【正文】 私募股權(quán)投資的發(fā)展并非一順百順 ， 但也不可能因為金融危機(jī)的沖擊而一蹶不振，作為資本市場的重要組成部分之一，它必將伴隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而發(fā)展，伴隨著資本市場的完善而完善。如今，全球最大的 PE基金：黑石、凱雷、KKR以及德州太平洋集團(tuán)等都在中國設(shè)立了辦公室 。 辦法出臺后，上海、天津、北京等地 爭相 公布鼓勵外資股權(quán)基金管理企業(yè)在當(dāng)?shù)卦O(shè)立的相關(guān)政策。 科爾特出席簽約儀式 昨天（ 20230824）， 由兩江新區(qū)開發(fā)投資集團(tuán)與美國德州太平洋集團(tuán)共同出資設(shè)立的德太中國西部成長基金落戶兩江新區(qū)。 昨日，世界著名私募股權(quán)基金美國德州太平洋集團(tuán)（簡稱德太集團(tuán)）正式落戶我市，宣稱將成立“德太中國西部成長基金”，擬募集資金 50億元。 今年，財政部、發(fā)改委可能出臺政策，組織百億母基金。 從投資回報來看， 快速成長的中國企業(yè)為資本創(chuàng)造了豐厚回報： 較早前投資的回報 —— 2023年，新加坡政府投資公司和中國鼎暉向李寧公司投資 1850萬美元， 2023年李寧公司在香港聯(lián)交所上市，該部分股權(quán)價值達(dá) 2億美元，投資回報超過 10倍； 2023年以高盛為首的投資機(jī)構(gòu)投資無錫尚德，伴隨其成功上市，在不到一年的時間內(nèi)獲得了十幾倍的回報； 2023年 6月，同洲電子在國內(nèi)Ａ股中小企業(yè)板上市，其背后的深圳達(dá)晨創(chuàng)投等四家機(jī)構(gòu)獲得了超過 20倍的投資回報。 （圖 7） （圖 8） ? 四、私募股權(quán)基金的特征 ? ⑴非公開發(fā)行 ? 基金的募集方式分為公募與私募。 ? ⑹提供增值服務(wù) 私募股權(quán)投資基金是一種金融創(chuàng)新，是“融資”與“融智”的結(jié)合。 一、私募股權(quán)基金的募集（典型模式操作的私募股權(quán)） （一）誰來作私募股權(quán)基金的出資人 境外私募股權(quán)基金主要來源 私募股權(quán)投資基金屬于“另類投資”。 （ 3）民間富豪個人的閑置資金。主流基金管理經(jīng)理人基本上由兩類人擔(dān)任，一類人士出身于大牌投行，如大摩、美林、高盛，本身精通財務(wù)，在華爾街人脈很廣； 另一類人出身實業(yè)業(yè)界的企業(yè)家 。 新聞連接： 證監(jiān)會第一美女金旭將撒手國泰基 金或轉(zhuǎn)投私募 2023年 09月 03日 09:13新華網(wǎng) 據(jù)報道，金旭可能去具有國家背景的投資 公司，也可能轉(zhuǎn)投私募。目前公司式私募基金（如“某某投資公司”）在中國能夠比較方便地成立。 12月 30日天津迎來了 2023年第 一場雪，也迎來了我國第一只中資的、契 約型、大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)基金。渤海產(chǎn)業(yè)投資基金的持有人將基金委托給同時成立的渤海產(chǎn)業(yè)投資基金管理公司進(jìn)行具體日常管理。但他們需要在董事會占有至少一個席位，擁有一票否決權(quán)，而且很多私募股權(quán)投資者會指派被投資公司的財務(wù)總監(jiān)，對企業(yè)財務(wù)進(jìn)行掌控。 增值服務(wù)可以從以下兩方面概括（在第三章詳細(xì)介紹）： （ 1）基于 PE基金影響所形成的聲譽(yù)資本。 并購?fù)顺觯? 管理層回購（ MBO）：回報較低。 康芝藥業(yè)的發(fā)起人股東中出現(xiàn)了由同創(chuàng)偉業(yè)發(fā)起設(shè)立的深圳市南海成長創(chuàng)業(yè)投資有限合伙企業(yè)（以下簡稱“南海成長一期”）和深圳市創(chuàng)東方成長投資有限合伙企業(yè)（以下簡稱“創(chuàng)東方成長”）兩家有限合伙制私募股權(quán)基金 ——— 這是全國首家有限合伙制創(chuàng)投 ——— 南海成長一期投資的企業(yè)率先在 A股上市。峰會期間，深圳、武漢、廈門、成都、長春、哈爾濱等城市和省內(nèi)各市的 20多個政府和企業(yè)代表團(tuán)前來參會； 紅杉資本、摩根大通、軟銀中國、普凱投資基金、臺灣寶來等105家國內(nèi)外知名金融投資機(jī)構(gòu)、 600多家高科技企業(yè)代表參加了峰會的各項活動；峰會還廣泛吸引了政府機(jī)關(guān)、科研院所、高等院校等社會各界人士參與論壇研討等活動，參會人員數(shù)量達(dá)到 2200人次。 峰會期間，參會風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)與企業(yè)簽署了 10項合作意向協(xié)議，總投資額超過 3億元人民幣。 提供再融資服務(wù) 私募股權(quán)基金既可以自己繼續(xù)對企業(yè)追加投資，也可以利用手中的資本市場資源，聯(lián)系其他投資者，幫助被投資企業(yè)篩選并找到合適的投融資伙伴。要抓住乳業(yè)的快速發(fā)展機(jī)會，在全國鋪建生產(chǎn)和銷售網(wǎng)絡(luò)，蒙牛需要大量的資金。這時， 摩根士丹利與鼎暉（私募基金）通過相關(guān)關(guān)系找到蒙牛，要求與蒙牛團(tuán)隊見面。 投資方有效地利用了他們對重大決策的否決權(quán)，比如蒙牛曾考慮過 的一個偏離主營業(yè)務(wù)的提議，就被私募投資者勸阻。 成功上市 6月 10日，蒙牛在香港成功上市，面值每股 ，發(fā)售價定在最高端 ( )，發(fā)行新股 ，作為第 1家在海外上市的內(nèi)地乳制品企業(yè)，蒙牛共募集國際資本 ，約合人民幣 。甚至可以毫不夸張地說，成長性是創(chuàng)業(yè)投資的關(guān)鍵所在，沒有成長性，就沒有創(chuàng)業(yè)投資可言。我們投的最成功的公司，最重要的一點是投資團(tuán)隊，如果團(tuán)隊很厲害，最后一定能成功。 雖經(jīng)培養(yǎng)但仍不能上市的企業(yè)不會得到私募股權(quán)的投資。 第二，朋友介紹。意思是說，在中國，資金足夠，創(chuàng)業(yè)者舞臺寬廣，但好的項目不足。 發(fā)揮好投資基金的作用解決上市中遇到的各種問題。 過多過少都可能對原股東和企業(yè)不利。 第五，參加項目對接會。我國創(chuàng)業(yè)板首批上市的 28家公司，平均漲幅高達(dá) %,平均靜態(tài)市盈率超過 110倍（ 2023年 5月，深圳海普瑞藥業(yè)股份有限公司登陸深圳中小企業(yè)板，以其高發(fā)行價、高市盈率以及高融資額受到各方關(guān)注?！惫芾碚叩募彝ド钍欠裥腋Ｒ渤蔀橛^察的內(nèi)容，“如果一個人天天和老婆吵架，或是忙著搞婚外情，我們怎么信任他能帶領(lǐng)好一個創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊？我們有過一個公司非常好，管理者非常好，但是創(chuàng)業(yè)者特別喜歡開車，而且開得特快。 管理團(tuán)隊特別是核心領(lǐng)導(dǎo)人的水平、 能力、信念、道德水準(zhǔn)，直接影響到項目投資的成敗。 投資者只投領(lǐng)頭羊，每一個細(xì)分行業(yè)的佼佼者，如果不是，則它也一定能通過并購等手段在某些方面成為第一名。私募資金的品牌以及他們對蒙牛的投入讓股市上的機(jī)構(gòu)投資者更放心。 私募投資者給蒙牛帶來了什么 除了錢以外， 摩根等私募投資者給蒙牛還提供了三大方面的增值服務(wù) 。同時他們也在尋求 A股上市的可能，但是對于蒙牛當(dāng)時那樣一家沒有什么背景的民營企業(yè)來說，上 A股恐怕需要好幾年的時間，蒙牛根本就等不起。 典型案例 私募股權(quán)助“蒙?！弊呱铣晒χ? 摩根與鼎暉是怎么進(jìn)入蒙牛的 1999年 1月 13日，因為性格和多方面的利益沖突，牛根生離開鄭俊懷，帶著幾個部下成立了蒙牛乳業(yè)有限責(zé)任公司。 幫助制定戰(zhàn)略 大多數(shù)企業(yè)往往都忙于日常經(jīng)營而不善于制定中長期的企業(yè)發(fā)展規(guī)劃，對于企業(yè)如何發(fā)展、如何有效競爭、如何開展?fàn)I銷、如何進(jìn)行技術(shù)開發(fā)大多沒有一個具有整體性、長期性、基本性的謀略。 三、項目洽談富有成效，對接成果超過往年。相約盛會。 90家公司中，有 59家公司在 IPO前獲得了風(fēng)險投資，占比達(dá) 65%；在所有申報上創(chuàng)業(yè)板的 300多家企業(yè)中，有 210家有風(fēng)險投資，占比達(dá) 62%。 PE基金在為企業(yè)提供財務(wù)資本的同時也會企業(yè)帶來豐富的企業(yè)管理經(jīng)驗和龐大的資源網(wǎng)絡(luò)。相對于提供資金而言，私募股權(quán)基金為被投資企業(yè)提供增值服務(wù)應(yīng)該說是 PE在參與被投資企業(yè)管理時最能創(chuàng)造價值之處。 混合模式 即增資擴(kuò)股和股權(quán)轉(zhuǎn)讓同時使用（如無錫尚德在上市前多次采用老股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)和增資擴(kuò)股引進(jìn)投資者）。這是我國獲正式批準(zhǔn)的第一只人民幣產(chǎn)業(yè)基金，基金總額度為 200億元。合伙企業(yè)能較好地解決作為管理人的合伙人的道德風(fēng)險問題，解除作為出資人的合伙人的后顧之憂。 據(jù)業(yè)內(nèi)人士向記者透露，金旭離開的具體 時間可能是世博會尾聲期間，或者是在世博會 結(jié)束之后。 （ 1）管理費： 基金管理公司每年按照基金資產(chǎn)凈值，提取一定比例的管理費，作為管理公司日常運營費用和人員支出費用 。 （二）誰來作私募股權(quán)基金的管理人 基金管理構(gòu)成 基金管理人一般由投資管理公司、投資顧問企業(yè)以及一些有相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗的個人擔(dān)任，事實上大部分私募基金業(yè)都是由他們發(fā)起設(shè)立的。隨著海外基金公司越來越傾向于在國內(nèi)募集人民幣基金，以下的資金來源成為各路基金公司募資時爭取的對象 ：（ 1） 政府引導(dǎo)基金、各類母基金（ Fund of Fund，又稱基金中的基金）、社?；?、銀行保險等金融機(jī)構(gòu)的基金。 ? ? 詳細(xì)解讀： ? 典型私募股權(quán)投資與戰(zhàn)略投資的區(qū)別 —— ? 戰(zhàn)略投資者的目標(biāo)就是要 “ 吃 ” 掉企業(yè) ， 并購?fù)懈偁帉ο?， 進(jìn)而占領(lǐng)更大的市場 。 ? ⑶流動性低 ? 由于我國資本市場體系不健全，制度不完善，以及私募股權(quán)投資自身的特點和屬性，沒有成型的市場供非上市公司的股權(quán)出讓方與購買方直接達(dá)成交易。案例數(shù)量與金額均排在第三位的為食品