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【正文】 “蛛網(wǎng)理論 ”左圖資料來源： UBS.三、觀點 3：重新理解中國的經(jīng)濟增長l 老問題：投資的績效 增量資本產(chǎn)出率 (Incremental CapitalOutput Ratio) Krugman批判 : “在整個東南亞地區(qū)，反映為維持一定產(chǎn)出增長率所需要的投資率增長的指標： ‘增量資本產(chǎn)出率 ’都是不斷上升的。中國 A股投資策略2023年回顧與 2023年展望 楊 銳2023年 12月主題l 2023年：在漸進式制度變遷中分享經(jīng)濟增長l 2023年：從經(jīng)濟增長到企業(yè)成長說明：文中圖表除特別說明外，均來自博時基金管理公司。投資效率低下，正是東亞金融危機最深刻的根源。六、選擇 1：商品價格的波動有多大l 決定商品價格的因素 供需 匯率 政治和突發(fā)事件 定價機制六、選擇 1：商品價格和股票價值l 大宗原材料價格的上漲推動了股票價格的變化l 持有還是賣出－短周期和長周期的抉擇山東鋁業(yè)股價和中國鋁業(yè)提高氧化鋁價格的相關(guān)性六、選擇 2：大盤藍籌股l 非市場充分競爭下，相對壟斷帶來的發(fā)展機會：行業(yè)龍頭？l 競爭格局會變化嗎？ 規(guī)則的改變，兼并重組的加快 強者恒強還是異軍突起l 股票價值在哪里？ 優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)溢價 戰(zhàn)略籌碼六、選擇 3： 持續(xù)發(fā)展的動力l 經(jīng)濟增長給企業(yè)成長帶來的機遇l 從關(guān)注消費升級到關(guān)注滿足消費升級需求的生產(chǎn)者 持續(xù)競爭力 增長的溢價l 生產(chǎn)效率的提高是繁榮的根本 成本降低 規(guī)模效益與標準化產(chǎn)品 產(chǎn)業(yè)升級 戰(zhàn)略改變和管理及運營能力的提升六、選擇 3： 持續(xù)發(fā)展的動力l 姜汝祥博士的九問l 現(xiàn)實與理想的差距
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