【正文】 售退貨，則以前年份的銷售收入要更低 137% 53% 22% 1 11 Document number X油化的皂類產(chǎn)品市場(chǎng)覆蓋區(qū)域嚴(yán)重萎縮，目前僅剩遼寧和天津地區(qū)，且這些區(qū)域的市場(chǎng)份額也在逐年遞減 X油化透明皂產(chǎn)品的市場(chǎng)份額情況 未進(jìn)入的市場(chǎng) 已經(jīng)退出的市場(chǎng) 目前保留的市場(chǎng) 5 1 . 9 %3 6 . 0 %1 3 . 6 %3 7 . 0 %1998 1999 2023 2023北京市 1 6 . 3 %3 . 2 %3 . 3 % 5 . 1 %1998 1999 2023 2023遼寧?。ǔ本┦校? 3 3 . 0 %1 2 . 0 %0 . 0 %1 2 . 7 %1998 1999 2023 2023天津市 資料來源： X油化內(nèi)部報(bào)告 1 12 Document number 在過去 4年中， X油化一直未能形成盈利，且毛利率低于主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 X油化凈利潤(rùn)（ 19982023） X油化的毛利率（ 19982023） [單位：萬元 ] 資料來源： X油化財(cái)務(wù)報(bào)表；洗協(xié)肥皂委員會(huì)；競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手訪談； Z?Z分析 8 8 2 , 2 7 0 9 1 7 2 , 6 3 61998 1999 2023 202324%25%19% 8 %1998 1999 2023 2023領(lǐng)先品牌 * 行業(yè) 平均 * 35% 20% 2 * 2023年數(shù)據(jù) 13 Document number 2023年 *X油化的成本結(jié)構(gòu)圖 資料來源： X油化財(cái)務(wù)報(bào)表 2 [單位：萬元 ] * 2023年銷售收入和成本、費(fèi)用受銷售退貨的影響，不具有代表性，因而采用 2023年數(shù)據(jù) 3462 2593 870 1056 1336 454 銷售收入 銷售成本 毛利 銷售費(fèi)用 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 1978 主營(yíng)業(yè) 務(wù)虧損 14 Document number 2023年北京 ** 100% % % 7% % % % % % % 在 X油化產(chǎn)品成本費(fèi)用構(gòu)成中固定成本和費(fèi)用水平相對(duì)較高 BACKUP 產(chǎn)品銷售收入 * 產(chǎn)品銷售成本 其中：原料 人工 動(dòng)力和燃料 制造費(fèi)用 其他 銷售費(fèi)用 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 1999年北京 100% 76% % % % % % % % % 行業(yè)平均 100% 80% 60% 5% % % % % % % 資料來源： X油化財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)；洗協(xié)肥皂委員會(huì)； Z?Z分析 2023年北京 100% 75% % % % % % % % % * 不含稅 ** 未計(jì)入銷售退貨 15 Document number 由于連年虧損， X油化所有者權(quán)益持續(xù)下降， 2023年底已縮減至 1997年合資時(shí)水平的 23% 所有者權(quán)益變化 [單位：萬元 ] 9,471 14 919 88 2,289 3,979 2,183 1997年 9月 所有者權(quán)益 1997 虧損 1998 虧損 1999 虧損 2023 虧損 2023 虧損和以前年度損益調(diào)整 2023年底 所有者權(quán)益 3 資料來源： X油化財(cái)務(wù)報(bào)表 16 Document number 由于逐年虧損， X油化的現(xiàn)金流量狀況惡化 X油化現(xiàn)金流量情況（ 1998 2023） X油化現(xiàn)金狀況（ 1998 2023） [單位：萬元 ] [單位：萬元 ] 1 4 , 0 8 71 3 , 4 7 71 4 , 2 0 23 , 8 0 93 , 8 0 81 3 , 5 5 61999 2023 20231999 期初 1999 2023 2023 2023 期末凈現(xiàn)金 流量 +79 115 1 75 +79 115 1 38 資料來源： X油化財(cái)務(wù)報(bào)表 3 ：現(xiàn)金流入 ：現(xiàn)金流出 現(xiàn)金余額 現(xiàn)金余額 凈現(xiàn)金流 凈現(xiàn)金流 凈現(xiàn)金流 17 Document number 如不能迅速扭轉(zhuǎn)虧損局面， X油化將面臨現(xiàn)金枯竭的威脅 最佳狀況 ? 以現(xiàn)有油脂及返工皂生產(chǎn)145g透明皂 2200噸并能全部出售 ? 維持正常生產(chǎn)每月現(xiàn)金流出 300萬 最可能狀況 ? 公司繼續(xù)停產(chǎn)，不支付利息及應(yīng)付款項(xiàng) 最差狀況 ? 公司繼續(xù)停產(chǎn)，需支付利息及應(yīng)付款項(xiàng) 基 本 假 設(shè) 現(xiàn)金 可能 維持 時(shí)間 資料來源：《 X化學(xué)有限公司 19972023經(jīng)營(yíng)評(píng)估報(bào)告》 3 現(xiàn)金流狀況預(yù)測(cè) 18 Document number 巨額虧損也迫使北京油化大幅借貸，導(dǎo)致資產(chǎn)結(jié)構(gòu)惡化 1997年底資產(chǎn)負(fù)債表示意圖 2023年底資產(chǎn)負(fù)債表示意圖 4 流動(dòng)資產(chǎn) 28% 流動(dòng)負(fù)債 29% 固定資產(chǎn) 72% 71% 所有者權(quán)益 流動(dòng)資產(chǎn) 20% 流動(dòng)負(fù)債 82% 固定資產(chǎn) （作價(jià) 10030萬元，全部用于貸款抵押） 80% 所有者權(quán)益 18% 資料來源： 199 2023年 X油化財(cái)務(wù)報(bào)表 19 Document number 高額的銀行借貸使 X油化的資產(chǎn)負(fù)債率高居不下，背負(fù)了沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān) 6 , 2 1 08 , 0 0 08008 , 0 0 01998 1999 2023 2023短期借款總額 [單位：萬元 ] 財(cái)務(wù)費(fèi)用 [單位：萬元 ] 71 107 546 4 資料來源： X油化財(cái)務(wù)報(bào)表 資產(chǎn)負(fù)債率 (%) 35% 52% 63% 82% 20 Document number X油化的資產(chǎn)償債能力低，且 1999年以后愈加惡化 19982023年流動(dòng)比率 * 19982023年速動(dòng)比率 ** [單位：萬元 ] 0 . 7 80 . 5 80 . 7 30 . 2 51998 1999 2023 20230 . 5 10 . 2 80 . 4 60 . 0 71998 1999 2023 20234 資料來源： 19982023年 X油化財(cái)務(wù)報(bào)表 * 正常企業(yè)： ?2 ** 正常企業(yè)： ?1 21 Document number X油化應(yīng)收帳款水平居高不下，且高帳齡應(yīng)收帳款所占比重超過 70% 2023年應(yīng)收帳款帳齡結(jié)構(gòu) 19982023年應(yīng)收帳款平均回收天數(shù) [單位：天 ] 129188701481998 1999 2023 2023應(yīng)收帳款余額 [單位：萬元 ] 594 2599 1790** 1099 5 資料來源： 19982023年 X油化財(cái)務(wù)報(bào)表；洗協(xié)肥皂委員會(huì)； Z?Z分析 行業(yè)平均 * 59天 * 2023年數(shù)據(jù) % % % 360天以上 181360天 61180天 060天 % %** 如加上發(fā)出商品應(yīng)收帳款則為 2,901萬元 22 Document number 932951403931998 1999 2023 2023X油化的庫存水平很高，且一年以上長(zhǎng)期庫存高達(dá) 45% 19982023年庫存平均周轉(zhuǎn)天數(shù) 2023年產(chǎn)成品庫存時(shí)間結(jié)構(gòu) 半年以內(nèi)40%半年至一年15%一年以上45%2023年底產(chǎn)成品庫存凈值： 846萬元 [單位：天 ] 5 行業(yè) 平均 * 59天 * 2023年數(shù)據(jù) 資料來源： 19982023年 X油化財(cái)務(wù)報(bào)表；洗協(xié)肥皂委員會(huì)； Z?Z分析 23 Document number 開工不足導(dǎo)致設(shè)備利用率低下，資產(chǎn)利用率水平低 19982023年產(chǎn)能利用率 * 19982023年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 19982023年總資產(chǎn)利用率 54%28%32%16%1998 1999 2023 20230 . 9 90 . 4 50 . 4 60 . 3 61998 1999 2023 20230 . 4 20 . 2 10 . 2 3 0 . 2 21998 1999 2023 2023行業(yè)平均 行業(yè)平均 6 資料來源： 19982023年 X油化財(cái)務(wù)報(bào)表；洗協(xié)肥皂委員會(huì)； Z?Z分析 * 產(chǎn)能利用率 =產(chǎn)量 /生產(chǎn)能力，生產(chǎn)能力以 3萬噸計(jì) 24 Document number B. 皂類日化用品市場(chǎng)吸引力分析 25 外部分析主要從四個(gè)方面著手 B1 B3 B2 分析對(duì)象 分析內(nèi)容 中國(guó)皂類市場(chǎng) 洗衣皂市場(chǎng) 香皂市場(chǎng) 市場(chǎng)吸引力分析 ? 市場(chǎng)規(guī)模 ? 市場(chǎng)增長(zhǎng)率 ? 行業(yè)平均銷售利潤(rùn)率 毛利潤(rùn)率 凈利潤(rùn)率 ? 行業(yè)結(jié)構(gòu) 行業(yè)集中度 細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局 關(guān)鍵成功因素 26 Document number . 皂類市場(chǎng)總體概況及其在日化行業(yè)中的地位 27 中國(guó)的皂類行業(yè)是有一定吸引力的行業(yè) 中國(guó)日化行業(yè)總體市場(chǎng)規(guī)模為 800億人民幣左右，其中皂類產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模約為 80億人民幣 1 中國(guó)洗滌類產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模近年來緩慢增長(zhǎng)，其中皂類產(chǎn)品由于被洗衣粉替代比重逐年下降，但其絕對(duì)市場(chǎng)規(guī)模經(jīng)歷了大幅下跌后已趨于穩(wěn)定 2 僅從市場(chǎng)增長(zhǎng)率和市場(chǎng)容量來看，皂類產(chǎn)品市場(chǎng)的總體吸引力與其它日化產(chǎn)品市場(chǎng)相比相對(duì)較低 3 但由于主流產(chǎn)品的更新?lián)Q代，皂類行業(yè)的行業(yè)平均銷售凈利潤(rùn)率在過去幾年內(nèi)大幅上升，并穩(wěn)定在 45%之間，仍然是有一定吸引力的行業(yè) 4 在產(chǎn)品獲得相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)份額后，企業(yè)通過直接降低產(chǎn)品的銷售費(fèi)用來迅速提高凈利潤(rùn)率水平 5 28 Document number 中國(guó)日化行業(yè)總體市場(chǎng)規(guī)模為 800億人民幣左右，其中皂類產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模約為 80億人民幣 中國(guó)日用化學(xué)品市場(chǎng)結(jié)構(gòu) （ 2023） [市場(chǎng)規(guī)模： 800億人民幣 ] 中國(guó)洗滌用品市場(chǎng)結(jié)構(gòu) （ 2023） [市場(chǎng)規(guī)模： 302億人民幣 ] 美發(fā)7 . 6 %彩妝1 0 . 9 %洗護(hù)發(fā)2 5 . 2 %護(hù)膚1 8 . 5 %洗滌用品3 7 . 8 %洗衣粉5 5 . 6 %皂 類 2 6 . 7 %液洗 產(chǎn)品1 7 . 7 %資料來源：?jiǎn)柖C(jī)構(gòu) （ 80億人民幣） 1 29 Document number 日化產(chǎn)品 家庭清潔用品 個(gè)人護(hù)理用品 洗衣類 其它 口腔護(hù)理 皮膚護(hù)理 美發(fā)護(hù)理 洗衣粉 洗衣皂 衣物調(diào)理劑 廚房清潔用品 居室清潔用品 空氣清新產(chǎn)品 牙膏 牙刷 個(gè)人清潔品 洗手液 香皂 浴露 皮膚護(hù)理 面部護(hù)膚 全身護(hù)膚 香波 定型類產(chǎn)品 染發(fā)類產(chǎn)品 國(guó)際的日化行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)內(nèi)的分類標(biāo)準(zhǔn)有所不同 國(guó)際日化行業(yè)分類方法 國(guó)內(nèi)日化行業(yè)分類方法 香皂 洗衣皂 洗衣粉 皂類 液洗產(chǎn)品 洗滌用品 洗護(hù)發(fā)（含沐浴露） 美發(fā) 護(hù)膚 彩妝 日化產(chǎn)品 資料來源： Ac. Nielson， 輕工協(xié)會(huì) BACKUP 1） 1）包括洗手液等廚洗產(chǎn)品 30 Document number 中國(guó)洗滌類產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模近年來緩慢增長(zhǎng)，其中皂類產(chǎn)品由于被洗衣粉替代比重逐年下降，但其絕對(duì)市場(chǎng)規(guī)模經(jīng)歷了大幅下跌后已趨于穩(wěn)定 1 4 . 3 %27%4 1 . 3 %4 9 . 8 %6 3 . 5 %5 7 . 9 %4 1 . 9 %4 3 . 2 %2 2 . 2 %1 5 . 1 %8 . 8 %7%1990 1995 1998 2023洗滌類產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模與結(jié)構(gòu) [單位：萬噸 ] 4% . 皂類 洗衣粉 液洗產(chǎn)品 2 1） 1） 不包括沐浴露