【正文】 7 元，低于其投資價(jià)值 元，故 N 公司股票值得投資，甲企業(yè)應(yīng)購買 N 公司股票。 解 :1)A 股票的期望收益率 =(10%+5%+15%+30%)247?，F(xiàn)計(jì)劃增資 500 萬元，增資后的息稅前利潤為 900 萬元。 10)= 元 /股 發(fā)行普通股 eps=[(90020205%)(1 30%)50012%](2020 247。 [(1 5%)]+4%=% 某公司發(fā)行面值為 1 元的普通股 6000 萬股，發(fā)行價(jià)為 15 元，預(yù)計(jì)籌資費(fèi)用率為 2%，第一年預(yù)計(jì)股利為 元 /股，以后每年股利增長率為 5%。 (4000+6000)=； 債務(wù)的權(quán)數(shù) :4000247。 使用方案一籌資后的加權(quán)平均資金成本： 原債務(wù)資金成本 =10%(1 25%)=% 新債務(wù)資金成本 =8%(1 25%)247。 10000%+340 247。 [(600247。 4)無息折價(jià)債券分別計(jì)算市場利率在 6%、8%、 10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價(jià)。 528=% 股票持有收益率 =[+()247。 103=% 4)2020 年 9 月 1 日買入持有收益率 =[(120115)247。 1000=8% 2)直接收益率 =10008% 247。計(jì)算投資該債券的投資收益率。 20100%=9% 2)持有期收益率 =[100010% 247。 3 債券到期一次還本付息，單利計(jì)息 。 (20%18%)=(元 ) 企業(yè)資金 外進(jìn) （ 資金需求量、 籌資、 增資、 收 款 ） 類 某企業(yè) 2020 年的銷售收入為 4000000 元，凈利潤為 480000 元，向投資者分配股利 288000 元，年末資產(chǎn)負(fù)債表 (摘要 )如下： 資產(chǎn)負(fù)債表 資 產(chǎn) 負(fù)債及所有者權(quán)益 現(xiàn)金存款 160000 短期借款 110000 應(yīng)收帳款 320200 應(yīng)付帳款 240000 存貨 480000 應(yīng)付票據(jù) 160000 待攤費(fèi)用 120200 應(yīng)付費(fèi)用 120200 固定資產(chǎn) 850000 長期負(fù)債 202020 無形資產(chǎn) 150000 股東權(quán)益 1248000 總額 2080000 總額 2080000 公司計(jì)劃 2020 年實(shí)現(xiàn)銷售收入 4800000 元，銷售凈利率與股利發(fā)放率保持不變。 48)+=(萬元 ) 2） 對外資金需求量 =(480– 400)[(16+32+48) (24+16+12)]247。 2)計(jì)劃 2020 年銷售凈利率上升 1%對外資金需求量。2)現(xiàn)金占用不變資金總額 。 (43535)=435/400=； dcl=2= 3)2020 年對外資金需求 =240040%(100+150+300 50100)247。方案 1：發(fā)行股票 700 萬股（每股 10 元），共 7000 萬元。 700=（元 /股） 方案 3：發(fā)行債 券 7000 萬元，利息支出 =7000*8%=560（萬元） 應(yīng)納企業(yè)所得稅 =（ 925560） *25%=（萬元） 稅后利潤 ==（萬元） 每股凈利 =247。企業(yè)是否應(yīng)該籌措資金投資該項(xiàng)目 ? 個(gè)別資金比重： 銀行借款比重 = 300247。 1(1 4%)=% 普通股資金成本 =247。 =100000； 80000247。公司計(jì)劃 2020 年增資 400 萬，其中債券 200萬，年利率 10%，普通股 200 萬，發(fā)行后每股市價(jià)為 25 元，每股股利 元，每年增長 6%。 1600+12% 200247。要求分別計(jì)算： 1)邊際貢獻(xiàn) m、 ebit； 2)dol、 dfl、 dcl； 3)公司計(jì)劃增資 2020 萬元，發(fā)行債券年利率 8%，股票發(fā)行價(jià) 20 元，計(jì)算無差別點(diǎn) ebit，并決策采用何種方式籌資 ； 4)計(jì)算普通股每股收益、每股股利 ； 5)計(jì)算增資以后的公司加權(quán)平均成本 (籌資費(fèi)率忽略不計(jì) )； 6)投資者期望報(bào)酬率 10%，計(jì)算該股票投資價(jià)值 。 4)增資前的 eps=[(850200)(140%)100]247。 8000=2/8； 優(yōu)先股資金所占比重 =1000247。要求： 1）計(jì)算該公司流動負(fù)債年末余額； 2）計(jì)算該公司存貨年末余額和年平均余額； 3）計(jì)算該公司本年銷貨成本； 4）假定本年賒銷凈額為 960 萬元，應(yīng)收帳款以外的其它速動資產(chǎn)忽略不計(jì)，計(jì)算該公司應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期。 1000=60% 某公司考慮給予客戶信用期限為 60 天的現(xiàn)金折扣，計(jì)劃的信用資金成本率為 18%， a：如果考慮的現(xiàn)金折扣期為 10 天，則應(yīng)給予客戶的現(xiàn)金折扣率為多少 ?b：如果考慮給予客戶的現(xiàn)金折扣率為 2%，則應(yīng)給予客戶的現(xiàn)金折扣期為多少天 ? 解： x247。 1)企業(yè)在每年的年末等額支付的租金為多少？ 2)如果企業(yè)在每年的年初支付租金有為 多少 ?(P/A， 16%， 8)=； (P/A ,16%,7)= 解： 1)每年年末支付租金 =320200 (1247。 PVIFA6%， 2=。 ()=(14%12%)247。 ()=(87)247。 解： 甲項(xiàng)目： 期望值 =1520%+1060%+020%=9 萬元 標(biāo)準(zhǔn)差 =[(159)220%+(10 9)260%+(0 9)220%]1 247。發(fā)生在建設(shè)期的資本化利息為 30 萬。分別計(jì)算： 1)項(xiàng)目計(jì)算期 ； 2)固定資產(chǎn)投資額、流動資金投資額 ； 3)原始投資額、投資總額 ； 4)固定資產(chǎn)原值、折舊額 ； 5)回收額 ； 6)經(jīng)營期的凈利潤 ； 7)建設(shè)期、經(jīng)營期的凈現(xiàn)金流量 ； 8)投資回收期 ； 9)凈現(xiàn)值 ； 10)凈現(xiàn)值率 ； 11)獲利指數(shù) ； 12)年等額凈回收額 ； 13)內(nèi)部收益率 ； 14)計(jì)算期為 30 年的凈現(xiàn)值 ； 15)計(jì)算期為 8 年的凈現(xiàn)值 。項(xiàng)目經(jīng)營后，可生產(chǎn) a 產(chǎn)品，每年的產(chǎn)銷量為 1 萬件，每件銷售價(jià) 280 元，每件單位變動成本 140 元，每年發(fā)生固定性 經(jīng)營成本 18 萬。 某投資項(xiàng)目 ： 建設(shè)期二年，經(jīng)營期八年。 ()=(76)247。 ()=(12%10%)247。請分別計(jì)算企業(yè)放棄先進(jìn)折扣的資金成本及決策企業(yè)應(yīng)在何時(shí)支付商品款最合適。假設(shè)利率 6%，如果你是決策者，你認(rèn)為哪個(gè)方案好？ 解：每年付租金 方案現(xiàn)值＝ 2020+2020 ＝ 15604（元）＜ 直接購買 方案現(xiàn)值 16000 元 ， 所以應(yīng)選擇 每年付租金 方案 。 (60x)=18%， x=(天 ) 企業(yè)資金 內(nèi)出 （付租金、付 款 、對外投資 ）類 某公司融資租入設(shè)備一臺 ,該設(shè)備的買價(jià)為 480,000 元 ,租賃期限為 10 年 ,租賃公司考慮融資成本、融資收益極其相關(guān)手續(xù)費(fèi)后的折現(xiàn)率為 16%,請分別計(jì)算租賃公司要求企業(yè)在每年年末或年初等額支付的年租金。2=130 （萬元） ， 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 =130 360247。 8+10%1 247。 (10)=% 優(yōu)先股資金成本 =10%247。 (140%)]=；dcl== ； 3)[(ebit202010% 20208%)(1 40%)100010%] 247。 (10)=% 優(yōu)先股個(gè)別資金成本 =12%247。 增資前的資金總額 =400+200+5020=400+200+1000=1600( 萬元 ) 增資后的資金總額 =400+200+50*20+400=1600+400=2020(萬元 ) 增資前個(gè)別資金成本：債券個(gè)別資金成本 =8%(1 30%)247。 =202000； 籌資總額的范圍： 0— 60000、 60000— 100000、 100000— 202000、 202000— 400000、 400000 以上。 某企業(yè)目前資金結(jié)構(gòu)已經(jīng)處于最優(yōu)狀態(tài)，其中長期負(fù)債、優(yōu)先股和普通股比重分別為 20%、 5%、 75%。 2020 =30% 留存收益資金比重 =400247。優(yōu)先股 200 萬元，年股利率為10%，發(fā)行手續(xù)費(fèi)率 為 4%。 解：不考慮籌資方案時(shí)，企業(yè)利潤總額為： 1000100010%=900 （萬元） 因?yàn)楦鶕?jù)稅法規(guī)定 : 業(yè)務(wù)招待費(fèi)稅前扣除的限額為銷售收入的 60%，所以扣除限額是 5000 %=25（萬元）， 并且只能扣除實(shí)際發(fā)生額的 60%，即 50 60%=30（萬元），所以應(yīng)該扣除的是 25 萬元， 在利潤總額中多扣除了 25 萬，所以要對應(yīng)納稅所得額進(jìn)行調(diào)整。 某股份制企業(yè)共有普通股 300 萬股，每股 10 元，長期負(fù)債 1000 萬元，利率為 10%，無其他負(fù)債。 年末資產(chǎn)負(fù)債表如下 單位萬元 現(xiàn)金 100 應(yīng)付費(fèi)用 50 應(yīng)收帳款 150 應(yīng)付帳款 100 存貨 300 應(yīng)付債券 350 固定資產(chǎn) 300 股本 200 留存收益 150 合計(jì) 850 合計(jì) 850 計(jì)劃 02 年收入增加 40%，營業(yè)凈利率 10%，將凈利潤的 80%向投資者分配，分別計(jì)算： 1)公司 2020 年利潤總額、息稅前利潤、邊際貢獻(xiàn) ； 2)公司 2020 年 dol、 dfl、 dcl； 3)公司 2020 年對外資金需求量 4)公司所需資金均通過發(fā)行債券籌集，年利率 8%，籌資費(fèi)率 2%，計(jì)算新增債券資金成本 ； 5)公司股本均為普通股，面值為 1 元，計(jì)算每股盈利、每股股利 ； 6)編制 2020 年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 ； 7)分別計(jì)算 2020年流動比率、速動比率和資產(chǎn)負(fù)債率，并說明財(cái)務(wù)能力是否有所改善。 6= 所以， y= + ， 當(dāng)經(jīng)營業(yè)務(wù)量為 13 萬時(shí)，對外資金需求量 y= + 13=( 萬元 ) 高低點(diǎn)法 : b =(30– 21)247。 400480(48 247。新增零星開支 24000 元，計(jì)劃存貨占銷售 收入的百分比下降 1%，應(yīng)付票據(jù)占銷售收入的百分比上升 2%。 3 長期持有，股利不變 。 12)=% 3)假設(shè)持有期年均收益率為 i， 則 :20=1(P/F ， i， 1)+2(P/F ， i， 2)+25(P/F ， i， 2)； 即 20=1(P/F ， i， 1)+27(P/F ， i， 2) 運(yùn)用測試法 ： 當(dāng) i=18%時(shí)，等式右邊 =1+27= 當(dāng) i=20%時(shí)，等式右邊 =1+27= 可以列出式子 :(i18%)247。 ()] (18% 16%)=% 公司現(xiàn)在持有兩種證券 A 和 B， A 是某公司于 2020 年 1 月 1 日發(fā)行的債券，面值為 1000 元， 5 年期，票面利率為 10%，每年的 6 月 30 日和 12 月 31 日發(fā)放一次利息，甲公司于 2020 年 1 月 1 日購入。2 247。(3 247。2020 年 9月 1 日，買入價(jià) 115 元， 2020 年 3 月 1 日，買入價(jià) 121 元，賣出價(jià) 120 元 。分別計(jì)算債券和股票持有收益率。就下列條件分別計(jì)算債券的發(fā)行價(jià)。 進(jìn)行增資是發(fā)行債券還是發(fā)行股票的決策。 10000%+5000 247。 [94(1 4%)]=% 某公司原資本結(jié)構(gòu)如下表所示： 籌資方式 金額（萬元） 債券（按面值發(fā)行，年利率 10%） 4000 普通股（每股面值 1 元，發(fā)行價(jià) 10 元，共 500 萬股） 5000 合計(jì) 9000 目前普通股的每股市價(jià)為 11 元，預(yù)期第一年的股利為 元，以后每年以固定的增長率 4%增長，不考慮證券籌資費(fèi)用，企業(yè)適用的所得稅稅率為 25%。 [ 6000 15 (12%)]｝ 100%+5%=%。 2)假定 1 年后該債券的市場價(jià)格為 元，該債券 2020 年 1 月 1 日的到期收益率是多少？ (P/A,8%,4)=， (P/A,8%,5)=； (P/F,8%,4)=。 發(fā)行債券的 eps=[(90020205% 5008%)(1 30%)50012%] 247。 %= 5)組合的β系數(shù) =40% 1+60% = 組合的必要收益率 =3%+ (10%3%)=% 當(dāng)相關(guān)系數(shù)為 +1 時(shí)，組合標(biāo)準(zhǔn)差 = =40% %+60% %=% 企業(yè)目前投資 a、 b、 c 三種股票，它們的 β 系數(shù) 分別為 、 、 它們的投資組合比重分別為 30%、50%、 20%，股票市場的平均收益率為 24%，國債的平均投資收益率為 8%，分別計(jì)算： 1)a、 b、 c 股票必要收益率 ； 2)組合 β 系數(shù) ； 3)風(fēng)險(xiǎn)收益率 ； 4)投資收益率 。 2)比較 A、B 兩只股票的風(fēng)險(xiǎn)大小。 2)代甲企業(yè) 作出股票投資決策。 要求： 1)計(jì)算該股票的必要收益率 ； 2)計(jì)算股票的交易價(jià)格 。 330008%)(1 33%)=(萬元 ) 第 2 年： (400022003000247。要求 ： 1)按計(jì)劃市盈率 20 倍計(jì)算普通股發(fā)行價(jià) ： 2)按凈資產(chǎn)溢價(jià) 2 倍計(jì)算普通股發(fā)行價(jià) 1)每股收益 =1536247。 方法 2： 321000= PV（ 1+i） n=PV（ 1+10%） 5， PV=199255（元），現(xiàn)有存款額比它多出 745 元。要求： 1）若按照現(xiàn)的市場收益率 2%，如何選擇； 2）如果收益率上調(diào)到 10%，又如何選擇； 3）三個(gè)方案中，哪個(gè)收益最高，哪個(gè)風(fēng)險(xiǎn)最高，為什么？ 1） PV1=100 PV2=30（ P/A,2%,5） PV3=150（ P/F,2%,5） 2） PV1=100 PV2=30（ P/A,10%,5） PV3=150（ P/F,10%,5） 3）收益不僅僅同現(xiàn)金流量相