【正文】 106,6008,249 95,940 115,000 100,0004 235,000212,20011,025 212,200 212,000 199,0005 238,000226,8005,671 226,800 225,000 223,0006 256,000264,44011,515 264,440 282,000 257,6007 342,100256,21054,616 204,968 316,000 212,0008 258,000238,47521,964 214,628 247,000 186,500C0 600,000600,0000 600,00041,679　　　　1 95,80093,4905,510 93,490 97,300 85,1002 96,70095,7751,245 95,775 95,730 92,3003 95,40094,2001,474 94,200 92,500 92,1004 87,80087,010450 87,010 87,000 86,5005 86,90085,2001,435 85,200 84,400 83,4006 84,50074,2307,998 66,807 80,600 83,2007 81,30081,310111 81,310 81,500 81,1508 82,10081,3501,147 81,350 79,500 79,700（二）風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法無險報酬率4%市場報酬率12%項(xiàng)目年T概率PiCFATβ期望值（元）風(fēng)險調(diào)貼現(xiàn)率NPV（元）A0 600,000600,000%52,836　　　　1 51,00039,700 42,000 33,8002 914,000323,110 76,100 65,2003 120,000106,640 105,000 83,2004 126,000112,250 110,000 103,0005 122,500105,710 101,000 95,2006 122,000104,680 108,000 77,4007 134,50091,830 86,700 52,6008 146,50097,900 88,600 65,800B0 1,000,0001,000,000%34,699　　　　1 140,000123,200 120,000 118,0002 133,000115,500 112,000 105,0003 121,000106,600 115,000 100,0004 235,000212,200 212,000 199,0005 238,000226,800 225,000 223,0006 256,000264,440 282,000 257,6007 342,100256,210 316,000 212,0008 258,000238,475 247,000 186,500C0 600,000600,000%184,775　　　　1 95,80093,490 97,300 85,1002 96,70095,775 95,730 92,3003 95,40094,200 92,500 92,1004 87,80087,010 87,000 86,5005 86,90085,200 84,400 83,4006 84,50074,230 80,600 83,2007 81,30081,310 81,500 81,1508 82,10081,350 79,500 79,700五、小結(jié)掌握投資項(xiàng)目的風(fēng)險評價。掌握利用風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法進(jìn)行投資決策。參考表142，利用相應(yīng)公式或函數(shù)在單元格中進(jìn)行計(jì)算。對應(yīng)收賬款管理成本的影響，對應(yīng)收賬款壞賬成本的影響，對應(yīng)收賬款現(xiàn)金折扣成本的影響，從而影響凈收益的變化。要求：假設(shè)股票每股市價與每股賬面價值成正比例關(guān)系，計(jì)算利潤分配后預(yù)計(jì)的每股市價。按照法律法規(guī)規(guī)定，股份有限公司實(shí)現(xiàn)的稅前利潤，應(yīng)該首先依法繳納企業(yè)所得稅，稅后利潤再按上述順序分發(fā)利潤。有短期償債能力比率，主要有流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率；長期償債能力比率，主要有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益成數(shù)、利息保障倍數(shù)；資產(chǎn)管理比率，主要包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度、存貨周轉(zhuǎn)速度、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度；盈利能力比率，主要有總資產(chǎn)報酬率、資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率、市盈率等。某上公司2005—2008年利潤表資料如表191所示，請以2005年為基期，分別計(jì)算以后各年某項(xiàng)指標(biāo)與2005年該項(xiàng)指標(biāo)的百分比，并結(jié)合畫圖反映相關(guān)指標(biāo)變化趨勢，進(jìn)行財務(wù)報表分析。從利潤變動分析，該公司利潤比上年下降，凈利潤下降主要是由利潤總額比上年下降引起的，同時，營業(yè)收入的增加率沒有營業(yè)成本高，此外，營業(yè)稅金及附加、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用和資產(chǎn)減值損失的增加及投資收益的減少，雖然公允價值變動凈收益有所上升，還是導(dǎo)致總體營業(yè)利潤的下降。 掌握預(yù)警的使用。產(chǎn)品銷售利潤=銷售量*（單價單位銷售成本）銷售收入*銷售稅率的總的和，從公式中可以看出產(chǎn)品銷售利潤的變化有眾多因素影響，所以綜合分析才能是企業(yè)獲得利潤最大化。 綜合分析和評價企業(yè)的財務(wù)狀況及經(jīng)營成果，預(yù)測未來的發(fā)展趨勢。銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售收入之間的關(guān)系。企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在逐年上升，存貨的管理出現(xiàn)問題。企業(yè)負(fù)債比率很小，且處于下降趨勢，說明企業(yè)的負(fù)債很少，風(fēng)險較小，但這也說明企業(yè)不擅于利用債務(wù)的杠桿作用為企業(yè)增加價值。企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在不斷上升，說明企業(yè)的資產(chǎn)效率在逐年升高。200420052006凈資產(chǎn)收益率13%11%15%總資產(chǎn)收益率15%13%18%銷售毛利率49%50%53%銷售利潤率20%19%24%經(jīng)營利潤率20%19%24%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 2, 2, 1, 存貨周轉(zhuǎn)率 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率無形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款天數(shù) 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 無形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)流動比率 速動比率 負(fù)債比率25%23%20%權(quán)益乘數(shù) （一）盈利能力分析 凈資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)收益率逐年升高，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績上升。杜邦分析是對企業(yè)財務(wù)狀況進(jìn)行的綜合分析，它通過幾種主要的財務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系，直觀、明了地反映出企業(yè)的財務(wù)狀況，從杜邦分析系統(tǒng)可以了解到有關(guān)財務(wù)信息。稅率因素屬于客觀因素，而價格因素則應(yīng)具體分析。參考表202，利用相關(guān)公式或函數(shù)在單元格中進(jìn)行計(jì)算。該公司的資產(chǎn)負(fù)債率較低，財務(wù)風(fēng)險相對較小。單元格公式或函數(shù)B21:B35{=B4:B18/B4:B18}(數(shù)組公式)C21:C35{=C4:C18/B4:B18}(數(shù)組公式)D21:D35{=D4:D18/B4:B18}(數(shù)組公式)E21:E35{=E4:E18/B4:B18}(數(shù)組公式)四、實(shí)驗(yàn)結(jié)果（一）水平分析 資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表 金額單位：元 項(xiàng)目變動情況對總資產(chǎn)變動額變動率影響流動資產(chǎn)：　　　　　 貨幣資金2,451,272,357 3,581,271,148 1,129,998,791 %% 交易性金融資產(chǎn)10,155,117 37,231,561 27,076,444 %% 應(yīng)收票據(jù)1,407,114,781 1,297,147,465 109,967,316 %% 應(yīng)收賬款716,224,368 499,064,686 217,159,682 %% 預(yù)付帳款151,104,345 197,243,549 46,139,204 %% 應(yīng)收利息4,628,050 6,435,599 1,807,549 %% 應(yīng)收股利1,100 　1,100 　% 其他應(yīng)收款185,495,720 78,792,004 106,703,716 %% 存貨2,427,265,590 1,944,328,552 482,937,039 %% 其他流動資產(chǎn)　100,000,000 100,000,000 %% 流動資產(chǎn)合計(jì)7,353,261,429 7,741,514,564 388,253,134 %%非流動資產(chǎn)：　　　　% 長期股權(quán)投資956,494,430 1,104,504,766 148,010,337 %% 投資性房地產(chǎn)22,056,844 21,811,112 245,732 %% 固定資產(chǎn)1,730,668,589 1,644,887,871 85,780,718 %% 在建工程247,743,983 190,837,816 56,906,167 %% 無形資產(chǎn)354,708,425 123,652,452 231,055,973 %% 商譽(yù)309,868,491 309,868,491 0 %% 遞延所得稅資產(chǎn)139,413,494 102,426,330 36,987,164 %% 非流動資產(chǎn)合計(jì)3,760,954,254 3,497,988,837 262,965,417 %%資產(chǎn)合計(jì)11,114,215,684 11,239,503,401 125,287,717 %%流動負(fù)債：　　　　%　短期借款242,500,000 593,138,773 350,638,773 %%　應(yīng)付票據(jù)2,164,533,336 2,015,352,143 149,181,194 %%　應(yīng)付帳款2,202,874,215 2,209,068,816 6,194,601 %%　預(yù)收帳款377,368,274 374,354,202 3,014,072 %% 應(yīng)付職工薪酬73,081,735 65,128,810 7,952,925 %% 應(yīng)交稅費(fèi)207,363,539 1,403,908 208,767,447 %% 應(yīng)付利息2,554,898 2,906,162 351,264 %% 其他應(yīng)付款39,64