搭便車與公司治理結(jié)構(gòu)中股東行為的分析-文庫吧在線文庫
【正文】 規(guī)定股東有權(quán)提出訴訟，但不能提出賠償，所以小股東的期望賠償lr實(shí)際為0，大小股東博弈的納什均衡解是(不訴訟〡侵占)，即圖中的E2和E3區(qū)域。小股東的利益得不到有效保護(hù)將影響到資本市場的有效性，進(jìn)而影響公司治理結(jié)構(gòu)的有效性。 “Takeover Bids, the FreeRider Problem, and the Theory of the Corporate”. Bell (Spring 1980): 4264 Olson, Mancur, 1965, The Logic of Collective Action, Cambridge, Mass.: Harvard University Press.Latham, Mark ，1998 “Corporate monitoring: new shareholder power tool”, Financial Analysts Journal, Sept. 915.一心,1999, 171。在美國全國有10到20個這樣的監(jiān)督中介機(jī)構(gòu)提供監(jiān)督服務(wù)，監(jiān)督中介機(jī)構(gòu)之間存在競爭 請參見Latham, Mark ，1998 “Corporate monitoring: new shareholder power tool”, Financial Analysts Journal, Sept. 915.。，大股東的侵占是可以忍受的。x /182。當(dāng)lr更大時，對大股東的侵占行為存在遏制作用。均衡的達(dá)成取決于小股東的最優(yōu)反應(yīng)。小股東行為戰(zhàn)略為(訴訟〡侵占)，(不訴訟，退出〡侵占)，(不訴訟，不退出〡侵占)；(訴訟〡不侵占)，(退出〡不侵占)，(不退出〡不侵占)。t=0 t=1 t=n 大小股東進(jìn)入市場 大股東提供監(jiān)督 大股東退出市場 圖3 當(dāng)期，即t=1時,大股東的利益函數(shù)為：pL ＝ar(Q)+ dq (Q , L(a)) C (Q, a)因?yàn)閜t 179。Q0，182。大股東在股票交易的最后時期，除資本收益以外，還可以從信息買賣中獲得補(bǔ)償。 （c+rx）/2（rx） (2)(2) (1), 這表明如果能從監(jiān)督中獲得額外的租金，大股東提供監(jiān)督的臨界股份份額降低。這就是奧爾森所謂的“小的牽著大的走”。 ps ，即arC179。[0,1]。當(dāng)大股東持有的份額越大時，投資人對經(jīng)營者的監(jiān)督更多體現(xiàn)為“企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督”，反之，更多體現(xiàn)為 “市場監(jiān)督”。假設(shè)大股東的收益為pL, 小股東的收益設(shè)為ps， 只有當(dāng)pL ps時，大股東才有可能提供“監(jiān)督”。 《中國證券報》的調(diào)查顯示，小股東不參加股東大會的原因是：股東大會不能真正反映中小股東的意愿，去參加這樣一個不能反映自己意愿的會議毫無意義；第二，時間和費(fèi)用。對經(jīng)營中代理人的機(jī)會主義行為的監(jiān)督是需要對各種信號的甄別、判斷的。 股東對經(jīng)營者的監(jiān)督主要是控制其“機(jī)會主義”，即防止代理人的經(jīng)營行為偏離委托人的目標(biāo)和利益，發(fā)生代理人對委托人的侵權(quán)行為。在有關(guān)公司治理結(jié)構(gòu)討論的文獻(xiàn)中，涉及股東“搭便車”問題的不多，對此進(jìn)行較為系統(tǒng)論述的是格羅斯曼和哈特1980年以及謝勒菲爾和威希理1986年討論的 “搭便車”問題對監(jiān)督積極性的影響(Grossman and Hart 1980。作為委托人的股東有權(quán)要求經(jīng)營者的行為符合股東利益最大化的要求，但是，當(dāng)經(jīng)營者的決策與股東利益最大化的決策產(chǎn)生分歧的時候，經(jīng)營者往往利用對企業(yè)資源的控制權(quán)來滿足其偏好，股東的利益將遭受不同程度的損失。Freerider problem and the behaviors of shareholdersin corporate governance Xia donglin and Qian PingSchool of Economics and Management at Tsinghua University AbstractThis article analyzes the freerider problem in corporate control, and develops a gametheoretic model to further analyze the behaviors of shareholders. We show the small shareholders take freeriding on monitor by reason of the collective action and the share of stock, unlike other freerider, they haven’t been beneficial from freeriding, but got loss. Furthermore, freerider problem make the meeting of stockholders exist in name only. The large shareholders have incentive to provide corporate monitoring for the capital lockin and the benefit of information trading in future market
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