07年汽車行業(yè)回顧及08年展望-文庫吧在線文庫
【正文】 帶來的價格降低、新產(chǎn)品推出數(shù)量、消費服務(wù)水平提升等）的提高也起到很大作用，這在06年是主要推動要因。同時，該行業(yè)07年進(jìn)入結(jié)構(gòu)性調(diào)整和升級的階段，市場中，各個企業(yè)及其品牌完成了重新定位和劃分。受固定資產(chǎn)投資增速趨緩以及消化前期透支消費的影響，08年重卡行業(yè)增長將受到影響，但可以認(rèn)為其依然是處于景氣度的峰值運行期間，至少可以維持到08年上半年，全年平均增長預(yù)計在30%左右。我們認(rèn)為，由于火車提速、航空降價的外部壓力，客車技術(shù)水平已得到提升，但在貨運上，低價值運輸?shù)默F(xiàn)象依然很突出，導(dǎo)致用戶對車輛的成本極為敏感。我們認(rèn)為，隨著三農(nóng)政策實施逐步帶來的社會經(jīng)濟(jì)效益體現(xiàn)，輕卡行業(yè)08年預(yù)計將形成一個新的周期性增長高峰，年均增長16%以上，總的市場規(guī)模將超過170萬輛。另外，未來出口的提升也將帶動該行業(yè)繼續(xù)增長。MPV和微卡行業(yè)尚未見到復(fù)蘇跡象，我們這里持謹(jǐn)慎態(tài)度。目前，國內(nèi)前5大汽車集團(tuán)(旗下包括了相互激烈競爭的汽車合資企業(yè))的市場占有率約60%，市場集中度甚至由04年的69%下降了10個百分點。 上述過程為我們選擇短期和長期持有公司提供了另一種機(jī)會。目前公司100億元左右的市值顯然被低估。同時，受益于一汽集團(tuán)整體上市的預(yù)期，一汽夏利存在未來被整合而帶來的套利機(jī)會。這一過程從07年開始將會一直持續(xù)到2008年。3 汽車行業(yè)未來整合預(yù)期分析行業(yè)的規(guī)模性整合為單個公司的規(guī)模化增長提供了可能，同時也為我們選擇短期和長期持有汽車類公司提供了另一種機(jī)會。輕客行業(yè)的增長由多種因素促成，08年，預(yù)計可以維持18%左右的增長，如果出口的效應(yīng)能夠進(jìn)一步擴(kuò)大，增長可能還會提高。大中客車行業(yè)的增長主要受制于旅游運輸市場、公路運輸市場以及城市公交增長和升級的影響。輕卡行業(yè)在05年、06年增長平緩的基礎(chǔ)上，07年進(jìn)入恢復(fù)性增長階段。貨物運輸模式和理念的改變徹底促成了行業(yè)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)性升級和增長，大噸位重卡以及半掛牽引車類重卡獲得快速發(fā)展。我們認(rèn)為，盡管有強(qiáng)勁的需求支持，但畢竟不屬于國家鼓勵以及消費環(huán)境認(rèn)可，SUV行業(yè)的增長應(yīng)不具備持續(xù)快速增長的基礎(chǔ)。同時，持續(xù)不斷的終端銷售價格的壓力也使得該行業(yè)惟有通過不斷地創(chuàng)新產(chǎn)品和實現(xiàn)規(guī)模化才能獲得持續(xù)的業(yè)績增長。2．3 各子行業(yè)未來走勢變化分析 具體到細(xì)分行業(yè)，由于周期性增長階段的不同也決定各個行業(yè)08年的增長會有些差異。當(dāng)然，08年，包括投資、經(jīng)濟(jì)增長方式的變化、城市化建設(shè)、人口紅利、消費升級、出口等也將繼續(xù)支撐宏觀經(jīng)濟(jì)包括汽車行業(yè)在內(nèi)保持持續(xù)增長，GDP增速也有望保持在10%左右。在我國，目前與固定資產(chǎn)投資增速也有較強(qiáng)的相關(guān)性。今年前三季度，汽車類上市公司營業(yè)收入、營業(yè)利潤、%、%、%%，相對05年和06年呈現(xiàn)出持續(xù)提高的態(tài)勢。汽車銷售價格方面，由于今年的新車特別是乘用車新車的投放是歷年來最為頻繁的，僅在今年的前9個月上市的新車數(shù)量就超過100款，由于競爭的加大，造成了新車價格的逐漸下滑。圖表 4：汽車細(xì)分行業(yè)近年銷量及其占整個行業(yè)比重(萬輛，%) 04年 銷量 份額 05年 銷量 份額 06年 銷量 份額 07年前10月 銷量 份額轎車 SUV MPV 重卡 中卡 輕卡 微卡 大客 中客 輕客 來源：汽車工業(yè)協(xié)會，信達(dá)證券。另外，輕客、輕卡行業(yè)也在前兩年較為低迷的情況下，呈現(xiàn)出快速增長的勢頭，%，占汽車行業(yè)的規(guī)模份額由原來的2%%。轎車依然增長較快，但增速有明顯下降趨勢，成為制約今年汽車行業(yè)進(jìn)一步高速增長的主要原因。具體到細(xì)分行業(yè)，由于周期性增長階段的不同也決定了各個行業(yè)08年的增長會有些差異。曾在某大型國有企業(yè)從事汽車行業(yè)及市場方面的研究工作，具有6年證券從業(yè)經(jīng)歷，現(xiàn)任信達(dá)證券研發(fā)中心行業(yè)和公司分析師，研究領(lǐng)域：汽車及其零配件。上市公司情況與整個行業(yè)贏利特征基本一致，即贏利開始呈現(xiàn)快速增長，同時盈利能力也顯著向好。1． 07年行
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