資本投放ppt課件-文庫(kù)吧在線文庫(kù)
【正文】 RAANPVl i ml i m??????????brarCN P V ( B )CN P V ( A )limlim????????∑R(A) tCa ∑R(B) tCb NPV 0 Cb Ca NPV(B) NPV(A) r r* 分析： NPV（ A） =NPV（ B）的充要條件為 CaCb，且∑ RAtCa∑RB tCb。 ④ IRR ? ? 01 1 CIR RRnttt ????注意： 運(yùn)用插值法計(jì)算， r r2之間的差距必須在2%— 5%之間。 ③ 裝置能力指數(shù)法 根據(jù)有關(guān)項(xiàng)目的裝置能力和裝置能力指數(shù)測(cè)算投資額的一種方法。按波特理論，競(jìng)爭(zhēng)來自五個(gè)方面： ①現(xiàn)存企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)； ②替代品或替代服務(wù)之間的競(jìng)爭(zhēng)； ③供應(yīng)商的討價(jià)還價(jià)能力； ④預(yù)期客戶的討價(jià)還價(jià)能力； ⑤預(yù)期新進(jìn)入廠商的威脅。 （ 5）以人為本的原則 人是生產(chǎn)要素中最活躍和能動(dòng)的因素，只有注重人才的投資和儲(chǔ)備，企業(yè)的資本增值才有保障。 投資決策的正確與否關(guān)系到企業(yè)的興衰存亡： （ 1）投資是維持企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的重要手段； （ 2）投資是調(diào)整現(xiàn)有生產(chǎn)能力和結(jié)構(gòu)，開發(fā)新產(chǎn)品，尋求新的經(jīng)濟(jì)和效益增長(zhǎng)點(diǎn)的手段； （ 3）投資是當(dāng)前我國(guó)實(shí)現(xiàn)資本重組和企業(yè)重組，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)存量資本流動(dòng)，推動(dòng)國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革和企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)完善的重要手段。 實(shí)業(yè)投資的基本程序 實(shí)業(yè)投資具有投資金額大、回收時(shí)間長(zhǎng)、變現(xiàn)能力弱、發(fā)生次數(shù)少、風(fēng)險(xiǎn)較大的特點(diǎn)。 投資額的預(yù)測(cè) （ 1）投資額預(yù)測(cè)的基本程序 ①界定所有可以投資的項(xiàng)目； ②預(yù)測(cè)各個(gè)項(xiàng)目的投資額； ③確定一定時(shí)期內(nèi)的企業(yè)投資額。 現(xiàn)金流出： a、直接投資支出； b、增加的付現(xiàn)成本； c、墊支的流動(dòng)資金 現(xiàn)金流入： a、增加的銷售收入； b、固定資產(chǎn)殘值收入； c、收回的墊支流動(dòng)資金。按照前述，應(yīng)選 NPV大者和 IRR大者，但實(shí)際中，二者結(jié)果有可能完全不一致。當(dāng) rr*時(shí)，NPV(A)NPV(B)。 注意： NPV和 PI的結(jié)論相矛盾。 計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率的公式： k=i+bQ Q— 風(fēng)險(xiǎn)程度 b— 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率 例：某企業(yè)投資所要求的最低報(bào)酬率為 8%，現(xiàn)有三個(gè)方案，數(shù)據(jù)如下表： 年 方案 A 方案 B 方案 C 概率 現(xiàn)金流量 概率 現(xiàn)金流量 概率 現(xiàn)金流量 0 1 6000 1 3000 1 3000 1 4000 3000 1000 2 3000 5000 1000 3000 4000 5000 3 3000 4000 2022 3000 4000 4000 各方案現(xiàn)金流量分布 本案例假定全部風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在現(xiàn)金流入中 ①風(fēng)險(xiǎn)程度計(jì)算 A方案： E1=4000*+3000*+1000*=2550 E2=3000*+5000*+1000*=3200 E3=3000*+4000*+2022*=3000 i)(1dD程度，即綜合標(biāo)準(zhǔn)差：三年現(xiàn)金流入總的離散)()()(4000d度衡量：各年現(xiàn)金流入的風(fēng)險(xiǎn)程n1t2t2t322221?????????????????是絕對(duì)數(shù)，不便于比較不同規(guī)模項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小。 典型債券市場(chǎng)價(jià)格的估計(jì)模式： nn1tt k)(1pK)(1RP債券價(jià)格????? ??投資者對(duì)債券的估價(jià)： a、不同投資者對(duì)債券估價(jià)的差別，在于對(duì)折現(xiàn)率的確認(rèn)不同； b、不同投資者對(duì)同一債券估價(jià)是不一致的，債券的市場(chǎng)價(jià)格是不同投資者估價(jià)和投資及轉(zhuǎn)讓投資時(shí)的均衡價(jià)格； c、對(duì)某一投資者而言，如果按其要求的報(bào)酬率折現(xiàn)的債券現(xiàn)值超過債券的市場(chǎng)價(jià)格，則投資是可行的，反之不可行。 ? ??? ? ???? ninjijjinjjjp jiw ww1 1 )(1222 ??? 投資組合總體的方差由 n2個(gè)項(xiàng)目構(gòu)成：即 n個(gè)方差和 n(n1)個(gè)協(xié)方差組成。 N種證券組合的效率邊界： kp M 0 MIN δ P H E L 由于相關(guān)系數(shù)為 177。 一般而言，第二、三產(chǎn)業(yè)境外投資動(dòng)因傾向于利用海外市場(chǎng)，而第一產(chǎn)業(yè)境外投資傾向于利用海外資源。 最重要的要看當(dāng)?shù)氐耐顿Y環(huán)境，包括基礎(chǔ)設(shè)施、市場(chǎng)容量、政治穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)自由、交通設(shè)施、金融服務(wù)是否到位。 跨國(guó)投資經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目選擇 對(duì)外直接投資經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵是企業(yè)核心能力的輸出，這里輸出的不僅是資金，還包括品牌、技術(shù)、文化、管理及管理團(tuán)隊(duì)。 某一投資者的一組無差異曲線 圖：某一投資者最優(yōu)投資組合的確定 kp 0 δ p B C Ⅰ Ⅱ A Ⅲ 圖：投資者與最優(yōu)投資組合 三個(gè)投資者的無風(fēng)險(xiǎn)曲線，風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度從大到小排列為： ⅢⅡⅠ 所有投資者的外包絡(luò)曲線即為效率邊界 所有投資者無論風(fēng)險(xiǎn)偏好如何，均面臨一條相同的效率邊界，其最大化效用的投資組合可歸納為二類： Ⅰ ：線性規(guī)劃： MIN δ p2 約束條件： kp=k（常數(shù)） Ⅱ ：線性規(guī)劃： MAX kp 約束條件： δ p2=δ 02 ⑤ 存在無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)時(shí)的投資決策簡(jiǎn)化 Ⅱ b M Ⅰ b B Ⅰ a A x Ⅱ a 0 Rf kp δ p 加入無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)后的效率邊界 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的效率邊界 a、加入無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)后，投資人的效率邊界是由 Rf和 M確定的資本市場(chǎng)線； b、風(fēng)險(xiǎn)回避程度較低的投資人 Ⅰ 沿著原效率邊界由 A點(diǎn)下移到 M點(diǎn)，在資本市場(chǎng)借入資金后上移到 B點(diǎn)，他所獲得的效用在風(fēng)險(xiǎn) /收益轉(zhuǎn)換率不變的情
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