【正文】 0 1 2 1 0 )niF A Zi???? 式中 (1 ) 1nii??稱為等額支付系列終值系數(shù)或年金終值系數(shù)，用符號(hào)（ F/A， i， n）表示。 影響資金等值的因素有三個(gè)：資金數(shù)額的多少、資金發(fā)生的時(shí)間長(zhǎng)短、利率（或折現(xiàn)率）的大小。很顯然，計(jì)算名義利率時(shí)忽略了前面?zhèn)€其利息再生的因素，這與單利的計(jì)算相同。否則，只能用收付周期實(shí)際利率來(lái)計(jì)算。 P15 短期借款應(yīng)體現(xiàn)在財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表中，其利息應(yīng)計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用。融資前分析，從技術(shù)方案投資總獲利能力的角度，融資前分析應(yīng)以動(dòng)態(tài)分析為主，靜態(tài)分析為輔。 （五）按技術(shù)評(píng)價(jià)的時(shí)間分類 按技術(shù)評(píng)價(jià)的時(shí)間可分為事情評(píng)價(jià)、事中評(píng)價(jià)和事后評(píng)價(jià)。 技術(shù)方案計(jì)算期的長(zhǎng)短主要取決于技術(shù)方案本身的特性。以投資收益率指標(biāo)作為主要的決策依據(jù)不太可靠，其主要用在技術(shù)方案制定的早期階段或研究過(guò)程，且計(jì)算期較短、不具備綜合分析所需詳細(xì)資料的技術(shù)方案，尤其適用于工藝簡(jiǎn)單而生產(chǎn)情況變化不大的技術(shù)方案的選擇和投資經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)價(jià)。 P24 1Z101025 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值分析 一、概念 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（ FNPV）是反映技術(shù)方案在計(jì)算期內(nèi)盈利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。如果互斥方案壽命不等，必須構(gòu)造一個(gè)相同的分 :443506277 13 頁(yè) 析期限，才能進(jìn)行各個(gè)方案之間的必選；財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值也不能真正反映技術(shù)方案投資中單位投資的使用效率；不能直接說(shuō)明在技術(shù)方案運(yùn)營(yíng)期間各年的經(jīng)營(yíng)成果；沒有給出該投資過(guò)程確切的收益大小，不能反映投資的回收速度。 顯著特點(diǎn)，既避免了像財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值之類的指標(biāo)那樣須事先確定基準(zhǔn)收益率這個(gè)難題，對(duì)于，具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的技術(shù)方案來(lái)講，期財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個(gè)內(nèi)部收益率。 2 企業(yè)行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率綜合測(cè)定。如果有好幾種貸款時(shí)，貸款利率應(yīng)為加權(quán)平均貸款利率。通貨膨脹以通貨膨脹率來(lái)表示，通貨膨脹率主要表現(xiàn)為物價(jià)指數(shù)的變化，即通貨膨脹率約等于物價(jià)指數(shù)變化率。 P29 （二）固定資產(chǎn)折舊 為了有效地利用一切可能的資金來(lái)源以縮短 還貸期限，加強(qiáng)企業(yè)的償債能力，可以使用部分新增折舊基金作為償還貸款的來(lái)源之一。對(duì)于預(yù)先給定價(jià)款償還期的技術(shù)方案，應(yīng)采用利息備付率和償債備付率指標(biāo)分析企業(yè)的償債能力。 一、不確定性因素產(chǎn)生的原因 。 P33 三、不確定性分析的方法 盈虧平衡分析和敏感性分析 （一）盈虧平衡分析 盈虧平衡分析也稱量本利分析就是將技術(shù)方案投產(chǎn)后的產(chǎn)銷量作為不確定因素，通過(guò)計(jì)算技術(shù)方案的盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)銷量據(jù)此分析判斷不確定性因素對(duì)技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，說(shuō)明技術(shù)方案實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)大小及技術(shù)方案承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力。 B=SC （ 1）生產(chǎn)量等于 銷售量 P35 （二）基本的量本利圖 圖 1Z101032 基本的量本利圖 橫坐標(biāo)為產(chǎn)銷量，縱坐標(biāo)為金額，在圖形上就是以 0 為起點(diǎn)的斜線。 【例 1Z1010321】 五、生產(chǎn)能力利用率盈虧平衡分析的方法 BEP（ %）是指盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)銷量占技術(shù)方案正常產(chǎn)銷量的比重。 假設(shè)兩個(gè)或兩個(gè)以上互相對(duì)立的不確定因素同時(shí)變化時(shí)。 ，包括技術(shù)方案建設(shè)期、生產(chǎn)期。 P40 :443506277 21 頁(yè) 敏感分析圖中橫軸代表各不確定因素變動(dòng)百分比，縱軸代表評(píng)價(jià)指標(biāo)（以財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為例），這條直線反應(yīng)不確定因素不同變化水平時(shí)所對(duì)應(yīng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)值。借助于概率分析等方法。 P43 二、資本金現(xiàn)金流量表 資本金現(xiàn)金流量表是從技術(shù)方案權(quán)益投資者整體（即項(xiàng)目法人）角度出發(fā)，以技術(shù)方案資本金作為計(jì)算的基礎(chǔ)，把借款本金償還和利息支付作為現(xiàn)金流出。 （或服務(wù)量）的確定 假定年生產(chǎn)量即為年銷售量，不考慮庫(kù)存，但需注意年銷售量應(yīng)按投產(chǎn)期與達(dá)產(chǎn)期分別測(cè)算。 建設(shè)期利息包括銀行借款和其他債務(wù)資金的利息，以及其他融資費(fèi)用。 即會(huì)計(jì)上的實(shí)收資本“實(shí)收資本”或“股本”。否則該投資只能費(fèi)用化，不形成新的固定資產(chǎn)原值。 利息支出的估算包括長(zhǎng)期借款利息、流動(dòng)資金借款利息和短期借款利息三部分。 （一）營(yíng)業(yè)稅 營(yíng)業(yè)稅按應(yīng)納營(yíng)業(yè)稅額乘以規(guī)定營(yíng)業(yè)稅稅率計(jì)算。設(shè)備磨損分為兩大類，四種形式。 大修理 —— 更換；現(xiàn)代化改造 —— 增添；更新 —— 更換。由于沉沒成本是已經(jīng)發(fā)生的費(fèi)用，現(xiàn)在決策對(duì)它不起作用。 （三）設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命 :443506277 28 頁(yè) 經(jīng)濟(jì)壽命是指從投入使用開始，到繼續(xù)使用在經(jīng)濟(jì)上不合理而被更新所經(jīng)歷的時(shí)間。 二、設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命的估算 （一）設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命的確定原則 （純利潤(rùn)）達(dá)到最大； 。 總之，以經(jīng)濟(jì)壽命為依據(jù)的更新方案比較，使設(shè)備都使用到最有利的年限來(lái)進(jìn)行分析。 凈現(xiàn)金流量 =營(yíng)業(yè)收入 租賃費(fèi)用 經(jīng)營(yíng)成本 與營(yíng)業(yè)相關(guān)額稅金 所得稅 式中，租賃費(fèi)用主要包括：租賃保證金、租金、擔(dān)保費(fèi)。 根據(jù)互斥方案必選的增量原則，只需比較它們之間的差異部分。但它們都是以產(chǎn)品設(shè)計(jì)圖紙已給定的技術(shù)條件為前提的，因此，降低產(chǎn)品成本都有局限性。 P68 三、提高價(jià)值的途徑 基本原理公式 V=F/C，如何提高價(jià)值有以下五種途徑： a) 雙向性 b) 改進(jìn)型 c) 節(jié)約型 d) 投資型 e) 犧牲型 總之在產(chǎn)品形成的各個(gè)階段都可以應(yīng)用價(jià)值工程提高產(chǎn)品的價(jià)值。 基本功能是產(chǎn)品的主要 功能，例如承重墻外墻的基本功能是承受荷載，室內(nèi)間隔墻的基本功能是分隔空間。 （ 5）按總體與局部分類，產(chǎn)品的功能可劃分為總體功能和局部功能。具體地講，當(dāng)一個(gè)構(gòu)配件只具有一個(gè)功能時(shí)，該構(gòu)配件的成本就是它本身的功能成本；當(dāng)一項(xiàng) 功能要由多個(gè)構(gòu)配件共同實(shí)現(xiàn)時(shí)，該功能的成本就等于這些構(gòu)配件的成本之和。 :443506277 35 頁(yè) P78 1Z101080 新技術(shù)、新工藝和新材料應(yīng)用方案的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析 1Z101081 新技術(shù)、新工藝和新材料應(yīng)用方案的選擇原則 在現(xiàn)代工程建設(shè)中，在滿足業(yè)主功能要求和有關(guān)技術(shù)法規(guī)的條件下，都可通過(guò)不同的技術(shù)、工藝和材料方案來(lái)完成，但在完成工程建設(shè)過(guò)程中，不同方案取得的技術(shù)經(jīng)濟(jì)效果時(shí)不同的。 所謂增量投資收益率就是增量投資所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)成本（或生產(chǎn)成本）上的節(jié)約與增量投資之比。 P62 1Z101062 設(shè)備租賃與購(gòu)買方案的必選分析 比較的原則和方法與一般的互斥投資方案的必選方法相同。 ②起初支付方式是每期起初等額支付租金。 P63 當(dāng)承租人由于財(cái)務(wù)危機(jī)付不起租金時(shí)，由擔(dān)保人代為支付租金。 1Z101060 設(shè)備租賃與購(gòu)買方案的必選分析 1Z101061 設(shè)備租賃與購(gòu)買的影響因素 一、設(shè)備租賃的概念 設(shè)備租賃一般有融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃兩種方式，在融資租賃中，不得任意中止和取消租約，貴重的設(shè)備宜采用這種方法；而在經(jīng)營(yíng)租賃中，任何一方可以隨時(shí)以一定方式在通知對(duì)方后的規(guī)定期限內(nèi)取消或中止租約，臨時(shí)使用的設(shè)備通常采用這種方式。 。價(jià)值 為最佳，一般無(wú)須改進(jìn)； Vi1 此時(shí)功能現(xiàn)實(shí)陳本大于功能評(píng)價(jià)值。 P74 （二）功能整理 功能整理是用系統(tǒng)的觀點(diǎn)將已定義了的功能加以系統(tǒng)化，找出局部功能相互之間的邏輯關(guān)系是并列關(guān)系還是上下位置關(guān)系 。 使用功能、美學(xué)功能、基本功能、輔助功能等均為必要功能；不必要的功能包括三類：一是多余功能，二是重復(fù)功能，三是過(guò)剩功能。 （一）研究對(duì)象 價(jià)值工程的對(duì)象選擇過(guò)程就是收縮研究范圍的過(guò)程。 :443506277 32 頁(yè) （一）價(jià)值工程的目標(biāo)是以最低的壽命周期成本，使產(chǎn)品具備它所必須具備的功能。 “價(jià)值”也是一個(gè)相對(duì)的概念，是對(duì)象的 比較價(jià)值。 【例 1Z1010621】 P64 （ 2）年金法 ①期末支付方式是在每期期末等額支付租金。 （ 2）費(fèi)用高 （ 3）長(zhǎng)期負(fù)債 （ 4）罰款較多 二、影響設(shè)備租賃與購(gòu)買的主要因素 （一）影響設(shè)備投資的因素 （二）影響設(shè)備租賃的因素 （三）影響設(shè)備購(gòu)買的因素 :443506277 30 頁(yè) 3．保險(xiǎn)費(fèi) 總之，企業(yè)是否做出租賃與購(gòu)買的關(guān)鍵在于技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性分析。 【例 1Z1010532】 三、設(shè)備更新方案的必選 新設(shè)備原始費(fèi)用高，營(yíng)運(yùn)費(fèi)和維修費(fèi)低；舊設(shè)備目前凈殘值低，營(yíng)運(yùn)費(fèi)貨物維修費(fèi)高。 在這個(gè)過(guò)程中存在著某一年份，設(shè)備年平均使用成本最低，經(jīng)濟(jì)效率最好。 一、設(shè)備壽命概念 自然壽命、技術(shù)壽命、經(jīng)濟(jì)壽命 （一）設(shè)備的自然壽命 它是指設(shè)備從投入使用開始，直到因物質(zhì)磨損嚴(yán)重而不能繼續(xù)使用、報(bào)廢為止所經(jīng)歷的全部時(shí)間。設(shè)備更新是消除設(shè)備有形磨損和無(wú)形磨損的重要手段。這兩種磨損必然同時(shí)發(fā)生和同時(shí)相互影響。 均可包含在營(yíng)業(yè)稅金及附加中。 在技術(shù)方案建成后建設(shè)投資形成固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)。 技術(shù)方案評(píng)價(jià)中可直接按固定資產(chǎn)原值（扣除所含的建設(shè)期利息）或折舊額的一定百分?jǐn)?shù)估算。以工業(yè)產(chǎn)權(quán)和非專利技術(shù)作價(jià)出資的比例一般不超過(guò)技術(shù)方案資本金總額的 20%（經(jīng)特別批準(zhǔn)，部分高新技術(shù)企業(yè)可以達(dá)到 35%以上） （五）技術(shù)方案資本金流 量表中投資借款的處理 在技術(shù)方案資本金流量表中投資只計(jì)技術(shù)方案資本金。流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成要素一般包括存貨、庫(kù)存現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和預(yù)付賬款；流動(dòng)負(fù)債的構(gòu)成要素一般只考慮應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款。 二、投資 技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)中的總投資是建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金之和。 表 1Z1010414 財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表 P45 1Z101042 技術(shù)方案現(xiàn)金流量表的構(gòu)成要素 必須在明確考察角度和系統(tǒng)范圍的前提下正確區(qū)分現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出?？偼顿Y作為計(jì)算機(jī)數(shù)?？捎擅舾行苑治鰣D直接求的近似值，每條直線與判斷基準(zhǔn)線的相交點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的橫坐標(biāo)上不 確定因素變化率即為該因素的臨界點(diǎn)。 其次，計(jì)算不確定性因素每次變動(dòng)對(duì)技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響。 （二）選擇需要分析的不確定性因素 只需選擇一些主要的影響因素。 盈虧平衡分析雖然能夠從市場(chǎng)適應(yīng)性方面說(shuō)明技術(shù)方案風(fēng)險(xiǎn)的大小，但并不能揭示產(chǎn)生技術(shù)方案風(fēng)險(xiǎn)的根源。其中以產(chǎn)銷量和生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)應(yīng)用最為廣泛。 C=CF+CUQ （ 1Z1010321） P34 二、銷售收入與營(yíng)業(yè)稅金及附加 （一）銷售收入 為簡(jiǎn)化計(jì)算，本目?jī)H考慮銷售收入與銷量成線性關(guān)系這種情況。 。 EBITDA—— 企業(yè)息稅前利潤(rùn)加上折舊和攤銷； TAX—— 企業(yè)所得稅 正常情況償債備付率應(yīng)大于 1，當(dāng)指標(biāo)小于 1 時(shí)，表示企業(yè)當(dāng)年資金來(lái)源不足以償付當(dāng)期債務(wù)，需要通過(guò)短期借款償付已到期債務(wù)。 在生產(chǎn)期內(nèi)，假設(shè)投資和流動(dòng)資金的貸款利息，按現(xiàn)行 的財(cái)務(wù)制度，均應(yīng)計(jì)入技術(shù)方案總成本費(fèi)用中的財(cái)務(wù)費(fèi)用。一定要分析債務(wù)資金的融資主體的清償能力，而不是“技術(shù)方案”的清償能力。從主觀上看，資金雄厚的投資主體的風(fēng)險(xiǎn)低于資金拮據(jù)者?；鶞?zhǔn)收益率最低限度不應(yīng)小于資金成本。 FNPV 指標(biāo)計(jì)算簡(jiǎn)便，顯示了技術(shù)方案現(xiàn)金流量的時(shí)間分配，但得不出投資過(guò)程收益程度大小，且受外部參數(shù)（ ic）的影響； FIRR 指標(biāo)較為麻煩，但能反映投資過(guò)程的收益程度，而 FIRR 的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于投資過(guò)程現(xiàn)金流量。 i，就是財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（ FIRR） 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率其實(shí)質(zhì)就是使技術(shù)方案子在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)金累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。當(dāng) FNPV=0 時(shí)，說(shuō)明技術(shù)方案基本能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，財(cái)務(wù)上還是可行的。 P23 靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量求得（如圖 1Z101024） 【例題 1Z1010242】 三、判別標(biāo)準(zhǔn) :443506277 12 頁(yè) 若 Pt≤ Pc表明技術(shù)方案投資能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)收回，則技術(shù)方案可以考慮接受；若 PtPc 則技術(shù)方案不可行。 （一）總投資收益率（ ROI） 公式（ 1Z1010232） 100%EBITROI TI?? EBIT—— 年息稅前利潤(rùn)或經(jīng)營(yíng)期內(nèi)年平均息稅前利潤(rùn) TI—— 技術(shù)方案總投資（包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和全部流動(dòng)資金） (二 )資本金凈利潤(rùn)率（ ROE） 公式（ 1Z1010233） :443506277 11 頁(yè) 100%NPROE EC?? NP—— 年凈利潤(rùn)，年平均利潤(rùn)率，凈利潤(rùn) =利潤(rùn)總額 所得稅 EC—— 資本金 【例題 1Z101023】 整個(gè)技術(shù)方案，總投資收益率越高，從技術(shù)方案所獲得的收益就越多。只需要通過(guò)計(jì)算技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)，叫做“絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果 檢驗(yàn)” P18 （二）互斥型方案 互斥型方案又稱排他型方案，在若干備選技術(shù)方案中，各技術(shù)方案彼此可以相互代替，因此技術(shù)方案具有排他性，選擇其中任何一個(gè)技術(shù)方案，則其他技術(shù)方案必然被排斥。考察技術(shù)方案資本金可獲得的收益水平。 （二）按