【正文】 對于租金的計算主要有附加率法和年金法。 ，設(shè)備租賃與設(shè)備購買相比的優(yōu)勢在于： （ 1）較少資金 （ 2）技術(shù)服務(wù) （ 3）資金的流動 （ 4）減少風(fēng)險 （ 5）享受稅費上的利潤 P61 ： （ 1）無所有權(quán)，只有使用權(quán)，不能用于擔(dān)保、抵押貨款。 （一）增量投資收益率法 新技術(shù)方案的一次性投資額較大，年經(jīng)營成本（或生產(chǎn)成本）較低；“舊”方案的一次性投資額雖然低，但其年經(jīng)營成本（或生產(chǎn)成本）較高的情況。 P76 使產(chǎn)品每個構(gòu)配件的價值系數(shù)盡可能趨近于 1。 功能現(xiàn)實成本的計算與一般傳統(tǒng)的成本核算既有相同點，也有不同之處。 P73 （ 4）按 功能的量化標(biāo)準(zhǔn)分類，產(chǎn)品的功能可分為過剩功能與不足功能。 三、價值工程分析階段 價值工程分析階段主要工作是功能定義、功能整理與功能評價。 只有在 F0點，產(chǎn)品功能既能滿足用戶的需求，產(chǎn)品成本 C1和使用及維護(hù)成本 C2兩條曲線疊加所對應(yīng)的壽命周期成本為最小值 Cmin，價值工程的活動應(yīng)貫穿于生產(chǎn)和使用的全過程。 為實現(xiàn)物品功能消耗的成本，包括勞動占用和勞動消耗，是指產(chǎn)品的壽命周期的全部費用，是產(chǎn)品的科研、設(shè)計、試驗、研制、生產(chǎn)、銷售、使用、維修直到報廢所花費用的綜合。 （二）購買設(shè)備方案的凈現(xiàn)金流量 凈現(xiàn)金流量 =營業(yè)收入 設(shè)備購置費 經(jīng)營成本 貸款利息 與營業(yè)相關(guān)的稅金 所得稅 P65 （三）設(shè)備租賃與購置方案的經(jīng)濟必選 :443506277 31 頁 互斥方案選優(yōu)問題，一般壽命相同時可以采用凈現(xiàn)值（或費用現(xiàn)值）法，設(shè)備壽命不同時可以采用凈年值（或年成本）法。 一、設(shè)備租賃與購置方案分析的步驟 定性分析篩選方案，包括：分析企業(yè)財務(wù) 能力，分析設(shè)備技術(shù)風(fēng)險、使用維修特點。 （ 1）如果舊設(shè)備繼續(xù)使用 1 年的平均使用成本低于新設(shè)備的年平均使用成本，此時，不更新舊設(shè)備，繼續(xù)使用舊設(shè)備 1 年。我們稱設(shè)備從平均使用到其年平均使用成本最?。ɑ蚰暧罡撸┑氖褂媚晗?N0 為設(shè)備的經(jīng)濟壽命。 隨著設(shè)備使用時間的延長，設(shè)備不斷老化，維持所支出的費用也逐漸增加，從而出現(xiàn)惡性使用階段，即經(jīng)濟上不合理的使用階段，因此，設(shè)備的自然壽命不能成為設(shè)備更新的估算依據(jù)。 三、設(shè)備更新方案的必選原則 設(shè)備更新方案必選的基本原理和評價方法與互斥性投資方案必選相同。設(shè)備有形磨損的局部補償是修理，設(shè)備無形磨損的局部補償是現(xiàn)代 :443506277 27 頁 化改裝。 但需注意：當(dāng)采用含（增值）稅價格計算銷售收入和原材料、燃料及動力成本時，現(xiàn)金流量表中應(yīng)單列增值稅科目；采用不含（增值）稅價格計算時，現(xiàn)金流量表中應(yīng)單列增 值稅科目；采用不含（增值）稅價格計算時，現(xiàn)金流量表中不包括增值稅科目。 P51 經(jīng)營成本 =總成本費用 折舊費 攤銷費 利息支出 經(jīng)營成本與融資方案無關(guān)。 5．?dāng)備N費 無形資產(chǎn)的攤銷一般采用平均年限法，不計殘值。 （六）維持運營投資 參與財務(wù)生存能力分析。 資本金是確定技術(shù)方案產(chǎn)權(quán)關(guān)系的依據(jù)，資本金后于負(fù)債受償。技術(shù)方案壽命期結(jié)束時，固定資產(chǎn)的殘余價值對于投資者來說是一項在期末可回收的現(xiàn)金流入。 一、營業(yè)收入 （一）營業(yè)收入 營業(yè)收入 =產(chǎn)品銷售量（或服務(wù)量）產(chǎn)品單價（或服 務(wù)單價） 營業(yè)收入是現(xiàn)金流量表中現(xiàn)金流入的主體，也是利潤表的主要科目。根據(jù)需要，可從所得稅前（即息稅前）和（或）所得稅后（即息稅后）兩個角度進(jìn)行考察，但要主要這里所指的“所得稅”稱為“調(diào)整所得稅”。 但敏感性分析也有其局限性，它主要依靠分析人員憑借主觀經(jīng)驗來分析判斷，各不確定因素相應(yīng)發(fā)生變動幅度的概率不會相同，這意味著技術(shù)方案承受風(fēng)險的大小不同。 （四）確定敏感性因素 計算敏感度系數(shù)和臨界點來判斷。 P39 ，主要包括產(chǎn)銷量與銷售價格、匯率。 對單一不確定因素變化對技術(shù)方案經(jīng)濟效果的影響進(jìn)行分析，其他因素保持不變。 盈虧平衡點要按技術(shù)方案投產(chǎn)達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后正常年份的產(chǎn)銷量、變動成本、固定成本、產(chǎn)品價格、營業(yè)稅金及附加等數(shù)據(jù)來計算，而不能按計算期內(nèi)的平均值計算。 S=p QTu Q Tu—— 單位產(chǎn)品營業(yè)稅金及附加 三、量本利模型 （一）量本利模型 企業(yè)的經(jīng)營活動，通常以生產(chǎn)數(shù)量為起點，而以利潤為目標(biāo)。 二、不確定性分 析內(nèi)容 計算參數(shù)，諸如投資、產(chǎn)量、價格、成本、利潤、匯率、收益、建設(shè)期限、經(jīng)濟壽命等等。 計算中所使用的數(shù)據(jù)大都是建立在分析人員對未來各種情況所作的預(yù)測與判斷基礎(chǔ)之上，可以說不確定性是所有技術(shù)方案固有的內(nèi)在特性。 三、償債能力分析 償債能力指標(biāo)主要有：借款償還期、利息備付率、償債備付率、資產(chǎn)負(fù)載率、流動比率和速動比 :443506277 16 頁 率。 一、償債資金來源 償還貸款的資金來源主要包括可用于歸還價款的利潤、固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費和其他還款資金來源。所謂通貨膨脹是指由于貨幣（這里指紙幣）的發(fā)行量超過商品流通所需的貨幣量而引起的貨幣貶值 和物價上漲的現(xiàn)象。機會成本是在機會成本外部形成的，它不可能反映在技術(shù)方案財務(wù)上，不是實際支出。其在本質(zhì)上體現(xiàn)了投資決策者對技術(shù)方案資金時間價值的判斷和對技術(shù)方案風(fēng)險程度的估計，是投資資金應(yīng)當(dāng)獲得的最低盈利水平，它是評價和判斷技術(shù)方案在財務(wù)上是否可行和技術(shù)方案比選的主要依據(jù)。若 FIRR≥ ic,則技術(shù)方案在經(jīng)濟上可以接受，若 FIRRic，則技術(shù)方案在經(jīng)濟上應(yīng)予以拒絕。 【例題 1Z101025】 三、優(yōu)劣 考慮了資金的時間價值，全面考慮了技術(shù)方案在整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流量的時間分布的狀 況，能夠直接以貨幣額表示技術(shù)方案的盈利水平，判斷直觀。對于那些技術(shù)上更新迅速的技術(shù)方案，或資金相當(dāng)短缺的技術(shù)方案，或未來的情況很難預(yù)測而投資者有特別關(guān)心資金補償?shù)募夹g(shù)方案，采用靜態(tài)投資期評價特別有實用意義?？偼顿Y收益率或資本金凈利潤 率指標(biāo)不僅可以用來衡量技術(shù)方案的獲利能力，還可以作為技術(shù)方案籌資決策參考的依據(jù)。 （一）建設(shè)期 建設(shè)期是指技術(shù)方案從資金正式投入開始到技術(shù)方案建成投產(chǎn)為止所學(xué)要的時間?？疾焱顿Y各方可能獲得的收益水平。 P16 （四）按評價是否考慮融資分類 經(jīng)濟效果分析可分為融資前分析和融資后分析。而財務(wù)可持續(xù)性應(yīng)首先體現(xiàn)在有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運營，以實現(xiàn)財務(wù)可持續(xù)性。 三、計息周期小于（或等于）資金收付周期時的等值計算 等值的計算方法有兩種。 1Z101013 名義利率與有效利率的計算 利率周期通常以年為單位，當(dāng)計息周期小于一年時，就出現(xiàn)了名義利率和有效利率的概念。 【例題 1Z1010125】 畫出現(xiàn)金流量圖（如圖 1Z1010125） 計 算表明，在年利率為 10%時，現(xiàn)在的 1000 元，等于 5 年末的 元；或 5 年末的 :443506277 6 頁 元，當(dāng) i=10%時，等值于現(xiàn)在的 1000 元。 （二） 等額支付系列現(xiàn)金流量的終值、現(xiàn)值計算 1 等額支付系列現(xiàn)金流量 P=A1(1+i)1+A2(1+i)2+?? +An(1+i)n = :443506277 5 頁 1 (1 )n ttt Ai?? ?? (1Z1010125) P9 公式（ 1Z1010129）中 A—— 年金，發(fā)生在（或折算為）某一特定時間序列各計息期末（不包括零期）的等額資金 序列價值。因此，在工程經(jīng)濟分析中，現(xiàn)值比終值使用更為廣泛。一次支付又稱整存整付，是指所分析技術(shù)方案的現(xiàn)金流量，無論是流入或是流出，分別在各時點上只發(fā)生一次，如圖 1Z1010122 所示。資金等值計算公式和復(fù)利計算公式的形式是相同的。 （二）復(fù)利 所謂復(fù)利是指在計算某一計息周期的利息時，其先前周期上所累積的利息要計算利息，即“利生利”、“利滾利”的計算方式。 （二）利率 在經(jīng)濟學(xué)中，利率的定義是從利息的定義中衍生出來的。而在資金回收額一定的情況下，現(xiàn)在越近，多，多；現(xiàn)在越遠(yuǎn)，多，少。 資金的時間價值是隨著時間變化而變化的，其增值的這部分資金就是原有資金的時間價值。在其他條件不變的情況下，多→多；少→少。 從本質(zhì)上看利息是由貸款發(fā)生利潤的一種再分配。 It=P i單 公式（ 1Z1010113） 本利和 F 等于本金加上總利息 F=P+In=(1+n i單 ) 公式 (1Z1010114) P4 此外，在利用公式 (1Z1010114)計算本利和 F時，要注意式中 n 和 i 單 反映的時期要一致。在實際使用中都采用間斷復(fù)利。 P6 4 箭線與時間軸的交點即為現(xiàn)金流量發(fā)生的時點。式 (1Z1010123)又可寫為： P=F （ P/F, i , n） (1Z1010124) 計算現(xiàn)值 P 的過程 叫“折現(xiàn)”或“貼現(xiàn)”， 【例題 1Z1010122】 在 P 一定， n 相同時， i越高， F 越大；在 i相同時， n 越長， F越大，如表 1Z1010122 所示。因此，應(yīng)使技術(shù)方案早日完成。 （ 3） F 發(fā)生在考察期期末，即 n 期末。而利用等值的概念，則可以把在不同時點發(fā)生的資金換算成同一時點的等值資金，然后再進(jìn)行比較。 (1 ) 1meff Iri Pm? ? ? ? （ 1Z1010133） 年有效利率和名義利率的關(guān)系實質(zhì)上與復(fù)利和單利的關(guān)系一樣。其主要分析指標(biāo)包括方案財務(wù)內(nèi)部收益率和財務(wù)凈現(xiàn)值、資本金財務(wù)內(nèi)部收益率、靜態(tài)投資回收期、總投資收益率和資本金凈利潤率等。對同一個技術(shù)方案必須同時進(jìn)行確定性評價和不確定性評價。 （ 1）動態(tài)分析包括下列兩個層次： 一是技術(shù)方案資本現(xiàn)金流量分析。 （一）獨立方案 指技術(shù)方案間互不干擾、在經(jīng)濟上互不相關(guān)的技術(shù)方案，即這些技術(shù)方案是彼此獨立無關(guān)的，選擇或放棄其中一個技術(shù)方案，并不影響其他技術(shù)方案的選擇。 三、應(yīng)用式 總投資收益率 (ROI)、資本金凈利潤率（ ROE）。 二、應(yīng)用式 根據(jù)凈現(xiàn)金流量計算 【例題 1Z1010241】 由于技術(shù)方案的年凈收益不等于年利潤額，所以靜態(tài)投資回收期不等于投資利潤率的倒數(shù)。當(dāng) FNPV0 時，說明該技術(shù)方案除了滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利之外，還能得到超額收益。由于 FNPV（ i）是 i的遞減函數(shù)，故折現(xiàn)率 I定的越高，技術(shù)方案被接受的可能性就越小。由此可見，對獨立常規(guī)技術(shù)方案應(yīng)用 FIRR評價與應(yīng)用 FNPV 評價均可，其結(jié)論是一致的?；I資費是如 發(fā)行股票、債券而支付的注冊費和代理費。一般來說，從客觀上看，資金密集型的技術(shù)方案，其風(fēng)險高于勞動密集型的；資產(chǎn)專用性強的風(fēng)險高于資產(chǎn)通用性強的；以降低生產(chǎn)成本為目的的風(fēng)險低于以擴大產(chǎn)量、擴大市場份額為目的的。有時雖然技術(shù)方案自身無償債能力，但是整個企業(yè)償債能力強 ，金融機構(gòu)也可能給予貸款；有時雖然技術(shù)方案有償債能力，但是企業(yè)整體信譽差、負(fù)債高、償債能力弱，金融機構(gòu)金融機構(gòu)也可能不予貸款。 （四）其他還款資金 技術(shù)方案在建設(shè)期借入的全部建設(shè)投資貸款本金及其在建設(shè)期的借款利息（即資本化利息）構(gòu)成建設(shè)投資貸款總額，在技術(shù)方案投產(chǎn)后可由上述資金來源償還。 反映企業(yè)償付債務(wù)利息的能力 利息備付率應(yīng)大于 1 當(dāng)利息備付率低于 1 時，表示企業(yè)沒有足夠資金支付利息 利息備付率不宜低于 2 （三）償債備付率（ DSCR） P31 各年可用于還本付息的資金（ EBITDATAX）與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額（ PD）的比值。 。 1Z101032 盈虧平衡分析 一、總成本與固定成本、可變成本 :443506277 18 頁 總成本費用分解為可變成本、固定成本和半可變（或半固定）成本 （一）固定成本 固定成本是指在技術(shù)方案一定的產(chǎn)量范圍內(nèi)不受產(chǎn)品產(chǎn)量影響的成本 （二）可變成本 可變成本是隨技術(shù)方案產(chǎn)品產(chǎn)量的增減而成正比例變化的各項成本 （三）半可變（或半固定）成本 長期借款利息應(yīng)視為固定成本；流動資金借款和短期借款利息可能部分與產(chǎn)品產(chǎn)量相關(guān)，其利息可視為半可變（或半固 定）成本，為簡化計算一般也將其作為固定成本。 盈虧平衡分析是通過計算技術(shù)方案達(dá)產(chǎn)年盈虧平衡點（ BEP），分析技術(shù)方案成本與收入的平衡 :443506277 19 頁 關(guān)系，判斷技術(shù)方案對不確定性因素導(dǎo)致產(chǎn)銷量變化的適應(yīng)能力和抗風(fēng)險能力。 【例 1Z1010322】 【例 1Z1010323】 盈虧平衡點反映了技術(shù)方案對市場變化的適應(yīng)能力和抗風(fēng)險能力，盈虧平衡點越低達(dá)到此點的盈虧平衡產(chǎn)銷量就越少，技術(shù)方案投產(chǎn)后盈利的可能性越大，適應(yīng)市場變化的能力越強，抗風(fēng)險能力也越強。 不應(yīng)超出確定性經(jīng)濟效果評價指標(biāo)范圍而另立新的分析指標(biāo)。 首先，設(shè)定這些因素的變動幅度。超過極限，技術(shù)方案的經(jīng)濟效果指標(biāo)將不可行。