【正文】 —— 損益表分析 ? ● 一表 “ 人財(cái) ” —— 現(xiàn)金流量表分析 ?二、上市公司財(cái)務(wù)分析 上市公司財(cái)務(wù)分析基本方法 ?趨勢(shì)分析法 ?比率分析法 ?因素分析法 ?差額分析法 趨勢(shì)分析法 ?● 趨勢(shì)分析法： ? 趨勢(shì)分析法又稱水平分析法 ， 是通過對(duì)比兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的相同指標(biāo) ， 確定其增減變動(dòng)的方向 、 數(shù)額和幅度來說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的變動(dòng)趨勢(shì)的一種方法 。 ? 構(gòu)成比率 =組成部分?jǐn)?shù)值 /總體數(shù)值 ? 效率比率：反映投入產(chǎn)出關(guān)系 ? 相關(guān)比率：反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的相互關(guān)系。 46億元，高達(dá)銷售額的 5倍。 ?*如果全部資本的利潤(rùn)率 利息率時(shí) ， 會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿放大效應(yīng) ， 帶來額外回報(bào) 。 ? *市盈率越高 ， 表明市場(chǎng)對(duì)公司未來越看好 。 全部成本 +利息費(fèi)用 ? 收益率 銷售收入 +其它支出 ? +所得稅 ? 銷售收入 ? 凈資產(chǎn) 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 247。只覺得鈔票一天比一天難賺”。” ? 20xx年調(diào)查的案件中有 45%涉及到 500強(qiáng)中的企業(yè)。 總股本 ） 隨之提高 倍 ， 新股發(fā)行價(jià)格亦隨之大幅度提高 。 中國(guó)證監(jiān)會(huì)還將視情況進(jìn)行審查 。 ? 新股申購收益率 =中簽率 *（上市首日最高價(jià)與開盤價(jià)的平均價(jià) —發(fā)行價(jià)） /發(fā)行價(jià) *100% ? 1998年 0、 60%； 1999年 0、 59%； 20xx年 0、 54%； 20xx年 0、 507%。 財(cái)務(wù)包裝的動(dòng)機(jī) （ 1） 巧用關(guān)聯(lián)交易 ?資產(chǎn)租賃 ?關(guān)聯(lián)購銷 ?轉(zhuǎn)移費(fèi)用負(fù)擔(dān) ?轉(zhuǎn)讓 、 出售 、 置換不良資產(chǎn) ?相互拆借資金 ， 亂攤資金占用費(fèi) ?托管經(jīng)營(yíng) ?合作投資 ?股權(quán)轉(zhuǎn)讓 ?“ 無償贈(zèng)與 ” 財(cái)務(wù)包裝的方法與技巧 資產(chǎn)租賃 ? 受行額度的限制，母公司只有部分而不是整體進(jìn)入上市公司，許多經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)甚至經(jīng)營(yíng)性場(chǎng)所往往采用租賃的方式交由上市公司經(jīng)營(yíng)，而租賃數(shù)量、租賃方式、租賃價(jià)格就成了上市公司與母公司之間隨時(shí)可以調(diào)節(jié)的閥門。 資產(chǎn)置換 ? 違背市場(chǎng)原則，不考慮資產(chǎn)的質(zhì)量和獲利能力，將公司的價(jià)值等同于按成本法評(píng)估的凈資產(chǎn)。 ? 母公司將穩(wěn)定的高獲利能力的資產(chǎn)以低收益的形式委托上市公司經(jīng)營(yíng)，在協(xié)議中將營(yíng)業(yè)收入以較高的比例留在上市公司，直接增加上市公司的利潤(rùn)。 20xx年報(bào)涉及的典型關(guān)聯(lián)交易（ 3） ? ST中福： ? 第一大股東贈(zèng)與優(yōu)星紡織（福建）有限 公司 1 5%的股權(quán)，價(jià)值為 5232萬元； 將兩家已全額計(jì)提長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備的子公司以帳面價(jià)值轉(zhuǎn)讓給第一大股東； 公司將已經(jīng)全額提取壞帳準(zhǔn)備的 2800萬元港幣債權(quán)轉(zhuǎn)讓給另一關(guān)聯(lián)企業(yè)。比起上半年的 2056萬元的凈利潤(rùn)可謂是收獲不菲。兩筆交易獲利 22960萬元 ） ? “波導(dǎo)股份”： 大股東助人為樂 （ 20xx年度10427萬元的廣告費(fèi)的 70%由大股東分?jǐn)偅? ? “幸福實(shí)業(yè)”： 資產(chǎn)被抵押 ?“天香集團(tuán)” 資產(chǎn)減值干脆出售 ? “濟(jì)南輕騎”、“三九醫(yī)藥”、“猴王股份”、“ ST東?！?、“ PT粵金曼 ”：被大股東抽干了“血”。 12。 12。 （ 2）特殊的經(jīng)濟(jì)環(huán)境 ? *政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控由計(jì)劃手段走向市場(chǎng)手段 。 （ 5）股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置不合理 ? *股權(quán)過于集中 ,國(guó)有股權(quán)所占比重過大 ,投資主體單一 ?*股權(quán)流動(dòng)性差 ?*股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理不利于公司資本重組 ?*政企仍然不分 “ 外部人控制 ” 現(xiàn)象嚴(yán)重 ● 企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制難已轉(zhuǎn)換 ? *股東約束軟化 ,” 內(nèi)部人控制 ” 嚴(yán)重 ， 使股東權(quán)益受損 ? *股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理設(shè)置與證券市揚(yáng)的惡性發(fā)展相互作用 ? ● “ 大股東用手投票 ， 小股東用腳投票 ” ? *內(nèi)部人控制程度：新成立或合資改制上市的平均為 %,國(guó)企或集體企業(yè)改制上市的高達(dá)72%. ? 注 :內(nèi)部人控制程度 =內(nèi)部董事人數(shù) 100％ ? 全部董事總數(shù) ? 絕大多數(shù)由不能流通的國(guó)有股及法人股控股的公司受不到股市的真正威脅，感受不到來自股市的壓力； ? 差不多依然是由政府任命的公司經(jīng)理們勵(lì)精圖治的意愿普遍不強(qiáng)，相當(dāng)一批經(jīng)營(yíng)者重點(diǎn)追求個(gè)人高收入，在職高消費(fèi)，同時(shí)又以未擺脫政府控制為由，推脫責(zé)任，轉(zhuǎn)嫁個(gè)人風(fēng)險(xiǎn) 。這其中既包括享受國(guó)家規(guī)定的高新技術(shù)企業(yè)優(yōu)惠政策、開發(fā)區(qū)所得稅減免政策，也包括享受地方“土”政策的上市公司。 ? 上市公司實(shí)施重大購買、出售、置換資產(chǎn)，還應(yīng)當(dāng)符合以下要求：實(shí)施交易后，公司具備股票上市條件；實(shí)施交易后，公司具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；交易涉及的資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)清晰，不存在債權(quán)債務(wù)糾紛的情況；不存在明顯損害上市公司和全體股東利益的其他情形。 12。 12。 [案例分析 ]：提前確認(rèn)營(yíng)業(yè)收入 ?“ 紹興百大 ” 在建工程竣工后未轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn) ?“ 北滿特鋼 ” 停產(chǎn)損失和大修理支出未列入當(dāng)年費(fèi)用 ?“ 中紡機(jī) ” 已售產(chǎn)品成本未分?jǐn)偠~成本差異 ?“ 四川峨鐵 ” 少計(jì)利息費(fèi)用虛增盈利占當(dāng)年利潤(rùn)的 77％ ?“ 農(nóng)墾商社 ” 待攤費(fèi)用和遞延資產(chǎn)帳戶使用不規(guī)范 ?“ 世紀(jì)星源 ” 調(diào)整以前年度成本增加本年度收益 ?“ 前鋒股份 ” 少提壞賬多 “ 沖 ” 利潤(rùn) [案例分析 ]：推遲確認(rèn)本期費(fèi)用 [案例分析 ]：潛虧掛帳 ?“ 浙江鳳凰 ” 凈資產(chǎn)損失三年掛帳一朝確認(rèn) ?“ 雙鹿電器 ” 拒不執(zhí)行法院終審判決巨額賠款未計(jì)入當(dāng)年損益 ?“ 廣電股份 ” 待處理資產(chǎn)凈損失占股東權(quán)益的 58％ ?“ 上菱電器 ” 未確認(rèn)子公司巨額虧損 ?“ 華東電腦 ” 潛在損失未計(jì)入當(dāng)年損益 [案例分析 ]：改變會(huì)計(jì)處理方法 ?“福建豪盛” 變更折舊方法降低折舊費(fèi)用 “彩虹股份” 延長(zhǎng)折舊，向未來要利潤(rùn) ?“韶能股份” 延長(zhǎng)固定資產(chǎn)使用年限降低折舊費(fèi)用 ?“萊因達(dá)” 成本法改權(quán)益法，增加投資收益 ?“浙江鳳凰” 合并報(bào)表重復(fù)計(jì)算利潤(rùn) [案例分析 ]：帳證不符或帳實(shí)不符 ?“深安達(dá)” 人確認(rèn) ?“福耀玻璃”工程完工沒有工程結(jié)算書 ?“深萬山” 數(shù)百萬元長(zhǎng)期投資帳上未作反映 ?“銀廣廈” 產(chǎn)品成本計(jì)算缺乏原憑證 “寅吃卯糧”法 ?“深南?！保? ? 1999年度一次性提取房地產(chǎn)跌價(jià)準(zhǔn)備 7億元，長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備 1500萬元，導(dǎo)致帳面虧損 16970萬元。占當(dāng)年利潤(rùn)的 80、 1%。 ? 844家上市公司與關(guān)聯(lián)方存在應(yīng)收應(yīng)付款，應(yīng)收款 828億元，應(yīng)付款 237億元。從而為收購方調(diào)節(jié)利潤(rùn)提供了手段。 轉(zhuǎn)嫁費(fèi)用 ? 上市公司業(yè)績(jī)不理想時(shí)，母公司或調(diào)低上市公司應(yīng)交納的費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)，或承擔(dān)上市公司的部分管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、廣告費(fèi)用等，甚至將以前年度交納的費(fèi)用退回，從而達(dá)到降低當(dāng)年費(fèi)用的目的。 財(cái)務(wù)包裝的動(dòng)機(jī) 從?！?10%”到?！?6%” 凈資產(chǎn)收 益率1 9 9 7 年 1 9 9 8 年 1 9 9 9 年6 % 7 % 1 、 47% 4 、 29% 10 、 1 3 %7 % 10% 4 、 65% 8 、 27% 18 、 9 2 %1 0 % 1 1 % 24 、 1 5 % 20 、 2 1 % 13 、 5 5 %?提高每股收益 ， 從而提高股票價(jià)格為下一步進(jìn)行配股募集更多的資金作準(zhǔn)備 。 12] 利潤(rùn)操縱方式： 盈利預(yù)測(cè)上做文章 [統(tǒng)計(jì)分析 ] 1998新上市的近 60家上市公司中 ， 有近 28家的中期業(yè)績(jī)低于其盈利預(yù)測(cè)的 50%， 其中樺林輪胎只完成全年預(yù)測(cè)的 %， 寶華實(shí)業(yè)完成 %， 哈空調(diào)完成%。 重組 ? 上市 第二種情況 ， 原國(guó)有企業(yè)依法改組設(shè)立 ， 或者新組建成立直接上市的股份有限公司 。股本數(shù)量 因此，要提高每股收益，就要在稅后利潤(rùn)（增大）、股本數(shù)量減少（縮股）上做文章。 ?二 000年，中國(guó)股市的換手率高達(dá) 500%，在全球十大市場(chǎng)高居榜首。 ?20xx—20xx年“三大案件”： 鄭百文、銀廣夏、麥科特。 ? *該比率若低于 1， 表明每股凈資產(chǎn)已跌破面值 ， 將被特別處理 （ ST） 。 ?● 成本費(fèi)用利潤(rùn)率 ? = 利潤(rùn)總額 /成本費(fèi)用總額 100% ? *反映 1元成本費(fèi)用支出所能帶來的利潤(rùn)總額 。 ?● 保守速動(dòng)比率 = ?（ 現(xiàn)金 +短期證券 +應(yīng)收帳款凈額 ） /流動(dòng)負(fù)債 ?*用來反映公司即將要破產(chǎn) 、 清算時(shí)最快的償債能力 。 ?償債能力分析 ?獲利能力分析 ?經(jīng)營(yíng)效率分析 ?發(fā)展能力分析 ?上市公司指標(biāo) “欠債還錢，天經(jīng)地義” ? 1997年八佰伴國(guó)際集團(tuán)在香港宣告破產(chǎn)。 ? 定基動(dòng)態(tài)比率 =分析期數(shù)值 /固定基期數(shù)值。 ?● 結(jié)構(gòu)形式： ?直接法 ?間接法 （ 3）現(xiàn)金流量表基本結(jié)構(gòu) ?● 間接法 ? 現(xiàn)金流量表 ?單位： 年度 貨幣： 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流量 凈利潤(rùn) +（ ） 調(diào)整項(xiàng)目 投資活動(dòng)凈流量 籌資活動(dòng)凈流量 合計(jì) （ 3）現(xiàn)金流量表基本結(jié)構(gòu) ?● 直接法 （ 中國(guó) ） ? 現(xiàn)金流量表 ?單位： 年度 貨幣： 一 、 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量 二 、 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量 三 、 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量 四 、 匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的影響 五 、 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額 （ 4）現(xiàn)金流量表的閱讀 ?● 反映公司凈收益的質(zhì)量 ?● 反映公司運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金的能力 ?● 反映公司的償債能力 ?● 反映公司未來支付股利的能力 ?● 現(xiàn)金流量表起著利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表 ? 之間的紐帶和橋梁作用 （ 5）三大主表之間的相互關(guān)系 ? ? ?資產(chǎn)負(fù)債表 損益表 利潤(rùn)分配表 資產(chǎn)負(fù)債表 現(xiàn)金流量表 期初 期間 期末 四大附表 ? ● 股東權(quán)益增減變動(dòng)表 ? ● 應(yīng)交增值稅明細(xì)表 ? ● 利潤(rùn)分配表 ? ● 分部營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和資產(chǎn)表 （ 1）股東權(quán)益增減變動(dòng)表 ?● 反映公司年末股東權(quán)益增減變動(dòng)情況 ?● 結(jié)構(gòu)： ? 股東權(quán)益增減變動(dòng)表 ?單位： 年度 貨幣： 一 、 股本 二 、 資本公積 三 、 法定和任意盈余公積 四 、 法定公益金 五 、 未分配利潤(rùn) （ 2）應(yīng)交增值稅明細(xì)表 ?● 反映公司全年應(yīng)交增值稅情況 ?結(jié)構(gòu)： ? 應(yīng)交增值稅明細(xì)表 ?單位： 年 月 貨幣： 一 、 應(yīng)交增值稅 二 、 未交增值稅 （ 3）利潤(rùn)分配表 ?● 反映公司利潤(rùn)分配情況和年末未分配利潤(rùn)的結(jié)余情況 ? 利潤(rùn)分配表 ?單位： 年度 貨幣： 一 、 凈利潤(rùn) 二 、 可供分配的利潤(rùn) 三 、 可供股東分配的利潤(rùn) 四 、 未分配利潤(rùn) （ 4）分部營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和資產(chǎn)表 ?● 反映公司中不同行業(yè) ， 不同地區(qū)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的收入 、 成本 、 費(fèi)用 、 稅金 、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總額以及現(xiàn)金流量的情況 ?● 結(jié)構(gòu)： ? 分部營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和資產(chǎn)表 ? 單位： 年度 貨幣： 行業(yè) 、 地區(qū) 行業(yè) 、 地區(qū) 總 結(jié) ?● 通過閱讀資產(chǎn)負(fù)債表 ， 了解公司財(cái)務(wù)狀況 ， 對(duì)公司償債能力 ， 資本結(jié)構(gòu)是否合理 ， 流動(dòng)資金是否充足作出判斷 。 ?● 負(fù)債分為 ： ?流動(dòng)負(fù)債 ?長(zhǎng)期負(fù)債 ? 風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，我也欠人錢 ——企業(yè)負(fù)債 ? ?通融才能融