風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析(4)-文庫吧在線文庫
【正文】 求得臨界值； ?決定方案的取舍。 第二節(jié) 盈虧平衡分析 各種不確定性因素（如投資、成本、銷售量、價(jià)格、項(xiàng)目壽命期）的變化會(huì)影響投資方案的經(jīng)濟(jì)效果，當(dāng)這些 因素的變化達(dá)到某一臨界值 時(shí)，就會(huì)影響到方案的取舍。亦稱量本利分析法。該產(chǎn)品 市場(chǎng)壽命 具有較大的不確定性，如果給定的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 15%，不考慮期末資產(chǎn)殘值，試就 項(xiàng)目壽命期 分析兩種方案取舍的臨界點(diǎn)。 ?確定敏感因素 ?判別敏感因素的方法有兩種 ?相對(duì)測(cè)定法 ?絕對(duì)測(cè)定法 ?相對(duì)測(cè)定法 設(shè)定要分析的不確定性因素均從確定性分析中所采用的數(shù)值開始變動(dòng)，且各因素每次變動(dòng)的幅度相同，比較在同一變動(dòng)幅度下各因素的變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的影響，據(jù)此判斷方案經(jīng)濟(jì)效果對(duì)各因素變動(dòng)的敏感程度。設(shè)定基準(zhǔn)折現(xiàn)率 10%，不考慮所得稅，試就三個(gè)不確定性因素作敏感性分析。如果產(chǎn)品價(jià)格低于原來預(yù)測(cè)值 %以上或經(jīng)營(yíng)成本高于原預(yù)測(cè)值 %以上的可能性較大，則意味著這筆投資有較大的風(fēng)險(xiǎn)。 在該臨界線上， NPV=0； 在臨界線下方， NPV0； 在臨界線上方， NPV0。 ?在對(duì)投資方案進(jìn)行不確定性分析時(shí)， 有時(shí)需要估計(jì)方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)發(fā)生在某一范圍的可能性 。 ? 投入市場(chǎng)后可能面臨四種市場(chǎng)前景 ? 銷路很好 (我們稱為狀態(tài) 1， 記作 θ1) ? 銷路一般 ， 能以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格銷售出去 (θ2) ? 銷路不太好 (θ3) ? 沒有銷路 (θ4） 二、根據(jù)期望值決策方案 ?經(jīng)過周密的市場(chǎng)調(diào)查研究 ， 銷售部門作出判斷 ?狀態(tài) 1出現(xiàn)的概率 p（ θ1 ） = ?狀態(tài) 2出現(xiàn)的概率 p（ θ2 ） = ?狀態(tài) 3出現(xiàn)的概率 p（ θ3 ） = ?狀態(tài) 4出現(xiàn)的概率 p（ θ4 ） = 二、根據(jù)期望值決策方案 ?技術(shù)部門提供了三種方案 ?方案 A： 立即停止老產(chǎn)品的生產(chǎn)，改造原生產(chǎn)線生產(chǎn)新產(chǎn)品，這一方案的投資較少但有停產(chǎn)損失，而且生產(chǎn)規(guī)模有限 ?方案 B： 改造原生產(chǎn)線生產(chǎn)新產(chǎn)品，并把部分零件委托其他廠生產(chǎn)，以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模 ?方案 C： 暫時(shí)維持老產(chǎn)品生產(chǎn)，新建一條高效率的生產(chǎn)線生產(chǎn)新產(chǎn)品 ，這一方案投資較大 二、根據(jù)期望值決策方案 三種方案在不同的狀態(tài)下具有不同的經(jīng)濟(jì)效果，在一定計(jì)算期內(nèi)，各方案在不同狀態(tài)下的凈現(xiàn)值如下表。 三、決策樹法 1 3 NPV=150 NPV=50 NPV=200 NPV=210 4 NPV=180 NPV=50 NPV=500 NPV=240 2 NPV=100 NPV=10 NPV=80 NPV=140 A B C 84 113 76 113 三、決策樹法 根據(jù)各種狀態(tài)發(fā)生的概率與相應(yīng)的損益值分別計(jì)算每一個(gè)方案的損益期望值，并將其標(biāo)注在相應(yīng)的狀態(tài)點(diǎn)上，經(jīng)過比較，將期望值最大的一個(gè)分枝保留，其余的剪除，稱為剪枝，最后決策點(diǎn)上方的數(shù)字就是最優(yōu)方案的期望值。 ? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ? ? ? ???????????????????????????????CBAN P VEN P VEN P VE根據(jù)期望值最大原則，選擇 B 方案。 產(chǎn)品市場(chǎng)前景和原料價(jià)格水平狀態(tài)間相互獨(dú)立，下表中給出了有關(guān)數(shù)據(jù)，計(jì)算方案凈現(xiàn)值的期望值與方差（ i0=12%） 。 一般表達(dá)式 為： ???niii pxxE1)(某方案的凈現(xiàn)值及其概率如下表，計(jì)算其凈現(xiàn)值的期望值。所以單因素敏感性分析有局限性，改進(jìn)的方法是多因素敏感性分析，即考察多個(gè)因素的同時(shí)變動(dòng)對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響，以判斷方案的風(fēng)險(xiǎn)情況。 如果經(jīng)營(yíng)成本與銷售收入不變，投資額增長(zhǎng) %；如果投資額與銷售收入不變，經(jīng)營(yíng)成本增長(zhǎng) %；如果投資額與經(jīng)營(yíng)成本不變，銷售收入低于預(yù)期值%，方案才變得不可接受。 三、敏感性分析的方法 是指 每次只變動(dòng)某一個(gè)不確定性因素 而假定其他的因素都不發(fā)生變化，分別計(jì)算其對(duì)確定性分析指標(biāo)影響程度的敏感性分析方法。若某個(gè)不確定性因素的小幅度變化就導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)效果的較大變動(dòng)，則其為 敏感性因素 。 例題 1 一、線性盈虧平衡分析 ? ?? ?? ?元?jiǎng)映杀境杀荆河澠胶恻c(diǎn)單位產(chǎn)品變?nèi)f元盈虧平衡點(diǎn)銷售收入：元盈虧平衡點(diǎn)銷售價(jià)格：2021103103000300064202 1 4 0 03000260016001031030004444??????????????????????CvvCQFpc⑸pQTR⑷cQFp⑶一、線性盈虧平衡分析 二、優(yōu)劣盈虧平衡分析 對(duì)若干個(gè)互斥方案進(jìn)行比選的情況下，如果是某個(gè)共有的不確定因素影響這些方案的取舍，則可以進(jìn)行 優(yōu)劣盈虧
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