有效市場理論貨幣金融學(xué)-文庫吧在線文庫
【正文】 ? 另一方面，目前的有效市場理論已經(jīng)突破了無套利的要求。在表達(dá)上曾與 LeRoy 有過爭論。 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第九講 4 Bachelier 的觀念 ? PascalFermat 的觀念被 Bachelier 用到證券市場的定價上?！督鹑诮?jīng)濟(jì)學(xué)》第九講 1 第九講 有效市場理論 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第九講 2 一個啟發(fā)性的問題： 馬路上是否有 100元可撿？ ? 答案 1：沒有。 ? Cowles (1933) ： 《 股市預(yù)測家能預(yù)測嗎？ 》 ? Samuelson (1965) ： 《 恰當(dāng)預(yù)期隨機(jī)價格漲落的證明 》 有效市場假設(shè) (Efficient Markets Hypothesis) 的提法始于此。 ? Fama 1970 年的綜述中的定義中，更傾向于弱有效檢驗是指鞅性質(zhì)檢驗。 ? 但是與無套利假設(shè)等價的資產(chǎn)定價基本定理是不可檢驗的：存在等價概率測度，使得任何證券的折現(xiàn)價格都是鞅。每位讀者因而可靈活判斷什么情況下市場有效是一種好近似的情景 (也就是說，與有效性的極端文本之間的偏差在信息成本和交易成本之內(nèi) ) 以及某些其他模型是世界的更好的簡化見解的情景。我們曾經(jīng)以為股票和債券的收益本質(zhì)上是不可預(yù)測的。 ” 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第九講 19 Shiller 2021 ? “我們不應(yīng)該期望市場有效性會過分失常，使得直接利潤源源不斷地滾滾而來。三種形式的說法基本過時。 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第九講 23 非理性和聯(lián)合假設(shè)（續(xù)） ? 然而，這些困惑中沒有一個證實一種可開發(fā)的套利機(jī)會。” ? 2021 年新版的 Palgrave 經(jīng)濟(jì)學(xué)辭典中的條目 Efficient Market Hypothesis (EMH) 由 Lo 撰寫。 (Prices reflect as much information as dictated by the bination of environmental conditions and the ecology (the number and nature of species) in the economy.) 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第九講 28 AMH 的 6 個原始成分 ? (A1) 個體根據(jù)其自身利益采取行動； ? (A2) 個體會犯錯誤； ? (A3) 個體邊學(xué)習(xí)邊適應(yīng)； ? (A4) 競爭驅(qū)使適應(yīng)和創(chuàng)新； ? (A5) 自然選擇形成市場生態(tài)； ? (A6) 進(jìn)化決定市場動態(tài)變化?！保ɡ纾l(fā)明艾滋病疫苗；金融創(chuàng)新。 ? 把它對資產(chǎn)定價模型或 m 的模型來翻譯，沒
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