金融市場(chǎng)機(jī)制理論(3)-文庫(kù)吧在線文庫(kù)
【正文】 每股盈利股票市場(chǎng)價(jià)格預(yù)期每股收益市盈率 ?2. 評(píng)價(jià)股票價(jià)值時(shí)一種相對(duì)簡(jiǎn)單的方法： 3. 問(wèn)題是如何選取作為計(jì)算依據(jù)的市盈率。 關(guān)鍵是估量風(fēng)險(xiǎn)程度 1. 只要投資，就必然冒風(fēng)險(xiǎn)。 資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn) 3. 資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)公式： ??????????? ? ?? ???ijni njijijiiip ?????1 022 2 投資分散化與風(fēng)險(xiǎn) 1. 投資分散化可以降低風(fēng)險(xiǎn)。其中，只有組合風(fēng)險(xiǎn)與組合收益的交點(diǎn)落在 AC 線段上的組合才是有效組合。這樣的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合稱(chēng)之為市場(chǎng)組合。 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 ，單個(gè)資產(chǎn)的期望收益率就可以用這樣的公式表示： ? ?fmifi rrrr ??? ? 這就是資本資產(chǎn)定價(jià)模型： 只要給定特定資產(chǎn)的 β系數(shù) ， 以及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) ， 就可以得出該資產(chǎn)的期望收益率 。按美式期權(quán) ： 看漲期權(quán) Call（ call option） 的價(jià)值區(qū)間是： Call ? Max（ 0， P－ S） 看跌期權(quán) Put（ put option） 的價(jià)值區(qū)間是： Put ? Max（ S－ P， 0） 其中， P為相關(guān)資產(chǎn)在合約執(zhí)行時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格， S為 執(zhí)行價(jià)格。 2. 最簡(jiǎn)單的模型是二叉樹(shù)定價(jià)模型。 所以，凡是可以取得同等未來(lái)收入現(xiàn)金流的金融產(chǎn)品，就會(huì)被認(rèn)為是等同的；那么彼此之間也就可以互相替代。 2. 套利機(jī)會(huì)的出現(xiàn)意味著復(fù)制品和被復(fù)制品任一方的市場(chǎng)價(jià)格，或同時(shí)雙方的市場(chǎng)價(jià)格，處于失衡狀態(tài)；套利力量將使價(jià)格復(fù)位；價(jià)格復(fù)位，套利機(jī)會(huì)也同時(shí)消失。 所以， “ 空頭 ” 頭寸就意味著負(fù)債金額；換言之， “ 做空 ” 、 “ 建立空頭頭寸 ” ，與借貸在本質(zhì)上是同一回事。 風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià) 3. 風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)模型： ? ?? ??????TttfttrCEPV1 1 其中 E*（ Ct） 表示依風(fēng)險(xiǎn)中性概率計(jì)算的預(yù)期 t時(shí)段的現(xiàn)金流平均值； rft， t = 1,…, T 是相應(yīng)各個(gè)時(shí)間段的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。在金融市場(chǎng)上，一旦發(fā)現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，只需要少數(shù)套利者，就可以利用空頭機(jī)制建立巨大的套利頭寸來(lái)推動(dòng)失衡的價(jià)格復(fù)位。價(jià)格上漲就能獲利，否則反之； “ 賣(mài)空 ” 是先賣(mài)出商品，以后再補(bǔ)進(jìn)平倉(cāng)。 2. 要找出滿(mǎn)足這樣要求的一對(duì)一的兩種金融產(chǎn)品，幾乎不可能； 但要找出滿(mǎn)足這樣要求的一種金融產(chǎn)品與一組金融資產(chǎn)組合，則是完全可能的。 因而，模型的核心是 如何確定對(duì)沖比率并從而確定期權(quán)的價(jià)值。布萊克、邁倫 第七章 金融市場(chǎng)機(jī)制理論 第六節(jié) 期權(quán)定價(jià)模型 期權(quán)價(jià)格 1. 期權(quán)的價(jià)值體現(xiàn)為期權(quán)費(fèi)；期權(quán)費(fèi)的多少就是期權(quán)的價(jià)格。 pmfmfprrrr ?????資本資產(chǎn)定價(jià)模型 益率； 是否可以的此 基礎(chǔ)上， 求得 單個(gè)資產(chǎn)的期望收益率。 第七章 金融市場(chǎng)機(jī)制理論 第五節(jié) 資產(chǎn)定價(jià)模型 資產(chǎn)定價(jià)模型要解決什么問(wèn)題 資產(chǎn)定價(jià)模型要解決什么問(wèn)題 ? —— 尋找適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率，并從而確定資產(chǎn)的價(jià)值。 2. 任何一個(gè)投資組合均存在有效與無(wú)效之分。 風(fēng)險(xiǎn)的度量 1. 風(fēng)險(xiǎn)的量化始于上世紀(jì) 50年代。 2. 道德風(fēng)險(xiǎn)舉例： 融資者對(duì)融資的發(fā)布和論證存在夸大或隱瞞（招股說(shuō)明書(shū)、發(fā)債說(shuō)明書(shū)、貸款申請(qǐng)書(shū)等等 ）：融資成立后，融資者不按約定的方向運(yùn)用所融入的資金 …… 道德風(fēng)險(xiǎn)包含的范圍極為廣泛，保險(xiǎn)、信托、監(jiān)管等諸多領(lǐng)域無(wú)所不在。 從而形成對(duì)有效市場(chǎng)假說(shuō)的挑戰(zhàn)。 滬深 300指數(shù)是滬深證券交易所第一次聯(lián)合發(fā)布的反
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