【正文】 金融市場(chǎng) 第二章 金融體系概覽 （ 5）大額存單市場(chǎng) 大額存單是銀行發(fā)行的可以轉(zhuǎn)讓流通的短期存款憑證（ certificate of deposit）。 第二節(jié) 金融市場(chǎng) 第二章 金融體系概覽 （３）同業(yè)拆借市場(chǎng) 同業(yè)拆借市場(chǎng)是指金融機(jī)構(gòu)之間為調(diào)劑短期資金余缺而相互融通的市場(chǎng)。 商業(yè)票據(jù)的投資者包括：投資公司，主要是貨幣市場(chǎng)共同基金；商業(yè)銀行的信托部；保險(xiǎn)公司；工商企業(yè)及州和地方政府機(jī)構(gòu)。 貨幣市場(chǎng)是短期資金融通的場(chǎng)所。 最著名的二級(jí)市場(chǎng)：上海證券交易所 深圳證券交易所 其他二級(jí)市場(chǎng)：債券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、期貨市場(chǎng) 等。 第二章 金融體系概覽 第二節(jié) 金融市場(chǎng) 一、金融市場(chǎng) (financial market)的基本涵義： 簡(jiǎn)單地說(shuō)，金融市場(chǎng)就是資金融通的場(chǎng)所。就是指價(jià)值運(yùn) 動(dòng)是通過(guò)一系列的借貸、償還、支付過(guò)程 實(shí)現(xiàn)的。 第二章 金融體系概覽 第一節(jié) 金融體系的構(gòu)成與功能 例如，貸款的抵押機(jī)制，就有助于解決與貸款有關(guān)的激勵(lì)問(wèn)題，從而減少貸款者對(duì)借款者的監(jiān)督成本，因?yàn)橛辛说盅?，貸款者只須關(guān)注抵押物的市值，只要抵押價(jià)值高于貸款本息就可以。 以保險(xiǎn)機(jī)制為例： 客戶(hù)付出保費(fèi)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司應(yīng)用大數(shù)法則，通過(guò)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)獲取收益。 第一節(jié) 金融體系的構(gòu)成與功能 第二章 金融體系概覽 第一節(jié) 金融體系的構(gòu)成與功能 2. 支付結(jié)算的功能 金融體系的支付結(jié)算功能，是指金融體系為企業(yè)、居民等微觀(guān)主體提供支付結(jié)算服務(wù)或途徑，以幫助他們完成商品或勞務(wù)的交易。一種融資渠道 是否有效，主要看其是否能以最低的成本為籌資者提供資金，并將稀缺的資金提供給最能為其帶來(lái)效率的使用者。 第二章 金融體系概覽 第二章 金融體系概覽 在這一章中 ， 我們將討論金融體系的功能 、 金融市場(chǎng)概況 、 金融中介機(jī)構(gòu)概況以及對(duì)金融體系的管理 ，學(xué)完本章后 ， 你應(yīng)當(dāng)知道： 金融體系的構(gòu)成； 金融體系的功能； 信用的本質(zhì)及信用三要素； 金融市場(chǎng)的分類(lèi)； 主要的資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)； 主要的金融中介機(jī)構(gòu)； 對(duì)金融體系加強(qiáng)管理的原因； 國(guó)內(nèi)外對(duì)金融體系管理的機(jī)構(gòu)和內(nèi)容 。 第一節(jié) 金融體系的構(gòu)成與功能 第二章 金融體系概覽 （三）兩種融資渠道的比較 兩種融資渠道的效率比較 融資效率是融資成本與融資效率比較的結(jié)果。 到商品經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)時(shí)期，間接融資地位升至主導(dǎo)地位。 第二章 金融體系概覽 第一節(jié) 金融體系的構(gòu)成與功能 金融體系能提供多種管理風(fēng)險(xiǎn)的方法。 第二章 金融體系概覽 第一節(jié) 金融體系的構(gòu)成與功能 經(jīng)濟(jì)生活中普遍存在的信息不對(duì)稱(chēng)和委托代理機(jī)制存在的最大問(wèn)題，就是激勵(lì)問(wèn)題，金融體系提供了解決激勵(lì)問(wèn)題的方法。 （ 2）信用是價(jià)值運(yùn)動(dòng)的特殊形式。 。它們的做法是認(rèn)購(gòu)包銷(xiāo)證券，然后再向公眾推銷(xiāo)這些證券。 第二節(jié) 金融市場(chǎng) 第二章 金融體系概覽 貨幣市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng)證券相對(duì)資本市場(chǎng)證券來(lái)說(shuō)，一是流動(dòng)性更強(qiáng)，二是價(jià)格波動(dòng)更小，因而是一種較為安全的投資。 商業(yè)票據(jù)無(wú)票面利率，按折扣面額的一定比率發(fā)售。 在美國(guó)，銀行承兌匯票的投資者包括承兌銀行自身；其它銀行；外國(guó)中央銀行；貨幣市場(chǎng)共同基金；工商企業(yè)及其它國(guó)內(nèi)外的機(jī)構(gòu)投資者。 短期國(guó)債每次發(fā)行的數(shù)量取決于財(cái)政預(yù)算的資金需求和貨幣政策的需要，發(fā)行的時(shí)間有定期和不定期兩種。 第二節(jié) 金融市場(chǎng) 第二章 金融體系概覽 （ 1）政府債券市場(chǎng) 政府債券分為三類(lèi) 我國(guó)目前只有中央政府債券。 ②一般而言，公司債券的風(fēng)險(xiǎn)大于國(guó)債，而小于股票。 第二節(jié) 金融市場(chǎng) 第二章 金融體系概覽 ⑤ 股票價(jià)格隨國(guó)民經(jīng)濟(jì)狀況不斷波動(dòng)變化，與利率成反比，與股息成正比。P500股價(jià)指數(shù)，英國(guó)的《金融時(shí)報(bào)》指數(shù)，香港的恒生指數(shù)及我國(guó)的股價(jià)指數(shù)等。 第二節(jié) 金融市場(chǎng) 第二章 金融體系概覽 （二）世界股票市場(chǎng) 世界股票市場(chǎng)的發(fā)展之所以被看作是金融市場(chǎng)國(guó)際化的重要表現(xiàn)，是因?yàn)楣善笔袌?chǎng)在世界范圍內(nèi)的發(fā)展，為國(guó)內(nèi)公司在外國(guó)發(fā)行股票籌措資金提供了可能。 歐洲債券可以規(guī)避有關(guān)國(guó)家金融法規(guī)的管制，這是歐洲債券得到廣泛運(yùn)用的重要原因。 存款式金融機(jī)構(gòu)就是指通過(guò)發(fā)行存款這種間接證券融入資金的金融機(jī)構(gòu)； 非存款式金融機(jī)構(gòu)種類(lèi)很多，如投資銀行、保險(xiǎn)公司、基金等。 第三節(jié) 金融中介機(jī)構(gòu) 第二章 金融體系概覽 （三）投資銀行 投資銀行的資金來(lái)源主要是自己發(fā)行的股票和債券。 養(yǎng)老基金的投資與保險(xiǎn)公司類(lèi)似，主要用于長(zhǎng)期投資。 ④ 一般而言，投資基金的作用在于：集中大量小額投資者的資金，進(jìn)行專(zhuān)家理財(cái)，分散投資以降低風(fēng)險(xiǎn)，獲得較高的收益。 1998年 4月，中國(guó)人民銀行向中國(guó)證監(jiān)會(huì)移交對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管權(quán)，同年成立中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)。 銀行信用有著自己明顯的、獨(dú)特的特點(diǎn)。如果沒(méi)有其他的信用形式，則是剝奪了企業(yè)選擇融資形式的自主權(quán)，是與商品經(jīng)濟(jì)原則和信用的性質(zhì)相矛盾的。 金融關(guān)系是一種價(jià)值關(guān)系。 補(bǔ)充：融資渠道和融資工具 第二章 金融體系概覽 （二）債券 債券是債的說(shuō)明書(shū)，是用以記載債務(wù)人向債權(quán)人所借的債務(wù)的融資工具，可以在市場(chǎng)上流通。 投資基金證券是專(zhuān)家理財(cái)，可以規(guī)模經(jīng)營(yíng)、分散風(fēng)險(xiǎn)、提高安全與盈利。 補(bǔ)充：融資渠道和融資工具 第二章 金融體系概覽 （四）收益性 收益性是指融資工具的凈收益與本金的比率。 政府加強(qiáng)對(duì)金融體系的管理的原因有三點(diǎn)，一是為了使投資者獲得更多的信息，二是確保金融體系健全可靠，三是改善貨幣政策控制。 第一節(jié) 利率概述 第二章 金融體系概覽 （ 一 ） 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利息本質(zhì)的理論 馬克思比其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家更為深刻地揭示了利息的本質(zhì) 。 也可比照這種換算關(guān)系 ， 將年利率換算為月利率 ， 月利率換算為日利率 。 市場(chǎng)利率是指由借貸資金的供求關(guān)系決定的利率 ， 這種利率與供求關(guān)系成反比 。 第一節(jié) 利率概述 第二章 金融體系概覽 ② 基準(zhǔn)利率 指在整個(gè)金融市場(chǎng)上和整個(gè)利率體系中處于關(guān)鍵地位 、 起決定性作用的利率 。 我國(guó)發(fā)行的國(guó)債和銀行存款大多采用單利法 。 復(fù)利計(jì)算公式為： S = P 1 PV = ( 1 + 6% )10 = 第一節(jié) 利率概述 第二章 金融體系概覽 現(xiàn)值計(jì)算方法的應(yīng)用 :不同投資方案現(xiàn)值比較 甲 方 案 乙 方 案 年 份 每年年初 投資額 現(xiàn) 值 年 份 每年年初 投資額 現(xiàn) 值 1 5000 1 1000 2 500 2 1000 3 500 3 1000 4 500 4 1000 5 500 5 1000 6 500 6 1000 7 500 7 1000 8 500 8 1000 9 500 9 1000 10 500 10 1000 9500 10000 第二章 金融體系概覽 (三 ) 系列現(xiàn)金流的現(xiàn)值和終值 在現(xiàn)實(shí)生活中，很多時(shí)候會(huì)遇到一系列現(xiàn)金流的情況，如分期等額付款、還款，發(fā)放養(yǎng)老金、支付工程款等。+ (1+r)1 A (1+r)2 A (1+r)3 A (1+r)n 第一節(jié) 利率概述 第二章 金融體系概覽 例如， 某人打算從現(xiàn)在起每年等額存入銀行一筆錢(qián)以便 5年后償還債務(wù)。 假定其每年支付額為 C， 債券的市場(chǎng)價(jià)格為 P， 則其到期收益率的計(jì)算公式為： 根據(jù)無(wú)窮遞減等比級(jí)數(shù)的求和公式可以得到， P = C / r 所以 r = C / P C P= + + + 剩余價(jià)值表現(xiàn)為利潤(rùn) ， 因此 ， 利息量的多少取決于利潤(rùn)總額 ， 利息率取決于平均利潤(rùn)率 。 如用 S 代表儲(chǔ)蓄， r 代表利率， I 代表投資，則儲(chǔ)蓄和投資與利率的關(guān)系可以用函數(shù)表示如下： S=S (r)。 也稱(chēng)為 “ 真實(shí)利率理論 ” （ real interest theory), 特點(diǎn)：從儲(chǔ)蓄和投資等實(shí)物因素來(lái)討論利率的的決定。+ + (1+r)1 C (1+r)2 C (1+r)3 C (1+r)n F (1+r)n 第一節(jié) 利率概述 第二章 金融體系概覽 上式中，在債券面值、票面利率、期限和市場(chǎng)價(jià)格已知的條件下，就可以求出它的到期收益率；反之，如果知道債券的到期收益率，就可以求出其市場(chǎng)價(jià)格。+ (1+r)1 126 (1+r)2 126 (1+r)3 126 (1+r)25 第一節(jié) 利率概述 第二章 金融體系概覽 由此可以推出這類(lèi)貸款到期收益率的一般計(jì)算方法 ： 式中 : LOAN = 貸款余額 EP = 固定的年償付額 n = 到期前貸款年限 EP LOAN= + + + 1100 1000 = 1+r 第一節(jié) 利率概述 第二章 金融體系概覽 ２ .定期定額貸款的到期收益率計(jì)算 這種貸款在整個(gè)貸款期內(nèi)都要定期償還相同的金額 ,由于是定期定額償還涉及多次支付，因此，在計(jì)算時(shí)要將所有償付額的現(xiàn)值加總起來(lái)。所以年金計(jì)算方法如下： S=A+A(1+r)+A(1+r)2+A(1+r)3+ 第一節(jié) 利率概述 第二章 金融體系概覽 舉例說(shuō)明： 假定年利率 6%， 10000元現(xiàn)金的終值為： S5 = 10000Ⅹ(1+6%) 5 = 若知道終值為 ，要計(jì)算 P,則計(jì)算公式為 : P = (1+6%)5 = 10000 第一節(jié) 利率概述 第二章 金融體系概覽 這個(gè)逆運(yùn)算的本金稱(chēng)為 “ 現(xiàn)值 ” 。 ( 1 + r 第一節(jié) 利率概述 第二章 金融體系概覽 ③ 到期收益率 由于各種債務(wù)工具由不同的計(jì)息方法 ，為了便于比較 ， 需要一個(gè)統(tǒng)一的精確衡量利息的指標(biāo) ， 這個(gè)指標(biāo)就是到期收益率 。 第一節(jié) 利率概述 第二章 金融體系概覽 （ 五 ） 名義利率和實(shí)際利率 名義利率是指借貸契約或有價(jià)證券載明的利率 。 第一節(jié) 利率概述 第二章 金融體系概覽 （ 三 ） 固定利率和浮動(dòng)利率 劃分依據(jù)：借貸期內(nèi)是否調(diào)整利率 第一節(jié) 利率概述 固定利率是指在整個(gè)借貸期內(nèi) ， 利率不隨借貸資金供求變化而調(diào)整的利率 ， 一般用于短期借貸； 浮動(dòng)利率是指在在借貸期內(nèi)隨市場(chǎng)利率變化而定期調(diào)整的利率 。 適當(dāng)?shù)睦⒙士梢源龠M(jìn)消費(fèi)資金向生產(chǎn)資金的轉(zhuǎn)移 ， 將分散的資金集中起來(lái) ，增加建設(shè)資金；可以促進(jìn)企業(yè)加快資金周轉(zhuǎn) ， 降低成本 ， 改善經(jīng)營(yíng)管理；通過(guò)對(duì)利率的調(diào)整 ， 可以調(diào)節(jié)資金需求 ， 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和人們的收入分配 ， 強(qiáng)化對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控 。 結(jié)論：需要支付利息的原因在于資金的所有權(quán)和使用權(quán)的分離 。 因此 ，我們首先要從對(duì)利息的認(rèn)識(shí)開(kāi)始 。 補(bǔ)充：融資渠道和融資工具 第二章 金融體系概覽 四、證券的市場(chǎng)價(jià)格 證券的市場(chǎng)價(jià)格就是證券在金融市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格。 不同的償還期滿(mǎn)足了不同的債權(quán)人和債務(wù)人對(duì)借貸期限的不同的要求 補(bǔ)充：融資渠道和融資工具 第二章 金融體系概覽 （二）流動(dòng)性 流動(dòng)性是指融資工具迅速變現(xiàn)而不致遭受損失的能力 流動(dòng)性與償還期成反比； 流動(dòng)性與債務(wù)人的信譽(yù)成正比 補(bǔ)充：融資渠道和融資工具 第二章 金融體系概覽 （三）安全性 安全性是指收回購(gòu)買(mǎi)融資工具的本金的保障程度。 股票是一種高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的融資工具。 補(bǔ)充：融資渠道和融資工具 第二章 金融體系概覽 一、融資工具的種類(lèi) 融資工具是在融資過(guò)程中產(chǎn)生的證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的合法憑證，它記載著融資活動(dòng)的金額、期限、價(jià)格（利息）等，對(duì)債權(quán)債務(wù)雙方具有法律的約束作用。 嚴(yán)格的定義：金融是社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中，貨幣流通和貨幣信用