【正文】 流動 2產(chǎn)品同質(zhì)無差別 3市場決定價(jià)格，企業(yè)只能接受價(jià)格 4盈利由產(chǎn)品需求決定5生產(chǎn)者自由進(jìn)退 6市場信息對買賣雙方都暢通壟斷競爭特點(diǎn)：（制成品紡織等輕工業(yè)產(chǎn)品）1 生產(chǎn)者眾多，生產(chǎn)資料可以流動 2產(chǎn)品同種但不同質(zhì) 3對產(chǎn)品的價(jià)格有一定的控制力寡頭壟斷特點(diǎn)：（鋼鐵 汽車 石油）1初始投入大，阻止大量中小企業(yè)進(jìn)入 2大規(guī)模生產(chǎn)才能獲得好的效益 3對產(chǎn)品價(jià)格有壟斷能力完全壟斷特點(diǎn)：（發(fā)電廠 煤氣公司 自來水公司 郵電通信 稀有金屬礦開采）1 市場被獨(dú)家企業(yè)所控制 2 產(chǎn)品沒有或缺少相近的替代品3壟斷者根據(jù)供需制定理想的價(jià)格和產(chǎn)量 4 自由性是有限度的，受反壟斷法和政府管制約束 行業(yè)分三類：增長型行業(yè)（計(jì)算機(jī) 復(fù)印機(jī)）周期性行業(yè)（耐用消費(fèi)品 需求收入彈性較高的行業(yè)）防守型行業(yè)（食品 公用事業(yè)）行業(yè)生命周期：幼稚期（高風(fēng)險(xiǎn)低收益）適合投機(jī)者和創(chuàng)業(yè)投資者［太陽能］成長期（高風(fēng)險(xiǎn)高收益）適合投資。）資本市場線揭示了有效組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的均衡關(guān)系證券市場線對任意證券組合的期望收益率和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系做了完整闡述 E rI = 無風(fēng)險(xiǎn)利率+（任意組合期望收益率?無風(fēng)險(xiǎn)利率） 系數(shù)任意證券組合的期望收益率由二部分構(gòu)成：1由無風(fēng)險(xiǎn)利率它是由時(shí)間創(chuàng)造的 2承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。直接投資以外的各種利用外資形式）M0流通中的現(xiàn)金 M1狹義貨幣供應(yīng)量（M0+活期存款）M2廣義貨幣供應(yīng)量（M1+定期存款+證券公司的客戶保證金）M2－M1＝準(zhǔn)貨幣一國的國際儲備包括：外匯儲備 黃金儲備 特別提款權(quán) 國際貨幣組織的儲備頭寸（IMF）財(cái)政收入包括：各項(xiàng)稅收 專項(xiàng)收入 其他收入 國有企業(yè)計(jì)劃虧損補(bǔ)貼宏觀經(jīng)濟(jì)對證券市場的影響途逕：1企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益 2居民收入水平3投資者對股價(jià)的預(yù)期 4資金成本通貨膨脹對企業(yè)的微觀影響表現(xiàn)為：稅收效應(yīng) 負(fù)債效應(yīng) 存貨效應(yīng) 波紋效應(yīng)國債的功能：1國債可以調(diào)節(jié)國民收入的使用結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 2調(diào)節(jié)資金供求和貨幣流通量選擇性貨幣政策工具：直接信用控制（行政命令的方式對金融機(jī)構(gòu)的信用活動進(jìn)行控制，手段包括：規(guī)定利率限額與信用配額 信用條件限制 規(guī)定金融機(jī)構(gòu)流動性比率和直接干預(yù)）間接信用指導(dǎo)（道義勸告 窗口指導(dǎo)）收入政策目標(biāo)包括：收入總量目標(biāo)（著眼于宏觀經(jīng)濟(jì)總量平衡，處理積累和消費(fèi)）收入結(jié)構(gòu)目標(biāo)（處理各種收入的比例）國際金融市場影響我國證券市場的途徑：1通過人民幣的匯率預(yù)期 2 通過宏觀面和政策面間接影響股票市場供給的決定因素： 1 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境2制度因素（主要是發(fā)行上市制度 市場設(shè)立制度和股權(quán)流通制度）3市場因素4上市公司質(zhì)量（最根本）股票需求的因素：1宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境 2政策回素（A市場準(zhǔn)入B利率變動C證券公司的增資拓寬D 銀證合作的前景）4居民金融同產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整 5機(jī)構(gòu)投資者的壯大 6資本市場的開放程度（服務(wù)性開放 投資性開放）融資融券對市場的風(fēng)險(xiǎn)：助漲助跌 證券交易容易被操縱 對金融體系的穩(wěn)定性帶來一定的威脅產(chǎn)業(yè)的三個(gè)特點(diǎn)：規(guī)模性 職業(yè)化 社會功能 道－瓊斯指數(shù)分三類：工業(yè) 運(yùn)輸業(yè) 公用事業(yè)完全競爭特點(diǎn)：（農(nóng)產(chǎn)品）1生產(chǎn)者眾多，生產(chǎn)資料可以完全流動 2產(chǎn)品同質(zhì)無差別 3市場決定價(jià)格，企業(yè)只能接受價(jià)格 4盈利由產(chǎn)品需求決定 5生產(chǎn)者自由進(jìn)退 6市場信息對買賣雙方都暢通壟斷競爭特點(diǎn)：（制成品紡織等輕工業(yè)產(chǎn)品）1 生產(chǎn)者眾多，生產(chǎn)資料可以流動 2產(chǎn)品同種但不同質(zhì) 3對產(chǎn)品的價(jià)格有一定的控制力 寡頭壟斷特點(diǎn)：（鋼鐵 汽車 石油）1初始投入大，阻止大量中小企業(yè)進(jìn)入 2大規(guī)模生產(chǎn)才能獲得好的效益 3對產(chǎn)品價(jià)格有壟斷能力完全壟斷特點(diǎn)：（發(fā)電廠 煤氣公司 自來水公司 郵電通信 稀有金屬礦開采）1 市場被獨(dú)家企業(yè)所控制 2 產(chǎn)品沒有或缺少相近的替代品 3壟斷者根據(jù)供需制定理想的價(jià)格和產(chǎn)量 4 自由性是有限度的，受反壟斷法和政府管制約束行業(yè)分三類：增長型行業(yè)（計(jì)算機(jī) 復(fù)印機(jī)）周期性行業(yè)（耐用消費(fèi)品 需求收入彈性較高的行業(yè)）防守型行業(yè)（食品 公用事業(yè)）行業(yè)生命周期：幼稚期（高風(fēng)險(xiǎn)低收益）適合投機(jī)者和創(chuàng)業(yè)投資者［太陽能］成長期（高風(fēng)險(xiǎn)高收益）適合投資。會員制機(jī)構(gòu)就對每筆咨詢服務(wù)收入按 10%計(jì)提風(fēng) 險(xiǎn)準(zhǔn)備分析［總結(jié)］證券分析的意義：1有利于提高投資決策的科學(xué)性 2正確評估證券的投資價(jià)值 3降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn) 4 科學(xué)的投資分析是成功的關(guān)鍵有效市場的二個(gè)前提條件：投資者必須有對信息加工分析并據(jù)此判斷價(jià)格變動的能力 影響證券價(jià)格的信息是自由流動的第I類資料（所有公開可用的資料）第II類資料（第I類中已公開的部分）第III類資料（第II類中對證券市場歷史數(shù)據(jù)分析得到的資料）弱勢有效市場（價(jià)格充分反映了歷史數(shù)據(jù)所隱含的信息）半強(qiáng)勢有效市場（完全反映所有公開信息，只有利用內(nèi)幕信息才能獲得超額回報(bào)）強(qiáng)勢有效市場（價(jià)格及時(shí)充分反映所有相關(guān)信息包括公開信息和內(nèi)幕信息）信息來源：政府部門（國務(wù)院 證監(jiān)會 財(cái)政部 人民銀行 發(fā)改委 商務(wù)部 統(tǒng)計(jì)局 國資委）證交所 上市公司 中介機(jī)構(gòu) 媒體其他來源（實(shí)地調(diào)研 專家訪談 市場調(diào)查 親戚朋友 內(nèi)幕信息）技術(shù)分析中的首要信息來源是證券交易所 上市公司作為信息發(fā)布的主體，所發(fā)布的有關(guān)信息是投資者對其證券進(jìn)行價(jià)值判斷的最重要來源我國證券市場的投資理念：坐莊價(jià)值挖掘型 價(jià)值發(fā)現(xiàn)型 價(jià)值培養(yǎng)型三者并存證券投資策略：保守穩(wěn)健型1 投資無風(fēng)險(xiǎn)低收益證券（國債 國債回購）2低風(fēng)險(xiǎn)低收益證券（企業(yè)債 金融債 可轉(zhuǎn)換債）穩(wěn)健成長型 中風(fēng)險(xiǎn)中收益證券（穩(wěn)健型基金 指數(shù)型基金 分紅穩(wěn)定的藍(lán)籌股 高利率低等級企業(yè)債）積極成長型 高風(fēng)險(xiǎn)高收益證券 分析師的主要流派：基本分析流派（以宏觀經(jīng)濟(jì)，行業(yè)特征及上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為分析對象與決非策基礎(chǔ)）技術(shù)分析流派（以市場價(jià)格，成交量，價(jià)和量的變化 時(shí)間等市場行為作為分析對象與決非策基礎(chǔ)）心理分析流派（個(gè)體心理分析［基于人的生存欲望，人的權(quán)力欲望和人的存在價(jià)值欲望三大理論來分析］群體心理分析［基于群體心理理論與逆向思維理論］ 學(xué)術(shù)分析流派（哲學(xué)基礎(chǔ)是“效率市場理論”，不以“戰(zhàn)勝市場”為目標(biāo)）投資分析的三要素：信息，方法，步驟基本分析主要是根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)，金融學(xué)，投資學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)的基本原理來分析的 證券組合分析法是以多元化投資來降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為出發(fā)點(diǎn)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)：A先行性指標(biāo)（利率水平，貨幣供給，消費(fèi)者預(yù)期，主要生產(chǎn)資料價(jià)格，企業(yè)投資規(guī)模）B同步性指標(biāo)（個(gè)人收入，企業(yè)工資支出，GDP，社會商品額）C滯后性指標(biāo)（失業(yè)率，庫存量，銀行未收回貸款）經(jīng)濟(jì)政策包括：貨幣政策 財(cái)政政策 信貸政策 債務(wù)政策 稅收政策 利率與匯率政策 產(chǎn)業(yè)政策 收入分配政策公司分析的側(cè)重點(diǎn)：公司的競爭力 盈利能力 經(jīng)營管理能力 發(fā)展?jié)摿?財(cái)務(wù)狀況 經(jīng)營業(yè)績 潛在風(fēng)險(xiǎn)證券組合分析法是根據(jù)投資者對收益率和風(fēng)險(xiǎn)的共同偏好以及個(gè)人偏好確定最優(yōu)證券組合并進(jìn)行組合管理的方法證券組合的分析內(nèi)容主要包括：馬柯威茨的均值方差模型 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 特征線模型 因素模型 套利定價(jià)模型影響債券價(jià)值的外部因素：基礎(chǔ)利率 市場利率 通貨膨脹 外匯匯率當(dāng)前收益率＝債券的年利息率 內(nèi)部到期收益率＝貼現(xiàn)率 持有期收益率＝年平均收益（當(dāng)期發(fā)生的利息收入和資本利得）利率期限結(jié)構(gòu)理論：A市場預(yù)期理論 B流動性偏好理論 C市場分割理論影響期限結(jié)構(gòu)的三種因素： 對未來利率變動方向的預(yù)期 2債券預(yù)期收益中存在的流動性溢價(jià) 3市場效率低下或者認(rèn)為長期市場與短期市場之間流動存在障礙影響股票投資價(jià)值的內(nèi)部因素：公司凈資產(chǎn) 盈利水平股利政策 股份分割 增資或減資 資產(chǎn)重組外部因素：宏觀經(jīng)濟(jì)因素（貨幣政策 財(cái)政政策 收入分配政策）行業(yè)因素 市場因素 股票內(nèi)部收益率就是指使得投資凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率 在一定的假設(shè)條件下股票持有者預(yù)期回報(bào)率恰好是本益比的倒數(shù)市凈率通常考察股票的內(nèi)在價(jià)值多為長期投資者所重視，市盈率通常考察股票的供求狀況更為短期投資所關(guān)注ETF 或LOF 潛在的投資價(jià)值表現(xiàn)在七個(gè)方面：1交易成本相對低廉 2 交易手續(xù)相對簡便 3成交價(jià)格相對透明 4交易效率想對較高 5具有理高的流動性相對于普通開放基金 6 潛在的跨市場套利機(jī)會 7折溢價(jià)幅度相對較小影響期貨價(jià)格的主要因素是：持有現(xiàn)貨的成本和時(shí)間價(jià)值影響期權(quán)價(jià)格的主要因素：1 協(xié)定價(jià)與市場價(jià) 2權(quán)利期間（剩余的時(shí)間）3利率 4 標(biāo)的物的波動性 5 標(biāo)的資產(chǎn)的收益（負(fù)相關(guān)）可轉(zhuǎn)換證券的價(jià)值有投資價(jià)值 轉(zhuǎn)換價(jià)值 理論價(jià)值 市場價(jià)值可轉(zhuǎn)換證券的市場價(jià)格＝轉(zhuǎn)換比例X轉(zhuǎn)換平價(jià) 可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值＝轉(zhuǎn)換比例X標(biāo)的股票市場價(jià)格轉(zhuǎn)換升水＝可轉(zhuǎn)換證券的市場價(jià)格－可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值轉(zhuǎn)換貼水＝可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值－可轉(zhuǎn)換證券的市場價(jià)格股本權(quán)證是由上市公司發(fā)行的行權(quán)會增加公司股份，所以對公司股本具有稀釋作用宏觀經(jīng)濟(jì)分析的方法：總量分析法（主要是動態(tài)分析也包含靜態(tài)分析）結(jié)構(gòu)分析法（主要是靜態(tài)分析，對不同時(shí)期結(jié)構(gòu)分析則屬于動態(tài)分析）GDP國內(nèi)生產(chǎn)總值＝消費(fèi)+投資+政府支出（包括購買不包括轉(zhuǎn)移支付）+凈出口（出口－進(jìn)口）GNP國民生產(chǎn)總值（GNP包含本國公民在外國取得的收入，但不包含外國居民在國內(nèi)取得的收入）通貨膨脹用三種指標(biāo)衡量：零售物價(jià)指數(shù)CPI 批發(fā)物價(jià)指數(shù) 國民生產(chǎn)總值GNP通貨膨脹傳統(tǒng)解釋的原因有三種：需求拉上的 成本推進(jìn)的 結(jié)構(gòu)性的國際收支包括：經(jīng)常項(xiàng)目（貿(mào)易收支 勞務(wù)收支 單方面轉(zhuǎn)移）資本項(xiàng)目（直接投資 政府和銀行的長期借款 企業(yè)信貸）外商投資包括直接投資（用現(xiàn)匯，實(shí)物，技術(shù)在我國境內(nèi)開辦獨(dú)資企業(yè)和合資企業(yè)）間接投資（對外借款。避稅型證券組合（市政債券）收入型證券組合（附息債券，優(yōu)先股，一些避稅債券）增長型證券組合（很少分紅的普通股）收入和增長混合型（收入型和增長型證券達(dá)到均衡）貨幣市場型證券組合（國庫券 高信用商業(yè)票據(jù)）國際型證券組合（海外不同國家）指數(shù)化型證券組合（信奉有效市場理論，模擬某些指市場指數(shù)）證券組合的管理步驟：1 確定投資政策（包括投資目標(biāo)，投資規(guī)模，投資對象及投資策略和措施）2進(jìn)行投資分析 3構(gòu)建證券投資組合（需要注意個(gè)別證券的選擇，投資時(shí)機(jī)的選擇，多元化）4組合的修下 5 組合業(yè)績評估 E r = 收益率 概率 N I=1（數(shù)學(xué)中期望收益率公式）方差σ2 r = ri ? E(r)2 N i=1 pi ri 代表可能收益率 pi 代表可能收益率發(fā)生的概率證券組合的可行域：完全正相關(guān)（ρAB＝1）：組合線是直線 完全負(fù)相關(guān)（ρAB＝? 1）：組合線是折線不相關(guān)時(shí)（ρAB＝0）：組合線是條雙曲線不允許賣空的情況下三種以上證券組合是一個(gè)有限區(qū)域，允許賣空是一個(gè)包含該有限域的無限區(qū)域無差異曲線的特點(diǎn)：1無差異曲線是由左向右向上彎曲的曲線 2每個(gè)投資者的無差異曲線互不相交 3同一條無差異曲線上的組合帶給投資者的滿意程度是相同的 4不同無差異曲線上的組合給投資者帶來的滿意程度是不同的 5無差異曲線的位置越高，其帶來的滿意程度越高6無差異曲線向上彎曲的程度反映投資者承受風(fēng)險(xiǎn)的能力資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)條件：1投資者都依據(jù)期望收益率和方差來評價(jià)證券組合 2對收益和風(fēng)險(xiǎn)及證券間的關(guān)聯(lián)性具有完全相同的預(yù)期3資本市場是沒有摩擦的（摩擦是指阻礙信息自由流動的。會員制機(jī)構(gòu)就對每筆咨詢服務(wù)收入按 10%計(jì)提風(fēng) 險(xiǎn)準(zhǔn)備分析［總結(jié)］證券分析的意義：1有利于提高投資決策的科學(xué)性 2正確評估證券的投資價(jià)值 3降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn) 4 科學(xué)的投資分析是成功的關(guān)鍵有效市場的二個(gè)前提條件：投資者必須有對信息加工分析并據(jù)此判斷價(jià)格變動的能力 影響證券價(jià)格的信息是自由流動的第I類資料（所有公開可用的資料）第II類資料（第I類中已公開的部分）第III類資料（第II類中對證券市場歷史數(shù)據(jù)分析得到的資料）弱勢有效市場（價(jià)格充分反映了歷史數(shù)據(jù)所隱含的信息）半強(qiáng)勢有效市場（完全反映所有公開信息，只有利用內(nèi)幕信息才能獲得超額回報(bào)）強(qiáng)勢有效市場（價(jià)格及時(shí)充分反映所有相關(guān)信息包括公開信息和內(nèi)幕信息）信息來源：政府部門（國務(wù)院 證監(jiān)會 財(cái)政部 人民銀行 發(fā)改委 商務(wù)部 統(tǒng)計(jì)局 國資委）證交所 上市公司 中介機(jī)構(gòu) 媒體其他來源（實(shí)地調(diào)研 專家訪談 市場調(diào)查 親戚朋友 內(nèi)幕信息）技術(shù)分析中的首要信息來源是證券交易所 上市公司作為信息發(fā)布的主體，所發(fā)布的有關(guān)信息是投資者對其證券進(jìn)行價(jià)值判斷的最重要來源我國證券市場的投資理念：坐莊價(jià)值挖掘型 價(jià)值發(fā)現(xiàn)型 價(jià)值培養(yǎng)型三者并存證券投資策略：保守穩(wěn)健型1 投資無風(fēng)險(xiǎn)低收益證券（國債 國債回購）2低風(fēng)險(xiǎn)低收益證券（企業(yè)債 金融債 可轉(zhuǎn)換債）穩(wěn)健成長型 中風(fēng)險(xiǎn)中收益證券（穩(wěn)健型基金 指數(shù)型基金 分紅穩(wěn)定的藍(lán)籌股 高利率低等級企業(yè)債）積極成長型 高風(fēng)險(xiǎn)高收益證券分析師的主要流派：基本分析流派（以宏觀經(jīng)濟(jì)，行業(yè)特征及上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為分析對象與決非策基礎(chǔ)）技術(shù)分析流派（以市場價(jià)格，成交量，價(jià)和量的變化 時(shí)間等市場行為作為分析對象與決非策基礎(chǔ)）心理分析流派（個(gè)體心理分析［基于人的生存欲望，人的權(quán)力欲望和人的存在價(jià)值欲望三大理論來分析］群體心理分析［基于群體心理理論與逆向思維理論］ 學(xué)術(shù)分析流派（哲學(xué)基礎(chǔ)是“效率市場理論”，不以“戰(zhàn)勝市場”為目標(biāo)）投資分析的三要素：信息，方法，步驟基本分析主要是根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)，金融學(xué)，投資學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)的基本原理來分析的 證券組合分析法是以多元化投資來降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為出發(fā)點(diǎn) 經(jīng)濟(jì)指標(biāo)：A先行性指標(biāo)（利率水平，貨幣供給，消費(fèi)者預(yù)期，主要生產(chǎn)資料價(jià)格，企業(yè)投資規(guī)模）B同步性指標(biāo)（個(gè)人收入，企業(yè)工資支出，GDP，社會商品額）C滯后性指標(biāo)（失業(yè)率，庫存量，銀行未收回貸款）經(jīng)濟(jì)政策包括：貨幣政策 財(cái)政政策 信貸政策 債務(wù)政策 稅收政策 利率與匯率政策 產(chǎn)業(yè)政策 收入分配政策公司分析的側(cè)重點(diǎn)：公司的競爭力 盈利能力 經(jīng)營管理能力 發(fā)展?jié)摿?財(cái)務(wù)狀況 經(jīng)營業(yè)績 潛在風(fēng)險(xiǎn)證券組合分析法是根據(jù)投資者對收益率和風(fēng)險(xiǎn)的共同偏好以及個(gè)人偏好確定最優(yōu)證券組合并進(jìn)行組合管理的方法證券組合的分析內(nèi)容主要包括：馬柯威茨的均值方差模型 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 特征線模型 因