【正文】 價格與市場價格的關系，還決定了時間價值的大小。３、到期日前剩余時間。十、期權交易與期貨交易的區(qū)別： １、買賣雙方權利義務不同（不對等）２、交易內容不同（期貨是標的物，期權是一種買賣權）３、交割價格不同（期權是執(zhí)行價格）４、交割方式不同 ５、保證金規(guī)定不同６、價格風險不同（期貨多空對等，期權不對稱）７、獲利機會不同８、合約種類數量不同（期貨一般為１個月最多一種，期權擴大了１０倍）十一、期權交易的基本原理：期權交易的基本原理有４個：即買進看漲期權，賣出看漲期權，買進看跌期權，賣出看跌期權。賣出看跌期權（多頭部位）：當相關商品價格有可能保持相對穩(wěn)定，或預期的價格下跌幅度很小時，套保者可能會發(fā)現(xiàn)，通過賣出一個看跌權，從買方收取權利金，并利用此款為今后的交易保值。高點險＝高執(zhí)價－期貨價＋權金 低點險＝期貨價－低執(zhí)價＋權金收益期價漲超Ｐ２＝期價－高執(zhí)價－權金 期價跌過Ｐ１＝低執(zhí)價－期價－權金 所收取的全部權利金履約部位買高賣低，不同時履約?？煽仫L險，如管理風險和技術風險。四、期貨市場風險監(jiān)管體系。交易所的自管活動受商品期貨交易委員會（ＣＦＴＣ）的監(jiān)督。對有違法嫌疑的單位和個人有權進行詢問、調查。要保證合約的嚴格履行，交易所是期貨交易的直接管理者和風險承擔者。風險監(jiān)管措施：控制客戶信用風險、嚴格執(zhí)行保證金和追加保證金、嚴格經營管理、加強對經紀人員的管理，提高業(yè)務運做能力。共同投資（管理期貨）基金：投資交易對象主要是實物商品和金融產品的期貨、運期和期權合約。最佳組合比率：風險最低的情況下高回報?；鹱詣咏K止的情況：１、如果基金資產凈值低于某一定值（如５０萬）或低于當前年度開始時資產凈值的一定百分比（２０％）。投資組合的選擇規(guī)定 ２、風險管理：重點在于將風險控制在合理的范圍之內。保護性止損：以低于支撐價的價格為止損上限，以高于阻力位的價格為止損下限。十五、期貨基金的監(jiān)管框架 １、法律框架： 期貨基金設立的登記注冊 5．遠期交易最終能否履約主要依賴對方的信譽。兩者相互補充、共同發(fā)展。18．期貨交易的基本特征：合約標準化、交易集中化、雙向交易和對沖機制、杠桿機制、每日無負債結算制度。11．1726年，法國商品交易所在巴黎誕生。4．1848年，芝加哥的82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易（CBOT）。全國期貨業(yè)協(xié)會（ＮＦＡ）——審計、從業(yè)規(guī)范、仲裁 ３、經紀傭金。期貨＋期權。十二、期貨基金的風險控制： 收益率＝無風險利率＋風險補償貝塔系數＝某種投資工具的預期收益－該收益中的非風險部分 整個市場的預期收益－該收益中的非風險部分Ｂ大于１風險高，Ｂ＝等于１，風險相當，Ｂ 小于十三、風險的管理辦法１、現(xiàn)金管理——入市資金量控制：！用于保證金的比率（１０％－３０％，最大不能超過５０％）；！投資單個市場的資產比率控制；！保證金資產形式做出限制，虛盈合約不能做保證金，賣出期權權利金不能用做保證金。為此，形成了不同的投資風格和投資策略。六、期貨投資基金主要當事人的選擇ＣＰ０選擇（依靠ＴＭ）——ＣＴＡ（交易顧問，不可接收傭金或回扣）——ＦＣＭ（傭金商）七、基金的申購與贖回（以基金凈值為基礎計價）申購：申購價格、申購傭金、最小申購量、對基金購買人的條件與要求。期貨基金又具有基金共有的特點：專家管理、組合投資、規(guī)模效益，具體在于：１、改善和優(yōu)化投資組合（現(xiàn)代投資組合理論——相關性低甚至負相關性）。（依據是投資對象及策略）共同基金：投資股票、債券和貨幣市場（不使用信貸杠桿放大工具）對沖基金：投資股票、債券、貨幣，金融衍生品（如期貨、期權），其策略是大量運用賣空機制并且大量使用信貸杠桿。風險基金使結算會員之間在財務的清償上負有連帶責任。宗旨是貫徹執(zhí)行國家法律法規(guī)和國家有關期貨市場的方針政策，發(fā)揮政府與行業(yè)之間的橋梁作用，實行行業(yè)自律管理，維護會員的合法權益，維護期貨市場的公開、公平、公正原則，開展對期貨從業(yè)人員的職業(yè)道德教育、專業(yè)技術培訓和嚴格管理，促進中國期貨市場規(guī)范、健康穩(wěn)定的發(fā)展。隨時檢查交易所、經紀公司的業(yè)務及財務，必要時檢查會員和客戶與期貨交易有關的業(yè)務、財務狀況。各自律組織行業(yè)協(xié)會的主要共同監(jiān)管職能：強化職業(yè)道德規(guī)范、負責會員資格審查和會員登記、監(jiān)管已注冊會員的經營狀況、調解仲裁期貨交易糾紛、宣傳普及期貨知識培訓期貨從業(yè)人員。３、非理性投機４、市場機制不健全——產生流動性、結算、交割等風險三、期貨市場風險監(jiān)管的目的與原則監(jiān)管目的：保證市場的有效性、保護投資者利益、控制市場風險。６、風險的可防性。期權套保策略可歸納為：怕漲買漲權，怕跌買跌權 穩(wěn)而小跌賣跌權，穩(wěn)而小漲賣漲權 買進期貨買進跌權，賣出期貨買進漲權十三、期權套利的各種策略。買期（權）保值賣期（權）保值 買進看漲期權（多頭部位），買進與自己即將購進的現(xiàn)貨或期貨，相關的看漲期權。）７、實值期權自動結算。２、標的物價格波動率。實值期權：＝較小時間價值＋較大內涵價值平值期權：時間價值較大 虛值期權：時間價值較小七、影響期權價格的基本因素：１、標的物價格及執(zhí)行價格。期貨期權：履約的意義在于將期權合約轉為期貨合約。２、履約日：期權可執(zhí)行的日期。僅承擔有限的權利金風險，卻掌握巨大的獲利潛力。２、杠桿效應增加資本效率。在這個區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤，反而將導致虧損。美國股指期貨主要集中在ＣＭＥ。２、ＣＭＥ——３個月歐洲美元，面值１００萬美元，指數報價方式，為［１００－年利率（不帶％）］１點為２５００美元，１個基本點＝０、０１點＝２５美元。３０年期最小變動單位為１個基本點的１／３２點，代表３１．２５美元。２、復利：Ｓｎ＝Ｐ（１＋ｉ）ｎ＝１０００（１＋６％）５＝１３３８元。ＣＢＯＴ：中長期國債（５、１０、３０年期）ＣＭＥ： 短期國債。(三),影響匯率的因素：在金本位制下，決定匯率的基礎是躊幣平價，稱金平價，即兩國貨幣的含金量之比。外國貨幣（紙幣、躊幣）“歐洲美元”構成“離岸金融市場”，利率不受美國也不受所在國的控制，可以高利率吸儲和低利放貸。第八章：金融期貨一、金融期貨的產生背景及現(xiàn)狀：金融期貨，是指以金融工具或金融產品作為標的物的期貨交易方式。相同期間供求關系分析法。期現(xiàn)套利必須進行實物交割，在期現(xiàn)兩市上買低賣高。！蝶式套利必須同時下達買空／賣空／買空的指令，并同時對沖（利潤、風險都很小）b)跨商品套利利用兩個不同的，但相互關聯(lián)的商品之間的期貨合約價格差異進行套利。與價格波動方向無關。六、套利交易（一）、套利的概念套利也叫價差交易，是指在買進或賣出某種期貨合約的同時，賣出或買進相關的另一種合約，并在某個時間同時將兩種合約平倉的交易方式。在行情變動有利時，不必急于平倉獲利，而應盡量延長持倉的時間，充分獲取市場有利變動產生的利潤；權衡風險和獲利前景，只有在獲利概率較大時，才能入市； 投機者的參與，增加市場交易量，增強了市場的流動性，便于套期保值者對沖合約，自由進出市場，使相關市場或商品價格變化步調趨于一致，從而形成有利于套保者的市場態(tài)勢。５、保值者將保值活動視為重要的營銷工具，保證商品供應和穩(wěn)定采購，消除債務互欠。套保者如果能爭取到一個更有利的基差，套期保值交易就能盈利。套保者是利用期貨價差來彌補現(xiàn)貨價差，即以基差風險取代現(xiàn)貨市場的價差風險。五、賣出（空頭）套保的利弊分析： a)回避未來現(xiàn)貨價格下跌的風險b)賣出套保能夠順利完成預期價格銷售計劃 c)六、影響基差的因素有哪些？ 基差＝現(xiàn)貨價—期貨價它與持倉費有一定關聯(lián)，并不完全等同持倉費，但變化受制于持倉費。１０、交易量和持倉量的增加有助于驗證價格形態(tài)的確定，也有助于驗證其它各種新趨勢發(fā)生的重要圖表信號。十三、１０條市場分析規(guī)則：１、只能以交易量和持倉量的總額作為預測依據 ２、持倉量的季度性修正。十一、價格、交易量、持倉量三者之間的關系 多頭開倉——空頭開倉——持倉量增加（雙開）多頭開倉——多頭平倉——持倉量不變（換手）空頭平倉——空頭開倉——持倉量不變（換手）空頭平倉——多頭平倉——持倉量減少（雙平）一般關系：１、交易量▲——持倉量▲——價格▲——強市（新交易者做多）２、交易量▲——持倉量▲——價格▼——弱市（新交易者做空）３、交易量↓——持倉量▼——價格▼——強市 ４、交易量↓——持倉量▼——價格▲——弱市十二、交易量、持倉量分析的要領：交易量是對價格運動背后的市場的強烈或迫切性的估價。l)黃金分割線：０、６１８，１、６１８，４．２３６。c)升跌５０％比率、１００％比率入市。b)市場波動的三種趨勢：主要趨勢、次級趨勢、短暫趨勢。在期貨交易中，投機者的心理變化往往與期貨投機因素交織在一起，產生綜合效應。第五章：期貨行情分析一、基本分析的概念及特點：基本分析方法，是依據商品的產量、消費量和庫存量（或供需缺口），即根據商品的供給與需求關系以及影響供求關系的各種因素來預測商品價格走勢的分析方法。六、強行平倉的幾種情形：a)會員結算準備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限內補足的。當某合約交易出現(xiàn)異常，交易所可按規(guī)定的程序調整交易保證金的比例 ２、經濟指數，在股指期貨運作成功的基礎上，出現(xiàn)一批經濟發(fā)展指標為上市合約的期貨新品種，被稱之為投數期貨新浪潮。期貨和約，其標的物的數量、質量等級及替代品升貼水標準、交割月份等條款都是標準化的，使期貨合約具有普遍性特征。３、有固定的經營場所和合格的交易設施。我國結算機構是交易所的一個內部機構，交易所的會員既是交易會員也是結算會員。法定代表人：總經理一、會員制交易所的具體機構設置有哪些？ 會員大會、理事會、專業(yè)委員會、業(yè)務管理部門二、會員制和公司制交易所的區(qū)別：首先，設立目的不同。設立交易所由中國證監(jiān)會審批。六、期貨市場在微觀經濟中的作用： a)鎖定生產成本，實現(xiàn)預期利潤。三、發(fā)現(xiàn)價格功能的基本原理是指在期貨市場通過公開、公正、高效、競爭的期貨交易運行機制，形成具有真實性、預期性、連續(xù)性和權威性的價格過程。避免實物交割環(huán)節(jié)的作用，從而吸引大量的投機者參與，起到活躍市場、提高市場流動性和保障期貨市場功能的發(fā)揮的作用。（５）結算方式，現(xiàn)貨交易一次性或分期付款，期貨只須少量保證金，實行每日無負債結算制度。１９６９年成為世界上最大的肉類和畜類期貨交易中心。二、１８４８年芝加哥期貨交易所問世。１５７１年，英國創(chuàng)建了——倫敦皇家交易所。三、１８７４年芝加哥商業(yè)交易所產生。（４）、交易場所與方式不同，現(xiàn)貨不確定場所和方式多樣，期貨是在高度組織化的交易所內公開競價方式。十三、期貨市場的功能和作用一、現(xiàn)代期貨市場上套期保值在規(guī)避價格風險方面的優(yōu)勢期貨市場有效的交易制度能夠在最大程度上降低交易中的違約風險和交易糾紛，能夠有效地控制期貨市場風險，能夠有效起到降低投機者投入成本，提高轉手效率。最終虧損額與贏利額大致相等，兩者沖抵，從而將價格變動的風險大部分轉移出去。d)有助于市場經濟體制的建立和完善。交易所具有高度的系統(tǒng)性和嚴密性，高度組織化和規(guī)范化的交易服務組織。期交所總經理、副總經理由證監(jiān)會任免。四、建立全國統(tǒng)一結算機構的意義a)有利于加強風險控制，可在很大程度上降低系統(tǒng)風險的發(fā)生概率 b)可以為市場參與者提供更高效的金融服務 c)為新的金融衍生品種的推出打下基礎十一、期貨市場結算采用分級結算體系 我國期交所結算大體上可以分為兩個層次：第一層次是由結算機構對會員進行結算；第二層次的由會員根據結算結果對其所代理的客戶（即非會員客戶）進行結算。２、主要管理人員和業(yè)務人員必須具有期貨從業(yè)資格。期貨合約與現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠期合同最本質的區(qū)別就在于期貨合約條款的標準化。三大品種： 外匯、利率、股指（三）另類期貨新品種１、保險期貨。標準倉單的生成通常需要經過入庫預報、商品入庫、驗收、指定交割倉庫簽發(fā)和注冊等環(huán)節(jié)。流程：１、尋找對手，２、商定平倉和現(xiàn)貨交收價格，３、向交易所申請，４、交易所核準，５、辦理手續(xù)，６、納稅 提前交收標準倉單：節(jié)省利息、存儲費用標單以外的貨物：節(jié)省交割費，利息，倉儲費，要考慮現(xiàn)貨品質級差等。d)存貨構成：生產者庫存、經營者庫存、政府庫存四、影響價格的其它因素有哪些： a)經濟波動周期因素b)金融貨幣因素：利率和匯率 c)政治、政策、自然因素 d)投機和心理因素與投機因素相關的是心理因素，即投機者對市場的信心，當人們對市場信心十足時，即使沒有什么利好消息，價格也可能上漲；當人們對市場散失信心時，即使沒有什么利空因素，價格也會下跌，當市場處于牛市時，人氣向好，一些微不足道的利好消息都會刺激投機者看好心理，引起價格上漲；當市場處于熊市時，人心向淡，任何利好消息都無法扭轉價格疲軟的趨勢。六、道氏理論的主要原理：a)市場價格指數可以解釋和反映市場的大部分行為。九、江恩的十二條戒律： a)必須預先判斷趨勢b)接近底部或頂部買賣，破位止損。j)順勢買賣，嚴守止損k)突然出現(xiàn)的異動趨勢，不會維持太久，時間價格都是如此。期貨市場中常說的死亡交叉和黃金交叉，實際上就是向上向下突破壓力線和支撐線的問題。當然，當其部位達到一定程度的極限是，市場可能發(fā)生逆轉。９、在調整期間，如果持倉量累積的增加，那就強化了市場隨后的突破。但在回避對己不利的價格風險的同時，也放棄了因價格可能出現(xiàn)對己有利的價格機會。七、基差的作用：a)基差是套期保值成功與否的基礎。（基差交易大都是和套期保值交易結合在一起進行的）不管現(xiàn)貨市場上的實際價格是多少，只要套保者與現(xiàn)貨交易的對方協(xié)商得到的基差，正好等于開始做套保時的基差，就能實現(xiàn)完全保值。資產或商品的擔保價值，通過套期保值，可以使資產具有相當的穩(wěn)定價值，提高貸款額度。期貨市場具有一種把價格風險從保值者轉移給投機者。二、投機與套期保值的關系：投機者的出現(xiàn)是套期保值業(yè)務存在的必要條件，也是套期保值業(yè)務發(fā)展的必然結果。仔細研究市場狀態(tài)（是?；蛐埽┥鴦萦卸啻?，持續(xù)時間有多長； 掌握限制損失，滾動利潤的原則：要求投機者在交易出現(xiàn)損失、并且損失已經到達事先確定的數額時，立即對沖了結，認輸離場；期貨投機主張縱向分散化，而