【正文】 交易細則”）第四章：期貨交易制度與期貨交易流程一、期貨交易的主要制度保證金制度、每日結算制度、漲跌停板制度、持倉限額制度、大戶報告制度(與持倉限額相聯(lián)系)、實物交割制度、強行平倉制度、風險準備金制度（按２０％計提）、信息披露制度。(一般月份：是指交割月前一個月之前的月份)b)隨著合約持倉量的增大，交易所逐步提高比率鄭麥：—５％—４０—８％—５０—９％—６０萬手—１０％— 大豆：—５％—３０—８％—３５—９％—４０萬手—１０％—上海：－５％－１２萬手－７％－１４萬手－９％－１６萬手－１０％ c)出現(xiàn)漲跌停板時，調高交易保證金比例對同時滿足本辦法有關調整條件時，就高不就低。標準倉單采用記名方式。b)持倉量超出其限倉規(guī)定的。２、期轉現(xiàn)比“平倉后購銷現(xiàn)貨”更便捷。其特點：１、分析價格變動的中長期趨勢 ２、研究價格變動的根本原因３、主要分析宏觀性因素，如總供需、國內外經濟狀況、自然、政策因素。b)供給彈性：是指價格變化引起供給量變化的敏感程度。投機者的目的是利用期貨價格波動買賣期貨和約獲利，投機者的心理隨著市場價格的變化是不斷變化的，而投機者的這種心理變化又會成為其他投機者產生交易行為的原因。它的三大市場假設是：一是市場行為反映一切——分析基礎； 二是價格呈趨勢變動——根本的核心內容； 三是歷史會重演——人的心理因素作用。c)交易量在確定趨勢中的作用（趨勢反轉點是投資的關鍵，要交易量來確認）d)收盤價是最重要的價格。八、江恩理論的五個基本先決條件： 江恩相信股票、期貨市場也存在宇宙的自然法則，是可以通過數(shù)學方法預測的，數(shù)學方程是價格運動必然遵守的支持線和阻力線，也就是江恩線。d)一個趨勢分三、四段運行。h)創(chuàng)出新高考慮追買進，創(chuàng)出新低考慮追賣。十、移動平均線與葛式法則：ＭＡ能夠表示價格波動趨勢，消除價格隨機波動的影響。平均線從上升開始走平，價格從上下穿平均線；價格連續(xù)下降遠離平均線，突然上升，但在平均線附近再度下降；價格上穿平均線，并連續(xù)暴漲，遠離平均線。一般可以通過分析價格與交易量變化的關系來驗證價格運動的方向。在雙重頂或多重頂中，在價格沖到每個后繼的峰時，交易量卻較少，而在隨后的回落過程中交易量較大。３、如果交易量和持倉量增加，當前價格趨勢可能持續(xù)發(fā)展。７、在上升趨勢中，如果持倉量突然停止增加，甚至開始下降，那么經常是趨勢生變的警信。第六章：套期保值一、期貨價格構成要素包括：１、商品生產成本：物質耗費＋人工２、期貨交易成本：傭金與交易手續(xù)費、保證金利息３、期貨商品流通費用（３％）：商品運雜費、商品保管費、保險費 ４、預期利潤：社會平均投資利潤、期貨交易的風險利潤５、期貨商品的價格＝現(xiàn)貨商品價格＋持倉費（倉儲費＋保險費＋利息）二、套期保值的原理、特點與作用：特點：經營規(guī)模大、頭寸方向比較穩(wěn)定、保留時間長作用：對企業(yè)來說，套期保值是為了鎖住生產成本和產品利潤，穩(wěn)定經營?，F(xiàn)貨市場與期貨市場隨著時間的推移兩者趨向一致。反向市場：基差——為正值套保效果主要由基差的變化決定的。在正向市場上，基差絕對值大于持倉費，出現(xiàn)無風險套利。兩種方式：買方叫價交易賣方叫價交易十、套期保值的發(fā)展趨勢：期貨市場在某種程度上已成為企業(yè)或個人資產管理的一個重要手段。通過這兩方面的協(xié)調在一定程度上可以獲得較高的利潤。保證活動由于期現(xiàn)結合，遠近結合，形成多種價格策略，借套期保值參與市場競爭，提高企業(yè)的市場競爭力。促進價格發(fā)現(xiàn)。三、投機的原則：a)充分了解期貨合約b)制定交易計劃。四、投機的一般方法有哪些？ a)低買高賣或高賣低買 b)平均買低或平均賣高 c)金字塔式買進賣出d)跨期、跨商品、跨市場套利。決定具體入市時間，市場趨勢明確時才入市建倉。決定買進某種月份期貨合約：做多頭的投機者買進交割月份較遠的遠期月份合約；做多的應賣出交割月份較近的近期月份合約。損失并不可怕，可怕的是不能及時止損，釀成大禍； ３、決定頭寸大小。在交易形式上與套期保值相同，只是套期保值是在現(xiàn)貨與期貨兩個市場上同時買進賣出合約。（二）、套利與普通投機交易的區(qū)別：普通投機交易是利用單一期貨合約價格的上下波動賺取利潤。前者在一段時間是作買或賣，方向明確；而套利者則是在同一時間買進并賣出期貨合約，同時扮演多頭和空頭的雙重角色。所以損失也就沒了上限?！嚓P商品之間的套利～原料與成品之間的套利——當大豆與豆油和豆粕的市場價格關系不能滿足“１００％大豆＝１７％（１９％）豆油＋８０％豆粕＋３％（１％）損耗”的關系，或“１００％大豆購進價格＋加工費用＋利潤＝１７％（１９％）豆油銷售價格＋８０％豆粕銷售價格”的平衡關系時，出現(xiàn) 大豆提油套利機會。賣出大豆合約、買進豆油和豆粕合約期貨，同時縮減生產。注意：期貨交割成本遠高于現(xiàn)貨鉤銷成本期貨交割一般都是由套利形成的，當某一期貨合約的價格出現(xiàn)偏離時，就會出現(xiàn)大量的無風險套利機會。圖表分析法：在圖表中標出價差的數(shù)值，以歷史差價作為分析的依據(jù)。２、套利注意點：不要在陌生的市場上做套利交易 產生于２０世紀７０年代（１９７２年５月１６日ＣＭＥ推出外匯期貨交易）。＃１９７５年１０月—ＣＢＯＴ第一張利率期貨合約—政府國民抵押協(xié)會憑證（ＧＮＮＡ）＃１９８１年１２月－ＩＭＭ——３個月歐洲美元定期存款和約——現(xiàn)金交割（ＣＭＥ）。四、股票指數(shù)期貨：ＫＣＢＴ（美國堪薩斯市交易所）首創(chuàng)，“愛德——約翰遜協(xié)議”，明確規(guī)定股票指數(shù)期貨管轄權屬ＣＦＴＣ，使得股指期貨的障礙解除。具有絕對的耐久性及保存性，不存在倉儲費和保險費，也不存在地區(qū)差和運輸費用及成本。外幣支付憑證（票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證）兩種標價方法： 直接標價法：１個單位或１００個單位的外幣，折多少本國貨幣；間接標價法：１個單位或１００個單位的本幣，折多少外幣（英、美國）（美元標價法：１個單位或１００個單位的本幣，折值多少美元。a)財政經濟狀況，政治因素。d)貨幣政策：擴張性貨幣政策，本幣貶值。歐洲期貨交易所（ＥＵＲＥＸ）——中長期債券 泛歐交易所（Ｅｕｒｏｎｅｘｔ）——短期債券 中期為１－１０年。３、名義利率與實際利率：ｒ為名義利率ｍ為１年中的計息次數(shù)，則每一個計息期利率為ｒ／ｍ 則實際利率為：ｉ＝（１＋ｒ／ｍ）ｍ－１實際利率比名義利率大，且隨著計息次數(shù)的增加而擴大。指數(shù)報價：１００萬美元３個月國債，以１００減去不帶百分號的年貼現(xiàn)率方式報價。５、１０年期最小變動單位為１個基本點１／３２的１／２，代表１５．６２５美元。比如當指數(shù)為９２時，３個月歐洲美元期貨對應的含義是買方到期獲得一張３個月存款利率為（１００－９２）％／４＝２％的存單，而３個月國債期貨中，買方將獲得一張３個月的貼現(xiàn)率為２％的國庫券。最小報價：０、００５點，１／２個基本點，合１２．５美元（期貨）０、００２５點，１／４個基本點，合６．２５美元（現(xiàn)貨月）３、Ｅｕｒｏｎｅｘｔ—ｌｉｆｆｅ—３個月歐元利率，交易單位１００萬美元，報價指數(shù)式，最小報價：０、００５點，約１２．５歐元。到時如果利率上漲，那么債券價格下跌盈利便可彌補利率上漲的損失。股指的計算方式：算術平均法、加權平均法和幾何平均法。由于套利是在期現(xiàn)兩市同時反向進行，將利潤所定，不論價格漲落都不會產生風險，故常將Ａｒｂｉｔｒａｇｅ稱為無風險套利。故稱為無套利區(qū)間。優(yōu)點：交易費用低廉、沽空股票更便捷、杠桿效應、減低海外投資者風險、莊家制度、電子交易系統(tǒng)買賣、結算公司提供履約保證股票期貨交易提供了一種相對便宜、方便和有效的替代和補充股票交易的工具。３、提供一種低成本的投資辦法：在投資者不打亂投資組合的情況下方便地實現(xiàn)股票敞口暴露的轉換，以實現(xiàn)調整投資組合，獲取超額收益。第九章：期權與期權交易一、期權概念的相關內容：期權（Ｏｐｔｉｏｎ）是指某一標的物的買賣權或選擇權。１９７３年，ＣＢＯＴ組建了芝加哥期權交易所（ＣＢＯＥ），期權交易量已超過期貨交易量。也稱賣權，賣方期權，賣出選擇權，或叫跌權。歐式期權，是指合約的買方在合約到期日才能按執(zhí)行價格決定是否執(zhí)行權利的一種期權。４、權利金：買方向賣方支付的費用，交易競價產生。五、期權價格構成：期權價格：即權利金，由內涵價值和時間價值構成。反之，亦然。在標的物價格一定時，執(zhí)行價格便決定了期權的內涵價值。而當一種期權正好處于平值狀態(tài)，其時間價值卻達到最大。標的物價格波動大，增加了期權向實值方向轉化的可能性，權利金也會相應增長。八、期權履約后部位的轉換： 名稱看漲期權看跌期權買進 標的物多頭標的物空頭賣出標的物空頭標的物多頭買方行為，買進期權——對沖——權利消失——放棄——權利消失——行權——漲權變多頭，跌權變空頭 賣方行為，賣出期權——接受行權——漲權變空頭，跌權變多頭——對沖——（回避執(zhí)行）九、期權保證金的結算：由于買方最大風險是成交時的權利金，因此對買方沒有每日結算風險，但賣方的風險與期貨一樣依然存在，因此交易所要對賣方進行每日計結算保證金。到期閉市日，所有沒有提出執(zhí)行的實值期權，將由結算部門自動結算，如果是部位轉換，則不自動結算；如果不是部位轉換而是現(xiàn)金結算，扣除各種費用后，只要有一個變動價位就自動結算。在期權交易中，并不是按期權的部位來定義的，而是按買賣期權所能轉換的期貨部位（或標的物部位）來決定。買進看跌期權（空頭部位），買進與自己擁有現(xiàn)貨或多頭期貨部位的跌權，支付一定的權利金后，便享有賣出或不賣出相關期貨合約的權利。一旦價格下跌，履行看跌期權，賣出期貨合約，與手中的多頭期貨合約對沖。１、跨式套利（馬鞍式或同價對敲）名目買進跨式套利賣出跨式套利策略組合以相同的執(zhí)行價格，同時買進看漲、看跌期權（月份、標的物相同）以相同的執(zhí)行價格，同時賣出看漲、看跌期權（月份、標的物相同）使用范圍后市方向不明，會有較大的波動預計價格變動很小，波幅收窄損益平衡點（Ｐ２）高點＝執(zhí)價＋總權金（Ｐ１）低點＝執(zhí)價－總權金（Ｐ２）＝執(zhí)價＋總權金（Ｐ１）＝執(zhí)價－總權金最大風險所支付的全部權利金價格上漲超過高點Ｐ２，損失＝執(zhí)行價－期貨價＋權金價格下跌超過低點Ｐ１，損失＝期貨價－執(zhí)行價＋權金收益 上漲收益＝期價－執(zhí)行價－權金 下跌收益＝執(zhí)行價－期價－權金 所收取的全部權利金履約部位上漲有利多頭履約、下跌有利空頭履約 上漲履約后為空頭、下跌履約后為多頭 ２、寬跨式套利——異價對敲名目買進寬跨式套利賣出寬跨式套利策略組合以較低的執(zhí)行價格，買進看跌期權，以較高的執(zhí)行價買進看漲期權（月份、標的物相同）以較高執(zhí)價賣出漲權，同時以較低執(zhí)行價賣出跌權（月份、標的物相同）使用范圍預計物價將大幅波動（比同價對敲成本低，虛值狀態(tài)）預計價格變動很小，波幅收窄（風險小，但收益也有限）損益平衡點（Ｐ２）高＝高執(zhí)價＋權利金（Ｐ１）低＝低執(zhí)價－權利金（Ｐ２）＝高執(zhí)行價＋權利金（Ｐ１）＝低執(zhí)行價－權利金最大風險所支付的全部權利金只有價格漲跌巨大、顯著波動才會有損失。３、風險與機會的共生性：高風險、高收益。風險的類型：從是否可控分：不可控風險，如宏觀經濟環(huán)境、政府政策。從產生成因分：市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險、法律風險。監(jiān)管原則：充分競爭、規(guī)范性、安全性、穩(wěn)定性、系統(tǒng)性、靈活性。（１）、期貨交易的政府監(jiān)管：美國ＣＦＣＴ對期貨、期權和現(xiàn)貨選擇交易有全面的主管權。（３）、期貨市場交易所的自我監(jiān)管：期貨交易所成為三級管理體制的基礎，成為整個期貨界自律管理體系的核心。交易所自我監(jiān)管的共性：對會員資格的審查、監(jiān)督交易運行規(guī)則和程序的執(zhí)行、制定客戶定單處理規(guī)范、規(guī)定市場報告和交易記錄制度、實施市場稽查和懲戒、加強對市場造假的監(jiān)督。３、交易所內部風險控制：交易所（結算所）是期貨成交合約的中介，作為賣方的買方和買方的賣方，擔任雙重角色。六、市場風險異常監(jiān)控的相應指標：１、市場資金＝ 當日市場資金總量－前Ｎ日平均總量１００％總量的變動率前Ｎ日平均總量２、市場資金集中度＝Σ前Ｎ名會員交易資金１００％市場資金總量 ３、某合約持倉集中度＝Σ交易資金前Ｎ位會員某合約持倉量１００％某合約的持倉總量２、３項是主力控盤指標，如同向波動，則非理性波動可能性大。八、期貨經紀公司的內部風險控制期貨經紀公司是期貨交易的直接參與者和中介者，對期貨交易風險的影響處于核心地位，風險來源于自身管理、客戶素質、同業(yè)競爭。期貨投資基金一、期貨投資基金的概念及分類情況金融投資基金是金融信托的一種，是由投資者不等額出資匯集而成的、由專業(yè)性投資機構管理，以風險分散的原則為指導的在金融市場上進行投資，以謀取資本收益，又稱信托投資基金。組織形式是私募合伙，具備了套期保值和控制風險的功能。８０年代股市低迷。經濟全球化和全球新興金融市場的出現(xiàn)。２、巴克利集團３、全國期貨業(yè)協(xié)會（ＮＦＡ），負責考試、培訓、資格認證。期貨投資具有典型的高回報性以及同其他金融資產收益的低相關性的投資工具組合能夠有效地降低投資組合的整體風險。３、專家理財，保護中小投資者利益。贖回：贖回價格、贖回程序、短期交易費用八、期貨基金的終止和清算管理人在投資者同意下，終止日期之前９０天內向所有投資人和托管人發(fā)出書面通知。４、達到基金在發(fā)起時規(guī)定的一定年限。５、多ＣＴＡ策略與單ＣＴＡ策略。用于保證金外的其余資產主要發(fā)揮作用是：作為保證金的準備金，隨時準備彌補保證金的不足；作為后續(xù)投資的準備金；以銀行存款或國債的形式預留一部分。非系統(tǒng)性風險——通過投資組合的分散化和多個ＣＴＡ來控制回避。每日按凈值提取，日積月累。４、基金日常運作費用 ５、承銷費用和營銷費用?！叮保梗梗鼓杲鹑诜宅F(xiàn)代法》（對上兩法進行修訂）２、監(jiān)管機構： 兩個聯(lián)邦監(jiān)管機構 全國證券商協(xié)會（ＮＡＳＤ）監(jiān)管的主要措施： 信息披露。1851年，芝加哥期貨交易所引進了遠期合同。8．1919年9月，芝加哥黃油和雞蛋交易所正式更名為芝加哥商業(yè)交易所（CME）。12．期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系：期貨交易是以現(xiàn)貨為基礎，在現(xiàn)貨交易發(fā)展一定程度和社會經濟發(fā)展到一定階段才形成和發(fā)展起來的。15．目前場上競價方式主要有公開喊價和電子化交易。19．期貨市場是一個高