【正文】 ，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 2023年 3月 10日星期五 12時(shí) 42分 33秒 00:42:3310 March 2023 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 , March 10, 2023 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 00:42:3300:42:3300:423/10/2023 12:42:33 AM 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 :42:3300:42Mar2310Mar23 1故人江海別，幾度隔山川。 。 3．《中華人民共和國證券法》（ 2023年修正）， 2023年 1月 1日起開始施行。政府可根據(jù)“資質(zhì)原則、門當(dāng)戶對、費(fèi)用合理、招標(biāo)競爭、任務(wù)明確”等原則 ,向企業(yè)推薦中介 ,幫助選好券商、會(huì)計(jì)所、律師所 ,力爭做到“一定終身”。對與券商等中介機(jī)構(gòu)簽訂上市合作協(xié)議 ,步入操作階段但尚未完成股改的企業(yè) ,要幫助解決股改難題 ,落實(shí)政策 ,掃除股改阻礙 。為了減輕企業(yè)負(fù)擔(dān) ,也為了降低企業(yè)上市風(fēng)險(xiǎn) ,讓擬上市企業(yè)不吃虧 ,從而調(diào)動(dòng)企業(yè)的上市積極性 ,當(dāng)?shù)卣畱?yīng)從財(cái)稅扶持、資金獎(jiǎng)勵(lì)、項(xiàng)目申報(bào)、用地傾斜、人才引進(jìn)和培養(yǎng)等方面制定優(yōu)惠政策。從企業(yè)上市工作的實(shí)踐來看 ,政府在企業(yè)上市工作中的作為主要有五方面： （一）做好培訓(xùn)引導(dǎo) （二）研究制定優(yōu)惠政策 （三）分類指導(dǎo)重點(diǎn)突破 （四）推薦中介機(jī)構(gòu) （五）幫助解決歷史遺留問題 （一）做好培訓(xùn)引導(dǎo) 在上市初期 ,企業(yè)有兩種比較常見的想法 ,一是認(rèn)為上市高不可攀，周期長、成本高，涉及問題廣，不確定因素多，怕投入過大，結(jié)果上不了市，得不償失 ,因而“不敢上”；二是認(rèn)為上不上市一樣發(fā)展，重產(chǎn)品、輕資本，現(xiàn)在經(jīng)營資金豐、效益好，且上市規(guī)范要求高、監(jiān)管嚴(yán)，太透明，因而“不愿上”。 第二，企業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)以及債務(wù)結(jié)構(gòu)不僅會(huì)影響到利潤水平，而且也會(huì)影響到市場對企業(yè)的預(yù)期。 ②向機(jī)構(gòu)投資者和散戶詢價(jià)。其基本公式如下： 股票發(fā)行基準(zhǔn)價(jià) =發(fā)行市盈率每股凈利潤 式中： 發(fā)行市盈率可以是相似企業(yè)的市盈率水平， Y以是行業(yè)的平均市盈率水平； 每股凈利潤是指 IPO企業(yè)的每股凈利潤水平。在詢價(jià)制下，新股價(jià)格的確定一般分為兩步： （ 1）用模型對即將 IPO的股票價(jià)格進(jìn)行估值 估值的主要目的在于為股票定價(jià)提供基礎(chǔ)。所以，企業(yè)要選擇負(fù)債比例盡量小的“殼”公司。出于降低成本的考慮，企業(yè)應(yīng)該選擇股本規(guī)模較小的“殼”公司，因?yàn)槿绻皻ぁ惫疽?guī)模過大，將直接導(dǎo)致需要收購更多的股份才能達(dá)到控股的目的，收購成本將會(huì)提高。盡量選擇所處行業(yè)與自己企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略相符的“殼”公司。因?yàn)?“殼 ”公司多為虧損多年、經(jīng)營不佳的公司，這就意味著，如果買 “殼 ”方采用股份收購，那么 “殼 ”公司的虧損就可以從收購方的稅前利潤中抵扣，從而降低稅收。 ③規(guī)避復(fù)雜的法律規(guī)定和上市程序。在隨后的 90個(gè)交易日中，創(chuàng)造了 31個(gè)漲停。 一般情況下，很多企業(yè)會(huì)選擇在開曼群島、維京和百慕大這些群島建立 “殼 ”公司。因此，上市地的門檻限制會(huì)對企業(yè)上市造成很大的影響。15”空難及民航重組，上市計(jì)劃再度擱淺。 “殼 ”公司其實(shí)是對經(jīng)營業(yè)績差的上市公司的一種形象比喻。 第四，市場的流動(dòng)性。 國內(nèi)的市場主要有深圳創(chuàng)業(yè)板和深圳中小板，國外市場主要有香港創(chuàng)業(yè)板、新加坡自動(dòng)報(bào)價(jià)市場以及美國納斯達(dá)克市場。但是，納斯達(dá)克成立于 1971年，在世界上面向中小企業(yè)的股票市場中，是歷史最悠久的，其市場總體監(jiān)管較為成熟，市場機(jī)制較為完善，這又在一定程度上降低了市場的整體風(fēng)險(xiǎn)，增加了市場的流動(dòng)性。注冊審批是上市的核心階段，美國證監(jiān)會(huì)在 30天內(nèi)審查注冊說明書。意思是說，只要申請的企業(yè)秉持誠信原則，掛牌上市是遲早的事，但時(shí)間與誠信將會(huì)決定一切。 消極條件。 ⑥市盈率水平。 ②上市的便捷程度。香港創(chuàng)業(yè)板市場的投資者對內(nèi)地企業(yè)的認(rèn)知度比較高，因此流動(dòng)性得到了增強(qiáng)。 了解了境外上市的相關(guān)規(guī)定和流程后，下面我們分別介紹香港創(chuàng)業(yè)板、新加坡自動(dòng)報(bào)價(jià)市場和美國納斯達(dá)克市場。 （ 2）深圳中小板 ? 特點(diǎn)： ①上市條件與主板市場相同，要求更高。 第二，最近一期末凈資產(chǎn)不少于 2023萬元。 第二，市場知名度高。 第一，具有合適的規(guī)模（董事會(huì)通常維持在 7—9名成員）； 第二，內(nèi)部董事較少在企業(yè)中兼任管理層； 第三，保證定期召開董事會(huì)會(huì)議； 第四，能夠發(fā)揮獨(dú)立董事的作用。 第五，企業(yè)是否有清晰的戰(zhàn)略。因?yàn)椋瑸榱吮Ｗo(hù)其他即將購買企業(yè)股份的投資者的利益，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委需要知道你的財(cái)富是怎么來的，財(cái)富來源是否正當(dāng)，是否有理由。 十年磨一劍，一個(gè)企業(yè)判斷自身是否適合上市以及是否到了適合上市的時(shí)機(jī)，一般應(yīng)關(guān)注如下幾個(gè)方面： 1．管理較為規(guī)范 2．商業(yè)機(jī)密較少 3．不用迅速作重大決策 4．發(fā)展到一定階段 根據(jù)一些學(xué)者的研究，我國的風(fēng)險(xiǎn)投資市場目前已具有一定的規(guī)模不但有眾多的本土風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，如深創(chuàng)投、鼎暉和弘毅等，而且還吸引了一些著名的國際創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，如 IDG、華平和黑石等?！? 事實(shí)上，當(dāng)初蘇寧選擇上市，其主要目的并不像一些媒體所說的那樣是為了將上市作為今后融資的主要渠道，而是建立現(xiàn)代企業(yè)制度，接受外界監(jiān)督，樹立良好的公眾形象。 6．省費(fèi)用，不失對企業(yè)的控制權(quán)。從上面的案例中我們得知，上市至少有如下風(fēng)險(xiǎn)： （ 1）上市的花費(fèi)巨大 （ 2）上市的信息披露會(huì)使某些敏感問題曝光 （ 3）削弱控制權(quán) （ 4）嚴(yán)格監(jiān)管之下的規(guī)范化運(yùn)作會(huì)提高企業(yè)成本 （ 5）股價(jià)波動(dòng)的影響 股價(jià)波動(dòng)的影響主要體現(xiàn)在如下方面： ①為了維持股價(jià)，企業(yè)不得不采用各種手段維持業(yè)績； ②股價(jià)波動(dòng)會(huì)影響企業(yè)的運(yùn)營決策； ③股價(jià)下降會(huì)影響企業(yè)的聲譽(yù)，使消費(fèi)者對企業(yè)品牌的信心產(chǎn)生動(dòng)搖。所以，很多企業(yè)擔(dān)心向中介機(jī)構(gòu)支付了大筆輔導(dǎo)費(fèi)后卻不能成功上市。溫州民企相信，不久的將來，會(huì)有更多的企業(yè)登錄資本市場。 （三）關(guān)于上市，我們今天要聽的：道、術(shù)、法、策。 上市公司是股份有限公司的一種，這種公司到證券交易所上市交易，除了必須經(jīng)過批準(zhǔn)外，還必須符合一定的條件。 謝謝您的合作！ 重新定位企業(yè)學(xué)習(xí) ? 以實(shí)用為導(dǎo)向，學(xué)以致用 ? 以品質(zhì)為導(dǎo)向，向優(yōu)點(diǎn)學(xué)習(xí) ? 帶著問題學(xué) ? 以結(jié)果為導(dǎo)向，學(xué)習(xí)方法 ? 要有開放的心態(tài) ? 要學(xué)習(xí)規(guī)律，不要只學(xué)概念，只學(xué)知識 （著名管理專家 陳春花） 課 程 提 要 引言 嬗變之道 ——企業(yè)為什么要上市？ 煉金之術(shù) ——企業(yè)怎樣上市？在哪里上市？ 長青之法 ——企業(yè)上市后的征程 助推之策 ——企業(yè)上市的政府作為 引言 （ 一 ） IPO、企業(yè)上市、上市公司與非上市公眾公司 1． IPO，一般指首次公開募股 首次公開募股（ Initial Public Offerings，簡稱 IPO）：是指一家企業(yè)或公司（股份有限公司）第一次將它的股份向公眾出售（首次公開發(fā)行，指股份公司首次向社會(huì)公眾公開招股的發(fā)行方式）。 ? 保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)是我們共同的責(zé)任，請勿在課堂內(nèi)錄像或錄音 。所謂非上市公司是指其股票沒有上市和沒有在證券交易所交易的股份有限公司。 （二）關(guān)于上市，我們聽到最多的： 1．包裝上市 ——干貨不夠，可能需要造假； 2．運(yùn)作上市 ——調(diào)動(dòng)各方資源，（人、財(cái)、物等）； 3．搞（弄）上市 ——有點(diǎn)不擇手段。 報(bào)喜鳥的成功上市，讓它一夜之間飛上枝頭，成為明星，其上市所產(chǎn)生的示范效應(yīng)也帶來了溫州民營企業(yè)發(fā)展理念的改變。而產(chǎn)生顧慮的原因，有以下三點(diǎn)： 第一，中國滿足上市條件的中小企業(yè)非常多，但資本市場的容量卻有限，因此雖然有很多企業(yè)在上市的征途上默默奮斗，但能走到終點(diǎn)的卻少之又少。但是，經(jīng)過深入思考我們就能發(fā)現(xiàn)，對于一個(gè)企業(yè)來說，上市也是要付出一定代價(jià)和承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的。 5．不愿意受監(jiān)管。在這種情況下，上市半年來，企業(yè)如履薄冰。事實(shí)上，很多企業(yè)的上市都是長期磨煉、不斷審視自我的結(jié)果，蘇寧電器和溫州正泰正是這方面的典型。上市時(shí)，企業(yè)就需要從屋內(nèi)走到屋外。證監(jiān)會(huì)發(fā)審委不僅要求企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況真實(shí)、準(zhǔn)確，而且要求財(cái)務(wù)報(bào)表漂亮。 1．好的故事 2．持續(xù)的贏利能力 3．漂亮的報(bào)表 4．良好的公司治理結(jié)構(gòu) 良好的公司治理結(jié)構(gòu)不僅是形式上的良好，如設(shè)立了股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，建立了獨(dú)立董事制度和審計(jì)委員會(huì)制度等，更應(yīng)該是實(shí)質(zhì)上的良好，這具體表現(xiàn)為董事會(huì)的效率。 ? 是否了解上市的利弊 ? 是 ? 企業(yè)是否適合上市 ? 是 ? 是否達(dá)到上市階段 ? 是 ? 是否滿足上市條件 ? 是 ? 企業(yè)可以上市 ? ? 上圖：企業(yè)上市的論證過程 煉金之術(shù) ——企業(yè)怎樣上市？在哪里上市？ ? （一）在什么時(shí)機(jī)上市 ? （二）在什么地點(diǎn)上市 ? （三）以什么方式上市 ? （四）以什么價(jià)格上市 （一）在什么時(shí)機(jī)上市 案例：炎黃健康時(shí)代傳媒 1．市場氛圍 2．同期上市企業(yè)的質(zhì)量 3．企業(yè)的內(nèi)在修為 知識鏈接：市盈率（ P／ E ratio） 知識鏈接：私募股權(quán) （二）在什么地點(diǎn)上市 案例：中宇衛(wèi)浴 【分析】中宇衛(wèi)浴選擇在德國上