【正文】 三、匯率理論 ? 介紹四種匯率理論 ? 一是購買力平價(jià)說 ? 二是利率平價(jià)說 ? 三是國際收支說 ? 四是彈性價(jià)格貨幣分析法 ? （本節(jié)內(nèi)容理論性較強(qiáng)，較抽象，不做重點(diǎn)要求） chap 4 匯率決定與變動(dòng) 三、匯率理論 ? 購買力平價(jià)說 ? 人們需要貨幣（不論本幣、外幣），是因?yàn)槠溆匈徺I力。有些因素影響上升，有些因素影響下降。擴(kuò)張性財(cái)政貨幣政策，導(dǎo)致通貨膨脹，物價(jià)、利率上漲 → 本幣貶值。5個(gè)特點(diǎn)： ? （ 1）黃金 =貨幣，有法寶含金量 ? （ 2）金幣自由鑄造、熔化 ? （ 3）金幣無限法償，無限制支付手段 ? （ 4）黃金是國際儲備，自由輸出入 ? （ 5）外匯行市相對穩(wěn)定 ? 金本位制產(chǎn)生于 19世紀(jì)中葉，一戰(zhàn)后動(dòng)搖， 30年代崩潰 chap 4 匯率決定與變動(dòng) 一、金本位制下匯率決定 ? 鑄幣平價(jià) ? 兩種貨幣的含金量之比，決定兩國貨幣匯率的基礎(chǔ)。問瑞士公司在何種情況下應(yīng)買入美元看漲期權(quán)？如果已買入看漲期權(quán)，在何種情況下應(yīng)放棄行權(quán)？ chap 3 外匯交易和外匯市場 ? 人民幣與盧布匯率套算 (1)先看中間價(jià) :假定 1美元 = 。 ? 問：是否行權(quán)？想想怎樣更有利？ chap 3 外匯交易與外匯市場 四、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 ? （本節(jié)內(nèi)容不做重點(diǎn)要求） ? 外匯風(fēng)險(xiǎn)（匯率風(fēng)險(xiǎn)）：資產(chǎn)、負(fù)債、收支、未來經(jīng)營活動(dòng)等，因匯率變動(dòng)而產(chǎn)生損失的可能性。期貨市場獲利。 1848年芝加哥期貨交易所產(chǎn)生。非抵補(bǔ)套利有兩種可能：一是獲利更大；二是受損。但到了 3月底，公司得知對方將推遲 1個(gè)月付款，在 5月 1日才能收到英鎊。為此，有兩種方法 ? （ 1）遠(yuǎn)期外匯交易，先賣出加元，收到貨款時(shí)交割 ? （ 2）通過貨幣市場操作 chap 3 外匯交易和外匯市場 三、外匯交易 ? （二）遠(yuǎn)期外匯交易 ? 匯率 ? （ 2）通過貨幣市場操作 ? 借加元（承擔(dān)利息）買美元；存美元（獲得利息）；到期收到貨款還加元。 chap 3 外匯交易和外匯市場 一、外匯與匯率 ? 外匯 ? 并不是所有外國貨幣都能成為外匯 ? 一項(xiàng)資產(chǎn)成為外匯，三個(gè)前提條件： ? 自由兌換性 ? 可接受性 ? 可償性 chap 3 外匯交易和外匯市場 一、外匯與匯率 ? 匯率 外匯的價(jià)格 直接標(biāo)價(jià)法：應(yīng)付標(biāo)價(jià)法，相當(dāng)于買東西 間接標(biāo)價(jià)法：應(yīng)收標(biāo)價(jià)法，相當(dāng)于賣東西 美元標(biāo)價(jià)法（紐約標(biāo)價(jià)法）：不同市場、不同貨幣都以美元為單位直接標(biāo)價(jià) 美元是基本貨幣，其他貨幣是標(biāo)價(jià)貨幣 chap 3 外匯交易和外匯市場 一、外匯與匯率 ? 匯率 怎樣看幣值高低？ 直接標(biāo)價(jià)法下，數(shù)值越大，說明本幣幣值越低，外幣幣值高；反之，數(shù)值越小，說明本幣幣值高，外幣幣值低。中國貨幣網(wǎng)稱“遠(yuǎn)掉報(bào)價(jià)” ? chap 3 外匯交易和外匯市場 一、外匯與匯率 ? 匯率分類 ? （ 4）按制定方法 ? 基本匯率：關(guān)鍵貨幣的匯率 ? 交叉匯率（套算匯率） 關(guān)鍵貨幣三個(gè)條件： 在本國國際收支中使用最多 在外匯儲備中占比最大 可以自由兌換且為國際普遍接受 chap 3 外匯交易和外匯市場 一、外匯與匯率 ? 匯率分類 ? （ 4）按制定方法 ? 套算舉例： 美元與港元套算 ? *= ? 1 311 3 49 ?1 6595 59 ?1 82 8895 ?chap 3 外匯交易和外匯市場 一、外匯與匯率 ? 匯率分類 ? （ 4）按制定方法 ? ? * ? 實(shí)際上是 1 8211* 49 59?chap 3 外匯交易和外匯市場 一、外匯與匯率 ? 匯率分類 ? （以下分類作一般了解） ? （ 5）按匯兌方式 ? 電匯匯率 ? 信匯匯率 ? 票匯匯率 chap 3 外匯交易和外匯市場 一、外匯與匯率 ? 匯率分類 ? （ 6）按外匯管制情況 ? 官方匯率 ? 市場匯率 ? （ 7）按適用范圍 ? 單一匯率 ? 復(fù)匯率 chap 3 外匯交易和外匯市場 一、外匯與匯率 ? 匯率分類 ? （ 8）按研究需要 ? 名義匯率 ? 實(shí)際匯率 ? 有效匯率 chap 3 外匯交易和外匯市場 二、外匯市場 ? 外匯市場概念 ? 廣義、狹義概念 ? 有形、無形概念 ? 外匯市場特征 ? 全球一體化 ? 全天候運(yùn)行 chap 3 外匯交易和外匯市場 二、外匯市場 ? 外匯市場主體 ? 外匯銀行：做市商，主要參與者 ? 外匯經(jīng)紀(jì)人：收取傭金，不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn) ? 中央銀行：逆向操作，調(diào)控市場，主要與商業(yè)銀行交易 ? 外匯投機(jī)者 ? 其他參與者 chap 3 外匯交易和外匯市場 三、外匯交易 ? （內(nèi)容較多， 7項(xiàng)，也較復(fù)雜，有一定難度） ? （一）即期外匯交易（現(xiàn)匯交易） ? 最常見、最重要的交易 ? 即期匯率是其他交易匯率的基礎(chǔ) ? 交割日： ? 標(biāo)準(zhǔn)交割日 ? 隔日交割 ? 當(dāng)日交割 chap 3 外匯交易和外匯市場 三、外匯交易 ? （一）即期外匯交易（現(xiàn)匯交易） ? 其他規(guī)則： ? 共同營業(yè)日 ? 同時(shí)交割 ? 向后順延 ? 即期交易一般同時(shí)報(bào)出買入價(jià)和賣出價(jià) chap 3 外匯交易和外匯市場 三、外匯交易 ? （二）遠(yuǎn)期外匯交易 ? 概念、期限、分類 ? 功能 ? 避險(xiǎn)保值 ? 投機(jī)獲利 ? 交割日慣例 ? （ 1）以即期交易為基礎(chǔ)，即期交割日加月數(shù)、周數(shù)或日歷天數(shù) chap 3 外匯交易和外匯市場 三、外匯交易 ? （二）遠(yuǎn)期外匯交易 ? 交割日慣例 ? （ 1）以即期交易為基礎(chǔ)，即期交割日加月數(shù)、周數(shù)或日歷天數(shù) ? 例： 3月 5日成交 1個(gè)月期匯。差額就是銀行買賣差價(jià)。 chap 3 外匯交易與外匯市場 三、外匯交易 ? （四）掉期（調(diào)期）交易 ? 例 2:一日本公司向美國出口產(chǎn)品 ,收到貨款500萬美元。 ? 當(dāng)在高利率市場獲得的收益與因匯率下跌受到的損失正好相等時(shí)，抵補(bǔ)套利將不存在。 chap 3 外匯交易與外匯市場 三、外匯交易 ? （六）外匯期貨 ? 特點(diǎn)（與遠(yuǎn)期外匯交易比較） ? 場內(nèi)集中交易 ? 經(jīng)紀(jì)人制度 ? 標(biāo)準(zhǔn)化合約 ? 逐日盯市與保證金制度 ? 97%對沖平倉 chap 3 外匯交易與外匯市場 三、外匯交易 ? （六）外匯期貨 ? 舉例 ? 9月 10日，即期匯率 1美元 =，期貨市場 12月份匯率 1美元 =。因匯率下降損失了，又因?yàn)槠谪浭袌霁@利彌補(bǔ)，實(shí)際損失為 。 chap 3 外匯交易與外匯市場 四、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 三種類型： ? 交易風(fēng)險(xiǎn) ? 會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營活動(dòng)結(jié)果折算時(shí)，方法不同存在會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，如果全部按歷史匯率折算，則不存在匯率風(fēng)險(xiǎn)。國際貨幣體系三個(gè)階段：金本位、布雷頓森林體系、純信用本位。反之，英國對美國逆差，美元上漲，低于 ，英國人用黃金向美國支付，黃金輸出英國，輸入美國。 12月 16日，基準(zhǔn)利率由 %上調(diào)至 17%。如果預(yù)期貶值，將貶未貶，甚至預(yù)期進(jìn)一步貶值時(shí)，將引起資本外逃。 chap 4 匯率決定與變動(dòng) 三、匯率理論 ? 購買力平價(jià)說 ? 一種商品（汽車） ? Pi=ePi*(一價(jià)定律公式 ) ? 美元兌人民幣： 1美元 =6人民幣 *iiPep?60 610?萬 人 民 幣萬 美 元中 國美 國chap 4 匯率決定與變動(dòng) 三、匯率理論 ? 購