【正文】 國際金融 丁志和 二 O一五年三月 Chap 3 外匯交易與外匯市場 ? 外匯與匯率 ? 外匯市場 ? 外匯交易 ? 外匯風(fēng)險管理 chap 3 外匯交易和外匯市場 一、外匯與匯率 ? 外匯 ? 動態(tài)：一國貨幣兌換成他國貨幣，以清償國際債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種專門經(jīng)營活動或行為 ? 靜態(tài)：國際間為清償債權(quán)債務(wù)關(guān)系而進(jìn)行的匯兌活動所憑借的手段和工具 chap 3 外匯交易和外匯市場 一、外匯與匯率 ? 外匯 靜態(tài)外匯又分為： 狹義：以外幣表示的用作國際結(jié)算的支付手段 廣義：所有用外幣表示的債權(quán)，包括各種信用工具和有價證券。 我國 《 外匯管理?xiàng)l例 》 定義：外匯是以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)。 chap 3 外匯交易和外匯市場 一、外匯與匯率 ? 外匯 ? 并不是所有外國貨幣都能成為外匯 ? 一項(xiàng)資產(chǎn)成為外匯，三個前提條件： ? 自由兌換性 ? 可接受性 ? 可償性 chap 3 外匯交易和外匯市場 一、外匯與匯率 ? 匯率 外匯的價格 直接標(biāo)價法：應(yīng)付標(biāo)價法，相當(dāng)于買東西 間接標(biāo)價法：應(yīng)收標(biāo)價法，相當(dāng)于賣東西 美元標(biāo)價法（紐約標(biāo)價法）：不同市場、不同貨幣都以美元為單位直接標(biāo)價 美元是基本貨幣，其他貨幣是標(biāo)價貨幣 chap 3 外匯交易和外匯市場 一、外匯與匯率 ? 匯率 怎樣看幣值高低？ 直接標(biāo)價法下，數(shù)值越大，說明本幣幣值越低，外幣幣值高；反之，數(shù)值越小，說明本幣幣值高，外幣幣值低。 間接標(biāo)價法相反。 升值、貶值 上浮、下浮 chap 3 外匯交易和外匯市場 一、外匯與匯率 ? 匯率 ? 匯率是國際金融中最重要的概念之一 ? 匯率政策、匯率變化影響進(jìn)出口商品價格、本幣流通量、國內(nèi)投資、消費(fèi)、利率、國民收入、國際貿(mào)易、國際關(guān)系 …… chap 3 外匯交易和外匯市場 一、外匯與匯率 ? 匯率分類 ? （ 1）按匯率制度 ? 固定匯率 基本固定，有限浮動 ? 浮動匯率 市場供求關(guān)系決定 ? （ 2）按買賣立場（交易主體、銀行報價） ? 買入價 ? 賣出價 ? 中間價 ? 現(xiàn)鈔買入價 chap 3 外匯交易和外匯市場 一、外匯與匯率 ? 匯率分類 ? （ 3）按交易交割期 ? 即期匯率（現(xiàn)匯匯率） ? 遠(yuǎn)期匯率（期匯匯率）：又分兩種報價方法，一是完整報價法；二是遠(yuǎn)期差價報價法（掉期率、點(diǎn)數(shù)匯率報價法）。中國貨幣網(wǎng)稱“遠(yuǎn)掉報價” ? chap 3 外匯交易和外匯市場 一、外匯與匯率 ? 匯率分類 ? （ 4）按制定方法 ? 基本匯率：關(guān)鍵貨幣的匯率 ? 交叉匯率（套算匯率） 關(guān)鍵貨幣三個條件： 在本國國際收支中使用最多 在外匯儲備中占比最大 可以自由兌換且為國際普遍接受 chap 3 外匯交易和外匯市場 一、外匯與匯率 ? 匯率分類 ? （ 4）按制定方法 ? 套算舉例： 美元與港元套算 ? *= ? 1 311 3 49 ?1 6595 59 ?1 82 8895 ?chap 3 外匯交易和外匯市場 一、外匯與匯率 ? 匯率分類 ? （ 4）按制定方法 ? ? * ? 實(shí)際上是 1 8211* 49 59?chap 3 外匯交易和外匯市場 一、外匯與匯率 ? 匯率分類 ? （以下分類作一般了解） ? （ 5）按匯兌方式 ? 電匯匯率 ? 信匯匯率 ? 票匯匯率 chap 3 外匯交易和外匯市場 一、外匯與匯率 ? 匯率分類 ? （ 6）按外匯管制情況 ? 官方匯率 ? 市場匯率 ? （ 7）按適用范圍 ? 單一匯率 ? 復(fù)匯率 chap 3 外匯交易和外匯市場 一、外匯與匯率 ? 匯率分類 ? （ 8）按研究需要 ? 名義匯率 ? 實(shí)際匯率 ? 有效匯率 chap 3 外匯交易和外匯市場 二、外匯市場 ? 外匯市場概念 ? 廣義、狹義概念 ? 有形、無形概念 ? 外匯市場特征 ? 全球一體化 ? 全天候運(yùn)行 chap 3 外匯交易和外匯市場 二、外匯市場 ? 外匯市場主體 ? 外匯銀行：做市商，主要參與者 ? 外匯經(jīng)紀(jì)人：收取傭金，不承擔(dān)風(fēng)險 ? 中央銀行：逆向操作，調(diào)控市場，主要與商業(yè)銀行交易 ? 外匯投機(jī)者 ? 其他參與者 chap 3 外匯交易和外匯市場 三、外匯交易 ? （內(nèi)容較多， 7項(xiàng)，也較復(fù)雜，有一定難度） ? （一）即期外匯交易（現(xiàn)匯交易） ? 最常見、最重要的交易 ? 即期匯率是其他交易匯率的基礎(chǔ) ? 交割日： ? 標(biāo)準(zhǔn)交割日 ? 隔日交割 ? 當(dāng)日交割 chap 3 外匯交易和外匯市場 三、外匯交易 ? （一）即期外匯交易（現(xiàn)匯交易） ? 其他規(guī)則： ? 共同營業(yè)日 ? 同時交割 ? 向后順延 ? 即期交易一般同時報出買入價和賣出價 chap 3 外匯交易和外匯市場 三、外匯交易 ? （二）遠(yuǎn)期外匯交易 ? 概念、期限、分類 ? 功能 ? 避險保值 ? 投機(jī)獲利 ? 交割日慣例 ? （ 1）以即期交易為基礎(chǔ)，即期交割日加月數(shù)、周數(shù)或日歷天數(shù) chap 3 外匯交易和外匯市場 三、外匯交易 ? （二）遠(yuǎn)期外匯交易 ? 交割日慣例 ? （ 1）以即期交易為基礎(chǔ)，即期交割日加月數(shù)、周數(shù)或日歷天數(shù) ? 例： 3月 5日成交 1個月期匯。交割日為 4月 7日 ? （ 2）順延至下一個營業(yè)日或當(dāng)月最后一個營業(yè)日。 chap 3 外匯交易和外匯市場 三、外匯交易 ? （二）遠(yuǎn)期外匯交易 ? 交割日慣例 ? （ 3）“雙底”慣例 ? 例： 3月 28日（三），即期標(biāo)準(zhǔn)交割日為 30日（五），則 3個月期匯交割日為 6月份最后一個交易日， 6個月期匯交割日為 9月份最后一個交易日。類推 chap 3 外匯交易和外匯市場 三、外匯交易 ? （二）遠(yuǎn)期外匯交易 ? 匯率 ? ? 美國公司出口貨物到加拿大， 90天后應(yīng)收款 100萬加元。期間如美元升值（加元貶值）則美國公司將受損。為此，有兩種方法 ? （ 1）遠(yuǎn)期外匯交易，先賣出加元，收到貨款時交割 ? （ 2）通過貨幣市場操作 chap 3 外匯交易和外匯市場 三、外匯交易 ? （二）遠(yuǎn)期外匯交易 ? 匯率 ? （ 2）通過貨幣市場操作 ? 借加元（承擔(dān)利息）買美元；存美元（獲得利息）；到期收到貨款還加元。經(jīng)操作，3個月后 100萬加元與 。反向操作同理， 3個月后 100萬加元與。差額就是銀行買賣差價。 chap 3 外匯交易和外匯市場 三、外匯交易 ? （三）套匯交易 ? 利用不同市場匯率差異 ? 無風(fēng)險交易 ? 機(jī)會不多，收益率很小 ? 但如資金量很大，仍有利可圖 chap 3 外匯交易和外匯市場 三、外匯交易 ? （三）套匯交易 ? ? 續(xù)巴黎市場 ? 1歐元 (賣 )→ 英鎊 ? 倫敦市場 買美元 1 01 80 20?chap 3 外匯交易和外匯市場 三、外匯交易 ? （三）套匯交易 ? 紐約市場 (賣 )= 歐元 ? 同理 : ? 巴黎市場