李曉世界經(jīng)濟(jì)失衡表現(xiàn)、原因與中國(guó)的戰(zhàn)略選擇(存儲(chǔ)版)
【正文】 ” 與 “ 貿(mào)易國(guó)家 ” 間國(guó)際分工的新變化，并成為世界經(jīng)濟(jì)失衡特別是 金融失衡 的重要基礎(chǔ)。 后果：一是避免世界性的通貨膨脹和美元貶值；二是 “金融國(guó)家 ”通過(guò)資本項(xiàng)目順差維持經(jīng)常項(xiàng)目逆差的博弈越是重復(fù)進(jìn)行，其借助于國(guó)際資本流入進(jìn)行融資和平衡經(jīng)常項(xiàng)目的欲望與能力越是增強(qiáng)，擁有大量美元儲(chǔ)備的國(guó)家成為美元的 “人質(zhì) ”。 同以往的霸權(quán)國(guó)家相比，美國(guó)不是依靠發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)、建立和控制、掠奪殖民地而成為世界大國(guó)的，它依靠的是一個(gè)資源配置效率極高的自由（金融）市場(chǎng)體系，以調(diào)動(dòng)或配置世界上所有的資源，并使其他國(guó)家對(duì)其產(chǎn)生嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)、金融依賴(lài)。資料來(lái)源：世界銀行。美國(guó) 金融優(yōu)勢(shì) 非貿(mào)易品優(yōu)勢(shì) 貿(mào)易品劣勢(shì) 貿(mào)易品，資本品為主中國(guó) 消費(fèi)品優(yōu)勢(shì) 日本 資本品優(yōu)勢(shì)東亞經(jīng)濟(jì)體 資本品相對(duì)優(yōu)勢(shì)資本品私人資本 資本品私人資本 貿(mào)易品主要為消費(fèi)品私人資本 私人資本 官方資本儲(chǔ)備 官方資本儲(chǔ)備資本品私人資本 官方資本儲(chǔ)備 貿(mào)易品（主要為 消費(fèi)品） 東亞區(qū)域產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易循環(huán)體系示意圖 世界主要國(guó)家總儲(chǔ)備 注：總儲(chǔ)備中包括外匯儲(chǔ)備， SDRs，不包括黃金。認(rèn)為失衡主要是由于儲(chǔ)蓄率差異所導(dǎo)致的各國(guó)投資 —— 儲(chǔ)蓄缺口差異所導(dǎo)致的。 第一，順差國(guó)是否有意愿維持對(duì)美貿(mào)易順差？就目前的情況來(lái)看，除美國(guó)外，順差國(guó)難以找到可以替代的巨大的最終產(chǎn)品市場(chǎng)的提供者。根據(jù)非對(duì)稱(chēng)博弈的原理，中國(guó)只能采取所謂的“納什均衡 ”策略，即在認(rèn)定美國(guó)不可能改變其目前所采取的博弈策略的前提下去尋求自身利益的最大化。 （ 3）在此策略下中美貿(mào)易失衡的問(wèn)題可以通過(guò)貿(mào)易談判或博弈的方式來(lái)解決，不僅可以減少談判成本，獲得更多收益，而且可以將其影響控制在某些特定的部門(mén)范圍內(nèi)，不至于影響經(jīng)濟(jì)政策和宏觀經(jīng)濟(jì)的全局。箭頭的粗細(xì)與央行宣稱(chēng)的互換協(xié)議的規(guī)模相對(duì)應(yīng)。各年份到期政府債務(wù)數(shù)額數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)審計(jì)署。 中國(guó)的資本形成總額占 GDP比重（ %）資料來(lái)源：中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站。數(shù)據(jù)來(lái)源： BIS Quarterly Review， Sep 2023.實(shí)行以美元為基礎(chǔ)的匯率制度安排的國(guó)家 u 匯率制度安排 1995 2023 2023 2023u 美元化或掛靠美元的貨幣局制 9 8 7 8u 盯住美元的匯率制度 82 85 90 90u 以美元為參考貨幣的管理浮動(dòng) 6 8 6 9u 所有國(guó)家 207 207 207 207 與美元建立聯(lián)系的貨幣（ %） 47 49 50 52 與美元建立聯(lián)系國(guó)家的 GDP（ % ） 21 29 31 36資料來(lái)源： Goldberg, Linda S., “The International Role of the Dollar: Does It Matter if This Changes?” Federal Reserve Bank of New York Staff Report No. 522, October 2023.墨西哥銀行澳大利亞儲(chǔ)備銀行新西蘭儲(chǔ)備銀 行新加坡貨幣管理局日本銀行 中國(guó)人民 銀行韓國(guó)銀行巴西中央銀行英格蘭銀行瑞典央行挪威央 行瑞士國(guó)家銀行 歐元體系丹麥國(guó)家銀行冰島中央銀行波蘭國(guó)家銀行匈牙利國(guó)家銀行加拿大銀行2023年底以來(lái)各國(guó)央行間的雙邊互換協(xié)定網(wǎng)絡(luò)注：箭頭指代貨幣流動(dòng)的方向。 （ 1）在存量上， 可以保證中國(guó)擁有的巨額國(guó)際儲(chǔ)備安全。相應(yīng)地，順差國(guó)是否愿意保持大量的美元儲(chǔ)備將取決于兩個(gè)現(xiàn)實(shí)因素：一是美國(guó)能否繼續(xù)提供巨大的商品市場(chǎng)與高水平的金融服務(wù)；二是順差國(guó)能否通過(guò)單邊的匯率制度改革或區(qū)域貨幣金融合作實(shí)現(xiàn) “脫美元化 ”？ “ 再平衡 ” 問(wèn)題 （ 1）是否能夠 “ 再平衡 ” ？ （ 2）如何 “ 再平衡 ” ？ 世界主要國(guó)家儲(chǔ)蓄率（儲(chǔ)蓄金額 /GDP，單位： %）數(shù)據(jù)來(lái)源： EIU數(shù)據(jù)庫(kù)。 （ 1）戰(zhàn)后國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)秩序與國(guó)際分工的重大變化 （ 2）中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體的崛起 （ 3） “ 美元體制 ” 的影響（儲(chǔ)備貨幣國(guó)家與非儲(chǔ)備貨幣國(guó)家之間的 “ 悖論” ） ？ （ 1）長(zhǎng)期來(lái)看，現(xiàn)階段的世界經(jīng)濟(jì)失衡并非是臨時(shí)性的經(jīng)濟(jì)失衡，而是二戰(zhàn)后國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)秩序與國(guó)際分工發(fā)生重大變化的結(jié)果，具有長(zhǎng)期性與持續(xù)性，其發(fā)展前景最終在很大程度上取決于全球政治經(jīng)濟(jì)格局與經(jīng)濟(jì)體系的重大調(diào)整。數(shù)據(jù)來(lái)源： EIA。 東亞區(qū)域內(nèi)產(chǎn)品需求結(jié)構(gòu)（ 19802023）資料來(lái)源： R
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