【正文】 算如下： 假若期貨結算價格 1240元 /噸，雙方協(xié)議基差=40元 /噸，則雙方商定交貨價格為 1240元 /噸 40元 /噸 =1200元 /噸，期轉現(xiàn)方法：雙方按照 1240元 /噸平倉，按照 1200元/噸價格交貨。在小于期現(xiàn)價格差的情況下，則少于部分即為賣方進行期轉現(xiàn)獲得的收益，協(xié)議基差為買方獲得的期轉現(xiàn)收益。 期轉現(xiàn)購銷貨物價格計算公式 假如甲為買方，乙為賣方，那么， 甲購貨價格 =甲乙商定的交貨價格 +平倉虧損 （或 平倉盈利） 乙銷貨價格 =甲乙商定的交貨價格 +平倉盈利 （或 平倉虧損） 41 幾個原理 原理（一）： 如果買賣雙方商定平倉價格等于商定交收貨物價格，期轉現(xiàn)買方購貨價格等于其建倉價格，賣方銷貨價格也等于其建倉價格。 38 賣方優(yōu)先 賣方優(yōu)先的意思是：從進入交割月的第一個交易日起，直到最后交易日收盤前，持有空單的賣方隨時可以提出交割申請（買方始終不能提出交割申請）。交易所根據已有資源，向買方分配標準倉單。 36 上海期貨交易所天然橡膠交割程序： 實物交割的日期：合約到期月份的 16日至 20日（節(jié)假日順延）為實物交割期。 盯市盈虧 = “當日結算價－前日結算價” 34 交割 ? 交割 – 是指期貨合約到期時，按照期貨交易所的規(guī)則和程序，交易雙方通過該合約所載標的物所有權的轉移，或者按照結算價進行現(xiàn)金差價結算。 ? 與成交價相同的買方或賣方至少有一方全部成交。同一客戶雙向持倉的，其凈持倉部分的平倉報單參與強制減倉計算。 ? 特點 – 持倉限制主要目的是防止投機者惡意操控市場價格。 本日結算時交易保證金提高且放寬合約單日漲跌幅 。3% 上海天然橡膠合約 上一交易日結算價 177。 ? 斷路器機制（ Circuit Breaker System） – 1987年股災之后 , 紐約股票交易所開始執(zhí)行斷路器機制。 – 交易者可以以有價證券作充當保證金 , 此時交易所不需支付利息。 – 當保證金水平降低到一定數(shù)額時 , 交易者需要追加保證金至初始保證金數(shù)。 2 – 對保證金的要求與其面臨的風險相對應。 4 示例：鄭州商品交易所保證金制度 普通月份保證金要求 硬冬白小麥 雙邊持倉量（ N萬手） N=40 40N=50 50N=60 N60 交易保證金比例 5% 7% 10% 15% 優(yōu)質強筋小麥 雙邊持倉量（ N萬手） N=30 30N=40 40N=50 N50 交易保證金比例 5% 7% 10% 15% 棉花 雙邊持倉量（ N萬手） N=16 16N=20 20N=30 N30 交易保證金比例 7% 9% 12% 18% 交割月份交易保證金比例 硬冬白小麥 30% 優(yōu)質強筋小麥 30% 棉花 30% 資料來源：鄭州商品交易所 5 保證金Margins 初始保證金 買方 經紀商 結算所 經紀商 賣方 保證金Margins 保證金Margins 保證金Margins 6 ? 套期保值分買入套期保值和賣出套期保值 2種， ? 賣出套期保值者從事賣出套期保值可以向交易所申請用注冊倉單質押作保證金用而不必再準備全部所需要的保證金。 ? 紐約商品交易所的漲跌幅制度 – 紐約商品交易所執(zhí)行的漲跌幅制度類似于斷路器機制。3% 鄭州小麥合約 上一交易日結算價 177。 期貨價格未出現(xiàn)漲跌停板 。 – 當交易價格出現(xiàn)失控的時候 , 交易所有可能直接介入市場 , 要求期貨投資者協(xié)議平倉。 ? 風險準備金制度 ? 信息披露制度 （ 1）即時行情 。 成交規(guī)則 ??買 入 價 前 一 成 交 價 賣 出 價 時 ， 最 新 成 交 價 為 前 一 成 交 價買 入 價 賣 出 價 前 一 成 交 價 時 ， 最 新 成 交 價 為 賣 出 價??前 一 成 交 價 價 買 入 價 賣 出 價 時 ， 最 新 成 交 價 為 買 入 價28 例 開市以后，前一個成交價為 2450，已經提交但是尚未成交的交易指令如下： 賣出價 2650 手數(shù) 1000 賣出價 2600 手數(shù) 1000 賣出價 2550 手數(shù) 2023 賣出價 2500 手數(shù) 3000 賣出價 2460 手數(shù) 1000 買入價 2400 手數(shù) 500 買入價 2350 手數(shù) 2023 買入價 2300 手數(shù) 3500 買入價 2250 手數(shù) 2023 手數(shù) 1500 買入價 2200 29 問：在以下三種情況下，新成交價應分別是多少？ 1. 新提交一筆買入價為 2470、手數(shù)為 500的買單 2. 新提交一筆賣出價為 2390、手數(shù)為 500的賣單 3. 新提交一筆買入價為 2470、手數(shù)為 500的買單以及一筆賣出價為 2390、手數(shù)為 500的賣單。 – 交割的過程一般經歷配對，通知和交割三個過程。內容包括品名、牌號、數(shù)量及指定交割倉庫名等。 （ 5）賣方收款。 若一些賣方一直沒有提出交割申請，則到最后交易日結束后統(tǒng)一進入集中交割程序。 甲購貨價格 =甲乙商定交貨價格 平倉盈利（或 +平倉虧損） =甲乙商定交貨價格 （甲乙商定平倉價格 甲建倉價格） =甲建倉價格 （甲乙商定平倉價格 甲乙商定交貨價格） =甲建倉價格 協(xié)議基差 43 乙銷貨價格 =甲乙商定交貨價格 平倉虧損（或 +平倉盈利） =甲乙商定交貨價格 （甲乙商定平倉價格 乙建倉價格） =乙建倉價格 （甲乙商定平倉價格 甲乙商定交貨價格） =乙建倉價格 協(xié)議基差 因此，只要 “ 買賣雙方只要商定一個比平倉價格高或低的差額，即協(xié)議基差，買賣雙方的購銷貨物價格就可確定” 。 當期轉現(xiàn)交收貨物的現(xiàn)貨價格高于交割標準品級的現(xiàn)貨價格，則期轉現(xiàn)交收貨物和交割標準品級的現(xiàn)貨差價為正，反之為負。這樣，買賣雙方雖然沒有直接鑒定遠期合同，實際上通過期貨市場間接簽定了一個遠期合同，在期貨合約到期或到期前進行期轉現(xiàn)，把期貨合約變成一個現(xiàn)貨合同。 52 期貨轉現(xiàn)貨交割的流程 (大商所） 提出期轉現(xiàn)申請的客戶必須是單位客戶，期轉現(xiàn)的期限為該合約上市之日起至交割月份前一個月倒數(shù)第三個交易日（含當日）。 54 8月上旬，兩公司達成了期轉現(xiàn)交易意向，買方準備在青島港接走賣方手中大豆現(xiàn)貨 21920噸，并簽訂了現(xiàn)貨貿易合同，8月中旬賣方訂購的進口大豆到貨卸入青島港 (黃大豆 2號指定交割倉庫 )后，雙方于 8月下旬向大連商品交易所提出了期轉現(xiàn)申請。