【正文】 一定的借鑒作用。整個(gè)春季，小麥的價(jià)格持續(xù)上漲。所有這些消息都意味著市場(chǎng)上存在超買(mǎi)的壓力。通常情況下，小麥從芝加哥裝船途經(jīng)布法羅運(yùn)往西海岸城市。據(jù)估計(jì)，倉(cāng)儲(chǔ)量增加到1000萬(wàn)蒲式耳，比1871年大火之前還要多出200萬(wàn)蒲式耳，這些都耗盡了里昂的財(cái)力。哈欽森對(duì)芝加哥小麥期貨的成功逼倉(cāng)在一次次的成功逼倉(cāng)后，本杰明這些交易商每個(gè)作物年的年初賣(mài)空，希望在收割季節(jié)的價(jià)格下降會(huì)讓他們的空頭平倉(cāng)獲利。9月27日（9月合約到期的前三天）。顯然，“老哈欽”預(yù)測(cè)到小麥的短缺，并從中獲利。他們做不到這一點(diǎn)，所做的努力最終失敗了。在宏觀上，主要表現(xiàn)為：市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不完善，我國(guó)于90年代初建立期貨市場(chǎng)時(shí)正處于經(jīng)濟(jì)體制由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時(shí)期，市場(chǎng)體系很不完善；期貨市場(chǎng)制度建設(shè)落后，監(jiān)管措施不科學(xué)，給市場(chǎng)操縱可乘之機(jī)。交割倉(cāng)庫(kù)的不合理布局增加了不必要的成本。合理的倉(cāng)庫(kù)布局對(duì)擴(kuò)大市場(chǎng)輻射面，便于生產(chǎn)者、經(jīng)營(yíng)者套期保值交易有積極作用，也有助于吸引大批現(xiàn)貨商加入到套期保值的隊(duì)伍里。（1）漲跌停板制度為交易所、會(huì)員單位及客戶的日常風(fēng)險(xiǎn)控制創(chuàng)造了必要的條件，漲跌停板鎖定了客戶及會(huì)員單位每一交易日可能新增的最大浮動(dòng)盈虧和平倉(cāng)盈虧，這就為交易所及會(huì)員單位設(shè)置初始保證金水平和維持保證金水平提供了客觀準(zhǔn)確的依據(jù)。例如．當(dāng)交割月出現(xiàn)連續(xù)無(wú)成交量而價(jià)格跌停板的單邊市場(chǎng)行情時(shí)，通過(guò)適度縮小跌停板幅度，可以減小價(jià)格下跌的速度和幅度，把交易所、會(huì)員單位及交易者的損失控制在相對(duì)較小的范圍之內(nèi)。經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，交易所可以調(diào)整交易保證金，交易所調(diào)整保證金的目的在于控制風(fēng)險(xiǎn)。五、持倉(cāng)限額制度持倉(cāng)限額制度是指交易所規(guī)定會(huì)員或客戶可以持有的，按單邊計(jì)算的某一合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額。同一投資者雙向持倉(cāng)的,其凈持倉(cāng)部分的平倉(cāng)報(bào)單參與強(qiáng)制減倉(cāng)計(jì)算，其余平倉(cāng)報(bào)單與其反向持倉(cāng)自動(dòng)對(duì)沖平倉(cāng)。十三、風(fēng)險(xiǎn)警示制度在《中國(guó)金融期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》中提到的風(fēng)險(xiǎn)警示制度是指，交易所認(rèn)為必要的，可以分別或同時(shí)采取要求報(bào)告情況、談話提醒、書(shū)面警示、公開(kāi)譴責(zé)、發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)警示公告等措施中的一種或多種，以警示和化解風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)算擔(dān)保金分為基礎(chǔ)擔(dān)保金和變動(dòng)擔(dān)保金：基礎(chǔ)擔(dān)保金是指結(jié)算會(huì)員參與中金所結(jié)算交割業(yè)務(wù)必須繳納的最低擔(dān)保金數(shù)額變動(dòng)擔(dān)保金是指隨著結(jié)算會(huì)員業(yè)務(wù)量的變化而調(diào)整的擔(dān)保金。我國(guó)期貨交易所對(duì)強(qiáng)行平倉(cāng)制度主要規(guī)定是當(dāng)會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備余額小于零，并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足的。漲跌停板一般是以合約上一交易日的結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)確定的。強(qiáng)行平倉(cāng)制度⒈會(huì)員交易保證金不足并未能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足的；⒉持倉(cāng)量超出其限倉(cāng)規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)；⒊因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉(cāng)處罰的；⒋根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的；⒌其他需要強(qiáng)行平倉(cāng)的。通過(guò)實(shí)施漲跌停板制度，可以延緩期貨價(jià)格波幅的實(shí)現(xiàn)時(shí)間，從而更好地發(fā)揮期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，在實(shí)際交易過(guò)程中，當(dāng)某一交易日以漲跌停板收盤(pán)后，下一交易日價(jià)桔的波幅往往會(huì)縮小，甚至出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，這種現(xiàn)象恰恰充分說(shuō)明了漲跌停板制度的上述作用。如果投資者結(jié)構(gòu)合理，既有大量的機(jī)構(gòu)與散戶投機(jī)者又有大量的套期保值者，市場(chǎng)信息來(lái)源十分充分，投資者隊(duì)伍實(shí)力比較均衡，那么將大大減少操縱市場(chǎng)的發(fā)生頻率。倉(cāng)單的流通，意味著期貨交易的交割環(huán)節(jié)與現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)生了更加密切的聯(lián)系，使期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格趨合，使期貨價(jià)格越顯合理。這樣，多逼空的成功概率大大提升。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理主要表現(xiàn)于套期保值者發(fā)育不足上，本來(lái)套期保值者發(fā)育不足通過(guò)加大市場(chǎng)開(kāi)發(fā)力度可以解決，我國(guó)是世界上重要的商品生產(chǎn)消費(fèi)大國(guó)，有發(fā)展套期保值的巨大潛力，然而挖掘潛力的重要工作卻為當(dāng)時(shí)人們急功近利的思想所忽略。里昂逼倉(cāng)的企圖最終以失敗告終，主要原因是他高估了自己控制現(xiàn)貨市場(chǎng)的實(shí)力，在持續(xù)增長(zhǎng)的現(xiàn)貨供應(yīng)量面前卻沒(méi)有足夠的現(xiàn)金支撐，因此敗下陣了。估計(jì)“老哈欽”接受了100萬(wàn)蒲式耳的小麥交割，還有100萬(wàn)蒲式耳的交割違約。然而，空方還在持續(xù)地賣(mài)空，希望哈欽森沒(méi)有能力吸收小麥供應(yīng)量的持續(xù)增加而撤退，最終讓價(jià)格跌下去。老哈欽控制了芝加哥小麥儲(chǔ)存量的絕大部分，那時(shí)，芝加哥小麥的倉(cāng)儲(chǔ)量大約在1500萬(wàn)蒲式耳。案例2： 1888年本杰明然而，芝加哥銀行不愿意再借給他額外的錢(qián)了。而在8月下旬，每天運(yùn)進(jìn)芝加哥的小麥達(dá)到175000—200000蒲式耳。此外，政府公布的關(guān)于壞天氣的報(bào)告也助長(zhǎng)了謠言。在一次偶然的機(jī)會(huì)下，他和一名谷物交易商休馬赫以及CBOT的另一名中間商戴蒙德結(jié)成聯(lián)盟。本文以1872年約翰里昂對(duì)芝加哥小麥期貨的失敗逼倉(cāng)以及1888年本杰明哈欽森對(duì)芝加哥小麥期貨的成功逼倉(cāng)為研究案例，結(jié)合我國(guó)期貨市場(chǎng)早期的逼倉(cāng)事件加以分析，提出對(duì)發(fā)展我國(guó)期貨市場(chǎng)的合理建議。期貨公司的行為：下列經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)：（除7外受理申請(qǐng)后2個(gè)月決定）①合并分立停業(yè)解散等，②變更公司形式 ③變更范圍，變更注冊(cè)資本，（受理申請(qǐng)后20日內(nèi)決定）變更5%以上股權(quán)設(shè)立、收購(gòu)、參股、終止境外期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)其他情形（受理申請(qǐng)后20日內(nèi)決定）期貨公司的行為：下列經(jīng)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)（分部）批準(zhǔn)：（除②外受理申請(qǐng)后20日內(nèi)決定）①變更法人、住所或營(yíng)業(yè)場(chǎng)所②設(shè)立境內(nèi)期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)（受理申請(qǐng)后2個(gè)月決定）③變更境內(nèi)機(jī)構(gòu)的場(chǎng)所、負(fù)責(zé)人、經(jīng)營(yíng)費(fèi)范圍（4）、其他事項(xiàng)期貨交易所應(yīng)發(fā)布：成交量、成交價(jià)、持倉(cāng)量、收盤(pán)價(jià)與開(kāi)盤(pán)價(jià)、最低價(jià)與最高價(jià)、即時(shí)行情 未經(jīng)交易所批準(zhǔn)，不得發(fā)布即時(shí)行情期貨交易所的行為：下列事項(xiàng)交易所先決定，后報(bào)告證監(jiān)會(huì)：（先決定）提高保證金、調(diào)整漲跌幅、限制最大持倉(cāng)量、暫停交易、其他緊急措施期貨交易所的行為：下列事項(xiàng)先報(bào)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后執(zhí)行：（先批）章程變動(dòng)、交易品種變動(dòng)、合同變動(dòng)、住所或場(chǎng)所變動(dòng)、合并分立解散未經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，并報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，交易所不得從事： 信托投資、股票投資、非自用不動(dòng)產(chǎn)投資1在調(diào)查內(nèi)幕信息，經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)可以限制有關(guān)人員停止交易不超過(guò)15日，案情復(fù)雜的不超30日二、法規(guī)歸納：期貨公司不符合持續(xù)經(jīng)營(yíng)或出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的，證監(jiān)會(huì)對(duì)公司及高管采取下列措施： 談話、提示、記入信用記錄、責(zé)令期貨公司限