【正文】 交易所（結(jié)算部）在交割過程中充當(dāng)買賣雙方的中介，收取交割費(fèi)用。 （ 2）賣方交標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單和增值稅專用發(fā)票。交易所在最后交割日 16:00前將貨款付給賣方。 39 期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨交割 所謂 “期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨 ” （以下簡(jiǎn)稱期轉(zhuǎn)現(xiàn)），是指持有方向相反的同一月份合約的會(huì)員（客戶）協(xié)商一致并向交易所提出申請(qǐng)，獲得交易所批準(zhǔn)后，分別將各自持有的合約按交易所規(guī)定的價(jià)格由交易所代為平倉(cāng)，同時(shí)按雙方協(xié)議價(jià)格進(jìn)行與期貨合約標(biāo)的物數(shù)量相當(dāng)、品種相同、方向相同的倉(cāng)單的交換行為。 44 期轉(zhuǎn)現(xiàn)協(xié)議基差的確定 協(xié)議基差的大小要考慮以下幾個(gè)方面：交割有關(guān)的費(fèi)用、儲(chǔ)倉(cāng)費(fèi)、利息費(fèi)、資金和貨物提前利用所得到的機(jī)會(huì)收益、現(xiàn)貨市場(chǎng)的供求、期轉(zhuǎn)現(xiàn)交收貨物和交割標(biāo)準(zhǔn)品級(jí)的現(xiàn)貨差價(jià)等。 47 ? 用標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單期轉(zhuǎn)現(xiàn)協(xié)議基差公式（二）： 標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單期轉(zhuǎn)現(xiàn)協(xié)議基差 =節(jié)省倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi) +節(jié)省的利息 賣方期轉(zhuǎn)現(xiàn)應(yīng)獲得的額外收益。 如果買賣雙方不是現(xiàn)貨上的貿(mào)易伙伴，而是到交割或交割前偶然達(dá)成期轉(zhuǎn)現(xiàn)協(xié)議，協(xié)議中常協(xié)商現(xiàn)貨交收價(jià)格和期貨平倉(cāng)價(jià)格，當(dāng)然也可以協(xié)議基差，進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)。 期轉(zhuǎn)現(xiàn)分為標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單期轉(zhuǎn)現(xiàn)和非標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單期轉(zhuǎn)現(xiàn)。大商所在接到雙方提出期轉(zhuǎn)現(xiàn)申請(qǐng)后，立即對(duì)該期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易進(jìn)行審核。通過期轉(zhuǎn)現(xiàn)，交易雙方根據(jù)現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)情況可以在任一時(shí)間提出交割要求，不需將貨物運(yùn)抵交割庫(kù)、可以在交割庫(kù)之外的國(guó)內(nèi)任一地區(qū)以非標(biāo)準(zhǔn)質(zhì)量的商品協(xié)商交割，使企業(yè)期現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)靈活地結(jié)合在一起，為企業(yè)異地交割和非標(biāo)準(zhǔn)交割提供了有效途徑。 2023年 7月份 1日，普通小麥現(xiàn)貨價(jià)格為 1280元 /噸左右，豫麥 47的現(xiàn)貨價(jià)格為 1370元 /噸左右。這樣新良收儲(chǔ)公司就不會(huì)虧損，還會(huì)有盈利： 盈利為期轉(zhuǎn)現(xiàn)實(shí)際銷售價(jià)格減去合同定購(gòu)價(jià)格： 12881220=73元 /噸 新良收儲(chǔ)公司總盈利為： 68*10000=680000元 61 案例三 2023年 9月 25至 27日，浙江新世紀(jì)期貨經(jīng)紀(jì)公司 2號(hào)客戶與上海南都期貨經(jīng)紀(jì)公司的 15號(hào)客戶進(jìn)行了倉(cāng)單期轉(zhuǎn)現(xiàn)，期轉(zhuǎn)現(xiàn)倉(cāng)單為 200張。 所以賣方期轉(zhuǎn)現(xiàn)凈盈利 = /噸，可見賣方也比到 11月份交割更有利。賣方為浙江新世紀(jì)期貨經(jīng)紀(jì)公司 2號(hào)客戶，建倉(cāng)價(jià)格為 1182元 /噸。 58 （ 1）如果雙方到期沒有平倉(cāng)，雪花面粉廠和新良收儲(chǔ)公司可以最后商定期轉(zhuǎn)現(xiàn)負(fù)協(xié)議基差，假如負(fù)協(xié)議基差為 20元 /噸，即平倉(cāng)價(jià)格按照 7月 1日的結(jié)算價(jià)格 1350元 /噸，交貨價(jià)格為 1375元 /噸，雪花面粉廠的購(gòu)豫麥 47的成本為： 1375（ 13501260） =1260+20=1280元 /噸 新良收儲(chǔ)公司銷售豫麥 47的價(jià)格： 1375（ 13501268） =1268+20=1288元 /噸 59 （ 2）如果 2023年 7月前，新良收儲(chǔ)公司預(yù)計(jì)期貨價(jià)格可能繼續(xù)上漲，在期貨市場(chǎng)平了倉(cāng)。 56 案例二 貿(mào)易伙伴的期轉(zhuǎn)現(xiàn) ? 1999年 10月份，雪花面粉廠和一方便面廠簽定下一年度提供面粉合同，合同規(guī)定， 2023年 8月份以后雪花面粉廠為方便面廠提供面粉 6500噸，面粉價(jià)格為 1650元 /噸。至此，黃大豆 2號(hào)期貨首次非標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割順利完成，賣方將期轉(zhuǎn)現(xiàn)后所剩部分大豆注冊(cè)成標(biāo)準(zhǔn)期貨倉(cāng)單用于交割。非標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單期轉(zhuǎn)現(xiàn)的貨物交收和貨款支付由交易雙方自行協(xié)商確定，交易所對(duì)此不承擔(dān)保證責(zé)任，只收取交易手續(xù)費(fèi)。 51 期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割的條件 ? 持倉(cāng)，即同一合約月份的歷史頭寸、數(shù)量相等、方向相反。 當(dāng)賣方提前期轉(zhuǎn)現(xiàn)，假如可以節(jié)約交割、儲(chǔ)存和利息等費(fèi)用 50元 /噸，就可以申請(qǐng)以少于 50元 /噸的協(xié)議基差進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)，假若找到一個(gè)買方愿意期轉(zhuǎn)現(xiàn)，雙方達(dá)成協(xié)議基差 40元 /噸。 45 在期現(xiàn)價(jià)格差和上述費(fèi)用基本一致的情況下，協(xié)議基差應(yīng)該低于期現(xiàn)價(jià)格差（約等于上述總費(fèi)用）。 情況二： 買賣雙方為現(xiàn)貨市場(chǎng)的貿(mào)易伙伴，有遠(yuǎn)期交貨意向，希望通過 ”期轉(zhuǎn)現(xiàn)“ 的方式一方面實(shí)現(xiàn)套期保值，另一方面避免合同違約。 滾動(dòng)交割分為買方優(yōu)先和賣方優(yōu)先兩種方式。如 18日為法定假日則順延至節(jié)假日后的第一個(gè)工作日，若是 20日，則賣方必須在 12： 00前完成交割。 35 集中交割 集中交割指所有到期合約在交割月份最后交易日過后一次性集中交割的交割方式，交割價(jià)格按交割月份所有交易日結(jié)算價(jià)的加權(quán)平均價(jià)格計(jì)算。則 情況一： 當(dāng)日的浮動(dòng)盈虧和盯市盈虧為多少？ 情況二： 若次日仍未平倉(cāng)，結(jié)算價(jià)為 3170，則投資者當(dāng)日的浮動(dòng)盈虧和盯市盈虧為多少？ 32 ? 情況一 浮動(dòng)盈虧：（ 31353150） *50=750 盯市盈虧：（ 31353150） *50＝ 750 ?情況二 浮動(dòng)盈虧：（ 31703150） *50＝ 1000 盯市盈虧：（ 31703135） *50＝ 1750 33 若采用浮動(dòng)盈虧，則總是和最初的客戶資金余額計(jì)算。 集合競(jìng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn) ? 選擇成交量最大的價(jià)位。 強(qiáng)行平倉(cāng)的情形 ? 因賬戶交易保證金不足而實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng) ? 因客戶違法持倉(cāng)限額制度而實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng) 19 當(dāng)出現(xiàn)下列情形時(shí)，有權(quán)對(duì)其持倉(cāng)采取強(qiáng)行平倉(cāng)： 會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備余額小于零，并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足的； 客戶、從事自營(yíng)業(yè)務(wù)的交易所會(huì)員持倉(cāng)量超出其限倉(cāng)規(guī)定； 因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉(cāng)處罰的； 根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的； 其他應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的。 期貨價(jià)格未出現(xiàn)漲跌停板 。120元 CBOT大豆合約 上一交易日結(jié)算價(jià) 177。 4% 大連玉米合約 上一交易日結(jié)算價(jià) 177。 8 每日結(jié)算（盯市） 保證金Margins 買方 經(jīng)紀(jì)商 結(jié)算所 經(jīng)紀(jì)商 賣方 保證金Margins 保證金Margins 保證金Margins 催交保證金Margin Call 假設(shè)期貨結(jié)算價(jià)格較前一日上升 9 示例：保證金 日期 期貨價(jià)格 每日盈利 /虧損 累計(jì)盈利 /虧損 保證金余額 催交保證金數(shù) 4, 000 June 3 (600) (600) 3, 400 June 4 (180) (780) 3, 220 June 5 420 (360) 3, 640 June 6 (220) (580) 3, 420 June 7 (80) (660) 3, 340 June 10 (260) (920) 3, 080 June 11 (420) (1, 340) 2, 660 1, 340 June 12 60 (1, 280) 4, 060 June 13 (360) (1, 640) 3, 700 June