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【正文】 risk and expected return: A positive (linear) relationship 公式 ()i f i m fR R R R?? ? ?這個公式就是資本資產(chǎn)定價模型，它表明某種 證券的期望收益與該種證券的 β 系數(shù)線性相關(guān)。 10 20 10 20 5 15 5 15 （ 10%， 5%） （ 20%， 15%） SCL 證券的特征線（ Security Characteristic LineSCL） 特征線是描述單個 證券的收益率和市 場投資組合收益率 之間相互關(guān)系的一 條直線，該直線的 斜率等于 β 。 （ 2）市場投資組合（ Market Portfolio） 最分散的組合： 一般認為，這個組合就是 由所有現(xiàn)存證券 按照市場價值加權(quán)計算所得到的組合， 稱為市場組合。而投資組合的期望 收益等于組合中各個資產(chǎn)期望收益的加權(quán)平均數(shù)。一般說來，預(yù)期的結(jié)果就是所謂的 預(yù)期收益 ，而影響著一結(jié)果不能實現(xiàn)的可能性就是 風險 。 時間 、風險與選擇權(quán)： 思考公司金融問題的主要維度 一、貨幣的時間價值 （ Irving Fisher, 1930） ? p36 What are the value of those cash flows in TODAY’ S money 0 1 2 3 4 5 600 200 180 180 100 100 P36：貨幣的時間價值表明一定量的貨幣在不同時點具有不同的價值 The timevalueofmoney concept p36 四點 ? 總面值 1000000，票面利率 10%， 3年，半年付息一次 市場利率 8% ? 平價、折價與溢價？現(xiàn)在的發(fā)行價格？ 回顧相關(guān)課程的一個例題 p37 ? 本金、利率、終值、現(xiàn)值、復(fù)利、計息次數(shù)、年金、（現(xiàn)金流）貼現(xiàn) （ DCF） Compounding and future value Discounting and present value Discounting the Cash Flow 常用的圖示 ? 現(xiàn)值： pv=fv/(1+r)1 ? 終值： fv=pv* (1+r)1 0 1 （ 1+r） 1 p38 基礎(chǔ)計算 ? Single cash flow: ? PV = CF1/(1+r) ? Single cash flow in “ n” years from now: ? PV = CFn/(1+r)n p39例 24 PVIFi,n ? 若考慮 Compounding Periods p46 (1+r / m )m*n 1)1( ??? mmrE AIT Effective Annual Interest Rate vs. stated annual interest rate (SAIR) ? Basket Wonders has a $1,000 CD (Certificate of Deposit) at the bank. The interest rate is 6% pounded quarterly for 1 year. What is the Effective Annual Interest Rate (EAR)? EAR = ( 1 + 6% / 4 )4 1 = 1 = .0614 or % (1 + [ i / m ] )m 1 Formula : ? 若考慮 Compounding Periods 可以是 semiannually, quarterly, monthly, daily, hourly, each minute, … ? Continuous pounding (1+r / m )m*n m→ ＋ ∞ er*n Surprisingly, banks and other financial institutions frequently quote continuous pounding. 年金 計算 p39 ? Multiple cash flows in future: ? PV = CF1/(1+r)+CF2/(1+r)2+CF3/(1+r)3+… ? 年金及分類 P39（ pension, leases） CF1= CF2=CF3=… ? 永續(xù)年金 p45， 例 212 從最簡單易記的開始 Perpetuity of fixed cash flows: PV = CF/r ? 即付年金 p43， Annuity in Advance )1(*** 1 rAAAAAPV TrTr ???? ?? 遞延年金 p45， 例 211 A Delayed Annuity T)1(11rrr ???TrA? 普通年金 Annuity： p40現(xiàn)值計算公式推導(dǎo) 通過構(gòu)造兩個永續(xù)年金推導(dǎo)普通年金現(xiàn)值計算公式 PVIFAi,n p42例 27 ? 增長年金 Growing Annuity ])11(11[ TrggrgrAPV????????? Growing Perpetuity: ? PV = CF/(rg) 通過構(gòu)造連個永續(xù)增長年金推導(dǎo)上一公式 ? 其他計算 p47 ? 考慮 Compounding Periods p46 計算貼現(xiàn)率時需要說明的計算技巧 ? 演示 EXCEL單變量求解 p47，例 215 ? 查表與插值法（估算法） 例 1. 假設(shè)現(xiàn)在存入 $2023，要想 5年后 得到 $3200，年存款利率應(yīng)為多少？ 3200=2023*（ 1+r） 5 （ 1+r） 5為復(fù)利終
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