【正文】 租人的部分股東權(quán)益作為租金 、 并以股東的身份參與承租人經(jīng)營決策的一種融資租賃方式 。和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 55 頁和君創(chuàng)業(yè)HJ第二部分：國外資本運(yùn)營的發(fā)展與基本形態(tài)案例：杠桿收購典型的融資結(jié)構(gòu)杠桿收購 (Leveraged BuyOut)是并購重組的一種經(jīng)典模式，指以高度負(fù)債的方式進(jìn)行收購，然后摘牌變?yōu)樗饺斯?，進(jìn)而，或者分拆售賣資產(chǎn)；或者繼續(xù)經(jīng)營，待公司經(jīng)過整治和調(diào)整進(jìn)入了良好甚至最佳狀態(tài)時(shí)，重新上市或者整體轉(zhuǎn)讓給他人，套回現(xiàn)金。和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 57 頁和君創(chuàng)業(yè)HJ第二部分：國外資本運(yùn)營的發(fā)展與基本形態(tài) 資本市場產(chǎn)品資本市場產(chǎn)品 ， 主要包括一年以上的國庫券、市政債券、公司債券、股票、共同基金和信托投資工具等 。期貨合約 (Future)是在規(guī)范的交易所內(nèi)交易的、標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約。? 投資人參與的無擔(dān)保高風(fēng)險(xiǎn)投資– 風(fēng)險(xiǎn)投資是無擔(dān)保的高風(fēng)險(xiǎn)投資，為了控制和降低風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資公司在向企業(yè)注資的同時(shí)亦介入該企業(yè)的經(jīng)營管理，提供咨詢、參與重大決策，必要時(shí)甚至親自接管公司。天使投資人 (Angel)：通常為創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的朋友、親戚或商業(yè)伙伴，一般在產(chǎn)品、業(yè)務(wù)尚未成型之前即投入資金。和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 66 頁和君創(chuàng)業(yè)HJ航空產(chǎn)品運(yùn)輸、摩托類消費(fèi)品 235。集團(tuán)的威望為通用電器金融服務(wù)公司贏得了三 A資信等級(jí)和強(qiáng)大的融資能力。結(jié)論和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 69 頁和君創(chuàng)業(yè)HJ第一部分：資本運(yùn)營的核心命題與重要意義第二部分：國外資本運(yùn)營的發(fā)展與基本形態(tài)第四部分：福田股份資本運(yùn)營的現(xiàn)狀與問題第三部分：我國資本市場與資本運(yùn)營的熱點(diǎn)第五部分：福田金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑福田股份資本運(yùn)營與金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報(bào)告引言后記和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 70 頁和君創(chuàng)業(yè)HJ普漲與操縱的時(shí)代正在逝去結(jié)論：抄底與做莊，機(jī)會(huì)不復(fù)往昔第三部分：我國資本市場與資本運(yùn)營的熱點(diǎn)一、我國資本市場的本質(zhì)性特征182。據(jù)實(shí)證研究表明，自 1998年以來至今，滬深股市中漲幅最大的股票板塊之一即是并購重組板塊。 只要選擇得當(dāng)，某些上市公司的國有股和法人股將在低價(jià)位區(qū)（比較二級(jí)市場的價(jià)位而言）實(shí)現(xiàn)可觀升值，是實(shí)現(xiàn)低風(fēng)險(xiǎn)高收益投資的一次難得的歷史機(jī)遇。同樣的上市公司基本面變化， A股市場與B股市場和香港市場將作出不同的價(jià)格反應(yīng)。 2023年初，公司推出 “85818”電子商務(wù)網(wǎng)，將主導(dǎo)產(chǎn)品的連鎖銷售擴(kuò)展到網(wǎng)上，致使公司的股票一路上揚(yáng)，連拉三日漲停板，最高達(dá)到 33元。上海汽車是委托理財(cái)絕對(duì)投資額最高的上市公司。金陵是上市公司中作為戰(zhàn)略投資者參加配售頻率最高的一家。? 適用性 ：一般只適合于上市公司介入與自身產(chǎn)業(yè)比較接近的高新技術(shù)企業(yè)。? 適用性 ：適合資金實(shí)力相對(duì)較強(qiáng)的上市公司。今年 5月，中國證監(jiān)會(huì)主席。? 案例 ：清華紫光發(fā)起設(shè)立清華紫光創(chuàng)業(yè)投資有限公司；蘇常柴發(fā)起設(shè)立華鼎科技投資有限公司 … … ? 優(yōu)點(diǎn) ：可以充分利用自身的行業(yè)優(yōu)勢(shì)，在投資同類公司時(shí)較易取得成功；擁有投資公司的主要發(fā)言權(quán)，并能夠控制更多的資金、以小博大；可以利用風(fēng)險(xiǎn)投資強(qiáng)化企業(yè)的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)或者延伸到其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域。? 案例 ：樂山電力出資 980萬元參與組建成都鷹網(wǎng)科技有限責(zé)任公司；河池化工出資 5100萬元與南開戈德集團(tuán)成立天津南開生物化工公司 … … ? 優(yōu)點(diǎn) ：減少委托代理成本；擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模和增強(qiáng)科技實(shí)力；提高公司的科技含量。 委托理財(cái)?shù)谌糠郑何覈Y本市場與資本運(yùn)營的熱點(diǎn)和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 81 頁和君創(chuàng)業(yè)HJ金陵模式 ：作為戰(zhàn)略投資者申購新股，鎖定半年以上，之后通過在二級(jí)市場拋售獲得投資回報(bào)，是一種相對(duì)安全和收益較高的投資方式?！　」善边\(yùn)作 自營交易第三部分：我國資本市場與資本運(yùn)營的熱點(diǎn)和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 80 頁和君創(chuàng)業(yè)HJ上汽模式 ：委托理財(cái)是上市公司參與股票二級(jí)市場運(yùn)作最普遍的形式。中國華源集團(tuán)絕對(duì)控股的優(yōu)勢(shì)實(shí)業(yè)子公司 1絕對(duì)控股的優(yōu)勢(shì)實(shí)業(yè)子公司 2絕對(duì)控股的優(yōu)勢(shì)實(shí)業(yè)子公司 3 … ...96年 7月 26日 B股 上市97年 7月 3日 A股 上市資金 華源發(fā)展服裝服飾、家用紡織品及相關(guān)貿(mào)易企業(yè)和保稅中心96年 10月 3日 A股 上市資金注入現(xiàn)金集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)存款產(chǎn)權(quán)交易凱馬投資公司財(cái)務(wù)公司資金資金貸款 租賃 保險(xiǎn)股票 期貨96年 10月 3日 B股 上市浙 江 鳳 凰中國紡織科技城選擇 6家在國內(nèi)具有較強(qiáng)競爭力的國有大中型農(nóng)機(jī)企業(yè)進(jìn)行重組凱馬機(jī)械 資金整合農(nóng)機(jī)產(chǎn)業(yè)3 借殼上市2 分兩次共計(jì)收購51%1 華源分兩次共計(jì)收購41%4 紡織科技城與靖江葡萄糖廠置換三、上市公司與企業(yè)集團(tuán)資本運(yùn)營的基本模式和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 79 頁和君創(chuàng)業(yè)HJ梅林模式 ：上海梅林原是滬市的一家食品工業(yè)股。和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 77 頁和君創(chuàng)業(yè)HJ B股、 H股和紅籌股的投資機(jī)遇第三部分：我國資本市場與資本運(yùn)營的熱點(diǎn)B股、 H股和紅籌股是中國產(chǎn)業(yè)和企業(yè)在國際資本市場上得到價(jià)值表現(xiàn)的主要渠道。很顯然，上市流通問題不可能久拖不決，隨著上市流通時(shí)間的漸漸逼近，國有股和法人股將可能隨著時(shí)間的流逝而升值。投資二級(jí)市場上漲潛力巨大的股票98年初 今70605040302010 18 1672元銀廣夏股價(jià)示意圖第三部分：我國資本市場與資本運(yùn)營的熱點(diǎn)二、我國資本市場的主要機(jī)會(huì)和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 73 頁和君創(chuàng)業(yè)HJ中國股市存在大量的困境上市公司，需要通過并購重組和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型來實(shí)現(xiàn) “ 起死回生 ” 。同時(shí)，企業(yè)金融功能的有效發(fā)揮是一個(gè)系統(tǒng)的過程，首先必須從公司戰(zhàn)略的高度進(jìn)行思考和策劃，而且需要建立在理性分析和企業(yè)理財(cái)制度基礎(chǔ)之上。將對(duì)于航空業(yè)和其他行業(yè)的相關(guān)知識(shí)和技能轉(zhuǎn)換成一種服務(wù)性業(yè)務(wù)1998年 4月，成立涵蓋所有業(yè)務(wù)的新集團(tuán)第二部分：國外資本運(yùn)營的發(fā)展與基本形態(tài)案例：鮑姆巴迪爾公司三層面發(fā)展示意圖鮑姆巴迪爾公司是加拿大最受贊譽(yù)的公司之一， 1998年，實(shí)現(xiàn)銷售收入 60億美元，是當(dāng)時(shí)全球第三大民用飛機(jī)制造商，第二大摩托雪橇和個(gè)人水上運(yùn)輸工具制造商，及世界領(lǐng)先的地鐵列車和電車制造商之一。進(jìn)而，金融服務(wù)公司憑借集團(tuán)在相關(guān)領(lǐng)域的專業(yè)技術(shù)優(yōu)勢(shì)和強(qiáng)大的影響力迅速擴(kuò)張，業(yè)務(wù)范圍不斷延伸，成為集團(tuán)新的利潤增長點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資公司 (Venture Capital Firm)：即通過風(fēng)險(xiǎn)投資基金進(jìn)行投資的投資人。? 投資對(duì)象 ：新興的、快速成長的、有巨大競爭潛力的私人企業(yè)? 資本屬性 ：權(quán)益資本? 投資目的 ：追求高額回報(bào)和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 60 頁和君創(chuàng)業(yè)HJ第二部分：國外資本運(yùn)營的發(fā)展與基本形態(tài) 風(fēng)險(xiǎn)投資的特征? 流動(dòng)性較小的中長期權(quán)益性投資– 現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)投資不是借貸資本而是權(quán)益資本，其著眼點(diǎn)并不在于投資對(duì)象當(dāng)前的盈虧，而在于其發(fā)展前景；– 風(fēng)險(xiǎn)投資往往在企業(yè)初創(chuàng)時(shí)投入，一般需經(jīng) 38年才能通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓取得收益，而此期間還要不斷對(duì)有希望成功的企業(yè)增資。和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 58 頁和君創(chuàng)業(yè)HJ第二部分：國外資本運(yùn)營的發(fā)展與基本形態(tài) 衍生證券衍生證券 (Derivative Securities)， 是一種價(jià)值依賴于其他更基本的標(biāo)的變量的證券，主要包括：遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約和其他衍生證券等 。貨幣市場產(chǎn)品交易是企業(yè)資本運(yùn)營和現(xiàn)金管理的重要組成部分，發(fā)揮著臨時(shí)性調(diào)節(jié)資金余缺的作用。接管 (Takeover)， 指某公司的原具有控股地位的股東由于出售或轉(zhuǎn)讓股權(quán)或者股權(quán)持有數(shù)量被他人超過而被取代的情形 。和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 52 頁和君創(chuàng)業(yè)HJ第二部分：國外資本運(yùn)營的發(fā)展與基本形態(tài) 杠桿租賃杠桿租賃 ， 是指租賃公司只承擔(dān)租賃設(shè)備成本的一小部分資金（一般為 20~40%），而大部資金分由銀行等金融機(jī)構(gòu)提供并以設(shè)備作為貸款抵押的融資租賃方式 。出租人對(duì)租賃設(shè)備的好壞不負(fù)任何責(zé)任，設(shè)備折舊亦在承租人一方。據(jù) 1993年世界租賃年報(bào)的統(tǒng)計(jì)，在全球范圍內(nèi)融資租賃已成為僅次于貨款的一種籌資方式。截至 1996年底，美國總共發(fā)行 ADR1301個(gè)，其中， 426個(gè)可以在美國三大證券交易系統(tǒng)（紐約證交所、美國證交所、 NASTAQ）掛牌交易，其余的在場外交易市場 (OTC)流通。和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 45 頁和君創(chuàng)業(yè)HJ第二部分：國外資本運(yùn)營的發(fā)展與基本形態(tài) 海外上市國際融資海外上市 ， 是指企業(yè)在本國注冊(cè)后，到另外的國家發(fā)行并上市的融資行為 。 96年 12月，中信泰富市價(jià)總值高達(dá) ，占市場總額的 %，在香港聯(lián)交所排名第十。利用認(rèn)股權(quán)證進(jìn)行融資的優(yōu)點(diǎn)在于公司在得到股權(quán)性資金的當(dāng)時(shí)，既不增加股份也不產(chǎn)生任何財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，可以緩解資金緊張和因股權(quán)融資而產(chǎn)生的業(yè)績稀釋效應(yīng)。發(fā)行優(yōu)先股既能夠滿足具有不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者的需求，又由于優(yōu)先股股東沒有表決權(quán)而避免了公司經(jīng)營決策權(quán)的分散。新上市公司的發(fā)行價(jià)格一般由發(fā)行機(jī)構(gòu)估算確定；而已上市公司的發(fā)行價(jià)格則以當(dāng)前股票的市場價(jià)格為基礎(chǔ)，股價(jià)越高企業(yè)融資的成本就越低。由于私人公司不能通過公開發(fā)行股票募集資金，融資通常在私下完成，稱為 私募融資 (Private Placement)。商業(yè)票據(jù)的發(fā)行只限于聲名卓著、信譽(yù)很高的大企業(yè)，融資成本相對(duì)較低?？赊D(zhuǎn)換債券的債權(quán)性主要表現(xiàn)為支付固定的年息；其股權(quán)性主要表現(xiàn)為當(dāng)發(fā)行公司的經(jīng)營業(yè)績?nèi)〉蔑@著增長時(shí)，可以在約定期限內(nèi)按預(yù)定價(jià)格轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量發(fā)行公司的股份。銀行借款對(duì)于企業(yè)的好處在于：首先，它適用于小數(shù)額的資金，而債券發(fā)行則是規(guī)模越大成本越低；其次，由于債券融資面向廣大的公眾投資者，如果公司不為人所知或未被廣泛關(guān)注，發(fā)行債券則不太可行；最后，公司發(fā)行債券必須提請(qǐng)?jiān)u級(jí)，相形之下，銀行借款即節(jié)省費(fèi)用又比較容易處理，同時(shí)也可以使公司必須公開的信息最小化。 整個(gè)收購過程將于 2023年前 3個(gè)月完成。幸福 187。吉寧任職期間（ 19591985）， ITT并購了大約 300家企業(yè)，經(jīng)營范圍從電訊業(yè)擴(kuò)展到通訊和電子、工業(yè)機(jī)械、居民消費(fèi)品、服務(wù)和農(nóng)業(yè)用品、自然資源開采加工、保險(xiǎn)與金融等領(lǐng)域，成為跨 30多個(gè)行業(yè)的混合大企業(yè)。同年，通用汽車公司出資 2800萬美元購買了當(dāng)時(shí)美國最大的汽車車身生產(chǎn)廠家 — 費(fèi)希爾公司 60%的股份； 1926年，又以股票作為支付手段買下了費(fèi)希爾車身公司其余 40%的股份，從而將該公司全部股份收購到手。摩根以強(qiáng)大的銀行資本為依托實(shí)現(xiàn)了對(duì)美國鋼鐵工業(yè)的整合，徹底改變了分散經(jīng)營所帶來的過度競爭，獲得了極大的壟斷利潤。麥肯錫三層面論：如何啟動(dòng)增長的階梯？第一部分：資本運(yùn)營的核心命題與重要意義和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 20 頁和君創(chuàng)業(yè)HJ案例：沃爾特 ? 迪斯尼公司的持續(xù)增長動(dòng)畫片 發(fā)行角色特許使用權(quán)音樂出版書籍出版迪斯尼商店直郵 好萊塢唱片HYPERION書店軟件開發(fā)ESPN商店消費(fèi)者產(chǎn)品19501920 1960 197019401930 1980 影片娛樂 專題動(dòng)畫片 實(shí)況動(dòng)作片電視節(jié)目試金石家庭錄象好萊塢電影MIRAMAX曲棍球劇場壘球?qū)崨r 實(shí)況娛樂 廣 播 主題公園 假期、休閑地房地產(chǎn)開發(fā)游覽航班規(guī)劃好的社區(qū)迪斯尼學(xué)院假期迪斯尼頻道KCAL電視 ABC電視網(wǎng)迪斯尼樂園沃爾特迪斯尼世界旅游、不動(dòng)產(chǎn)、休閑地開發(fā) 動(dòng)物王國歐洲迪斯尼迪斯尼 /米高梅制片東京迪斯尼樂園EPCOT迪斯尼增長階梯全景1990第一部分：資本運(yùn)營的核心命題與重要意義和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 21 頁和君創(chuàng)業(yè)HJ沃爾特 ? 迪斯尼公司 19801996 增長績錄n股東收益 n市場資本價(jià)值n銷售總額 n凈收入年增長率（ 8096） 21%1980 82 84 86 88 90 92 94 9620 15 10 5 0 10億美元 年增長率（ 8096） 15%1980 82 84 86 88 90 92 94 96百萬美元 150010005000年增長率（ 8096） 22%1980 82 84 86 88 90 92 94 96每 1美元投資 3020100年增長率（ 8096） 24%1980 82 84 86 88 90 92 94 9610億美元 50201003040第一部分：資本運(yùn)營的核心命題與重要意義和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 22 頁和君創(chuàng)業(yè)HJ資本運(yùn)營的核心命題與重要意義在于形成企業(yè)家、資本市場和企業(yè)相生互動(dòng)三角關(guān)系的良性循環(huán)，徹底打開產(chǎn)業(yè)空間和