第二類代理問題——控股股東代理問題(掏空(存儲版)
【正文】 值。 其次，要在法律層面明確界定控股大股東的權(quán)利和義務(wù)。因此，抑制控股大股東的掏空行為，必須提高控股大股東的掏空成本。 ，增加獨立董事在董事會中的席位 控股大股東一般都是通過董事會來實現(xiàn)控制權(quán)的私有收益，提高董事會的獨立性，就意味著給控股大股東的行為加了一道防火墻、戴上了“緊箍咒”。因此，公司控制權(quán)市場可以用來激勵控股大股東，充分發(fā)揮其為使公司價值增值而付出努力的“激勵效應(yīng)”，抑制控股大股東的“隧道效應(yīng)”，從而實現(xiàn)公司價值增值?！獙τ跈C構(gòu)投資者：研究發(fā)現(xiàn)其他應(yīng)收款較多公司的機構(gòu)投資者持股比例較大，說明機構(gòu)投資者在挑選股票的時候會慎重的考慮公司其他應(yīng)收款的情況；其他應(yīng)收款較多的公司更加傾向于收到審計師的非標(biāo)意見，但是這些公司在下一年并未因此減少其其他應(yīng)收款的數(shù)額；（4） 為什么其他應(yīng)收款可以作為大股東掏空行為的替代變量？6。如果控股大股東肆意侵占公司資源和利益，就會導(dǎo)致公司的市場價值降低。我國資本市場畢竟屬于新興市場，要防止 QFⅡ利用我國新興市場的不完善和規(guī)則上的漏洞，攫取不正當(dāng)?shù)姆欠ɡ?，做空中國股市。在加大信息透明度的同時，還應(yīng)該提高控股大股東的違法成本。另外，在何種情況下，股東可以直接提起訴訟或由股東代表提起訴訟，我國法律并沒有作出詳細(xì)而明確的規(guī)定，相對比較寬泛、邊界不很明顯，操作起來難度較大、舉證比較困難。委托代理關(guān)系的產(chǎn)生，使得控股股東的期權(quán)價值選擇與企業(yè)價值選擇，出現(xiàn)了一定程度的偏差，并由此產(chǎn)生了控股股東代理成本，進(jìn)而造成一定的社會價值損失。其模型得出的結(jié)論是：投資者保護機制的完善程度與控股大股東的掏空程度呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；控股大股東的現(xiàn)金流權(quán)比例與控股大股東的利益侵占之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；投資者保護機制的完善程度與上市公司價值正相關(guān)；控股大股東的現(xiàn)金流權(quán)與公司價值正相關(guān)。這樣，位于金字塔結(jié)構(gòu)頂端的終極控制者，就能通過擁有少量的資本，來實現(xiàn)控制大量的資產(chǎn)。當(dāng)公司內(nèi)部機制健全、且能充分發(fā)揮作用時，獲取控制權(quán)私有收益的難度就會很大、可能性就會不高。（二） 產(chǎn)生根源 控制權(quán)是通過表決權(quán)體現(xiàn)出來的，控股大股東通過行使表決權(quán)而獲利，包括共享收益和私人收益?？毓纱蠊蓶|來講，控股大股東通過以現(xiàn)金或其他資產(chǎn)方式認(rèn)購增發(fā)的股份，然后又通過現(xiàn)金分紅的方式將投資成本收回。(2)控股大股東利用“大非減持”、擇機贏利。由于流通股股東與非流通股股東的獲利渠道不同，導(dǎo)致二者行為的偏好不同。基于我國現(xiàn)實情況而言，中國企業(yè)上市是強制性制度變遷的產(chǎn)物，因此大部分上市公司是由國有企業(yè)改制而來，這導(dǎo)致了國有股“一股獨大”并高度集中的特征。控股大股東與中小股東之間的利益沖突由此而來，這就是所謂的“控股大股東代理問題”，也有人稱之為“第二類代理問題”。而流通股股東，由于大多是中小投資者，屬于證券市場上的散戶，因此，流通股股東更直接關(guān)心股價的任何變化。萬福生科，是我國創(chuàng)業(yè)板市場揭露出來的IPO造假第一例。(4)定向增發(fā)與減持、股利分配搭配使用。雖然在這種方式下，中小股東與控股大股東具有利益上的一致性，但是由于控股大股東與中小股東之間在持股比例上不對稱、在信息擁有上不對稱，中小股東常常跟不上控股大股東控制下的股價漲跌“節(jié)拍”，往往造成巨額利益損失?？刂茩?quán)私有收益的大小，還取決于公司內(nèi)外治理機
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