【正文】 理，永久性財(cái)政擴(kuò)張不會(huì)引起產(chǎn)出下降。為了維護(hù)固定匯率水平，央行必須在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行干預(yù)。 另外，由于外幣相對(duì)于本幣升值，使得央行所持有的外匯儲(chǔ)備用本幣表示的價(jià)格上升，引起官方儲(chǔ)備增加。這與每天“在外匯市場(chǎng)上都有價(jià)值幾十億美元的各種貨幣在進(jìn)行交換”是不相關(guān)的，因?yàn)閰R率均衡是根據(jù)資產(chǎn)存量決定的，而每天的交易量是流量。因?yàn)槭袌?chǎng)中美元和馬克債券規(guī)模很大，即使歐共體兩個(gè)最具經(jīng)濟(jì)影響力的成員—英國(guó)和西德，所進(jìn)行的干預(yù)都不會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生多大的影響。但是固定匯率制下經(jīng)常項(xiàng)目惡化的程度比浮動(dòng)匯率制小。 假定名義利率不變、投資與實(shí)際利率負(fù)相關(guān)，隨著幣值下調(diào)產(chǎn)生通脹預(yù)期，使得實(shí)際利率下降，從而導(dǎo)致投資增加。如果最初幣值下調(diào)不當(dāng)?shù)脑?huà)，那么如果市場(chǎng)有幣值再次下調(diào)的預(yù)期的話(huà)，會(huì)出現(xiàn)資本外逃，央行儲(chǔ)備減少。復(fù)本位制下，各國(guó)貨幣能以固定價(jià)格進(jìn)行轉(zhuǎn)換金屬（一般是金和銀）。如下圖172，貨幣當(dāng)局通過(guò)出售外匯資產(chǎn)和購(gòu)買(mǎi)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)，使得貨幣供給量增加，利率下降，由R0到。因此，A國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)盈余，B國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字。由于短期內(nèi)受到世界黃金總量的限制，不可能所有的國(guó)家同時(shí)成功地采取相同的政策。布雷頓森林體系瓦解前夕的美元儲(chǔ)備的增加就是由于美元供給加速所致，而不是由于其他國(guó)家美元儲(chǔ)備需求增加引起的。 資本管制的成本較高，而且不一定能夠有效限制，一旦當(dāng)本國(guó)利率高于世界利率時(shí)，管制的成本將更高。答：美元儲(chǔ)備的增長(zhǎng)是由“需求決定”，那么美元儲(chǔ)備的增長(zhǎng)不會(huì)影響總的世界貨幣供給量，因?yàn)槠渌麌?guó)家的央行只是將國(guó)內(nèi)資產(chǎn)換成了美元儲(chǔ)備。隨著政府考慮國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況的日益增長(zhǎng)，考慮到一國(guó)的儲(chǔ)備是有限的，最終該國(guó)將放棄曾經(jīng)承諾的匯率，于是投資者將紛紛把該國(guó)貨幣兌換成黃金或其他貨幣，迫使該國(guó)匯率波動(dòng)。 D、世界石油價(jià)格暫時(shí)性的上升，如果該國(guó)是石油出口國(guó)，那么國(guó)際收支會(huì)趨向盈余；如果是石油進(jìn)口國(guó)，則國(guó)際收支會(huì)出現(xiàn)赤字。 這種轉(zhuǎn)換使得私人部門(mén)所持有的美元債券增加，提高了美元債券的風(fēng)險(xiǎn)升水。如果私人對(duì)外匯資產(chǎn)的需求超過(guò)了供給，那么央行將無(wú)法控制儲(chǔ)備量，也無(wú)法維持匯率的穩(wěn)定。1答：如果中央銀行在出現(xiàn)國(guó)際收支危機(jī)時(shí)實(shí)行貨幣貶值的話(huà)，產(chǎn)出增加，實(shí)際貨幣需求量增加，本幣有升值壓力，央行在外匯市場(chǎng)上用本幣購(gòu)入外國(guó)資產(chǎn)，以阻止本幣升值，從而使得該國(guó)儲(chǔ)備增加。在固定匯率制下，隨著財(cái)政擴(kuò)張，本幣有升值的壓力，央行必須在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行干預(yù)，以維持固定匯率，因此央行必定在外匯市場(chǎng)上購(gòu)入外匯資產(chǎn)，擴(kuò)張本幣，使得本幣貨幣供給量增加，AA曲線(xiàn)右上移，最后產(chǎn)出增加，匯率不變。答：固定匯率制的優(yōu)點(diǎn)見(jiàn)19章，政策制訂者通過(guò)犧牲貨幣政策的獨(dú)立性來(lái)取得與國(guó)外政策制訂者的合作，以減少“以領(lǐng)為壑”可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。C、“僅僅做出干預(yù)意圖的聲明”，可以影響市場(chǎng)的預(yù)期匯率。答：A、不同意。答：非預(yù)期幣值下調(diào)使得產(chǎn)出增加，產(chǎn)出增加導(dǎo)致貨幣增加，央行必須在外匯市場(chǎng)上用本幣去購(gòu)買(mǎi)外國(guó)資產(chǎn)，這一舉措會(huì)使得中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債和外國(guó)資產(chǎn)等值增加。通過(guò)央行國(guó)外儲(chǔ)備減少能清楚地反映中央銀行在外匯市場(chǎng)上的操作對(duì)國(guó)際收支賬戶(hù)上的影響。另外由于G的繼續(xù)增加，使得本國(guó)產(chǎn)品的相對(duì)需求增加，本幣實(shí)際匯率升值，DD曲線(xiàn)回調(diào)（左上移），隨著Y的繼續(xù)增加，本國(guó)商品的相對(duì)供給量會(huì)增加，DD曲線(xiàn)右移（弱化本幣實(shí)際匯率升值帶來(lái)的影響）。如果價(jià)格水平不變，則新的均衡點(diǎn)為點(diǎn)2，產(chǎn)出不變。從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著價(jià)格水平的提高，真實(shí)貨幣供應(yīng)量的減少，本幣升值，曲線(xiàn)向下移動(dòng)到充分就業(yè)的產(chǎn)出水平。在本案例中，美國(guó)持續(xù)財(cái)政擴(kuò)張使得DD曲線(xiàn)向右移動(dòng)，這使得隨著產(chǎn)出的增加（由于匯率轉(zhuǎn)嫁不完全，DD曲線(xiàn)變陡），經(jīng)常項(xiàng)目惡化。 答：暫性時(shí)的減稅使得總需求增加，DD曲線(xiàn)右移，由DD移到，如果沒(méi)有增加貨幣的預(yù)期，那么對(duì)AA曲線(xiàn)將無(wú)影響，均衡點(diǎn)會(huì)在點(diǎn)1（如圖163）。 答：私人總需求持久性下降使得DD曲線(xiàn)左移，由于預(yù)期本幣貶值，AA曲線(xiàn)上移。如果增加關(guān)稅是暫時(shí)性政策，那么均衡點(diǎn)由0移到1，產(chǎn)出增加，本幣名義匯率升值。在價(jià)格完全彈性的模型下（即長(zhǎng)期分析，價(jià)格可調(diào)整），預(yù)期通脹使得名義利率上升（實(shí)際利率不變），本幣名義匯率貶值（根據(jù)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)）。1答：短期固定價(jià)格模型中，減少貨幣供給由于短期價(jià)格粘性，導(dǎo)致了名義利率上升，本幣名義匯率升值。所以，其貨幣升值的幅度比采用關(guān)稅國(guó)家貨幣升值的幅度小。答：相比于波蘭人，捷克人將收入中的大部分用于購(gòu)買(mǎi)捷克產(chǎn)品，小部分用于購(gòu)買(mǎi)波蘭產(chǎn)品，而且這種假設(shè)比較符合實(shí)際情況，那么長(zhǎng)期來(lái)看，從波蘭到捷克的轉(zhuǎn)移支付將會(huì)使得茲羅提相對(duì)克朗的實(shí)際匯率升值。 如果此現(xiàn)象如第二種解釋那樣：名義利率的提高市場(chǎng)認(rèn)為聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)采取行動(dòng)來(lái)減少貨幣供給，造成銀行信貸減少所導(dǎo)致，那么我們將會(huì)發(fā)現(xiàn)本幣將升值。答：從上表可以看出，英鎊的實(shí)際有效匯率經(jīng)歷了19771981年的升值，和19821984年的貶值期。 但如果實(shí)際匯率的升值是由于對(duì)本國(guó)貿(mào)易品相對(duì)需求的增加所導(dǎo)致的，對(duì)該國(guó)貿(mào)易品需求的增加會(huì)使得該國(guó)貿(mào)易品價(jià)格上漲，導(dǎo)致總價(jià)格水平的上升，實(shí)際匯率的升值。答：假定貨幣供給的增加在短期內(nèi)提高了實(shí)際產(chǎn)出，如下圖143，一是實(shí)際貨幣供給量的增加， （M1/P ）下移到（M2/P）；同時(shí)實(shí)際貨幣需求曲線(xiàn)向下移動(dòng)，從L1 到L2 利率從R1 下降到R2，而不是R3。與巴西相比，美國(guó)價(jià)格水平上漲比例小于貨幣供給量增加比例，可能是由于短期美國(guó)價(jià)格粘性所致，美國(guó)價(jià)格變動(dòng)是貨幣供給量變動(dòng)的28%（%/%）,而巴西是66%(%/%)。如果存在一個(gè)市場(chǎng)可以將非載體貨幣轉(zhuǎn)換成載體貨幣，那么對(duì)于交易者而言可以節(jié)約交易成本，在此載體貨幣就成為了交換媒介。家庭數(shù)目減少引起人口下降對(duì)貨幣總需求的影響比家庭平均規(guī)模下降的影響更為顯著，因?yàn)榧彝テ骄?guī)模下降暗含著小孩人口的減少，而小孩相對(duì)于成人而言交易性貨幣需求較少，因此由于人口減少并沒(méi)有對(duì)收入造成一定的影響，實(shí)際貨幣總需求變化不大，而家庭數(shù)目減少會(huì)導(dǎo)致實(shí)際貨幣總需求比較明顯的下降。兩國(guó)一年期利率差：R$ － RE ＝ (Ee$/E – E$/E) / E$/E＝5%第14章 貨幣、利率與匯率答：實(shí)際貨幣需求減少與名義貨幣供應(yīng)增加具有同樣的效應(yīng)。由于歐元作為貨幣的歷史還比較短，投資者將隨著其發(fā)展而逐漸接受。因此，持有歐元能減少財(cái)富的可變性。同時(shí)，由于軟著陸所產(chǎn)生的樂(lè)觀因素，使美元預(yù)期升值，即值變小，使國(guó)外資產(chǎn)的美元預(yù)期收益率降低（曲線(xiàn)向下移動(dòng)到），曲線(xiàn)移動(dòng)反映了對(duì)美國(guó)軟著陸引起的樂(lè)觀預(yù)期，同時(shí)由樂(lè)觀因素引起的預(yù)期表明：在沒(méi)有預(yù)期變化的情況下，由利率下降到引起美元貶值程度（從貶值到）將大于存在預(yù)期變化引起的美元貶值程度（從到）。（1）由于利率相等，根據(jù)利率平價(jià)條件，美元對(duì)英鎊的預(yù)期貶值率為零，即當(dāng)前匯率與預(yù)期匯率相等。在20世紀(jì)80年代的上上半期，美國(guó)政府對(duì)外匯市場(chǎng)無(wú)任何干預(yù)。這個(gè)賬戶(hù)提供了外匯市場(chǎng)上干預(yù)程度的部分情況。但是，經(jīng)常項(xiàng)目赤字的任何時(shí)期，為了支付對(duì)外國(guó)人發(fā)生的債務(wù)，意味著由于缺少收入而減少相應(yīng)時(shí)期的支出。因此，Pecunia中央銀行必須使用額外的一個(gè)億借貸給國(guó)外從而增加其儲(chǔ)備。最后的調(diào)整類(lèi)似于金本位制下發(fā)生的情況。當(dāng)此公司支付餐費(fèi)給法國(guó)餐館時(shí)，記入美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目的借方。相應(yīng)地，當(dāng)美國(guó)人通過(guò)他的瑞士銀行賬戶(hù)用支票支付時(shí)，因?yàn)樗麑?duì)瑞士請(qǐng)求權(quán)減少，故記入美國(guó)金融項(xiàng)目的貸方。（2）既然強(qiáng)制性的關(guān)稅和配額對(duì)這些變量沒(méi)有影響，所以貿(mào)易壁壘不能減少經(jīng)常賬戶(hù)赤字?！秶?guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)》（國(guó)際金融）習(xí)題答案要點(diǎn)第12章 國(guó)民收入核算與國(guó)際收支如問(wèn)題所述，GNP僅僅包括最終產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)值是為了避免重復(fù)計(jì)算的問(wèn)題。美國(guó)更高的進(jìn)口壁壘對(duì)私人儲(chǔ)蓄、投資和政府赤字有比較小或沒(méi)有影響。（1）、購(gòu)買(mǎi)德國(guó)股票反映在美國(guó)金融項(xiàng)目的借方。（4）假定簽發(fā)旅行支票的公司使用支票賬戶(hù)在法國(guó)進(jìn)行支付。New Jersey獲得美元現(xiàn)鈔（從New York進(jìn)口資產(chǎn)），而New York則減少了美元（出口美元資產(chǎn)）。即，該國(guó)需要10億來(lái)彌補(bǔ)經(jīng)常項(xiàng)目赤字，但有11億流入了該國(guó)。例如，為了未來(lái)有較高的國(guó)民收入而現(xiàn)在借款提高其生產(chǎn)能力。官方結(jié)算余額也稱(chēng)為國(guó)際收支余額，它表示相對(duì)于由外國(guó)政府機(jī)構(gòu)持有的美元儲(chǔ)備變化，由美國(guó)政府機(jī)構(gòu)（如美聯(lián)儲(chǔ)、財(cái)政部）持有的國(guó)際儲(chǔ)備的凈變化額。 這個(gè)問(wèn)題可以用來(lái)介紹外匯市場(chǎng)干預(yù)（第17章）。分別為：15%、10%、8%。即使美聯(lián)儲(chǔ)稍微降低利率，假如從降低到（如圖135），這比人們開(kāi)始相信會(huì)發(fā)生的還要小。當(dāng)美國(guó)居民持有其他財(cái)富的收益率升高時(shí)，歐元貶值使歐元資產(chǎn)的美元預(yù)期收益率提高，使歐元升值，從而減少資產(chǎn)損失。歐元區(qū)代表與美國(guó)一個(gè)大的經(jīng)濟(jì)體，其有可能與美元一樣承擔(dān)載體貨幣作用，進(jìn)而減