我國證券報中行報告房價未來兩年降1至3成(存儲版)
【正文】 融全球化所帶來的三個問題：流動性、投資機會和世界貨幣體系。如果人們對承諾產(chǎn)生懷疑，這幢大廈就失去了立本的根基。人們在恐慌中的本能反應是蟄伏不動。舉例來說，在日本，由于缺乏投資的機會和銀行的低利率，全國藏在床墊下的現(xiàn)金有30萬億日元之巨。過激的政策往往會帶來始料未及的副作用。任何一個金融機構(gòu)都有可能因為客戶恐慌而被拉倒。按照他的看法，任何國家只要持續(xù)不斷地接受大量國外資本的輸入，都有可能陷入金融危機，因為外部的和國內(nèi)的金融脆弱性會隨之增長。在金融全球化中，美國因為美元的世界貨幣的地位占了很多便宜。在今天的金融體系中，除了美元可以儲備的基本上只有歐元。它對美國改變自己的債務情況有利。經(jīng)濟學上所說的“荷蘭病”(Dutch Disease)，就是因為外匯儲備同經(jīng)濟發(fā)展能力之間的不平衡而出現(xiàn)的一種情況。在經(jīng)濟全球化的時代就更是如此。應當吸引相對穩(wěn)定的直接投資(FDI)和投資組合式的投資(QFII)，減少對國外銀行的短期債務的暴露面，使用本國的貨幣作為借貸和購買資源的幣種，爭取用本國貨幣進行貿(mào)易結(jié)算，這樣，可以減少貨幣不確定性所帶來的金融風險。但是，這并不排除這樣的可能性：在別無出路的情況下，美國政府會像20世紀70年代那樣，通過通貨膨脹來解決債務問題。 許多人認為人民幣應當自由交易。否則的話，下一次金融危機一定會同美元和美國的債務有關(guān)系，而且規(guī)模和嚴重程度會遠比這次大得多。同樣是主權(quán)財富基金，因為有獨特的國內(nèi)的發(fā)展機會，從道理上來說，中國基金的運作應當同石油輸出國和新加坡的基金有所不同。他把2008信用危機稱作“亞洲的報復”。否則銀行同錢莊和當鋪就沒有什么區(qū)別。 要把幾百、幾千萬人對市場的感受引導到一定的軌道上，這是對全球金融政策制定者最大的一項挑戰(zhàn)。在今后20年內(nèi)，石油生產(chǎn)國收入的美元據(jù)估計會達到20萬億美元，超過美國一年的GDP。投資者的顧慮和信息的不對稱在跨越國境的時候，會按照幾何倍數(shù)放大。基本面信息對市場不起作用，正常的經(jīng)濟指標紛紛失效。由于金融政策的失誤，英國政府在1992年9月向市場盲目注資，使得幾十億美元的納稅人財富轉(zhuǎn)移到投機者和機構(gòu)資金管理人的口袋里。 近30年來，經(jīng)濟的全球化給全世界帶來了巨大的經(jīng)濟和社會的進步。從項目區(qū)域看，商業(yè)銀行應重點支持處于綠燈區(qū)的城市中心地段項目或地價有比較優(yōu)勢的項目，因為綠燈區(qū)城市的房價下跌趨勢尚未明顯出現(xiàn)，而其中心地段的房價的抗跌性也較強。同時，也可以避免因房價暴跌導致房地產(chǎn)信貸資產(chǎn)質(zhì)量惡化給銀行業(yè)帶來的系統(tǒng)性風險。理性違約符合借款人的財務利益，卻對貸款人利益造成損害，通常情況下貸款人無法從抵押物的拍賣收入中收回未償付的貸款本息。針對目前銷售不暢和資金緊張的狀況，房地產(chǎn)企業(yè)完全可以降價銷售，實現(xiàn)資金回籠。我國房地產(chǎn)行業(yè)集中度低的特征比較突出。由于調(diào)整時間較長，因此商業(yè)銀行房地產(chǎn)貸款不良率有可能出現(xiàn)較大幅度的上升。缺乏有效的監(jiān)管和足夠的風險意識最終導致了次貸危機爆發(fā)，美國銀行業(yè)不得不收縮房地產(chǎn)貸款，到2008年6月末，%。 第三，人民幣升值放緩導致人民幣資產(chǎn)吸引力下降。目前各大中城市已經(jīng)將加大保障性住房供應列入政府工作重要任務。 1999年到2008年8月末。 隨著我國對外開放程度的提高，%%，我國經(jīng)濟增長對外依賴性增強，經(jīng)濟周期與發(fā)達國家經(jīng)濟周期開始呈現(xiàn)趨同性。其中，%，；%，增幅同比下降42個百分點。 8月份，%，；%，首次出現(xiàn)環(huán)比下降。雖然近期消費需求旺盛，但受財富縮水等因素影響未來消費增長也將趨于下降。 從需求方面看，對房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀調(diào)控和信貸緊縮使所謂剛性需求有所減弱。 其次，信貸緊縮導致購房需求的實際購買力下降。2008年8月末，%，在中國經(jīng)濟增長開始趨于下降的背景下，人民幣再次大幅度升值的概率降低，而且美元匯率已經(jīng)觸底反彈并開始逐步走強，從而降低了人民幣資產(chǎn)的吸引力，如果人民幣升值預期改變將促使熱錢拋售中國資產(chǎn)變現(xiàn)，進而對房價產(chǎn)生下降壓力。值得注意的是，盡管美國商業(yè)銀行房地產(chǎn)貸款占據(jù)了商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)的半壁江山，但由于美國銀行業(yè)資產(chǎn)多元化，房地產(chǎn)貸款只占全部資產(chǎn)的1/3，即使如此，美國次貸危機爆發(fā)仍然對該國銀行業(yè)造成了系統(tǒng)性風險。%%。北京師范大學金融研究中心、搜狐網(wǎng)和焦點房地產(chǎn)網(wǎng)聯(lián)合發(fā)表的一份研究報告顯示，2008年房地產(chǎn)行業(yè)資金缺口高達6730億元?？梢?，只要房價下降到合理水平，既有
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