金融工程的基本分析方法(存儲(chǔ)版)
【正文】 斷，但是人們對(duì) p認(rèn)識(shí)的分歧不影響為有價(jià)證券定價(jià)的結(jié)論。 ()()e,e.u u r T t ud d r T t dV N S B cV N S B c??? ? ?? ? ?Copyright169。ZhenlongZheng 2022, Department of Finance, Xiamen University Copyright169。ZhenlongZheng 2022, Department of Finance, Xiamen University 資產(chǎn)空頭＋看跌期權(quán)空頭＝看漲期權(quán)空頭 。ZhenlongZheng 2022, Department of Finance, Xiamen University Copyright169。該組合的成本是 N S0B，到了期末，該組合的價(jià)值 V是 N S1RB， R是利率因子。這是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資組合，其收益率應(yīng)該是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率 r ()r T tud e?? ????Copyright169。ZhenlongZheng 2022, Department of Finance, Xiamen University 例子 ? A是有風(fēng)險(xiǎn)證券，其目前的價(jià)格是 PA，一年后其價(jià)格要么上升到 uPA，要么下降到 dPA。ZhenlongZheng 2022, Department of Finance, Xiamen University 無(wú)套利定價(jià)法的思路 ? 首先，構(gòu)造一個(gè)由 Δ股股票多頭和一個(gè)期權(quán)空頭組成的證券組合，并計(jì)算出該組合為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的 Δ值。ZhenlongZheng 2022, Department of Finance, Xiamen University 例子 假設(shè)一種不支付紅利股票目前的市價(jià)為 10元 ，我們知道在 3個(gè)月后 ， 該股票價(jià)格要么是 11元 ， 要么是 9元 。 Copyright169。 Copyright169。 ? 第四步， 1年后收回 1年期貸款，得本息 1127萬(wàn)元（等于 1），并用 1110萬(wàn)元（等于 ）償還 1年期的債務(wù)后，交易者凈賺 17萬(wàn)元（ 1127萬(wàn)元 1110萬(wàn)元）。 Copyright169。 ? 根據(jù)這個(gè)原則，在有效的金融市場(chǎng)上，任何一項(xiàng)金融資產(chǎn)的定價(jià)，應(yīng)當(dāng)使得利用該項(xiàng)金融資產(chǎn)進(jìn)行套利的機(jī)會(huì)不復(fù)存在。 ? 第三步，按 12%的利率貸出一筆 1年期的款項(xiàng)金額為 1000萬(wàn)元。假設(shè)現(xiàn)在的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率等于 10%，現(xiàn)在我們要找出一份 3個(gè)月期協(xié)議價(jià)格為 期權(quán)的價(jià)值。ZhenlongZheng 2022, Department of Finance, Xiamen University 例如，我們可以通過(guò)買(mǎi)入一份看漲期權(quán)同時(shí)賣(mài)出一份看跌期權(quán)來(lái)模仿股票的盈虧。 Copyright169。 Copyright169。 Copyright169。該組合在 T時(shí)刻無(wú)論發(fā)生什么情況，都能夠產(chǎn)生和證券 A一樣的現(xiàn)金流 PA=π uuPA+π ddPA 或 1=π uu+π dd ? 由單位基本證券組成的組合在 T時(shí)刻無(wú)論出現(xiàn)什么狀態(tài)，其回報(bào)都是 1元。Zhenlon
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