【正文】 因此建立合理的銀行經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)約束機(jī)制，應(yīng)該將銀行資產(chǎn)質(zhì)量和盈利水平統(tǒng)一納入對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)考核體系。3. 中資銀行被“邊緣化”的危險(xiǎn)。明確權(quán)力和責(zé)任問(wèn)題。文章接著介紹了關(guān)于最低資本充足要求領(lǐng)域的爭(zhēng)論，這中間包括關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)法(Standard Approach)中的分歧，關(guān)于內(nèi)部評(píng)級(jí)方法方面的爭(zhēng)論，關(guān)于合格抵押品的認(rèn)定、抵押等風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方案和抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的爭(zhēng)論，關(guān)于操作性風(fēng)險(xiǎn)的爭(zhēng)論，關(guān)于資本配置覆蓋范圍的爭(zhēng)論以及關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的確定。但施教授認(rèn)為報(bào)告中運(yùn)用納什均衡而不是貝葉斯均衡分析銀行擠兌的形成機(jī)制顯然并不妥當(dāng)，但這并不影響分析結(jié)果的正確性。而由于中間業(yè)務(wù)具有：（1）需要較高的市場(chǎng)營(yíng)銷策略；（2）科技含量較高；（3）業(yè)務(wù)產(chǎn)品更新較快；（4）需要為客戶提供高水平服務(wù)等特點(diǎn)。印花稅稅率和傭金費(fèi)率下調(diào)均有宣布效應(yīng)，但稅率下調(diào)的效應(yīng)大于費(fèi)率下調(diào)。而且，目前國(guó)際上出現(xiàn)了交易所公司化改組趨勢(shì)，客觀地反映了交易所的企業(yè)化趨勢(shì)。香港大學(xué)黃曼麗教授總結(jié)性的評(píng)論了這篇文章：聽(tīng)起來(lái)似乎中國(guó)股市不光是個(gè)賭場(chǎng)，還是個(gè)檸檬。由于中國(guó)沒(méi)有長(zhǎng)時(shí)間的數(shù)據(jù)，而且中國(guó)股市的變化非?？?，不同時(shí)期可能有不同的結(jié)構(gòu)，分析中國(guó)的情況，一定要分成不同的時(shí)間段來(lái)處理。作者利用上證綜合指數(shù)每月底的收盤指數(shù)（INDEX）、工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)（PRD）、居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）、狹義貨幣供應(yīng)量（M1）等指標(biāo)從1991年1月至2001年6月的數(shù)據(jù)，共126個(gè)觀察值進(jìn)行分析，對(duì)我國(guó)股市的泡沫情況給出了一個(gè)精確和量化的描述，研究結(jié)果表明：我國(guó)股市在十多年的發(fā)展過(guò)程中，曾經(jīng)出現(xiàn)了34次比較明顯的泡沫情況，其中以1992年到1993年初的最為嚴(yán)重；我國(guó)股市泡沫形成時(shí)期和大小受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，更和政府出臺(tái)的各項(xiàng)政策緊密相關(guān)。這項(xiàng)研究的數(shù)據(jù)來(lái)自深圳國(guó)泰安公司 (GTA) 的中國(guó)共同基金數(shù)據(jù)庫(kù)。本文模型的含義歸納起來(lái)就是：第一、市場(chǎng)流動(dòng)性的提高對(duì)價(jià)格效率的改進(jìn)是關(guān)鍵；第二、價(jià)格的有效性又決定了資源的有效配置和風(fēng)險(xiǎn)的最優(yōu)分享，同時(shí)有深刻影響了公司治理的績(jī)效，包括最優(yōu)契約設(shè)計(jì)、接管的有效性等；第三、而提高市場(chǎng)流動(dòng)性在我國(guó)目前最關(guān)鍵的就是國(guó)有股以適當(dāng)方式減持。此外，文章的結(jié)論認(rèn)為非流通股的存在并不影響均衡時(shí)知情交易者私人信息的擴(kuò)散速度和知情交易者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的需求，這個(gè)結(jié)果的產(chǎn)生機(jī)制還需要進(jìn)一步說(shuō)明。而且從實(shí)證分析得出, 非流通股比例越高，流通股市場(chǎng)的股價(jià)波動(dòng)就越大, 股票價(jià)格中含有的非流通股的放大作用越大,即股票價(jià)格更加偏離上市公司本身的企業(yè)價(jià)值。上市公司數(shù)、股票交易量都有了很大的增長(zhǎng)。然后他對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行了分析，并提出了自己對(duì)這些問(wèn)題的解釋。其次，非流通股的存在也會(huì)影響經(jīng)理人員的激勵(lì)和報(bào)酬水平。評(píng)論人復(fù)旦大學(xué)的陳學(xué)彬教授認(rèn)為這篇文章在理論上說(shuō)明了非流通股存在的影響，其基本結(jié)論與現(xiàn)實(shí)是相符合的。股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整是改進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性的基礎(chǔ)，同時(shí)，股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整又緩解大股東侵占小股東利益這一治理問(wèn)題，因而股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整是完善公司治理的基礎(chǔ)。接下來(lái)文章采用定量分析方法來(lái)探究其根源，通過(guò)各種直接和間接的檢驗(yàn)，文章否定了代理成本、資本流動(dòng)性和基金業(yè)績(jī)這三種傳統(tǒng)的、注重基本層面的理論對(duì)我國(guó)基金折價(jià)的解釋能力；相反統(tǒng)計(jì)結(jié)果支持行為金融學(xué)的“投資者情緒”理論有較強(qiáng)的解釋力。這篇文章首先介紹了理性泡沫的理論模型，用實(shí)證回歸的方法測(cè)定出股市收益率的市場(chǎng)基礎(chǔ)價(jià)值，從而把泡沫成分從實(shí)際的股市收益率中分離出來(lái)。宋敏教授指出：這篇文章十分規(guī)范，方法上非常值得推薦。西南民族學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院的肖平凡先生在《中國(guó)股票市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的生成與化解——基于“檸檬市場(chǎng)”的理論分析》一文指出：中國(guó)股票市場(chǎng)高系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)根源在于中國(guó)股票市場(chǎng)上市的企業(yè)的平均質(zhì)量的“檸檬化”，而這種上市企業(yè)“檸檬化”又是中國(guó)轉(zhuǎn)型過(guò)程中發(fā)展股票市場(chǎng)的功能定位所“內(nèi)生”的，而在充斥“檸檬”上市企業(yè)的股票市場(chǎng)上的股票交易必然會(huì)是一種投機(jī)行為，此種投機(jī)交易強(qiáng)化了我國(guó)股票市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。東北財(cái)經(jīng)大學(xué)周鵬同學(xué)在《網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)與證券交易所一體化——深滬兩市連通的經(jīng)濟(jì)學(xué)支持》一文使用產(chǎn)業(yè)組織學(xué)原理來(lái)研究證券交易行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。分析1999年1月至2002年6月期間A股交易數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，樣本期間上海和深圳證券市場(chǎng)的顯性成本水平較高，除交易稅(費(fèi))率較高外, 從交易成本與凈利潤(rùn)水平、與股東權(quán)益和流通市值的比較看，市場(chǎng)投機(jī)的因素是主要原因之一；深圳市場(chǎng)的投機(jī)程度相對(duì)更高。北京市金融工委霍學(xué)文博士在評(píng)論中認(rèn)為這個(gè)關(guān)于北京市中小企業(yè)融資操作方案設(shè)計(jì)的報(bào)告是一個(gè)極為詳細(xì)的務(wù)實(shí)性研究，并對(duì)報(bào)告者所提出的中小企業(yè)融資需多方參與并通過(guò)系統(tǒng)化的方式以解決中小企業(yè)融資困難問(wèn)題作了肯定。其近期政策建議是建立對(duì)小額存款實(shí)行全額賠付的存款保險(xiǎn)制度并實(shí)行累進(jìn)利率；其遠(yuǎn)期政策建議是建立實(shí)行按比例賠付的存款保險(xiǎn)制度。文章指出，巴塞爾新資本協(xié)議草案作為一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理框架存在以下問(wèn)題：。支持的觀點(diǎn)包括：。易綱和郭凱的《中國(guó)銀行業(yè)改革思路》首先分析了我國(guó)銀行體系現(xiàn)有的問(wèn)題，主要?dú)w納為：1. 不良資產(chǎn)率高, 潛在金融風(fēng)險(xiǎn)較大。通過(guò)規(guī)范的數(shù)學(xué)模型，文章得到了以下結(jié)論：。評(píng)論人曹紅輝教授肯定了文章對(duì)已有資料的整理工作，同時(shí)指出文章對(duì)中國(guó)（其他一些發(fā)展中國(guó)家類似）負(fù)債率低的成因分析不夠。最后，會(huì)議討論了澳門科技大學(xué)黃貴海教授等提交的論文《中國(guó)上市公司的資本結(jié)構(gòu)》。其次，在使用“做假帳”這一提法時(shí)應(yīng)該小心。評(píng)論人王立彥教授認(rèn)為有必要澄清若干概念。文章的主要結(jié)論是：政府應(yīng)該要求有關(guān)主體加強(qiáng)信息披露以降低投資者成本。文章的基本思路是：由于中國(guó)證券市場(chǎng)存在若干有關(guān)ST股的特殊規(guī)定，當(dāng)公司被納入ST股之后，對(duì)公司控制權(quán)的爭(zhēng)奪加劇，從而會(huì)引發(fā)公司績(jī)效的改善以及公司控制權(quán)爭(zhēng)奪者對(duì)公司注資的增加。她建議剝離不良資產(chǎn)與證券公司增資擴(kuò)股、改制上市相結(jié)合，與證券公司兼并重組相結(jié)合，與證券公司金融創(chuàng)新相結(jié)合。第三，董事會(huì)結(jié)構(gòu)中缺少專業(yè)化委員會(huì)。政府應(yīng)允許證券企業(yè)獲得合法合理的收入，向企業(yè)讓利，避免竭澤而漁。李維安教授做了評(píng)論：企業(yè)需要管理，公司需要治理。證券公司風(fēng)險(xiǎn)防范所面臨的最大挑戰(zhàn)是證券公司本身，最大的風(fēng)險(xiǎn)是道德風(fēng)險(xiǎn)，如何防范道德風(fēng)險(xiǎn)的課題亟待探討和解決。報(bào)告從一個(gè)案例提出問(wèn)題，進(jìn)而以2000年底以前的518家上市公司首次公開(kāi)發(fā)行A股當(dāng)年及前1年的企業(yè)所得稅優(yōu)惠為主題，揭示不同地區(qū)、不同規(guī)模、不同發(fā)行時(shí)間、不同行業(yè)、不同凈資產(chǎn)收益率上市公司的實(shí)際所得稅負(fù)，以及非法定稅收優(yōu)惠的方式、持續(xù)時(shí)間和批準(zhǔn)機(jī)構(gòu)，并進(jìn)一部分析非法定稅收優(yōu)惠泛濫的經(jīng)濟(jì)和體制原因，以及與區(qū)域經(jīng)濟(jì)和公司價(jià)值的相關(guān)性。該報(bào)告首先記錄了中國(guó)一級(jí)市場(chǎng)的超常溢價(jià)，然后提出了投資風(fēng)險(xiǎn)和制度溢價(jià)的理論假說(shuō)，接著報(bào)告了經(jīng)驗(yàn)研究的結(jié)果，檢驗(yàn)了中國(guó)一級(jí)市場(chǎng)上的溢價(jià)因素，并探討了制度性溢價(jià)的根本動(dòng)因。根據(jù)國(guó)有股比例的大小，他們把樣本公司分為三組，發(fā)現(xiàn)在每個(gè)組，現(xiàn)金流都可以解釋投資，但參數(shù)的大小不同，說(shuō)明公司的國(guó)有股份比例較低時(shí)，現(xiàn)金短缺的問(wèn)題更大，這與理論模型一致。香港大學(xué)的王杰邦教授報(bào)告了他們的論文“中國(guó)的投資與預(yù)算軟約束”。曹紅輝的論文《股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理與資本市場(chǎng)效率》指出，在產(chǎn)權(quán)制度無(wú)差異的假定下，股權(quán)結(jié)構(gòu)是決定公司治理結(jié)構(gòu)與治理績(jī)效的主要因素，公司的治理績(jī)效則決定了資本市場(chǎng)效率的基礎(chǔ)。評(píng)論人宋敏教授認(rèn)為本文很有價(jià)值，動(dòng)態(tài)的分析了什么樣的企業(yè)會(huì)真正的改變企業(yè)結(jié)構(gòu)并指出下一步的研究方向是考察“三分開(kāi)”政策實(shí)施后董事會(huì)結(jié)構(gòu)對(duì)于公司業(yè)績(jī)的影響。黃曼麗宣讀了張介與她合作的論文《中國(guó)上市公司的經(jīng)理自主權(quán)和企業(yè)績(jī)效》。大市值公司的治理結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)：（1）CEO兼任董事會(huì)主席和副主席的情況不明顯；（2）獨(dú)立董事比例高于平均值；（3）高管人員持股比例低；（4）%；（5）很多上市公司有母公司；（6）第二大至第十大股東持股量相對(duì)不集中；（7）享有境外上市；（8）第一大股東多為國(guó)有法人股。從數(shù)據(jù)中，可以看出以下一些事實(shí)：第一，角色重疊：中國(guó)有三分之一的上市公司的CEO是董事會(huì)的主席或者副主席；第二，獨(dú)立董事比例高，這是一個(gè)出乎意料的結(jié)果；第三，高管人員持股比例?。坏谒?，第一大股東平均持股比例高；第五，上市公司一般擁有母公司；第六，第二大至第十大股東持股集中度變化非常大，這是導(dǎo)致中國(guó)上市公司治理水平參差不齊的主要原因；第七，境外上市對(duì)中國(guó)上市公司來(lái)說(shuō)并不普遍；第八，超過(guò)三分之二的企業(yè)的第一大股東為國(guó)有法人股。張教授認(rèn)為中國(guó)上市公司的公司治理應(yīng)該包括三大方面的機(jī)制：第一、內(nèi)部機(jī)制——控制模式，其中，董事會(huì)監(jiān)督的作用、高管人員的薪酬、股權(quán)結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)信息的披露和透明度四個(gè)方面可以衡量?jī)?nèi)部控制的程度。所以中國(guó)資本市場(chǎng)的問(wèn)題很具有挑戰(zhàn)性，很值得研究。資本市場(chǎng)是一個(gè)直接融資，及時(shí)融資的市場(chǎng)，完全寄托在整個(gè)經(jīng)濟(jì)對(duì)產(chǎn)權(quán)的界定，保護(hù)和履行的信用上。在理論上，亞洲的儲(chǔ)蓄資本基本上是流向美國(guó)的?，F(xiàn)在國(guó)內(nèi)已有很多人借入了國(guó)際金融市場(chǎng)，中國(guó)也有很多企業(yè)在海外上市。 北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心 宋國(guó)青教授就中國(guó)經(jīng)濟(jì)與國(guó)際金融期貨市場(chǎng)的關(guān)系做了如下發(fā)言：按過(guò)去的思路，在期貨市場(chǎng)上，中國(guó)價(jià)格隨國(guó)際價(jià)格漲跌，但現(xiàn)在出現(xiàn)了國(guó)際價(jià)格隨中國(guó)價(jià)格而波動(dòng)的趨勢(shì)。熊市不等價(jià)與股市的下跌。 第二種看法是正面的。且試點(diǎn)期間，其他改革應(yīng)同時(shí)進(jìn)行。只有經(jīng)過(guò)試點(diǎn)，才能摸索出適合目前情況的金融形式、體制和機(jī)構(gòu)。其三，我國(guó)商業(yè)銀行的存貸差在不斷擴(kuò)大，銀行的處境因?yàn)榇罅坎涣假Y產(chǎn)的增加和外資銀行的進(jìn)入而更加困難。第四，銀行監(jiān)管的問(wèn)題。第三，要加強(qiáng)監(jiān)管，吸取過(guò)去只重“批機(jī)構(gòu)”，監(jiān)管和控制不夠的教訓(xùn)。中國(guó)企業(yè)家看好銀行證券保險(xiǎn)業(yè)的利潤(rùn)前景，因此他們想進(jìn)入。因此各個(gè)國(guó)家根據(jù)自己的情況，采取了不同的做法。在央行理論中，央行的信譽(yù)度和透明度理論這兩年發(fā)展的特別快，以前大家一直認(rèn)為央行有種神秘感，強(qiáng)調(diào)保密和神秘，但近十年反過(guò)來(lái)了，強(qiáng)調(diào)央行要有透明度，要有信譽(yù)。第三，央行的利潤(rùn)、貨幣發(fā)行、鑄幣稅和央行的預(yù)算，這是央行理論的一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題。其次，要有較好的監(jiān)管。我國(guó)現(xiàn)階段的勞動(dòng)密集型中小型企業(yè)依靠間接融資相當(dāng)困難，他們不太可能到主板市場(chǎng)融資。他們的核心是資金配置的功能資金。吳校長(zhǎng)接下來(lái)回顧了世界金融中心從英國(guó)轉(zhuǎn)移到美國(guó)的過(guò)程，他指出，在這個(gè)過(guò)程中布雷頓森林體系的建立是一個(gè)制度性的轉(zhuǎn)變，它使得美元成為世界性的貨幣，使得美國(guó)金融中心的地位非常穩(wěn)固，即使到今天制造業(yè)的中心已經(jīng)轉(zhuǎn)移到了日本、韓國(guó)、中國(guó)，但這些國(guó)家卻沒(méi)有動(dòng)搖美國(guó)世界金融中心的地位。所以第一個(gè)問(wèn)題是：除了產(chǎn)權(quán)之外中國(guó)銀行業(yè)的改革最主要的是要改革哪幾個(gè)方面，沒(méi)有哪些方面的配套改革，產(chǎn)權(quán)改革就不能成功？中國(guó)金融體制結(jié)構(gòu)支持了中國(guó)改革二十年的快速經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這就引出了第二個(gè)問(wèn)題：在中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融的相互關(guān)系中，在中國(guó)特定的情況下，現(xiàn)在的金融改革里，有哪些是非改革不可的，有哪些是在這個(gè)土壤上需要保留的，還具有積極意義？證監(jiān)會(huì)的李小雪主席助理將發(fā)言主要集中于我國(guó)的證券公司問(wèn)題。由于銀行承擔(dān)了過(guò)多的貸款責(zé)任，當(dāng)企業(yè)破產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)，銀行不得不承擔(dān)過(guò)多的轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的成本和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的成本。；此外，保持宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展有利。政府控制的金融體系表現(xiàn)為以間接融資為主，四大國(guó)有銀行仍然是這個(gè)體系中最重要的部分。投資者關(guān)于資產(chǎn)不流通的預(yù)期或者關(guān)于資產(chǎn)流通的預(yù)期，都會(huì)影響資產(chǎn)定價(jià)過(guò)程。參加開(kāi)幕式的嘉賓有北京大學(xué)副校長(zhǎng)、著名的金融法專家吳志攀，香港大學(xué)經(jīng)濟(jì)金融學(xué)院院長(zhǎng)陸炎輝，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究中心主任林毅夫，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)吳曉靈，證監(jiān)會(huì)主席助理李小雪，還有來(lái)自財(cái)政部、中共北京市委金融工委、亞洲開(kāi)發(fā)銀行、華夏證券、銀行證券、福建興業(yè)銀行、清華大學(xué)、北京大學(xué)、中國(guó)人民大學(xué)、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院、復(fù)旦大學(xué)、南開(kāi)大學(xué)、浙江大學(xué)、東北財(cái)經(jīng)大學(xué)等的專家、學(xué)者和研究生。中國(guó)上市公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)和交易市場(chǎng)的特點(diǎn)都說(shuō)明我們與國(guó)外金融理論可對(duì)應(yīng)的金融現(xiàn)實(shí)有重大區(qū)別，然而從差別中看出一般，從特殊中發(fā)現(xiàn)本質(zhì)的規(guī)律，從而找出中國(guó)金融改革的規(guī)律, 這本來(lái)就是我們理論工作者樂(lè)此不疲、不可推卸的歷史責(zé)任。林主任認(rèn)為建立一個(gè)現(xiàn)代的經(jīng)濟(jì)必須有一個(gè)現(xiàn)代的金融體系，就是把資金做最好的配置。由于信貸市場(chǎng)不完整，信息不對(duì)稱，銀行貸款就成為一個(gè)特殊的資產(chǎn)，與其他金融資產(chǎn)不能夠完全替代。由于銀行是信用中介，風(fēng)險(xiǎn)不是儲(chǔ)戶直接承擔(dān)，因此銀行和投資者的利益并不是息息相關(guān)的，這也造成了對(duì)銀行的研究沒(méi)有象對(duì)資本市場(chǎng)的研究那樣深切。他認(rèn)為國(guó)內(nèi)的證券應(yīng)當(dāng)充分借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，吸取教訓(xùn)，利用后發(fā)優(yōu)勢(shì)爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)較快發(fā)展。林毅夫教授：林毅夫教授指出，現(xiàn)在大家談?wù)撟疃嗟氖撬拇髧?guó)有銀行的改革。所謂最有效的配置，是指將資金配置到國(guó)民經(jīng)濟(jì)中最有競(jìng)爭(zhēng)力，最有成長(zhǎng)潛力的產(chǎn)業(yè)和部門，而不是說(shuō)要將資金配置到最大、最現(xiàn)代化、最高科技的企業(yè)。另外，大銀行主要服務(wù)于大企業(yè)，因此只有中小銀行才能最好的給中小企業(yè)融資。他指出，中央銀行理論取得了如下進(jìn)展：第一，中央銀行究竟是干什么的，是否一個(gè)主權(quán)國(guó)家必須有自己的中央銀行，現(xiàn)在的結(jié)論是“不是”，尤其是歐洲央行的成立，打破了中央銀行的主權(quán)論。央行有沒(méi)有一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)上所稱的合理或者最優(yōu)規(guī)模，由于無(wú)法進(jìn)行橫向比較，不能建立一個(gè)指標(biāo)體系，因此央行的工作實(shí)際上無(wú)法衡量。但也正是這個(gè)理論為分開(kāi)的理論創(chuàng)造了基礎(chǔ)，因?yàn)檫@樣中央銀行容易產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)。最后，易綱教授對(duì)中國(guó)銀行改革提出了幾點(diǎn)建議：第一，在金融領(lǐng)域，一定要堅(jiān)持對(duì)外開(kāi)放與對(duì)內(nèi)開(kāi)放并重的原則，凡是對(duì)外開(kāi)放的一定可以對(duì)內(nèi)開(kāi)放。第二，怎樣建立具有中國(guó)特色的金融體系。但現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個(gè)利息低微、利潤(rùn)淡薄、回報(bào)有限的“微利時(shí)代”，因此以泰勒規(guī)則為基礎(chǔ)的貨幣政策已面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)，那么要對(duì)泰勒規(guī)則進(jìn)行重新思考，除了對(duì)通脹缺口和產(chǎn)出缺口做出反應(yīng)以外，還應(yīng)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性做出反應(yīng)。總之，由于利率、匯率及銀行信用渠道功效均有限，因此我國(guó)不適于采取積極的貨幣政策，且要防止流動(dòng)性陷阱的登陸。我國(guó)銀行改革目前已有多種試點(diǎn)，國(guó)有銀行改革、農(nóng)村信用社改革及其他多種形式改革都在進(jìn)行，但從多樣性角度來(lái)看，還不夠，還要在別的領(lǐng)域和別的形式多加一些試點(diǎn)，如中小企業(yè)融資的問(wèn)題，需要更多地市級(jí)商業(yè)銀行；另外，我國(guó)有混合型參股，純民營(yíng)參股，但缺乏純民營(yíng)的地區(qū)性的銀行形式。另外，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，主要形式為純民營(yíng)銀行，我國(guó)在銀行主流上缺乏純民營(yíng)銀行，因此要在試點(diǎn)中補(bǔ)上。這說(shuō)明了市場(chǎng)在對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著正面的作用。我國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)很