【正文】 文獻[1]博依，張平，2001：196200，《公司價值評估與證券投資分析》[M].中國財政經(jīng)濟出版社[2]曹軍，2001(3)：1216，《商業(yè)銀行經(jīng)營評價指標(biāo)體系設(shè)計與研究》[J].《廣西金融研究》[3]?，F(xiàn)，2004(3)：2329，《因子分析在銀行業(yè)績中的應(yīng)用》〔J〕.《西安石油大學(xué)學(xué)報》[4]陳灝，2008，《淺談價值投資在中國的發(fā)展》，《現(xiàn)代經(jīng)濟》[5]葛兆強、劉勇，2007，《聚焦中的中國銀行業(yè)：八大趨勢值得細(xì)看》，《上海證券報》[6]郝愛民，2006，《中國證券市場價值投資效應(yīng)及影響因素》，《財經(jīng)論壇》[7]林義相，1998，《行業(yè)分析》，上海遠(yuǎn)東出版社[8]劉豫江，2007，《基于因子分析的境內(nèi)上市銀行綜合財務(wù)分析與評價》［D］.對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)[9]余波，2007，《金融全面開放對我國銀行業(yè)的影響》,中經(jīng)專網(wǎng)[10]盧瑜，張筱峰，2005，（10），《主成分因子分析方法在上市銀行績效評價中的應(yīng)用》［J］《特區(qū)經(jīng)濟》[11]邵英聽，1999（5），《銀行業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營與宏觀經(jīng)濟政策》，《世界經(jīng)濟》王廣斌，2004(7)，《上市公司財務(wù)指標(biāo)分析和投資價值判斷》 [J].《經(jīng)濟問題》[12]王春艷，2004(1)，《》 [J].《財經(jīng)科學(xué)》[13]王廣斌，2004(7)，《上市公司財務(wù)指標(biāo)分析和投資價值判斷》 [J].《經(jīng)濟問題》[14]王志，2007，《中國證券市場價值投資實證分析———基于上證180板塊的分析》，《中南財經(jīng)政法大學(xué)研究生學(xué)報》[15]張霖，2005，《上市公司投資價值評價模型及實證研究》，碩士論文，暨南大學(xué)圖書館[16]鄭軍，2006，6，《企業(yè)價值報告理論研究(五)一財務(wù)信息的價值相關(guān)性分析》，《會計評論》[17]Brandes Institute，2003，《The Value Premium in Markets》2003[18]Benjamin Graham,1934，《Security Analysis》[19]Eugene and Kenneth ,Value versus Growth,1997，The International Evidence,University of Chicago,Working Paper[20]Ibbotson Associates，2003，《Stocks，Bonds，Billsamp。說明深發(fā)展只要好好的改善自身的盈利能力，就能在總評分中趕上其他銀行，同時也說明，深發(fā)展與其他的上市銀行差距不是很大。南京銀行、北京銀行和寧波銀行，在綜合排名中分別排在第二、第三和第五位，特別是其償債和成長能力（F2）超過了其他11家商業(yè)銀行而位居前三，顯示了其強勁的實力。從旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣表中可以看出，表中的公共因子F1在總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)利潤率上因子載荷值最大，其中前三項是反映上市銀行的盈利能力，所以公共因子F1可稱為盈利因子。因此它能避免人為主觀地給定權(quán)重數(shù)，能科學(xué)、準(zhǔn)確、公正、客觀地對銀行業(yè)上市公司的投資價值進行評價。原始的變量是可觀測的顯在變量，而假想變量是不可觀測的潛在變量，稱為因子。 筆者選取了4個指標(biāo)來反應(yīng)上市銀行的盈利能力：總資產(chǎn)收益率（X1）、凈資產(chǎn)收益率（X2）、主營業(yè)務(wù)利潤率（X3）、經(jīng)營毛利率（X4）。能否及時償還到期債務(wù)，是反映企業(yè)財務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志。上市銀行已成為我國證券市場的一個重要組成部分，因此對上市銀行的財務(wù)狀況進行分析，對于整個證券市場乃至國民經(jīng)濟的協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展具有特別的現(xiàn)實意義。但是具有品牌優(yōu)勢的銀行如招商銀行在信用卡上的競爭優(yōu)勢將會愈加明顯。從西方國家商業(yè)銀行的發(fā)展經(jīng)驗看，金融業(yè)綜合化經(jīng)營是大勢所趨。而且商業(yè)銀行貸款擴張的動力和意愿依然很強，特別是已經(jīng)完成上市目標(biāo)的中國銀行、工商銀行、建設(shè)銀行，提高上市后的盈利水平，具有更強的放貸意愿。由于近幾年我國城市商業(yè)銀行迅猛發(fā)展，其銀行數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于國有商業(yè)銀行與股份制商業(yè)銀行，截止2007年底我國銀監(jiān)會年報統(tǒng)計有124家城市商業(yè)銀行，而能上市的城市商業(yè)銀行截止2009年初只有3家，因此在城市商業(yè)銀行中沒有占據(jù)絕對的優(yōu)勢，%，%。，%。雖然行業(yè)整體的經(jīng)營管理和資產(chǎn)質(zhì)量較改革前已經(jīng)有了很大改進，而且由于經(jīng)濟的高速增長以及寬松的貨幣政策，銀行業(yè)維持了高速擴張的勢頭，但是問題依然存在，主要包括三個方面。其中，人民幣貸款余額為 萬億元，同比增長 %，增速比上年末和上半年分別高 個和 個百分點，比年初增加 ，同比多增 萬億元。目前銀行業(yè)的市場主體是：四大國有銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和信用合作社、外資銀行分支機構(gòu)以及在特定領(lǐng)域發(fā)揮職能的政策性銀行。央行此次雙率下調(diào)，是自2002年2月起，央行6年來首次同步下調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。據(jù)國家統(tǒng)計局初步測算。間接影響是人民幣升值過程中政府可能為刺激經(jīng)濟而放松貨幣政策，導(dǎo)致貸款增速提高，這對銀行盈利的促進作用比較大。擴張性財政政策有利于銀行價值的提升，例如：如果降低稅率、減少稅種、擴大減免稅范圍或者增加政府購買與公共支出，可刺激企業(yè)投資、減少企業(yè)成本、增加企業(yè)利潤、提高銀行的經(jīng)營業(yè)績。貨幣政策是指中央銀行為實現(xiàn)既定的經(jīng)濟目標(biāo)(如穩(wěn)定物價，促進經(jīng)濟增長，實現(xiàn)充分就業(yè)和平衡國際收支)運用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供給和利率，進而影響宏觀經(jīng)濟的方針和措施的總合。財務(wù)指標(biāo)具有一定的可比性、可度量性，使得行業(yè)內(nèi)部比較和歷史數(shù)據(jù)比較有了客觀依據(jù)。郝愛民（2006）以19932003年期間在上海深圳證券交易所上市的全部A股股票作為研究對象，對價值投資進行了實證檢驗和研究，得出以下結(jié)論：我國證券市場價值投資的有效性與我國證券市場的規(guī)范化程度和以證券投資基金為代表的機構(gòu)投資者數(shù)量呈正向關(guān)系。Fama和French(1997)分別以B/M、C/P、E/P和D/P為指標(biāo)構(gòu)造價值股組合及成長股組合對許多國家的股票市場進行了驗證，這其中包括發(fā)達(dá)國家的成熟市場以及一些國家的新興市場。我國銀行股投資價值分析05金融學(xué) 李俊00504911引言自2007年美國爆發(fā)次級貸款危機以來，至2008年10月全球各大股市都已發(fā)生暴跌，%，排名今年全球累積跌幅第4名，而在其之前的分別是中國，俄羅斯，香港地區(qū)，特別是中國A股的跌幅已高達(dá)60%以上，與全球股市暴跌的同時，全球各大金融機構(gòu)分分傳來噩耗，2007年8月5日，美國第五大投行貝爾斯登總裁沃倫斯佩克特辭職，2007年8月6日，房地產(chǎn)投資信讬公司American Home Mortgage申請破產(chǎn)保，2008年9月15日，美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司陷入嚴(yán)重財務(wù)危機并宣布申請破產(chǎn)保護等等一系列的事件都預(yù)示著全球金融危機的爆發(fā)。Benjamin Graham（1934）提出了價值投資理念，開創(chuàng)證券投資基本分析的新紀(jì)元。文章以2000年5月至2006年6月為時段,研究對象為上證180板塊的股票,按照一定的標(biāo)準(zhǔn)進行實證分析,發(fā)現(xiàn)在風(fēng)險系數(shù)相當(dāng)?shù)那疤嵯?價值股組合的收益率明顯高于成長股組合。前人對于銀行業(yè)投資價值的研究多是基于財務(wù)指標(biāo)對其業(yè)績進行評價。財政政策對上市公司有很大的影響。直接影響是銀行的外匯存款增速下降，現(xiàn)匯貸