【正文】 本率。①甲方案各年的凈現(xiàn)金流量。2 700毛利（信用成本前收益）480520540平均應(yīng)收賬款400650900應(yīng)收賬款投資應(yīng)計(jì)利息40010%=3265010%=52（2）原信用政策下的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360247。4=11 543（6）計(jì)劃年度產(chǎn)品成本及期末存貨預(yù)算成本項(xiàng)目單耗單價(jià)（元）單位成本（元）生產(chǎn)成本（元）(13 270件）直接材料甲材料6千克445 872乙材料1042557 340直接人工2小時(shí)510132 700變動(dòng)制造費(fèi)用2小時(shí)34 502 合 計(jì)－－1 170 414期末存貨預(yù)算期末存貨數(shù)量（件）900標(biāo)準(zhǔn)成本（元/件）期末存貨金額（元）79 380（7）計(jì)劃年度銷售及管理費(fèi)用預(yù)算摘 要全 年預(yù)計(jì)銷售量（件）單位變動(dòng)費(fèi)用（元）13 3001預(yù)計(jì)變動(dòng)費(fèi)用（元）13 300預(yù)計(jì)固定費(fèi)用（元）84 700續(xù)表摘 要全 年合計(jì)（元）98 000預(yù)計(jì)每季度現(xiàn)金支出總額：98 000247。（4）因此，大量成本差異存在，一方面說明在成本執(zhí)行中存在問題，另一方面說明成本標(biāo)準(zhǔn)制定得不恰當(dāng)。 2.：（1）根據(jù)權(quán)益乘數(shù)得到資產(chǎn)負(fù)債率為50％。 500 000（元）資本公積 4.√ ：（1）流動(dòng)資產(chǎn)銷售百分比=（300＋900＋1 800）/6 000=50%流動(dòng)負(fù)債銷售百分比=（300＋600）/6 000=15%2007年需要增加的營運(yùn)資金額=6 00025%（50%－15%）=525（萬元）（2）2007年需要增加對外籌集的資金額=525＋200＋100－6 000（1＋25%）10%（1－50%）=450（萬元）（3）2007年末的流動(dòng)資產(chǎn)=（300＋900＋1800）（1＋25%）=3 750（萬元） 2007年末的流動(dòng)負(fù)債=（300＋600）（1＋25%）=1 125（萬元） 2007年末的資產(chǎn)總額=5 400＋200＋100＋（300＋900＋1 800）25%=6 450（萬元）因?yàn)轭}目中說明企業(yè)需要增加對外籌集的資金由投資者增加投入解決，所以長期負(fù)債不變，即2007年末的負(fù)債總額=2700＋1125=3825（萬元）。 =(2 063 400/1 478 255)(1 478 255/975 005) =（224 700/989 700）（989 700/2 370 350）在總資產(chǎn)凈利率下降這個(gè)不利因素中也有積極的一面，即銷售凈利率提高的積極影響被總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降所產(chǎn)生的消極影響所掩蓋。對于權(quán)益乘數(shù)下降所引起的對權(quán)益凈利率的影響，今后可考慮適當(dāng)增加負(fù)債，利用財(cái)務(wù)杠桿來改善權(quán)益乘數(shù)，以提高權(quán)益凈利率。 =% 3=%（3）由于總資產(chǎn)凈利率變動(dòng)對權(quán)益凈利率的影響=（%—%） 2 =%（4）由于權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對權(quán)益凈利率的影響=%（ 3－ 2）=%，確定各因素變動(dòng)對總資產(chǎn)凈利率的總差異的影響份額。，并確定各因素變動(dòng)對總差異影響的份額。（2）公司主營業(yè)務(wù)收入為216 000元。 550 000（元）資本公積 750 000（元）未分配利潤 1 700 000（元）股東權(quán)益總額(2)如果以前沒有需要彌補(bǔ)的虧損，則提取的公積金與任意盈余公積金1 000(10％+ 5％)=150(萬元)，公司投資所需的權(quán)益資金數(shù)額=80050％=400(萬元)。 （2）制定標(biāo)準(zhǔn)未從本單位的實(shí)際出發(fā)。2．[2%/（1－2%）][360/（30－10）]=% 3．假如公司被迫必須使用推遲付款方式，則應(yīng)在購貨后30天付款，并非15天付款，因?yàn)?5天付款和30天付款的金額是一樣的，考慮到貨幣的時(shí)間價(jià)值，應(yīng)盡量晚支付。案例分析案例一（1）公司需要制定較高的信用標(biāo)準(zhǔn)，以保證未享受折扣的顧客也能在信用期內(nèi)付款。案例分析案例一項(xiàng)目各年的凈現(xiàn)金流量為：第0年的現(xiàn)金凈流量NCF=－150 000－100 000－10 000=－260 000（美元）第1年的凈利=（100 00050 00032 000）（1－34%)=11 880(美元)第1年的現(xiàn)金凈流量NCF=11 800＋32 000=43 800（美元）第2年的凈利=（163 20088 00025 760）（1－34%）=32 (美元)第2年的現(xiàn)金凈流量NCF=32 ＋25 760－6 320=52 （美元）第3年的凈利=（249 720－145 200－19 200）（1－34%）=56 (美元)第3年的現(xiàn)金凈流量NCF=56 ＋19 200－8 650=66 （美元）第4年的凈利=（212 200－133 100－11 520）（1－34%）=44 (美元)第4年的現(xiàn)金凈流量NCF=44 ＋11 520＋3 750=59 （美元）第5年的凈利=（129 900－87 840－11 520）（1－34%）=20 (美元)第5年的現(xiàn)金凈流量NCF=20 ＋11 520＋30 000（1－34%）＋10 000＋6 320＋8 650－3 750＋150 000=222 （美元）案例二（1）未來10年增加的凈利潤分別為:年折舊額=（1 000＋100）247。2005年凈現(xiàn)金流量=+500+1 5008%=(萬元)2006年凈現(xiàn)金流量=+500+1 5008%=(萬元)2007年凈現(xiàn)金流量=+500+1 5008%=(萬元)（5）計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。（2）在資金總額受限制時(shí)，需要按照凈現(xiàn)值率或獲利指數(shù)的大小，結(jié)合凈現(xiàn)值進(jìn)行各種組合排隊(duì)，在保證充分利用資金的前提下，凈現(xiàn)值之和最大的為最優(yōu)組合。B方案每股收益受銷售收入的影響更大，B方案的風(fēng)險(xiǎn)比A方案的風(fēng)險(xiǎn)大，原因是B方案采用負(fù)債籌資的方式，加大了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此，在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相同的情況下，B方案的總風(fēng)險(xiǎn)大于A方案。 乙公司股票現(xiàn)行市價(jià)為8元，故該企業(yè)不應(yīng)購買乙公司股票。：（1）債券價(jià)值=1 00010%（P/A，8%，5）+1 000（P/F，8%，5）=100＋1 000企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)：投資者投資于企業(yè)的目的就在于創(chuàng)造或獲取更多的財(cái)富。這方面，寶鋼的優(yōu)勢也很明顯?！敦?cái)務(wù)管理與技能訓(xùn)練》習(xí)題答案張利 主編上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社第一章 財(cái)務(wù)管理總論實(shí)訓(xùn)題一、單項(xiàng)選擇題 二、多項(xiàng)選擇題 三、判斷題1. 2. 3. 4.√ 5. 6.√ 7. 8.√ 9. 10.四、案例分析案例一在處理與外部環(huán)境的關(guān)系時(shí)，企業(yè)的基本方針應(yīng)該是“適應(yīng)”，即在不斷變化的環(huán)境中根據(jù)新的情況隨時(shí)改變企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略與實(shí)施方案，在變化的環(huán)境中求得生存和發(fā)展，做到“適者生存”。寶鋼的經(jīng)營者顯然也深諳此道，在預(yù)測信息的支持下來謀求企業(yè)更大的發(fā)展。其缺點(diǎn)是沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。第二種付款方案的現(xiàn)值為：P=4（P/A，10%,7）=4=（萬元）第三種付款方案的現(xiàn)值為：P=3（P/A，10%，8）+4+5=3+4+5=（萬元）所以應(yīng)該選擇第二種付款方式。 V（乙）=（元） 由于甲公司股票現(xiàn)行市價(jià)6元，低于其投資價(jià)值7元，故該企業(yè)可以購買甲公司股票。第四章 籌資決策管理實(shí)訓(xùn)題一、單項(xiàng)選擇題 二、多項(xiàng)選擇題 三、判斷題1.√ 2.√ 3.√ 4. 5.√ 6.√ 7. 8. 9. 10. 四、計(jì)算題：變動(dòng)資產(chǎn)銷售百分比=4 000/4 000=100% 變動(dòng)負(fù)債銷售百分比=400/4 000=10%銷售凈利率=200/4 000100%=5%收益留存比率=140/200=70% 外部補(bǔ)充資金=（5 0004 000）（100%10%）5 0005%70%=725（萬元） ：（1）（2）（3）（4）（5）籌資總額為：100+1 200+100+6 000+600=8 000（萬元）綜合資本成本為：100/8 000%+1 200/8 000%+100/8 000%+6 000/8 000%+600/8 00024%=%：首先，計(jì)算貝爾公司籌資總額分界點(diǎn)，如下表所示：籌資方式目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（%）資本成本（%）新籌資的數(shù)量范圍（元）籌資總額分界點(diǎn)籌資總額的范圍長期債務(wù)405670～100 000100 000～500 000大于500 000100 000/=250 000500 000/=1 250 000——0～250 000250 000～1 250 000大于1 250 000優(yōu)先股101011120～10 00010 000～50 000大于50 00010 000/=100 00050 000/=500 000——0～100 000100 000～500 000大于500 000普通股501314150～100 000100 000～500 000大于500 000100 000/=200 000500 000/=1 000 000——0～200 000200 000～1 000 000大于1 000 000其次，計(jì)算邊際資本成本，如下表所示：籌資總額的范圍籌資方式資本結(jié)構(gòu)（%）個(gè)別資本成本（%）邊際資本成本100 000元以內(nèi)長期債務(wù)優(yōu)先股普通股4010505101340%5%+10%10%+50%13%=%100 000～200 000元長期債務(wù)優(yōu)先股普通股4010505111340%5%+10%11%+50%13%=%200 000～250 000元長期債務(wù)優(yōu)先股普通股4010505111440%5%+10%11%+50%14%=%250 000～500 000元長期債務(wù)優(yōu)先股普通股4010506111440%6%+10%11%+50%14%=%500 000～1 000 000元長期債務(wù)優(yōu)先股普通股401050