圖解8種期權(quán)策略(存儲版)
【正文】 股票價值的下跌提供有限的保護(hù)(僅限于賣出看漲期權(quán)獲得的費用)。許多投資者賣出看跌期權(quán)是愿意期權(quán)被執(zhí)行并買入標(biāo)的股票，同時獲得賣出看跌期權(quán)的期權(quán)費。如果期權(quán)被執(zhí)行，他將有義務(wù)以期權(quán)執(zhí)行價格買入相應(yīng)的股票份額，賣出期權(quán)所獲得的費用可以部分沖抵股票的買入價格，從而使得買入價低于當(dāng)前市價。從理論上來講，股價可以跌到零?！ 、傩星榕袛啵簻睾涂礉q到看漲 ?、谀康呐c好處 投資者通常在溫和看漲的市場環(huán)境中采用牛市看漲期權(quán)價差策略，希望能夠從標(biāo)的股票價格的小幅上漲中獲利。 ?、埏L(fēng)險與報酬屬性 最大利潤：有限(執(zhí)行價格之差－凈支付的費用) 最大虧損：有限(凈支付的費用) 當(dāng)標(biāo)的股票價格上漲，牛市看漲期權(quán)價差傾向于能夠獲利。如果股價更接近較低的執(zhí)行價格，那么更快的時間衰減通常會導(dǎo)致?lián)p失增加，如果接近較高執(zhí)行價格則會導(dǎo)致利潤增加。另一方面，執(zhí)行價格較高的看跌期權(quán)多頭也限制和對沖了賣出較低執(zhí)行價格期權(quán)的金融風(fēng)險?！ 、苡澠胶恻c：買入期權(quán)的執(zhí)行價格－凈支付的費用 ?、莶▌勇实挠绊懀翰淮_定 標(biāo)的股票波動率升降對這一策略的凈效應(yīng)比較復(fù)雜，要看做多和做空的期權(quán)是價內(nèi)還是價外，以及距離到期還剩余多少時間。這個價差的最大利潤通常發(fā)生在標(biāo)的股票價格低于較低執(zhí)行價格之時，這樣兩個期權(quán)都會以“價內(nèi)”方式到期。買入較高執(zhí)行價格看跌期權(quán)的費用可以部分被賣出較低執(zhí)行價格看跌期權(quán)所獲得的費用所抵消?！ 、苡澠胶恻c：買入期權(quán)的執(zhí)行價格＋凈支付的費用 ⑤波動率的影響：不確定 標(biāo)的股票波動率升降對這一策略的凈效應(yīng)比較復(fù)雜，要看做多和做空的期權(quán)是價內(nèi)還是價外，以及距離到期還剩余多少時間。另一方面，執(zhí)行價格較低的看漲期權(quán)多頭也限制和對沖了賣出較高執(zhí)行價格期權(quán)的金融風(fēng)險。牛市看漲期權(quán)價差與任何其他價差一樣，可以作為一個單位在一筆交易中執(zhí)行，而不必分開進(jìn)行買入期權(quán)和賣出期權(quán)操作。這一價格有可能會低于股票當(dāng)前的市價。如果賣出的看跌期權(quán)數(shù)量高于投資者愿意持有的相應(yīng)股份，該策略就具有投機(jī)性?！ 、苡澠胶恻c：股票買入價格－獲得的期權(quán)費 ?、莶▌勇实挠绊懀翰▌勇噬仙秊樨?fù)面，下降為正面 ?、迺r間衰減：正面影響 隨著時間流逝，期權(quán)價格中的時間價值部分會逐步下降，這對于持有期權(quán)空頭的投資者是有利的。這是一種非?；A(chǔ)和被廣泛使用的策略，充分利用了期權(quán)的靈活性特征。這一點與配對看跌期權(quán)是完全一樣的。相比看漲期權(quán)，看跌期權(quán)的時間衰減會略微慢一點。如果標(biāo)的股票價格出現(xiàn)劇烈的大幅下跌，期權(quán)持有者有充分的時間去應(yīng)對。相比看漲期權(quán)，看跌期權(quán)的時間衰減會略微慢一點。 ?、埏L(fēng)險與報酬屬性 最大利潤：相當(dāng)大(最大利潤發(fā)生在股價跌到零) 最大虧損：有限(期權(quán)費) 到期時可獲利潤(假設(shè)股價低于盈虧平衡點)：執(zhí)行價格－股價－期權(quán)費 做多看跌期權(quán)的最大利潤限制為股價跌到零?！ 、迺r間衰減：負(fù)面影響 期權(quán)價格的時間價值部分通常會隨著時間流逝而下降或衰減(time decay)。要獲得最佳的回報，還必須選擇恰當(dāng)?shù)钠跈?quán)(到期日和執(zhí)行價格)。走勢線與零軸的交叉點即盈虧平衡點。期權(quán)到期時，一份“價內(nèi)”看漲期權(quán)的價值通常等于它的內(nèi)在價值。在了解更復(fù)雜的看跌策略之前，投資者應(yīng)該先徹底理解買入和持有看跌期
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