【正文】 付利息。 從以上的統(tǒng)計結果可以得出：一、私營企業(yè)目前并不存在強烈的資金約束，或者說，私營企業(yè)只是在正式的金融制度下存在著融資困難問題。如果借款數(shù)額不大，借款人和貸款人關系又較好，那么利息成本是非常低廉的。企業(yè)在這一過程中處于被動的地位，它必須配合銀行的調查工作，接受會計師事務所、審計事務所甚至律師事務所的清查與審核，并保證提交的各種資料具有法律效力。公司章程、合資合同與成立批文。同時，我們在實際調研中發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)私營企業(yè)的財務部門都是由家族成員控制，外人一般是無法進入的。筆者除了收集5家銀行的資料外，還對汕頭市商業(yè)銀行某支行的詹行長、廣東發(fā)展銀行汕頭分行信貸部經理肖女士、中國銀行的胡先生進行了實地訪談。表十二 上市公司各階段信息披露 報告期公告內容公開募股中期報告年度報告?zhèn)渥嬓畔l(fā)行人最近三年并當年中期經審計的會計報表主要數(shù)據(jù)，并提供詳細說明出具注冊會計師明確表達意見的會計報表。投資決策正在進行或計劃進行的投資項目，包括對設備、廠房、土地及研究開發(fā)項目的投資。詳細說明關聯(lián)交易產品開發(fā)與技術創(chuàng)新新技術、新項目、新產品開發(fā)的有關情況生產情況產品品種、生產能力、原料供應、自然資源耗損情況。關聯(lián)企業(yè)以及發(fā)行人對其它企業(yè)的持股情況。首先，持續(xù)信息披露要求企業(yè)經營管理實現(xiàn)規(guī)范化科學化，這將對企業(yè)主個人提出重大挑戰(zhàn)。通過比較我國地區(qū)級資本市場和國家級資本市場的信息披露規(guī)定，我們可以看出：一，國家級資本市場要求的信息披露比地區(qū)級資本市場的要求更具體更詳細。此外，我們還可以推論，在國際資本市場上，企業(yè)需要提供的信息應該會更多更詳盡，盡管我們沒有直接的資料可以證明。私營企業(yè)愿意通過銀行進行非足額融資，是因為銀行在具體操作中規(guī)定不同借款規(guī)模的企業(yè)提供的信息是不同的?？紤]到私營企業(yè)的實際情況，適當調整一些指標的測度方法，以降低私營企業(yè)披露經營信息可能帶來的風險成本。 第三，私營企業(yè)擔心企業(yè)經營信息的披露會給企業(yè)帶來經營風險，這一方面是因為歷史和社會環(huán)境的原因，另一方面也是由于一些私營企業(yè)主自身的原因，如機會主義傾向和短視行為。考慮到歷史和其它方面的因素，在引導過程中應區(qū)別對待存量資金和流量資金。綜合考慮本文的分析，本文對如何解決一度成為熱點話題的私營企業(yè)“融資難”問題提出以下建議： 第一，私營企業(yè)“融資難”問題，主要是指難以通過正式的金融制度進行資金融通活動，而這又是因為資本市場所規(guī)定的信息披露機制會給企業(yè)帶來經營風險。在實踐中，控制企業(yè)經營信息雖然可以減少資產風險，但它是與借款資金的收入相比較的，如果潛在收入大于因公開經營信息而帶來的風險成本，那么私營企業(yè)將愿意向銀行和證券市場提出融資申請。在地區(qū)級的資本市場上，金融機構還要實地了解企業(yè)主個人的人品素質、能力氣魄等方面的人格化信息，但是在國家級的資本市場上，證交所基本上剔除了人格化信息的影響，主要依靠企業(yè)提供的非人格化信息進行風險評估。這對視企業(yè)為自家財產的中國人來說，是不可饒恕的失敗。重大的人事變動重大的人事變動稅收交納資料來源：根據(jù)《證券法》和《中國證券監(jiān)督管理委員會公告》中的有關規(guī)定整理如果不存在違規(guī)操作，如此透明的信息公開實際上已經將企業(yè)置于社會監(jiān)督和政府監(jiān)督的雙重監(jiān)督之下，企業(yè)的控制權和管理權將不再由企業(yè)家個人或家族壟斷。托管、承包、租賃情況產權分配發(fā)行股票前后股權變化情況。詳細介紹重大關聯(lián)交易股份公司是否獨立擁有采購和銷售系統(tǒng)。其間每2個月應報送一次輔導報告，內容包括發(fā)行人基本情況、財務報表及其詳細說明、股權構成等。對這兩個資本市場的監(jiān)管，主要由國務院中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱中國證監(jiān)會）負責。另一方面，就社會環(huán)境來看，中國沒有在民眾中培養(yǎng)起尊重產權的觀念，社會信任資源極度稀缺，要素市場和產品市場無序競爭，企業(yè)法制意識淡薄，假冒偽劣現(xiàn)象嚴重，機會主義傾向明顯，企業(yè)的投資決策、技術創(chuàng)新、市場營銷、人事變動、資本運營、管理控制等等方面的信息一旦被競爭對手掌握，就有可能會被仿冒或利用，企業(yè)也會遭到激烈地攻擊與報復，而制假者和惡意競爭者卻不能遭到相應的懲罰。我國的私營企業(yè)在很長一段時間里都是沒有會計報表或沒有正式的會計報表的，全靠老板心里一本帳核算成本與收益，后來在稅務機關和工商管理部門的壓力下，才開始建一些簡單的流水帳。股東情況與驗資報告抵押質押物所有權或使用權證明文件與公證書。三、兩大資本市場要求企業(yè)的信息披露商業(yè)銀行要求企業(yè)的信息披露在正式的金融制度下，企業(yè)向金融機構申請貸款是要按照一定程序和規(guī)定進行的。這種主要依靠人格化信息的傳遞進行的融資活動就叫人格化融資，交易雙方契約監(jiān)督的力量主要是道德傳統(tǒng)、人情面子和個人的信譽。另外，有2份問卷特地說明：“這是銀行要求的，不提供不行”。在私人借貸中，%的比例，絕大多數(shù)的資金拆借都是付息的，%的拆借是高于國家利率水平的。 所有對本題給出回答的人基本都可視作民間借貸的參與者，可見這一比例之高（%），這還不包括拒絕回答此題的人中可能還會存在的參與者。值得注意的是，%，再加上企業(yè)自有資金，其比例已遠遠超過依靠銀行和政府部門提供的資金支持。由此可見，在現(xiàn)階段，私營企業(yè)對控制企業(yè)經營管理方面的信息的愿望是非常強烈的。有效樣本中，潮汕地區(qū)（主要是潮州和汕頭）61份、珠三角地區(qū)（主要是廣州和深圳）26份、浙江及湖北等私營企業(yè)比較發(fā)達的地區(qū)19份。層級越低的資本市場，要求企業(yè)披露的經營信息就越少越不規(guī)范，企業(yè)融資的風險成本就越?。粚蛹壴礁叩馁Y本市場，要求企業(yè)披露的經營信息就越多越規(guī)范，企業(yè)融資的風險成本就越大。因此，理性的借款人在計算融資成本時，不僅僅考慮資金成本（利息）和手續(xù)費、印花稅、工本費、咨詢費、差旅費、談判支出等各項交易費用，還會考慮公開或泄露機密信息可能會給企業(yè)帶來損失的風險成本。在非正式的金融制度下，民間借貸的依據(jù)是對借款人的熟識和了解，依靠個人社會關系網絡所提供的人格化信息來評估資金安全程度。個人信息是一種人格化的信息，它只能被有限范圍內的家人、親戚朋友、同學、同事以及左鄰右舍的街坊等熟人所掌握和了解。資本市場為了識別和分散配置因信息不完全而帶來的信貸風險，自發(fā)地生成了一種由低到高的層級結構以作為自我保護機制。層級越高的資本市場，要求企業(yè)信息披露的越多越規(guī)范。 正式 國際資本市場的金融 全國資本市場制 度 地區(qū)資本市場非正 小范圍民 式的 間資金融 本制度 圖一 資本市場的層級結構不同層級的資本市場，分別對應于不同的融資規(guī)模和允許