【正文】 付利息。 從以上的統(tǒng)計結(jié)果可以得出：一、私營企業(yè)目前并不存在強(qiáng)烈的資金約束，或者說，私營企業(yè)只是在正式的金融制度下存在著融資困難問題。如果借款數(shù)額不大，借款人和貸款人關(guān)系又較好，那么利息成本是非常低廉的。企業(yè)在這一過程中處于被動的地位，它必須配合銀行的調(diào)查工作，接受會計師事務(wù)所、審計事務(wù)所甚至律師事務(wù)所的清查與審核，并保證提交的各種資料具有法律效力。公司章程、合資合同與成立批文。同時，我們在實(shí)際調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)私營企業(yè)的財務(wù)部門都是由家族成員控制，外人一般是無法進(jìn)入的。筆者除了收集5家銀行的資料外，還對汕頭市商業(yè)銀行某支行的詹行長、廣東發(fā)展銀行汕頭分行信貸部經(jīng)理肖女士、中國銀行的胡先生進(jìn)行了實(shí)地訪談。表十二 上市公司各階段信息披露 報告期公告內(nèi)容公開募股中期報告年度報告?zhèn)渥嬓畔l(fā)行人最近三年并當(dāng)年中期經(jīng)審計的會計報表主要數(shù)據(jù)，并提供詳細(xì)說明出具注冊會計師明確表達(dá)意見的會計報表。投資決策正在進(jìn)行或計劃進(jìn)行的投資項(xiàng)目，包括對設(shè)備、廠房、土地及研究開發(fā)項(xiàng)目的投資。詳細(xì)說明關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)品開發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新新技術(shù)、新項(xiàng)目、新產(chǎn)品開發(fā)的有關(guān)情況生產(chǎn)情況產(chǎn)品品種、生產(chǎn)能力、原料供應(yīng)、自然資源耗損情況。關(guān)聯(lián)企業(yè)以及發(fā)行人對其它企業(yè)的持股情況。首先，持續(xù)信息披露要求企業(yè)經(jīng)營管理實(shí)現(xiàn)規(guī)范化科學(xué)化，這將對企業(yè)主個人提出重大挑戰(zhàn)。通過比較我國地區(qū)級資本市場和國家級資本市場的信息披露規(guī)定，我們可以看出：一，國家級資本市場要求的信息披露比地區(qū)級資本市場的要求更具體更詳細(xì)。此外，我們還可以推論，在國際資本市場上，企業(yè)需要提供的信息應(yīng)該會更多更詳盡，盡管我們沒有直接的資料可以證明。私營企業(yè)愿意通過銀行進(jìn)行非足額融資，是因?yàn)殂y行在具體操作中規(guī)定不同借款規(guī)模的企業(yè)提供的信息是不同的?？紤]到私營企業(yè)的實(shí)際情況，適當(dāng)調(diào)整一些指標(biāo)的測度方法，以降低私營企業(yè)披露經(jīng)營信息可能帶來的風(fēng)險成本。 第三，私營企業(yè)擔(dān)心企業(yè)經(jīng)營信息的披露會給企業(yè)帶來經(jīng)營風(fēng)險，這一方面是因?yàn)闅v史和社會環(huán)境的原因，另一方面也是由于一些私營企業(yè)主自身的原因，如機(jī)會主義傾向和短視行為。考慮到歷史和其它方面的因素，在引導(dǎo)過程中應(yīng)區(qū)別對待存量資金和流量資金。綜合考慮本文的分析，本文對如何解決一度成為熱點(diǎn)話題的私營企業(yè)“融資難”問題提出以下建議： 第一，私營企業(yè)“融資難”問題，主要是指難以通過正式的金融制度進(jìn)行資金融通活動，而這又是因?yàn)橘Y本市場所規(guī)定的信息披露機(jī)制會給企業(yè)帶來經(jīng)營風(fēng)險。在實(shí)踐中，控制企業(yè)經(jīng)營信息雖然可以減少資產(chǎn)風(fēng)險，但它是與借款資金的收入相比較的，如果潛在收入大于因公開經(jīng)營信息而帶來的風(fēng)險成本，那么私營企業(yè)將愿意向銀行和證券市場提出融資申請。在地區(qū)級的資本市場上，金融機(jī)構(gòu)還要實(shí)地了解企業(yè)主個人的人品素質(zhì)、能力氣魄等方面的人格化信息，但是在國家級的資本市場上，證交所基本上剔除了人格化信息的影響，主要依靠企業(yè)提供的非人格化信息進(jìn)行風(fēng)險評估。這對視企業(yè)為自家財產(chǎn)的中國人來說，是不可饒恕的失敗。重大的人事變動重大的人事變動稅收交納資料來源：根據(jù)《證券法》和《中國證券監(jiān)督管理委員會公告》中的有關(guān)規(guī)定整理如果不存在違規(guī)操作，如此透明的信息公開實(shí)際上已經(jīng)將企業(yè)置于社會監(jiān)督和政府監(jiān)督的雙重監(jiān)督之下，企業(yè)的控制權(quán)和管理權(quán)將不再由企業(yè)家個人或家族壟斷。托管、承包、租賃情況產(chǎn)權(quán)分配發(fā)行股票前后股權(quán)變化情況。詳細(xì)介紹重大關(guān)聯(lián)交易股份公司是否獨(dú)立擁有采購和銷售系統(tǒng)。其間每2個月應(yīng)報送一次輔導(dǎo)報告，內(nèi)容包括發(fā)行人基本情況、財務(wù)報表及其詳細(xì)說明、股權(quán)構(gòu)成等。對這兩個資本市場的監(jiān)管，主要由國務(wù)院中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱中國證監(jiān)會）負(fù)責(zé)。另一方面，就社會環(huán)境來看，中國沒有在民眾中培養(yǎng)起尊重產(chǎn)權(quán)的觀念，社會信任資源極度稀缺，要素市場和產(chǎn)品市場無序競爭，企業(yè)法制意識淡薄，假冒偽劣現(xiàn)象嚴(yán)重，機(jī)會主義傾向明顯，企業(yè)的投資決策、技術(shù)創(chuàng)新、市場營銷、人事變動、資本運(yùn)營、管理控制等等方面的信息一旦被競爭對手掌握，就有可能會被仿冒或利用，企業(yè)也會遭到激烈地攻擊與報復(fù)，而制假者和惡意競爭者卻不能遭到相應(yīng)的懲罰。我國的私營企業(yè)在很長一段時間里都是沒有會計報表或沒有正式的會計報表的，全靠老板心里一本帳核算成本與收益，后來在稅務(wù)機(jī)關(guān)和工商管理部門的壓力下，才開始建一些簡單的流水帳。股東情況與驗(yàn)資報告抵押質(zhì)押物所有權(quán)或使用權(quán)證明文件與公證書。三、兩大資本市場要求企業(yè)的信息披露商業(yè)銀行要求企業(yè)的信息披露在正式的金融制度下，企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)申請貸款是要按照一定程序和規(guī)定進(jìn)行的。這種主要依靠人格化信息的傳遞進(jìn)行的融資活動就叫人格化融資，交易雙方契約監(jiān)督的力量主要是道德傳統(tǒng)、人情面子和個人的信譽(yù)。另外，有2份問卷特地說明：“這是銀行要求的，不提供不行”。在私人借貸中，%的比例，絕大多數(shù)的資金拆借都是付息的，%的拆借是高于國家利率水平的。 所有對本題給出回答的人基本都可視作民間借貸的參與者，可見這一比例之高（%），這還不包括拒絕回答此題的人中可能還會存在的參與者。值得注意的是，%，再加上企業(yè)自有資金，其比例已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過依靠銀行和政府部門提供的資金支持。由此可見，在現(xiàn)階段，私營企業(yè)對控制企業(yè)經(jīng)營管理方面的信息的愿望是非常強(qiáng)烈的。有效樣本中，潮汕地區(qū)（主要是潮州和汕頭）61份、珠三角地區(qū)（主要是廣州和深圳）26份、浙江及湖北等私營企業(yè)比較發(fā)達(dá)的地區(qū)19份。層級越低的資本市場，要求企業(yè)披露的經(jīng)營信息就越少越不規(guī)范，企業(yè)融資的風(fēng)險成本就越??；層級越高的資本市場，要求企業(yè)披露的經(jīng)營信息就越多越規(guī)范，企業(yè)融資的風(fēng)險成本就越大。因此，理性的借款人在計算融資成本時，不僅僅考慮資金成本（利息）和手續(xù)費(fèi)、印花稅、工本費(fèi)、咨詢費(fèi)、差旅費(fèi)、談判支出等各項(xiàng)交易費(fèi)用，還會考慮公開或泄露機(jī)密信息可能會給企業(yè)帶來損失的風(fēng)險成本。在非正式的金融制度下，民間借貸的依據(jù)是對借款人的熟識和了解，依靠個人社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)所提供的人格化信息來評估資金安全程度。個人信息是一種人格化的信息，它只能被有限范圍內(nèi)的家人、親戚朋友、同學(xué)、同事以及左鄰右舍的街坊等熟人所掌握和了解。資本市場為了識別和分散配置因信息不完全而帶來的信貸風(fēng)險，自發(fā)地生成了一種由低到高的層級結(jié)構(gòu)以作為自我保護(hù)機(jī)制。層級越高的資本市場，要求企業(yè)信息披露的越多越規(guī)范。 正式 國際資本市場的金融 全國資本市場制 度 地區(qū)資本市場非正 小范圍民 式的 間資金融 本制度 圖一 資本市場的層級結(jié)構(gòu)不同層級的資本市場，分別對應(yīng)于不同的融資規(guī)模和允許