【正文】 “大肆宣傳的規(guī)模經(jīng)濟從來沒有完全達到當(dāng)初認為可以達到的效果。美式管理以大批量生產(chǎn)、大規(guī)模營銷為代表，傾向于縱向一體化經(jīng)營，即自己擁有整套的原料產(chǎn)地、生產(chǎn)線和配送體系。2001年，中國網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)內(nèi)的并購已經(jīng)開始升溫。因此首先要問：合并的大企業(yè)是否具有經(jīng)營效率？是否能夠增強市場競爭力？這種合并是一種短期應(yīng)景之作，還是長期戰(zhàn)略考慮？有必要在一個新的環(huán)境下重新審視這些古老的問題。第三，本次并購的完成絕對不是企業(yè)的終極行為，而是下次并購的開始。辦公桌也可以從東邊移到西邊，甚至可以換一個更大的老板桌。只有做好以上工作，才能保證并購的順利進行。許多已經(jīng)接受過企業(yè)管理系統(tǒng)教育的企業(yè)管理者，在財務(wù)管理方面極為欠缺：首先，盡管已經(jīng)學(xué)習(xí)過會計和財務(wù)管理課程，但是，他們?nèi)匀蛔x不懂企業(yè)的財務(wù)報表?！　≡笍V大企業(yè)高級管理人員能夠通過本套書籍的學(xué)習(xí)來迅速提升自己的財務(wù)管理素質(zhì)?！　≡谑袌鼋?jīng)濟環(huán)境下，經(jīng)濟效益始終是企業(yè)管理追求的首要目標(biāo)，企業(yè)成本管理工作中也應(yīng)該樹立成本效益觀念，實現(xiàn)由傳統(tǒng)的“節(jié)約、節(jié)省”觀念向現(xiàn)代效益觀念轉(zhuǎn)變。又比如，企業(yè)推廣合理化建議，雖然要增加一定的費用開支，但能使企業(yè)獲取更好的收益；引進新設(shè)備要增加開支，但因此可節(jié)省設(shè)備維修費用和提高設(shè)備效率，從而提高企業(yè)的綜合效益；為減少廢次品數(shù)量而發(fā)生的檢驗費及改進產(chǎn)品質(zhì)量等有關(guān)費用，雖然會使企業(yè)的近期成本有所增加，但企業(yè)的市場競爭能力和生產(chǎn)效益卻會因此而逐步提高；為充分論證決策備選方案的可行性及先進合理性而發(fā)生的費用開支，可保證決策的正確性，使企業(yè)獲取最大的效益或避免可能發(fā)生的損失。這雖不失為成本管理的有效思路。如采購費用支出不單純受采購數(shù)量所制約，還與采購次數(shù)有關(guān)，大量采購能降低單位采購成本；營銷費用支出不單純受銷售數(shù)量所制約，還與銷售批次有關(guān)，大量銷售能降低單位產(chǎn)品負擔(dān)的營銷費用。　　通過對成本主觀動因的研究分析，可進一步啟發(fā)我們在企業(yè)成本管理中的一些新思路、新觀念。這種機制強調(diào)的是人性的自我激勵，不需要任何外在因素的約束。對所有這些成本內(nèi)容都應(yīng)以嚴格、細致的科學(xué)手段進行管理，以增強產(chǎn)品在市場中的競爭力，使企業(yè)在激烈的市場競爭中立于不敗之地。品牌對市場占有的必然趨向，是名牌與規(guī)模的相互聯(lián)動。當(dāng)然，在采用品牌等無形資產(chǎn)作價入股時，要注意一定的技巧。二、特許經(jīng)營融資戰(zhàn)略現(xiàn)代特許經(jīng)營已超越其第一段繁榮時期以餐飲業(yè)為主的局面，以極強的滲透性進入各個行業(yè)。有效地取得當(dāng)?shù)丶用苏叩暮献?，是特許經(jīng)營跨國公司開拓國際市場的優(yōu)勢。特許人和受許人在保持各自獨立性的同時，經(jīng)過特許合作雙方獲利，特許人可以按其經(jīng)營模式順利擴大業(yè)務(wù)，以較少的投資獲得較大的市場，受許人則可以減少在一個新領(lǐng)域投資而面臨的市場風(fēng)險，低成本地參與分享他人的投資，尤其是無形資產(chǎn)帶來的利益。分支特許經(jīng)營。另外，當(dāng)自己擁有某種市場所需的尖端技術(shù)，在希望能快速地大面積覆蓋市場，所能使用的資本等要素又不足的情況下，就可以考慮采用交鑰匙工程方式。由于操作上具有補償貿(mào)易中“以貨易貨”的特色，故也被稱為“補償投資額”或“對等投資”。可以預(yù)計，隨著經(jīng)濟全球化進程的加快、程度的加深，還會有簡捷、靈活的新廣義投資方式將在今后的實踐中創(chuàng)造和發(fā)展出來。投資比例根據(jù)東道國的起點要求，由投資者自主決定，可以獨資，也可以合資。按照國際慣例，參與經(jīng)營即由投資者和東道國共同建立合資企業(yè)?？梢猿闪⒐蓹?quán)式合資企業(yè)，也可以創(chuàng)建契約式合資企業(yè)，還可以建立股權(quán)加契約式的實體等。近年來，許多發(fā)達國家跨國公司競相與一些發(fā)展中國家的政府機構(gòu)或企業(yè)發(fā)展上述各類契約型經(jīng)濟合作關(guān)系，以實現(xiàn)非股權(quán)方式的廣義投資，主要是由于直接投資或直接出口銷售等方式受到這些發(fā)展中國家的限制，以及適應(yīng)于不同國家、不同行業(yè)及不同企業(yè)的不同利益和權(quán)利要求。四、回購式契約戰(zhàn)略國際間回購式（buy交鑰匙工程是在發(fā)達國家的跨國公司向不夠開放的發(fā)展中國家投資受阻后發(fā)展起來的一種非股權(quán)投資方式。需要較大投資，受許人首先關(guān)心的是投資回報。特許經(jīng)營是實現(xiàn)資本擴張和市場拓展的一種比較好的方式。許多大型特許經(jīng)營系統(tǒng)資金雄厚，在海外市場調(diào)查分析和售貨員培訓(xùn)等方面都有一整套的規(guī)范，更不用說其極高的加盟店成功率和豐厚的利潤了，這些因素強烈地吸引著國際市場上的潛在加盟者。但在表決時。將品牌等無形資產(chǎn)折股資本化是企業(yè)無形資產(chǎn)資本化運作的一條基本途徑，就是指我國優(yōu)勢企業(yè)在尋求集團發(fā)展、規(guī)模化擴張過程中，充分利用“名牌”這一資本，折“價”入股，加上少量的資金投入，取得對并購或合資合作企業(yè)的控股權(quán)。一般來說，名牌優(yōu)勢企業(yè)利用無形資產(chǎn)資本化運作主要采取以下兩種方式：以名牌為龍頭發(fā)展企業(yè)集團?！　∫环矫?，為使企業(yè)產(chǎn)品在市場上具有強大競爭力，成本管理就不能再局限于產(chǎn)品的生產(chǎn)（制造）過程，而是應(yīng)該將視野向前延伸到產(chǎn)品的市場需求分析、相關(guān)技術(shù)的發(fā)展態(tài)勢分析，以及產(chǎn)品的設(shè)計；向后延伸到顧客的使用、維修及處置。Maslow）提出的人類基本需求層次理論，人類的需要由低級到高級可分為五個層次：生理需要、安全需要、社交需要、尊重需要、自我實現(xiàn)需要。從成本控制角度看，人為的主觀動因具有巨大的潛力。Costing）對成本動因的分析，企業(yè)成本可劃分為由業(yè)務(wù)量動因驅(qū)動的短期變動成本（如直接材料、直接人工等）和由作業(yè)量動因驅(qū)動的長期變動成本（主要是各種間接費用）。按照這一成本動因思想，企業(yè)的全部成本分為變動成本和固定成本兩大類。它是運用成本效益觀念來指導(dǎo)新產(chǎn)品的設(shè)計及老產(chǎn)品的改進工作。傳統(tǒng)成本管理的目的可簡單地歸納為減少支出、降低成本。在翻譯中，筆者發(fā)現(xiàn)，在這些主要是面向非財務(wù)管理人員的財務(wù)管理課程中，在內(nèi)容的安排上，除了介紹相關(guān)課程的基本理論以外，還具有這樣一些特點：第一，在視角上，不是就財務(wù)報表、績效管理來論財務(wù)報表分析和績效管理，而是從企業(yè)管理的角度來討論財務(wù)報表分析和績效管理問題，教材內(nèi)容始終突出了“在企業(yè)管理的系統(tǒng)中看問題”；第二，在內(nèi)容的講解上，上述書籍均采用了英國特許公認會計師公會教材的傳統(tǒng)做法，將案例分析與理論介紹有機地結(jié)合在一起，使讀者在不知不覺中達到理論與實際的結(jié)合、特定課程的內(nèi)容與企業(yè)管理整體的結(jié)合；第三，便于企業(yè)管理工作者自學(xué)。　　從中國內(nèi)地企業(yè)中高級管理者接受系統(tǒng)化管理教育的總體情況來看，在各類MBA、EMBA等學(xué)位教育中，普遍的優(yōu)勢是知識的系統(tǒng)化強，普遍的缺點是對高級企業(yè)管理者的特定方面需求的針對性差。企業(yè)管理者端正自己的心態(tài)，至關(guān)重要。第四，并購要考慮雙方企業(yè)文化的融合。的確，最近很多大型并購的出發(fā)點和歸宿總有較大的差距?！按缶褪呛茫鬄楦?，最大則最好！”已不再是真理。當(dāng)然，最引人注目的并購還是2000年1月10日發(fā)生的美國在線AOL以“蛇吞象”的方式與傳統(tǒng)媒體帝國時代華納的合并。在美國經(jīng)濟制度的核心部位，曾經(jīng)有一種遺害無窮的假設(shè)——企業(yè)經(jīng)營規(guī)模越大越好。將企業(yè)流程模式定義為以庫存決定生產(chǎn)(maketostock),即使當(dāng)企業(yè)有能力運行定單決定生產(chǎn)(maketoorder)模式時也不進行調(diào)整。以拖欠供應(yīng)商貨款等方式來提高現(xiàn)金流,而不是充分考慮通過談判獲得更好的折扣或付款條件迅速地付款。pensation)與現(xiàn)金流以及綜合資本方式聯(lián)系起來。有鑒于此,接下來的問題是，我們廣告公司該怎么把賬給做平了。錢是拿出來了，但銀行不可能有發(fā)票給你，拿到了錢后，企業(yè)的賬該怎么做才不容易自相矛盾，錢的來源到底是什么才不讓人起疑心，這是一個大問題。600768不詳000407000542強生控股與凈資產(chǎn)比較權(quán)性質(zhì)變更；需要證監(jiān)會豁免要約收購和審查MBO在完成省級國資部門審批后尚需財政部批準(zhǔn)股權(quán)洞庭水殖深方大大眾交通永鼎光纜%工會紅豆股份殼公司佛塑股份持股會杉杉股份持股會控制下的公司大眾交通國有股,尚未上報有關(guān)部門宇通客車原社會法人股,無需變更股權(quán)性質(zhì)的變化母公司上市公司2002年9月12日廣東廣東母公司上海新民營板塊的擴容速度隨著改革開放的深入而不斷擴大,目前數(shù)量在15家左右。傳統(tǒng)的民營企業(yè)我們也稱原生民營,主要由初始創(chuàng)業(yè)就是產(chǎn)權(quán)清晰的私人資本,如希望集團劉氏家族企業(yè)、東方集團等。目前由榮正咨詢發(fā)起成立的利寶資本俱樂部(LBO私募MBO基金涌現(xiàn)2002年,同時這也是西部國企與信托公司首度合作完成管理層收購計劃的成功案例。但是,各信托投資公司目前均對該領(lǐng)域表示了濃厚的興趣。通過設(shè)立殼公司收購,將面臨雙重征稅的問題,如果股權(quán)變現(xiàn),則殼公司應(yīng)繳納公司所得稅,而分配給個人股東時,個人應(yīng)繳納個人所得稅,個人所得稅最高可以達到45%,將會大大降低收益。九、MBO后原來的管理層大都取得了對公司的控股權(quán)。從股權(quán)再造的客體來看,在此前的管理層收購實踐中既有直接改造股份公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的,也有通過對母公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的改造完成間接持股的。七、大部分殼公司的投資額超過注冊資本的50%。六、轉(zhuǎn)讓形式以殼公司為主。發(fā)生關(guān)聯(lián)交易較多的是佛塑股份,共計22起。因此市場對MBO后上市公司高派現(xiàn)的質(zhì)疑并非有實際依據(jù),同時實施高派現(xiàn)策略是否合理,也需要以今后相當(dāng)長時間的公司業(yè)績來做出合理的判斷。在進行分析的16家樣本中,有7家公司采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式直接受讓上市公司股權(quán),9家公司采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式受讓大股東股權(quán)從而間接控股上市公司。這主要是在國有資產(chǎn)必須按照不低于凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的硬性約束下,MBO中有關(guān)國有資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓一般都按照該最低標(biāo)準(zhǔn)進行(一般以離財政部批復(fù)最近一期的中報或年報的每股凈資產(chǎn)為依據(jù)),而當(dāng)轉(zhuǎn)讓的為非國有資產(chǎn)時,結(jié)合了一部分補償性質(zhì)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓,股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格必定比較優(yōu)惠,一般都低于帳面凈資產(chǎn)(具體見附表)。在研究的16家公司中,流通股占50%以上的有9家,40%到50%的有1家,30%到40%的有5家,30%以下的只有1家(%)。因此,國內(nèi)的管理層收購實踐很大意義上是對其過去的貢獻的承認和回報。型2002年12月1日正式施行的《上市公司收購管理辦法》,首次對上市公司管理層收購和員工持股等問題作出規(guī)定。近年來,中國企業(yè)界MBO的現(xiàn)象日漸增多,在資本市場上,上市公司的相關(guān)舉動也格外引人矚目。它隨外部股權(quán)比例的增大而增加。所以，當(dāng)貸款或債權(quán)投入企業(yè)后，企業(yè)經(jīng)營者或股東就有可能改變契約規(guī)定的貸款用途進行高風(fēng)險投資，從而損害了債權(quán)人的利益，使債權(quán)人承擔(dān)了契約之外的附加風(fēng)險而沒有得到相應(yīng)的風(fēng)險報酬補償。非負債節(jié)稅高的公司不一定要降低負債水平，要看收入效應(yīng)對負債水平的影響，若收入效應(yīng)效果強，仍能保持負債水平。如果公司破產(chǎn)，可能被迫以低價拍賣資產(chǎn)，還有法律上的支出。所以，企業(yè)的負債比應(yīng)當(dāng)保持在總資金平均成本攀升的轉(zhuǎn)折點，而不能無限度地擴張。財務(wù)風(fēng)險只發(fā)生在負債企業(yè)，就其產(chǎn)生的原因來看，負債風(fēng)險具有兩種表現(xiàn)形式：（１）現(xiàn)金性財務(wù)風(fēng)險，即在特定時日，現(xiàn)金流出量超過現(xiàn)金流入量產(chǎn)生的到期不能償付債務(wù)本息的風(fēng)險。這樣企業(yè)就可以利用它來操縱利潤了?！∪绾未_認為負債，則這項負債要由預(yù)計負債在資產(chǎn)負債表中單獨披露?！庇纱?，現(xiàn)在我們看到了這樣一份作品：大量精心總結(jié)的列表、圖框，簡潔易懂又富有針對性的CEO們的“原聲對白”。　　然而，嚴謹?shù)挠怂坪醪幌脒@么偷工減料。泰勒與約翰模仿策略。在市場需求急劇增長時，公司卻刀槍入庫，馬放南山，放松了警惕。信效并不意味著制造與別人完全相同的產(chǎn)品。甚至把大部分生產(chǎn)任務(wù)承包給成本低的國外加工廠，也不單是耐克公司一家這樣做的。很早以前，耐克公司就開始重視研究開發(fā)和技術(shù)革新工作，公司致力于尋求更輕、更軟的跑鞋，并使之既對穿用者有保持性，也給運動員——世界級運動員或業(yè)余愛好者——提供跑鞋工藝所能制作的最先進產(chǎn)品。數(shù)百萬各式各樣、各種能力的跑步者都有這種觀念，這在一個飛速發(fā)展的行業(yè)里，是一個很吸引人的形象。耐克公司擊敗了所有對手，包括到那時為止占統(tǒng)治地位的阿迪達斯公司。耐克公司的市場份額為33％，為市場占有率之首。二、耐克公司的進攻實踐證明，鮑爾曼發(fā)明的“華夫餅干”鞋底大受運動員歡迎。同時他們還發(fā)明出一種獨特標(biāo)志Swoosh（意為“嗖的一聲”），它極為醒目、獨特，每件耐克公司制品上都有這種標(biāo)記。1960年獲學(xué)位后，奈特前往日本，到奧尼楚卡公司申請在美國銷售泰格爾跑鞋的資格。如何通過獨特的家族式文化來發(fā)揚家族企業(yè)的優(yōu)勢，值得國內(nèi)家族企業(yè)們深思?！　‘?dāng)然，家族企業(yè)必須克服自身的劣勢，努力實現(xiàn)經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)的分離。最明顯的一點是，對上市公司來說，股民相當(dāng)看重公司短期的業(yè)績表現(xiàn)，這種短期的業(yè)績很快會傳遞到股價的漲落，進而給經(jīng)營者帶來很大的壓力?！　∩虾Ｇf臣的有關(guān)人士告訴記者，其實，與上市公司相比，純粹的家族企業(yè)也有自身的優(yōu)勢?？梢宰糇C的是，像莊臣這樣的家族企業(yè)，銀行信譽都比較好。在莊臣，每一個品牌都是一支足球隊，每年還像甲A比賽一樣由品牌經(jīng)理們?yōu)樽约浩放频淖闱蜿犨M行摘牌。在斯坦福大學(xué)攻讀工商管理碩士