投資方案評價和比選指標(biāo)(存儲版)
【正文】 %，項(xiàng)目計(jì)算期均為 5年，該選擇哪些方案投資？ 方案 投資 年凈收益 NPV A 300 120 B 450 150 C 500 160 多種可能，多種考慮！ 82 分析 ?若只能選一個， A、 B、 C任一方案 NPV0 ，均可行 NPV最大原則，選 A， 1000萬資金未充分使用。 例： 方 案 A0 A1 A2 A3 0 0 5000 10000 8000 1－ 10 0 1400 2500 1900 年末 單位：元 注： A。（實(shí)際直接用凈 現(xiàn)值的大小來比較更為方便，見下） NPV（ 15%） A0 = 0 NPV（ 15%） A 1= NPV（ 15%） A2 = NPV（ 15%） A3 = NPV i 選 max 為優(yōu) 即 A2為最優(yōu) 練習(xí) 某公司考慮三個可行而相互排斥的投資方案， 如表，請用增額凈現(xiàn)值選擇方案。 幾個關(guān)系： 1. i rA － i rB ? i 39。 0=－ 3000＋ 500（ P/A， i,n） （ P/A， i,n） =6 查表可得 （ P/A， 10%,10） = （ P/A， 12%,10） = （ P/A， i,n） =6，落在利率 10%和 12%之間，用直線內(nèi)插法可求得 i’ A3 － A1 =%15% 所以 A1 仍然作為臨時最優(yōu)方案 再拿 A2方案同 A1方案比較，對于投資增額 A2 － A1 ， 使 0=－ 5000＋ 1100（ P/A， i,n） （ P/A， i,n） = 查表可得 （ P/A， 15%,10） = （ P/A， 20%,10） = （ P/A， i,n） =，落在利率 15%和 20%之間，用直線內(nèi)插法可求得 i’ A2 － A1 =%＞ 15% 所以，方案 A2是最后的最優(yōu)方案。 ? 例：互斥方案 A、 B各年現(xiàn)金流量如表所示： 年份 0 110 A 200 39 B 100 20 產(chǎn)出不同、壽命相同 年份 0 110 AB 100 19 %)10,10/(19100???????BABAI R RAPN P V壽命不同 ? 現(xiàn) 值 法（ 充分理解 ） 最小公倍數(shù)法 研究期法 ? 年 值 法 （ 盡量應(yīng)用 ） 凈年值法 費(fèi)用年值法 130 重復(fù)更新假設(shè) ： 在壽命期結(jié)束時，技術(shù)方案可以重復(fù)實(shí)施若干次，且現(xiàn)金流量完全相同。 AC甲 = 800（ A/P， 8， 5） + 600 = 800（元） AC乙 = 1500（ A/P， 8， 10） + 500 = 724（ 元） 乙方案設(shè)備年成本費(fèi)用節(jié)約額 = AC甲 AC乙 = 76（ 元 ） ? 作業(yè)： ? P83 一共六題 ? 1/3/6/9/11/16 。若已知 i c=18%時，則經(jīng)比較最優(yōu)方案為： 方案 投資額（萬元） i r （ %） i’ BA（ %） A 250 20 __ B 350 24 i’ BA =20% C 400 18 i’ CB =25% D 500 26 i’ DC =31% A. 方案 A B. 方案 B C. 方案 C D. 方案 D 答案 : D 練習(xí) 117 1）增額投資凈現(xiàn)值法： 118 2）凈現(xiàn)值法（單獨(dú)分析） 119 3）增額投資年值法： 120 4）年值法（單獨(dú)分析）： 121 5）投資增額內(nèi)部收益率法 122 6）內(nèi)部收益率法（單獨(dú)分析）？ 123 歸納互斥方案的比較 ? 常見的三種情況： ? 產(chǎn)出相同、壽命相同 —年度費(fèi)用法 ? 產(chǎn)出不同、壽命相同 —增量分析法 ? 壽命不同 —最小公倍數(shù)法、研究期法 產(chǎn)出相同、壽命相同 ? 年度費(fèi)用 20210112021),/(),/(0))(,/(KNiPACKNiPACKKNiPACC???????? ? ? ??????? ??????? ?? ??? NiPAiCAC tNtjtj ,/1m i n)m i n ( 000產(chǎn)出相同、壽命相同 ? 例子 某廠需要一部機(jī)器，使用期為 3年，購買價格為 77662元，在其使用期終了預(yù)期殘值為 25000元，同樣的機(jī)器每年可花 32022元租得，基準(zhǔn)收益率為 20%，問是租還是買？ AC1=77662(A/P 20,3)25000(A/F 20,3)=30000 AC2=32022 選擇購買。 0=－ 5000＋ 1400（ P/A， i,n） （ P/A， i,n） = 查表可得 i’ A1 － A0 ≈ %＞ 15% 所以 A1作為臨時最優(yōu)方案。 用差額內(nèi)部收益率進(jìn)行方案比較的步驟差額凈現(xiàn)值法基本相同。 NPV（ 15%） A3 － A1 =[－ 8000 －（－ 5000） ]+（ 1900－ 1400）（ ） =－ 3000+500（ ） =－ ＜ 0 ∴ A1作為臨時最優(yōu)方案 92 NPV（ 15%） A2 － A1 =－ 5000+1100（ ） =＞ 0 ∴ 方案 A2優(yōu)于 A1， A2是最后的最優(yōu)方案。 比選原則：若△ NPV 0，選投資大的方案； 若△ NPV 0，選投資小的方案 – 投資增額收益率 投資增額內(nèi)部收益率（△ IRR）是指兩個互 斥方案的差額投資凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。 2. 獨(dú)立關(guān)系 —— 其中任一個方案的采用與否與其可行性 有關(guān)，而和其他方案是否采用無關(guān)。 ① 只考慮了方案的 COt； ②只用于方案的排序。 i0給定。 經(jīng)濟(jì)含義： 在項(xiàng)目的整個壽命期內(nèi)，如果按利率 i＝ IRR計(jì)算各年的凈現(xiàn)金流量時，會始終存在著未能收回的投資，只有到了壽命期末時投資才能被全部收回，此時的凈現(xiàn)金流量剛好等于零。 c．取略小于 i的兩個利率 i i2使得試算出的 NPV NPV2異號 12 2 % ~ 5 %ii??（ ） 11 2 112()NPVI R R i i iNPV NPV? ? ??63 例題 某項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量如下表所示。 ? 計(jì)算這兩個現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值、將來值和年度等值。 ? 例：某項(xiàng)目的期初投資 1000萬元，投資后一年建成并獲益。 ? ? 解：該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為： ? NPV = 100 (P/F,5%,2) + 150 (P/F,5%,3) +250 (P/A,5%,5) (P/F,5%,3)+ 300 (P/F,5%,9) – 500 (P/F,5%,1) –1000 ? = （萬元） ? 由于該項(xiàng)目的 NPV0，所以該項(xiàng)目不可行，不能接受。 ?多方案比選： 若方案間的投資規(guī)模相差不大時，凈現(xiàn)值越大的方案相對越優(yōu)（凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則） 。 24 ?如果將項(xiàng)目整個壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量 全部貼現(xiàn) 、累加，結(jié)果將如何？ ?在項(xiàng)目整個動態(tài)投資回收期之外，如果項(xiàng)目以后年份還有凈收益，那么，多余出來的（投資回收之外多余的）部分是什么？ 多余出來的部分是越多越好 多余出來的部分是現(xiàn)值累加的合計(jì)，是現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值相抵之后的凈值。 ③沒有考慮資金時間價值，因而評價結(jié)果較為粗略。 靜態(tài)投資回收期 差額投資回收期 總計(jì)算費(fèi)用 年計(jì)算費(fèi)用 投資收益率 差額投資收益率 7 動態(tài)評價指標(biāo) 在進(jìn)行效益和費(fèi)用計(jì)算時，考慮資金時間價值的評價指標(biāo)。 5 指標(biāo)體系 時間性指標(biāo)
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