金融經(jīng)濟學(xué)ppt課件(存儲版)
【正文】 ??????????1101201195105yx? 解得： X = 1, y = 15 ? 所以： B的價格為： 1*100+15*1 = 115 ? 第二個問題： – 當 B為 110元時，如何構(gòu)造套利組合呢？ ? 套利組合： 買進 B，賣空 A，借入資金 15元。 問題： （ 1） 從現(xiàn)在開始 2年后到期的零息票債券的價格為多少呢 ？ （ 2）如果現(xiàn)在開始 2年后到期的零息票債券價格為 99元，如何套利呢？ (1) 從現(xiàn)在開始 1年后到期的債券 1 第 1年末 支付 :100 價格 :98 (2) 1年后開始 2年后到期的債券 2 第 2年末 支付 :100 價格 :98 (3) 從現(xiàn)在開始 2年后到期的債券 3 第 2年末 支付 :100 價格 :？ ? 動態(tài)組合復(fù)制策略： （ 1） 先在當前購買 1； （ 2） 在第 1年末 1到期 ， 獲得 100＝ 98元； （ 3） 在第 1年末再用獲得的 98元去購買 1份債券 2； 自融資策略的現(xiàn)金流表 交易策略 現(xiàn)金流 當前 第 1年末 第 2年末 (1)購買 1 98 = 100=98 (2)在第 1年末購買 1份債券 2 98 100 合計： 0 100 如果市價為 99元，如何套利 ? 構(gòu)造的套利策略如下： （ 1） 賣空 1份債券 3， 獲得 99元 ， 所承擔的義務(wù)是在 2年后支付 100元； （ 2） 在獲得的 99元中取出 ， 購買 券 1； （ 3） 購買的 1年期零息票債券到期 ， 在第一年末獲得 98元； （ 4） 再在第 1年末用獲得的 98元購買 1份第 2年末到期的 1年期零息票債券； （ 5）在第 2年末，零息票債券到期獲得 100元，用于支付步驟（ 1）賣空的 100元； 交易策略 現(xiàn)金流 當前 第 1年末 第 2 年末 (1)賣空 1份債券 1 99 100 (2)購買 2 98 = 100 = 98 (3)在第 1年末購買 1份債券 3 98 100 合計： = 0 0 不確定狀態(tài)下的無套利定價原理的應(yīng)用 ? 不確定狀態(tài)： – 資產(chǎn)的未來損益不確定 – 假設(shè)市場在未來某一時刻存在有限種狀態(tài) – 在每一種狀態(tài)下資產(chǎn)的未來損益已知 – 但未來時刻到底發(fā)生哪一種狀態(tài)不知道 ? 案例 4： 假設(shè)有一風(fēng)險證券 A， 當前的市場價格為 100元 1年后的市場出現(xiàn)
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