利息利率理論ppt課件(存儲版)
【正文】 理論 55 ?流動性升水理論：用收益率曲線分析未來短期利率的變化 利率 i 期限 t 0 未來短期利率預(yù)期不變 利率 i 期限 t 0 未來短期利率預(yù)期（ expected） 上升 利率 i 期限 t 0 未來短期利率預(yù)期大幅下降（ fall sharply） 利率 i 期限 t 0 未來短期利率預(yù)期適度下降（ fall moderately） 。 2022/6/3 第五章 利率理論 51 利率期限結(jié)構(gòu)理論之三：流動性升水理論。 第二，市場不完善（如缺乏遠(yuǎn)期市場）。 若短期利率高，則收益率曲線可能向下傾斜。 利率 i 期限 t 0 向下傾斜的 收益率曲線 2022/6/3 第五章 利率理論 43 Fact1： 不同期限債券的利率隨時間一起波動。 貨幣供給增加， 收入增加、物價上漲，貨幣需求增加， 利率上升。 r LM ro E IS O Y yo 產(chǎn)品市場與貨幣市場同時均衡 （或 IS— LM模型） 2022/6/3 第五章 利率理論 31 4. 影響兩市場均衡的主要因素 (1)資本邊際效率的升降 —與國民收入、利率水平同向變動 資本邊際效率 I 國民收入 L1 賣出證券 證券行市 利率 Ms不變 (2)消費(fèi)傾向的增減。 不同點(diǎn) 。 第二，利率的調(diào)節(jié)作用并不能使物價保持穩(wěn)定。 第一，利率與投資反向變動。 (2)利率與儲蓄：只決定儲蓄形式選擇 （ 收入是真正決定因素 ） 傳統(tǒng)理論的錯誤在于： 第一 ， 假定收入水平不變 第二 ， 假定投資與儲蓄變化是獨(dú)立的 ， 互不影響 第三，混淆了經(jīng)濟(jì)中的自變量與因變量。 第三，流量分析。 2022/6/3 第五章 利率理論 8 威克塞爾的自然利率理論。 （ 2）資本供給來自社會儲蓄，是延期享樂或等待的報酬。 天主教 教會 認(rèn)為他是歷史上最偉大的神學(xué)家，將其評為 33位教會圣師 之一。 2022/6/3 第五章 利率理論 3 阿奎納 意大利 神學(xué)家 ，稱托馬斯主義。 （ 1）利息是資本的價格，由其供求決定。 （ 4）應(yīng)區(qū)分實(shí)際利率和名義利率。 第二，實(shí)際利率理論。 (1)利率與投資：單純利率變動不能直接引起投資量的增減 。 國民收入 2022/6/3 第五章 利率理論 15 （ 四 ） 利率政策： ? 降低利率 ? 輔之以擴(kuò)張性財政政策和獎出限入的外貿(mào)政策 。 2022/6/3 第五章 利率理論 22 （ 2）利率作用 第一，雖利率對投資有一定影響，但它不足以控制有效需求。 后者：分析通脹預(yù)期對利率的影響 。 L＝ M＝ L L1(Y)十 L2(r) =KY—hr 因此， LM曲線代數(shù)表達(dá)式就是 ： kmkhry ?? r r LM O Y LM曲線 2022/6/3 第五章 利率理論 30 3． 兩曲線交叉與兩市場同時均衡 只有在 E點(diǎn)上兩市場才能同時達(dá)到均衡 ， 此交點(diǎn)決定的利率 re是同時滿足兩個市場均衡條件的均衡利率； Ye是同時考慮兩個市場均衡條件下的均衡國民收入 。 收入與價格效應(yīng)。 利率期限結(jié)構(gòu)的類型。 Fact2： 若短期利率低，則收益率曲線可能向上傾斜。 2022/6/3 第五章 利率理論 49 t 短期債券市場 長期債券市場 利率的期限結(jié)構(gòu) p D S 0 D S p r 0 0 Q Q r2 r1 市場分割理論圖解 r r r1 r2 r2 r1 2022/6/3 第五章 利率理論 50 （ 3）產(chǎn)生市場分割的原因： 第一，法律限制資金進(jìn)入某種市場。 第五，人們的不同偏好。 Fact3： 收益率曲線通常向上傾斜。 ? 考慮到投資者對不同期限的偏好 2022/6/3 第五章 利率理論
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