糧液關(guān)聯(lián)交易案例分析(存儲(chǔ)版)
【正文】 況下，可以合并披露。 監(jiān)管部門失察 一是， 2022年 3月當(dāng)交易記錄等種種證據(jù)表明五糧液已經(jīng)涉嫌違法時(shí)，證監(jiān)會(huì)卻未及時(shí)公布對(duì)五糧液正式立案調(diào)查，寧可身背效率低下之嫌，直到2022年 9月 9日才立案調(diào)查。 信息不對(duì)稱 ? 五糧液的母公司屬控股公司性質(zhì)，其主要產(chǎn)供銷業(yè)務(wù)皆由下屬控股子公司完成，而下屬控股公司之間內(nèi)部交易較多，具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)又屬于披露盲區(qū)，所以通過母公司與合并報(bào)表的對(duì)照數(shù)據(jù)等難以分析具體的相互收入機(jī)構(gòu)與資產(chǎn)分布情況。 2022年 2022年 2022年 *=億 *=8.256億 *=9.666億 2. 關(guān)聯(lián)方交易關(guān)聯(lián)資產(chǎn)租賃及費(fèi)用轉(zhuǎn)嫁 ? 五糧液股份有限公司作為一個(gè)主要經(jīng)營(yíng)酒類業(yè)務(wù)的上市公司，公司股票上市已經(jīng)十幾年，卻一直沒有最的生產(chǎn)廠房、注冊(cè)商標(biāo)，公司辦公地場(chǎng)所也是通過經(jīng)營(yíng)租賃而來 上市公司每年都要想五糧液集團(tuán)繳納巨額的商標(biāo)授權(quán)使用費(fèi)、廠房和經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所房屋租賃費(fèi)以及警衛(wèi)消防、換位綠化、物業(yè)管理等綜合服務(wù)費(fèi)。 我們的建議 ? 1 加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司的監(jiān)管 ? 2完善大股東約束機(jī)制和中小股東利益保護(hù)體系 ? 3 加強(qiáng)關(guān)聯(lián)交易信息披露力度 。 ? 下游營(yíng)銷模式的怪異 : 上市公司 上市公司子公司銷售公司 集團(tuán)子公司 — 進(jìn)出口公司 2022年度 2022年度 2022年度 關(guān)聯(lián)交易額 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例（ %） 48 56 61 ? 由于五糧液對(duì)五糧液集團(tuán)進(jìn)出口公司的供貨價(jià)為成本加成 30%，而經(jīng)過計(jì)算，五糧液的毛利率一般在 50%以上，提價(jià)帶來的收入增長(zhǎng)，部分被進(jìn)出口公司吸收。不公允的價(jià)格必定使利潤(rùn)在關(guān)聯(lián)公司之間發(fā)生轉(zhuǎn)移。 ? 五糧液將自產(chǎn)的酒低價(jià)售予自身的銷售公司和進(jìn)出口公司，再由銷售公司和進(jìn)出口公司高價(jià)對(duì)外銷售。 ? （四）定價(jià)政策。 ? 母公司不是該企業(yè)最終控制方的，還應(yīng)當(dāng)披露最終控制方名稱。 ? （五）提供資金（貸款或股權(quán)投資）。 ? （二）與該企業(yè)發(fā)生大量交易而存在經(jīng)濟(jì)依存關(guān)系的單個(gè)客戶、供應(yīng)商、特許商、經(jīng)銷商或代理商。 下列各方構(gòu)成企業(yè)的關(guān)聯(lián)方 ? （七）該企業(yè)的聯(lián)營(yíng)企業(yè)。在某種情況下，關(guān)聯(lián)方之間通過虛假交易可以達(dá)到粉飾經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的目的。 ? 因此 ,大股東行為的外部約束力差 ,一定程度上造成了大股東通過關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利益輸送行為的普遍存在 “ 。但五糧液上市公司仍是宜賓市國(guó)資委直接控制的企業(yè) “ 五糧液上市公司及與之發(fā)生高額關(guān)聯(lián)交易的五糧液集團(tuán)是同屬宜賓國(guó)資委控制 ” 。五糧液關(guān)聯(lián)交易與大股東利益輸送 第四 小組 目錄 ? 一、 五糧液簡(jiǎn)介（多一些） ? 二、五糧液關(guān)聯(lián)交易 案例回顧及分析背景 ? 三、關(guān)聯(lián)交易理論知識(shí)回顧 ? 四、五糧液關(guān)聯(lián)交易形成原因 ? 五、五糧液關(guān)聯(lián)交易形式 ? 六、五糧液關(guān)聯(lián)交易造成經(jīng)濟(jì)后果分析 ? 七、五糧液關(guān)聯(lián)交易的解決及 我們的觀點(diǎn) ? 八、 我們的建議 五糧液集團(tuán)簡(jiǎn)介 一、五糧液集團(tuán)基本資料 公司名稱：五糧液集團(tuán)有限公司 公司性質(zhì)：國(guó)有獨(dú)資 外文名稱： Wuliangye Group Co., Ltd 公司口號(hào)：開拓 創(chuàng)新 競(jìng)爭(zhēng) 拼搏 奮進(jìn) 總部地點(diǎn)：四川省宜賓市 年?duì)I業(yè)額： 2022年實(shí)現(xiàn)銷售收入 成立時(shí)間： 1997年 8月 19日 員工數(shù)： 50000人 經(jīng)營(yíng)范圍：酒精及飲料酒制造業(yè) 品牌價(jià)值： 2022年品牌價(jià)值 二、五糧液發(fā)展歷史 ?五糧液關(guān)聯(lián)交易的研究背景 一、五糧液凈利潤(rùn)增長(zhǎng)緩慢 五糧液集團(tuán) (即五糧液的實(shí)際控制人 )在 2022年至 2022年的 6年時(shí)間 ,從上市公司拿走多于 97億的現(xiàn)金 “ 而小股東同期累計(jì)市場(chǎng)超額回報(bào)遠(yuǎn)低于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 ,甚至為負(fù)數(shù) 近年來 ,與同類企業(yè)相比 ,上市公司銷售收入和凈利潤(rùn)數(shù)字的不合理關(guān)系相繼暴露出五糧液內(nèi)部許多問題 ? 雖然兩者三年來創(chuàng)造的銷售收入不相上下 ,且逐步趨于一致 ,但五糧液公司創(chuàng)造的凈利潤(rùn)卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同期的貴州茅臺(tái) “ 在銷售收入相近的 2022年 ,五糧液的凈利潤(rùn)還不及茅臺(tái)的一半 ” 。 ? 如圖可見：雖然五糧液第一大持股股東為宜賓市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司 ,持股比例為 %。 ? 同時(shí)由于我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展不健全 ,上市公司經(jīng)理人和控股股東很難考慮市場(chǎng)壓力而不進(jìn)行
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