證券公司融資渠道研究報告書(存儲版)
【正文】 ，企業(yè)低成本擴張的重要途徑。如前所述,證券法對證券公司合法的融資渠道并沒有一個清楚的界定,證券公司可以合法地利用的一些資金渠道主要散見于各種零散的金融條例、法規(guī)中。如君安、國泰的合并。３）證券機構(gòu)存款：主要是指券商、證券交易所、其他證券機構(gòu)在經(jīng)營活動中的閑置資金存款。借鑒日韓的經(jīng)驗，組建證券金融公司，由證券金融公司統(tǒng)一向券商融資是必要而又可行的。（五）商業(yè)票據(jù) 商業(yè)票據(jù)是指對于一些信譽優(yōu)良的證券公司可以通過發(fā)行有抵押或無抵押有擔保的信用商業(yè)票據(jù)來融通短期資金的一種融資方式。銀行在發(fā)放這些貸款時．券商可以繳納一定數(shù)量的有價證券作質(zhì)押，或提供有擔保的信用貸款。具有現(xiàn)實可能性。特別是有一些證券公司在經(jīng)營中,大量持有某家股本小、股權(quán)分散的上市公司的股票可借此買殼上市。商業(yè)票據(jù)的期限可為幾個月或更短些,但是平均期限一般為20~45天。（四）向客戶融券在美國,沽空股票是允許的,證券公司在沽空股票時由于自己并不擁有這只股票,只有向別的經(jīng)紀人借入股票,以完成沽空的第一階段拋售股票。概括起來,主要包括:（一）發(fā)行股票證券公司自有資本的籌集主要靠向證券市場發(fā)行股票,包括不具投票權(quán)的優(yōu)先股和有投票權(quán)的普通股。（各原因分析見下圖）券商資本金少風險大收益小個人和機構(gòu)投資者銀行股市債市證券法保護限制內(nèi)部融資能力差難吸收三、 國外證券公司融資渠道研究美國大部分證券公司都采取高負債運作方式（與中國證券公司對比情況見下表）。 “證券公司對外負債不得超過其凈資產(chǎn)額的規(guī)定倍數(shù),其流動負債總額不得超過其流動資產(chǎn)總額的一定比例”。在第一百三十三條規(guī)定:“禁止銀行資金違規(guī)流入股市”。2000年1月，中國人民銀行又批準華泰、長城、興業(yè)、中金、北京證券進入銀行間同業(yè)市場，從事拆借、購買債券、債券回購和現(xiàn)券交易業(yè)務(wù)。符合條件的證券公司可進入全國銀行間同業(yè)拆借市場進行信用拆借融資, 其拆借期限為1—7天，到期后不能展期。進行增資擴股主要有兩種方式:一是在原有股東組成及持股比例不變的基礎(chǔ)上增加原有股東的出資額。（三）國債回購。以上幾種融資渠道的比較如下表：融資渠道期限融資額度優(yōu)點缺點增資擴股中長期視具體情況融資期限長，規(guī)模大，自有資本增加審批較嚴，成本高發(fā)行金融債券中長期視具體情況融資期限長，融資規(guī)模大審批嚴，操作十分困難，風險大銀行間同業(yè)拆借短期最長7天資金余額不得超過實收資本金的100%操作簡單易行，快速、流動性強，成本低，%期限短，量有限國債回購3天、7天、14天、28天、91天、182天等較短的期限資金余額不得超過實收資本金的100%快速、流動性強，市場較規(guī)范利率波動較大一般5%，高峰期1020%，資金量有限，期抵押貸款6個月短期質(zhì)押比率最高為60%操作簡單股市單邊下行時面臨強行平倉的巨
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