【正文】 融資產(chǎn)的價(jià)格密切相關(guān)金融資產(chǎn)的價(jià)格是指金融資產(chǎn)的市場價(jià)格或?qū)嶋H價(jià)格。——不同種類的股票、債券的利率風(fēng)險(xiǎn)是不一樣的。廣義權(quán)益資本不僅包括權(quán)益資本，還包括“權(quán)益資本連接”，即其他與權(quán)益資本相連接的證券。它隨著該債券違約風(fēng)險(xiǎn)的增加而增加。所謂做市商（market maker）指的是承擔(dān)證券買進(jìn)和賣出義務(wù)的交易商，也稱為莊家。當(dāng)前收益率＝ 債券的年票面利息247。如果預(yù)期短期利率上升，收益率曲線向上傾斜。 在現(xiàn)實(shí)中，投資者為了降低風(fēng)險(xiǎn)，往往會(huì)舍棄預(yù)期收益。——市場分割理論只是對預(yù)期理論的修正。間接證券：由間接金融產(chǎn)生的金融工具稱為間接證券。中央銀行是以雙重身份出現(xiàn)在金融市場上：普通參與者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)。 ——銀行同業(yè)拆借市場形成的根本原因是存款準(zhǔn)備金制度的確立。 國庫券市場就是國庫券發(fā)行和流通的市場。前者又稱初級(jí)市場，后者又稱次級(jí)市場或二級(jí)市場。旨在為高成長的中小企業(yè)提供上市融資機(jī)會(huì)。在這一天里紐約股票交易所掛牌的1600種股票中，除52種股票上升外，其余全部下跌。證監(jiān)會(huì)連續(xù)發(fā)布了后來被稱作“12道金牌”的各種規(guī)定和通知，意圖降溫，但行情仍節(jié)節(jié)攀高。（4）收益性。它是應(yīng)購貨人或銷貨人的請求，由購貨人或銷貨人開出的以某銀行為付款人的遠(yuǎn)期匯票。第3節(jié) 債券的種類一、按發(fā)行主體來劃分政府債券公司債券金融債券國際債券公司債券（1）公司債券的特征廣義的公司債券：各類公司發(fā)行的債券狹義的公司債券：上市公司發(fā)行的債券（2）發(fā)行公司債券的目的 減輕公司的利息負(fù)擔(dān)償還已到期的債務(wù)購回公司已發(fā)行的債 擴(kuò)大公司的投資規(guī)模金融債券 金融債券是商業(yè)銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)為籌集短期資金向投資者出具的一種債務(wù)憑證。歐洲貨幣市場(EUROCURRENCY MARKET)，又稱為離岸金融市場(OFFSHORE FINIANCIAL MARKET)或境外市場(EXTERNAL MARKET)，是指在一國境外，進(jìn)行該國貨幣存儲(chǔ)和貸放的市場?？煞譃榈盅簜?、質(zhì)押債券、保證債券。銀行信貸資產(chǎn)的證券化是資產(chǎn)證券化的典型形式，銀行和儲(chǔ)蓄貸款機(jī)構(gòu)是資產(chǎn)證券化的主要受益者。 （1）從投資性質(zhì)看，債券所表示的只是一種債權(quán)，無法過問發(fā)行者的業(yè)務(wù)活動(dòng)；而股東卻有選舉董事會(huì)，并通過董事會(huì)確定的經(jīng)營人員進(jìn)行對企業(yè)的控制，憑股票對企業(yè)享有所有權(quán)。又稱干股按是否記名，股票可分為記名股票 和無記名股票按有無面值，股票可分為有面值（額）股票和無面值（額）股票有面值股票：票面注明了股數(shù)和金額無面額股票：在票面上不注明股數(shù)和金額，只標(biāo)明它占股本總額的比例的股票，又稱為份額股 A股：即人民幣普通股票，是在我國國內(nèi)股票市場上市流通的，僅供國內(nèi)投資者購買的股票B股：人民幣特種股票，是在我國國內(nèi)股票市場上市流通的，專供境外投資者用外匯購買的股票。證明每股金額在公司的凈資本額中占的比例。一般股價(jià)理論認(rèn)為公司盈利和股票價(jià)格是朝同一方向發(fā)展的。第1節(jié) 市場經(jīng)濟(jì)體制下的金融機(jī)構(gòu)體系 金融體系是有關(guān)資金的集中、流通、分配和再分配的一個(gè)系統(tǒng),是由相互聯(lián)系、相互作用的金融機(jī)構(gòu)組成。二、銀行體系***銀行體系與非銀行金融機(jī)構(gòu) 的差異（1)從經(jīng)營業(yè)務(wù)內(nèi)容來看，銀行以存貸業(yè)務(wù)為本源業(yè)務(wù)，吸收存款是其主要的資金來源。隨著市場經(jīng)濟(jì)的日益發(fā)展，直接融資比重增大，非銀行金融機(jī)構(gòu)的作用日益增強(qiáng)。進(jìn)出口銀行三、非銀行金融機(jī)構(gòu)體系保險(xiǎn)公司 養(yǎng)老及退休基金會(huì)投資信托公司租賃公 信用合作社第2節(jié) 我國的金融機(jī)構(gòu)體系 一、我國金融機(jī)構(gòu)體系的框架中央銀行：中國人民銀行 我國的政策性銀行：國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行國有銀行系統(tǒng)占主導(dǎo)地位二、 我國金融機(jī)構(gòu)體系的發(fā)展國有商業(yè)銀行實(shí)力雄厚，但市場份額不斷下降19491979年，只有大統(tǒng)一的中國人民銀行。1982年我國開始引進(jìn)外資金融營業(yè)性機(jī)構(gòu)的試點(diǎn)，當(dāng)年批準(zhǔn)香港南洋商業(yè)銀行在深圳設(shè)立分行，南洋商銀行成為新中國第一家外資商業(yè)銀行。）宣布組成貸款基金，向金融市場再度注入總額高達(dá)七百億美元，用來為存在破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)提供資金保障，確保市場的流動(dòng)性，以保證市場能夠平穩(wěn)度過這一沖擊。 巴基斯坦盧比已經(jīng)貶值了21%，通貨膨脹達(dá)到25%。衡量的指標(biāo)：（1）基本資本比率銀行全部資本占銀行總資產(chǎn)的比率 （2）資本與存款負(fù)債的比率該比率在很大程度上限制了銀行吸收存款的規(guī)模。在商業(yè)銀行與證券公司之間形成一道防火墻，讓二者的業(yè)務(wù)分離開。 優(yōu)點(diǎn):l 有效地降低整個(gè)金融體制運(yùn)行中的風(fēng)險(xiǎn)；l 有益于保障證券市場的公正與合理,并且可以促成金融業(yè)內(nèi)的專業(yè)化分工；l 分業(yè)經(jīng)營弱化了金融機(jī)構(gòu)間的競爭，客觀上降低了金融機(jī)構(gòu)因競爭被淘汰的概率，從而有利于金融體系的穩(wěn)定。 （2）多頭的金融管理體制——雙層（中央和地方）多頭的金融管理體制，以美國為代表 ——單層（中央）多頭的金融管理體制，以法國為代表。在美國，銀行控股公司能夠直接或間接擁有或者控制多家銀行25%以上有投票權(quán)的股票，或控制該銀行董事會(huì)選票，對銀行經(jīng)營決策有決定性影響。廣義的流動(dòng)性除以上內(nèi)容之外，還包括商業(yè)銀行的資金來源不足，不能滿足客戶合理的信貸需求和其他及時(shí)的現(xiàn)金需求而引起的風(fēng)險(xiǎn)。啟動(dòng)了驚人的救市計(jì)劃：哈爾德承諾冰島所有的居民儲(chǔ)蓄將得到政府擔(dān)保，并確保為企業(yè)提供最大限度的融資便利。 為了穩(wěn)定金融市場。按貸款的占用形態(tài)分為：正常貸款…逾期貸款（逾期2年以內(nèi)）0…呆滯貸款（逾期2年以上）…呆帳貸款（企業(yè)破產(chǎn)倒閉等因素形成的貸款）（后3類貸款即所謂的不良貸款）。抵押銀行——專門從事以房地產(chǎn)和其他不動(dòng)產(chǎn)抵押物的長期貸款的銀行。 （5）從發(fā)展的歷史看，銀行的產(chǎn)生遠(yuǎn)遠(yuǎn)早于非銀行金融機(jī)構(gòu)。 來自公眾信任的風(fēng)險(xiǎn)；216。 根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)2007年的《中國資本市場發(fā)展報(bào)告》，截至2007年底，上市公司總數(shù)量達(dá)到1550家，相當(dāng)于GDP的140%?！_創(chuàng)期——擴(kuò)張期——停滯期因素等。占總股本5%以內(nèi)。 優(yōu)先股賦予其股東在公司利潤分配和破產(chǎn)清償順序上先于普通股的這種優(yōu)先權(quán)，相應(yīng)地優(yōu)先股股東不參與公司經(jīng)營管理。股票的收益來自于何處？股票的收益來自于兩個(gè)渠道：一是定期獲得股利；二是從股價(jià)的變動(dòng)中獲取資本增值。六、資產(chǎn)支撐證券（資產(chǎn)證券化Asset securitization）資產(chǎn)證券化，在狹義上是指，以資產(chǎn)為依托而發(fā)行的證券。三、按償還有無擔(dān)保來劃分無擔(dān)保債券也稱為信用債券。歐洲債券屬于無保證債券，因此發(fā)行者基本上都信譽(yù)卓著。六、短期債券短期債券是指期限不超過1年的債 券。包括本票和銀行匯票。到10月19日，滬指已從6月14日的2245點(diǎn)猛跌至1514點(diǎn)，50多只股票跌停。 中國式股災(zāi)* 1996年國慶節(jié)后，股市全線飄紅。%，%的記錄。 ，金融市場還可以分為主板市場(Main Board)和二板市場(Second Board, Growth Enterprise Market,GEM)。 資本市場的主要工具：——抵押貸款——股票——債券資本市場的資金融通具有期限長、風(fēng)險(xiǎn)大、流動(dòng)性低和收益高等特點(diǎn)。主要作用：融通資金，滿足企業(yè)和商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)短期融資的要求；調(diào)節(jié)信用和控制貨幣資金的一個(gè)重要手段。 主要包括同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場、國庫券市場、回購協(xié)議市場、大額可轉(zhuǎn)換定期存單市場等。 金融機(jī)構(gòu):通常是作為中介機(jī)構(gòu)為金融交易雙方服務(wù)，其中商業(yè)銀行是金融市場上舉足輕重的主體。狹義的金融市場，指通過金融工具的買賣而實(shí)現(xiàn)資金的集中與配置的場所。無論是投資者還是發(fā)行者都有期限的偏好。米仕金：預(yù)期理論是一種精巧的理論，它對利率的期限結(jié)構(gòu)（用收益率曲線表示）在不同時(shí)期變動(dòng)的原因提供了一種解釋。 如果當(dāng)前的1年期利率為10%，同時(shí)人們預(yù)期1年后的1年期即期利率為8%，2年后的1年期即期利率為6%，那么，當(dāng)前的3年期債券的利率就應(yīng)該為8%。 只有當(dāng)國際債券的發(fā)行價(jià)格等于其面值時(shí)，名義收益率才與實(shí)際收益率一致。 違約風(fēng)險(xiǎn)除了包括違約的可能性的大小之外，還包括兩個(gè)方面：——信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)發(fā)生變化——信用級(jí)別發(fā)生變化關(guān)于債券的市場價(jià)值債券的市場價(jià)值則與一般債券的到期收益率與無風(fēng)險(xiǎn)債券與無風(fēng)險(xiǎn)債券到期收益率之間的差價(jià)有關(guān)系(相反的變化)（2）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指債券因其流動(dòng)性不 足而在交易債券時(shí)可能遭受的損失。提高信用級(jí)別，降低違約的風(fēng)險(xiǎn)，是降低發(fā)行成本的必要條件，因?yàn)檫`約風(fēng)險(xiǎn)高，就必須向投資者支付高的違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。權(quán)益資本:狹義權(quán)益資本僅指普通股?！煌N類的股票、債券的利率風(fēng)險(xiǎn)是不一樣的。再貼現(xiàn)政策實(shí)際上是中央銀行的利率政策。超額準(zhǔn)備金是商業(yè)銀行在法定準(zhǔn)備金以外自愿持有的準(zhǔn)備金 。貨幣供給量取決于一國的基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)的大小，而基礎(chǔ)貨幣是由中央銀行調(diào)控的。 希克斯認(rèn)為，貨幣與實(shí)物的因素對收入和利率同時(shí)起作用。 ——股票市場上的流動(dòng)性，就整個(gè)市場而言指參與交易資金相對于股票供給的多少，包括場內(nèi)資金（己購買了股票的資金，也就是總流通市值）以及場外資金（還在股票帳戶里準(zhǔn)備隨時(shí)入場的資金）。當(dāng)市場利率降低，人們就會(huì)少持貨幣而多購買證券；反之，人們就會(huì)多持有貨幣而少購買證券。在非充分就業(yè)的情況下，這會(huì)使產(chǎn)量和收入增加，結(jié)果儲(chǔ)蓄增加，使自然利率下降，最終與市場利率相一致。該理論的代表人物主要有奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐巴維克（BohmBawerk） 、美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文 （3）官定利率、市場利率和公定利率官定利率:由中央銀行或政府金融管理部門確定的利率 市場利率:利率的變化由市場的供求關(guān)系來決定的利率公定利率:是由非政府部門的民間金融組織或金融行業(yè)組織確定和公布的利率 （4）一般利率和優(yōu)惠利率 一般利率：按照正常標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行的利率 優(yōu)惠利率：低于正常標(biāo)準(zhǔn)的利率 （5）名義利率和實(shí)際利率* 名義利率是指不考慮通貨膨脹因素，以名義貨幣所表示的利率* 實(shí)際利率是指名義利率扣除通貨膨脹率后的利率*實(shí)際利率是指物價(jià)不變從而貨幣購買力不變條件下的利率*名義利率則是包含了通貨膨脹因素的利率對實(shí)際利率的計(jì)算通常會(huì)出現(xiàn)三種情況： 名義利率高于通貨膨脹率時(shí)，實(shí)際利率為正利率。 凱恩斯: 利息是放棄流動(dòng)偏好(靈活偏好)所得的報(bào)酬。B．政府機(jī)構(gòu)債券C．地方政府債券（市政債券）2．國家信用的作用 ： 國家信用的重要性是隨著國家干預(yù)的加深及其財(cái)政赤字的增加而同步發(fā)展的?！皬?qiáng)制商業(yè)信用” 如何看待商業(yè)信用的作用和影響？ 二、銀行信用 ： 銀行信用是指銀行或其他金融機(jī)構(gòu)為媒介、以貨幣為對象向其他單位或個(gè)人提供的信用。 （2）商業(yè)信用合同化，使分散的、自發(fā)的商業(yè)信用有序可循。v 商業(yè)信用是企業(yè)間的直接信用。 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中債權(quán)債務(wù)關(guān)系是最基本、最普遍的經(jīng)濟(jì)關(guān)系216。 利率極高..非生產(chǎn)性通怎樣看高利貸信用的產(chǎn)生？為什么今天還存在高利貸信用 （1）在現(xiàn)代的廉價(jià)的貨幣商品無力到達(dá)的地方，必然存在著高利貸信用（2）在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中世俗關(guān)系的作用高利貸的作用對經(jīng)濟(jì)發(fā)展既有積極的作用，也有消極的作用。v 信用要借助于信用工具來建立和轉(zhuǎn)移信用關(guān)系。信用產(chǎn)生于原始社會(huì)末期，金融則是在資本主義條件下，信用經(jīng)濟(jì)得到了相當(dāng)程度的發(fā)展，貨幣借貸已成為信用的主要形式的條件下誕生的。 資產(chǎn)的流動(dòng)性 就是資產(chǎn)在不損失名義價(jià)值的情況下轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的難易程度。 信用貨幣的性質(zhì)使得保證流通中的貨幣量與經(jīng)濟(jì)增長的需求量相適應(yīng)這一 任務(wù)，從金本位制下的金屬貨幣自發(fā)調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)移到各國政府機(jī)構(gòu)人為控制。紙幣的發(fā)行實(shí)行發(fā)行準(zhǔn)備制度。 bullion standard system exchange standard system216。v 在今天，貨幣供應(yīng)不是由黃金決定，因?yàn)辄S金對貨幣供給幾乎沒有什么影響。法定的貨幣，在支付中不得被拒絕信用貨幣的具體形式：216。間言之，價(jià)值儲(chǔ)藏手段是退出流通處于暫歇狀態(tài)的貨幣?！钡诙?jié) 貨幣的職能所謂貨幣的職能即貨幣本身所具有的功能，它是貨幣本質(zhì)的具體體現(xiàn)。 從貨幣的形式上看，迄今為止，大致經(jīng)歷了“實(shí)物貨幣——金屬貨幣——信用貨幣”幾個(gè)階段?！爆F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)是貨幣經(jīng)濟(jì) 貨幣（尤其是廣義貨幣）存量占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比例，通常被用來衡量金融的“深度”。 經(jīng)濟(jì)的金融化:金融工具或金融資產(chǎn)與國民財(cái)富的比率，即金融相關(guān)比率(Financial Interrelation Ratio)。 貨幣是為了適應(yīng)交換的需要而從交換過程中產(chǎn)生出來的，但只有到了金屬貨幣階段，才產(chǎn)生了真正為流通所需要的貨幣。（2）實(shí)物貨幣向金屬貨幣轉(zhuǎn)化。使商品和勞務(wù)的交換以最高效率或最低成本的方式進(jìn)行。貨幣充當(dāng)延期支付標(biāo)準(zhǔn)職能需具備2個(gè)條件： 一是交易雙方都愿意； 二是貨幣必須作為良好的價(jià)值儲(chǔ)藏手段，即社會(huì)物價(jià)水平要相對穩(wěn)定。 活期存款構(gòu)成了信用貨幣的主要部分。 小結(jié)信用貨幣是在信用關(guān)系的基礎(chǔ)上產(chǎn)生，并代表一定價(jià)值量發(fā)揮支付手段和流通手段職能的貨幣。 電子貨幣是指以電子計(jì)算機(jī)系統(tǒng)存儲(chǔ)和處理的存款216。 特點(diǎn)：216。216。其核心內(nèi)容是幣值穩(wěn)定，促進(jìn)商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而穩(wěn)定幣值的辦法，在金屬本位制的條件下，以貴金屬做保證，在紙幣本位制下，以社會(huì)公眾提供的資源或資產(chǎn)做保證。M2 =M1+ 小面額定期存款 + 貨幣市場存款帳戶和在所有儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的儲(chǔ)蓄存款 + 非機(jī)構(gòu)所有的貨幣市場互助基金份額 任何信用交易都涉及兩個(gè)當(dāng)事人： 債權(quán)人和債務(wù)人。 二、信用的產(chǎn)生和發(fā)展，并隨著商品貨幣經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而發(fā)展。信用調(diào)劑社會(huì)資源的獨(dú)特作用的表現(xiàn)（1）信用調(diào)劑資源具有廣泛性。我國目前面臨的一個(gè)重要而緊迫的任務(wù)就是建立和完善信用體系。 商業(yè)信用債權(quán)債務(wù)人都是從事生產(chǎn)、流通活動(dòng)的企業(yè)，所交易的商品是用于生產(chǎn)或流通的目的；2