【正文】 佳、運(yùn)營(yíng)效率低下時(shí)的企業(yè)集團(tuán)，調(diào)整型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略通過(guò)削減資本支出、實(shí)行決策集中化以控制成本、減少其它費(fèi)用支出、強(qiáng)調(diào)成本控制與預(yù)算管理、變賣(mài)部分資產(chǎn)、加強(qiáng)庫(kù)存控制、催收賬款等等方式來(lái)調(diào)整公司狀況，扭轉(zhuǎn)不利局面。這是一種不得已而為之的戰(zhàn)略，在清算過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)注意協(xié)調(diào)好投資者與債權(quán)人的財(cái)務(wù)關(guān)系。3比較分拆上市與公司分立的主要區(qū)別。而一旦融資的使用主體及融資目的確定下來(lái)，便應(yīng)考慮由誰(shuí)進(jìn)行具體實(shí)施，即確定融資的執(zhí)行主體?，F(xiàn)金支付方式：用現(xiàn)金支付購(gòu)并價(jià)款，是一種最簡(jiǎn)捷、最迅速的方式，且最為那些現(xiàn)金拮據(jù)的目標(biāo)公司所歡迎。假定該子公司的負(fù)債與權(quán)益的比例有兩種情況：一是保守型30：70，二是激進(jìn)型70：30。2．某企業(yè)集團(tuán)是一家控股投資公司，自身的總資產(chǎn)為2000萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為30％。 丙公司稅后目標(biāo)利潤(rùn)＝247。4．解：2004年：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比重＝580/600＝%主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比重＝480/600＝80%主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總額比重＝480/580＝%銷(xiāo)售營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量比率＝3500/4000＝%凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)現(xiàn)金比率＝(35003000)/[580(130%)]＝123%2005年:營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比重＝620/800＝%,%主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比重＝500/800＝%,%主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總額比重＝500/620＝%,%銷(xiāo)售營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量比率＝4000/5000＝80%,%凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)現(xiàn)金比率＝(40003600)/[620(130%)]＝%,%由以上指標(biāo)的對(duì)比可以看出：該企業(yè)集團(tuán)2005年收益質(zhì)量,無(wú)論是來(lái)源的穩(wěn)定可靠性還是現(xiàn)金的支持能力,較之2004年都有所下降，表明該集團(tuán)存在著過(guò)度經(jīng)營(yíng)的傾向。（2）總部與子公司如何進(jìn)行相關(guān)資金的結(jié)轉(zhuǎn)？5．解：2004年：子公司會(huì)計(jì)折舊額＝ （萬(wàn)元）子公司稅法折舊額＝ （萬(wàn)元）子公司實(shí)際應(yīng)稅所得額＝1800＋95－115＝1780（萬(wàn)元）子公司實(shí)際應(yīng)納所得稅＝178033％＝（萬(wàn)元）子公司內(nèi)部首期折舊額＝200060％＝1200（萬(wàn)元）子公司內(nèi)部每年折舊額＝（2000－1200）20％＝160（萬(wàn)元）子公司內(nèi)部折舊額合計(jì)＝1200＋160＝1360（萬(wàn)元）子公司內(nèi)部應(yīng)稅所得額＝1800＋95－1360＝535（萬(wàn)元）子公司內(nèi)部應(yīng)納所得稅＝53533％＝（萬(wàn)元）內(nèi)部應(yīng)納所得稅與實(shí)際應(yīng)納所得稅的差額＝－＝（萬(wàn)元）該差額（）由總部劃賬給子公司甲予以彌補(bǔ)。（1）計(jì)算該子公司2005年的實(shí)際應(yīng)稅所得額與內(nèi)部應(yīng)稅所得額。要求：計(jì)算該目標(biāo)公司的運(yùn)用資本現(xiàn)金流量。購(gòu)并整合后的預(yù)期資本成本率為6%。2010年及其以后的貢獻(xiàn)股權(quán)現(xiàn)金流量恒值為2400（65004100）萬(wàn)元。 2005年經(jīng)營(yíng)者可望得到的知識(shí)資本報(bào)酬額 ＝400050%80%＝1600（萬(wàn)元）（2）最為有利的是采取（股票）期權(quán)支付策略，其次是遞延支付策略，特別是其中的遞延股票支付策略。 ＝447（萬(wàn)元）核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷(xiāo)售率行業(yè)平均水平＝590%核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷(xiāo)售率行業(yè)最好水平＝630%2005年：企業(yè)核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷(xiāo)售率＝ =700/1600＝%＝[480360150(130%)160]/480＝－30％注：自由現(xiàn)金流量為：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量－維持性資本支出－到期債務(wù)利息（1－所得稅率）－到期債務(wù)本金－優(yōu)先股利－優(yōu)先股票贖回額（2）從2005年的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，反映出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況良好。根據(jù)以上資料，要求：（1）計(jì)算該企業(yè)2005年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量比率、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量納稅保障率、維持當(dāng)前現(xiàn)金流量能力保障率、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量?jī)攤暙I(xiàn)率、自由現(xiàn)金流量比率；（2）對(duì)該企業(yè)2005年的財(cái)務(wù)狀況做出綜合評(píng)價(jià)。若剩余貢獻(xiàn)分配比例以50%為起點(diǎn)，較之市場(chǎng)或行業(yè)最好水平，經(jīng)營(yíng)者各項(xiàng)管理績(jī)效考核指標(biāo)的有效報(bào)酬影響權(quán)重合計(jì)為80%。9． 2005年底，K公司擬對(duì)L企業(yè)實(shí)施吸收合并式收購(gòu)。 ＝3000（1－30％）＋500－1000－3002004年甲子公司實(shí)現(xiàn)會(huì)計(jì)利潤(rùn)800萬(wàn)元，所得稅率30%。所得稅率33％。4．已知某企業(yè)集團(tuán)2004年、2005年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入分別為4000萬(wàn)元、5000萬(wàn)元；利潤(rùn)總額分別為600萬(wàn)元和800萬(wàn)元，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)分別為480萬(wàn)元和500萬(wàn)元,非主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)分別為100萬(wàn)元、120萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)外收支凈額等分別為20萬(wàn)元、180萬(wàn)元；營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量分別為3500萬(wàn)元、4000萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流出量（含所得稅）分別為3000萬(wàn)元、3600萬(wàn)元，所得稅率30%。 丙公司的貢獻(xiàn)份額＝16880％ ＝（萬(wàn)元）（3）三個(gè)子公司的稅后目標(biāo)利潤(rùn)： 甲公司的貢獻(xiàn)份額＝16880％ ＝（萬(wàn)元）所以，對(duì)于市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)固的子公司，可以有效地利用財(cái)務(wù)杠桿，這樣，較高的債務(wù)率意味著對(duì)母公司較高的權(quán)益回報(bào)。內(nèi)容：1融資規(guī)劃2融資質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)3融資決策制度安排4簡(jiǎn)述目標(biāo)公司并購(gòu)價(jià)格的支付方式。（2）融資執(zhí)行主體與融資使用主體的規(guī)定前者指的是誰(shuí)需要資金，即用資單位；后者則是指融資過(guò)程由誰(shuí)來(lái)具體實(shí)施。但高回報(bào)具有一定的限度，它以不損害企業(yè)集團(tuán)未來(lái)發(fā)展所需投資為最高限，即采用類(lèi)似于剩余股利政策同樣效果的分配戰(zhàn)略。（4）清算型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。該戰(zhàn)略強(qiáng)調(diào)維持公司在某一特定領(lǐng)域現(xiàn)有的投資水平，不繼續(xù)擴(kuò)張，也不大幅度削減。3簡(jiǎn)述財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制及其類(lèi)型。通過(guò)該指標(biāo)有助于對(duì)債權(quán)人權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn)變異程度進(jìn)行監(jiān)測(cè)。2簡(jiǎn)述財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)應(yīng)具備的基本特征。按照稅法的規(guī)定，企業(yè)只要取得了賬面收入與賬面利潤(rùn)，就必須按照適用稅率計(jì)算交納增值稅與所得稅，而不論這些賬面收入或利潤(rùn)是否已經(jīng)變現(xiàn)以及最終能否變現(xiàn)。2在運(yùn)用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行評(píng)估時(shí)，必須解決的基本問(wèn)題有哪些？在運(yùn)用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行評(píng)估時(shí)，必須解決的基本問(wèn)題有：（1）明確的預(yù)測(cè)期內(nèi)現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)；（2）貼現(xiàn)率的選擇；（3）明確的預(yù)測(cè)期的確定；（4）明確的預(yù)測(cè)期后現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)2企業(yè)集團(tuán)并購(gòu)的陷阱有哪些？企業(yè)集團(tuán)并購(gòu)的陷阱主要包括以下三個(gè)方面：（1）信息錯(cuò)誤陷阱（2）經(jīng)營(yíng)不善陷阱（3）法律風(fēng)險(xiǎn)2怎樣理解融資與傳統(tǒng)的籌資的區(qū)別？傳統(tǒng)意義上的籌資主要是指通過(guò)增量的方式籌措股權(quán)資本與債務(wù)資金，在結(jié)果上表現(xiàn)為表內(nèi)資金來(lái)源總量的增加。　　1比較資本型與產(chǎn)業(yè)型企業(yè)集團(tuán)并購(gòu)戰(zhàn)略目標(biāo)。由品牌到名牌，是特定企業(yè)集團(tuán)科學(xué)技術(shù)、管理理念、企業(yè)文化、形象信譽(yù)、運(yùn)籌策略以及服務(wù)質(zhì)量等多方面因素精華的凝結(jié)與升華，是高品位、高質(zhì)量、高信譽(yù)度、高知名度、高市場(chǎng)覆蓋率以及高經(jīng)濟(jì)效益的集中體現(xiàn)?！　⊥顿Y質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)是指企業(yè)集團(tuán)對(duì)其系列化的主導(dǎo)產(chǎn)品規(guī)定的必須達(dá)到或具備的適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的基本功能與素質(zhì)?！　?預(yù)算控制的含義及功能特征。　　企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)定位的基本內(nèi)容是什么？　?。?）作為一種支持性戰(zhàn)略，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)定位的立足點(diǎn)是企業(yè)集團(tuán)的戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)規(guī)劃?！　『?jiǎn)述財(cái)務(wù)公司與財(cái)務(wù)中心的區(qū)別。就國(guó)內(nèi)外企業(yè)集團(tuán)管理體制的總體結(jié)構(gòu)來(lái)看，大都趨向集權(quán)與分權(quán)相互糅和的模式?！　。?）“權(quán)”的涵義及層次　　就法人聯(lián)合體的企業(yè)集團(tuán)來(lái)說(shuō),“權(quán)”主要是決策管理權(quán)，包括生產(chǎn)權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)（供應(yīng)與銷(xiāo)售）、財(cái)務(wù)權(quán)（融、投資與分配）及人事權(quán)等。　　在以預(yù)算為財(cái)務(wù)管理基本方式的企業(yè)集團(tuán)里，運(yùn)作過(guò)程中通常需要遵循如下的基本程序：　　首先由集團(tuán)總部以“投資中心”的身份，依據(jù)整體發(fā)展戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)以及階段性目標(biāo)，提出擬決策方案的總體預(yù)算框架；然后借助由上至下、自下而上的預(yù)算組織程序，從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)制以及各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)資源有效支持能力角度，對(duì)擬決策方案進(jìn)行全方位的分析、分解、論證與上下反饋、溝通、協(xié)調(diào)?！　。?）在財(cái)務(wù)管理對(duì)象上　　一般意義上，企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的基本對(duì)象限定為企業(yè)集團(tuán)資金或價(jià)值運(yùn)動(dòng)，體現(xiàn)為成員企業(yè)獨(dú)立資金運(yùn)動(dòng)個(gè)體對(duì)集團(tuán)整體資金運(yùn)動(dòng)的一體化高度統(tǒng)合，并產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。　四、簡(jiǎn)答題　　企業(yè)集團(tuán)的本質(zhì)及其基本特征是什么？　　企業(yè)集團(tuán)的本質(zhì)從其宗旨出發(fā)是實(shí)現(xiàn)資源聚集整合優(yōu)勢(shì)和管理協(xié)同優(yōu)勢(shì)，其基本特征也是由此出發(fā)的，有如下四點(diǎn)：　　(1)企業(yè)集團(tuán)的最大優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)為資源聚集整合性和管理協(xié)同性；　　(2)母公司、子公司以及其它成員企業(yè)彼此之間必須遵循集團(tuán)的統(tǒng)一“規(guī)范”，實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)有序性運(yùn)行；　　(3)企業(yè)集團(tuán)整體與局部之間形成一種利益的依存互動(dòng)機(jī)制；　　(4)作為管理總部的母公司必須能夠充分發(fā)揮其主導(dǎo)功能，任何企業(yè)若想取得成員資格，必須承認(rèn)集團(tuán)的章程及制度，服從集團(tuán)整體利益最大化的目標(biāo)?！　．資產(chǎn)負(fù)債率 B．產(chǎn)權(quán)比率C．債務(wù)期限結(jié)構(gòu)比率 D．財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)E．實(shí)性流動(dòng)比率　　2財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)必須同時(shí)具備的基本特征是（BDE）。 B．目標(biāo)導(dǎo)向原則C．后勁推動(dòng)原則 D、母公司監(jiān)事會(huì) E、母公司股東大會(huì)　　2下列股利支付方式中，屬于類(lèi)股利支付方式的有（ ABE ABE D．全面的風(fēng)險(xiǎn)性E．與收益變現(xiàn)程度的非對(duì)稱(chēng)性　　1稅收籌劃是指企業(yè)集團(tuán)基于法制規(guī)范，通過(guò)對(duì)融、投資以及收益實(shí)現(xiàn)進(jìn)度、結(jié)構(gòu)等的合理安排，達(dá)到（ E．外匯業(yè)務(wù)　　1作為股權(quán)資本所有者，股東享有的最基本的權(quán)利有（AD B．資產(chǎn)類(lèi)業(yè)務(wù) C．股票投資業(yè)務(wù) D．財(cái)務(wù)控制制度 　　　A．確定資本投資方式 D．內(nèi)部人模式E．家族或政府模式　　作為股權(quán)資本所有者，股東享有的最基本的權(quán)利有（ AD　　 ）。 E．核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入率　　下列能夠直接體現(xiàn)知識(shí)資本權(quán)益特征的支付方式有（ BC　　 ）?！　．實(shí)性流動(dòng)比率 C．強(qiáng)有力的集權(quán)管理線(xiàn)　　D．靈活高效的分權(quán)管理線(xiàn) ）。 AD．定額股利政策　　2中國(guó)企業(yè)實(shí)施并購(gòu)面臨的最主要的陷阱是（C　?。．信息錯(cuò)誤 B．更好地發(fā)揮激勵(lì)機(jī)制的功能效應(yīng)　　1用盈余公積金派發(fā)股利，若企業(yè)注冊(cè)資本2000萬(wàn)元，盈余公積金600萬(wàn)元，那么，用盈余公積金派發(fā)股利最高金額應(yīng)為（　A C．股票合并 ）?！　、核心(主導(dǎo))業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷(xiāo)售率　　1在企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的基本層面中，居于核心地位的是（ C　）。C、實(shí)性資產(chǎn)負(fù)債率 C．多級(jí)法人結(jié)構(gòu)的聯(lián)合體　　從謀求市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)角度而言，（ C　 （　√ ）　　6企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部折舊政策不受會(huì)計(jì)和稅法折舊政策的約束，是企業(yè)集團(tuán)基于強(qiáng)化內(nèi)部管理與控制功能而自行確定的。）　　5整個(gè)購(gòu)并活動(dòng)成功的基本標(biāo)志是對(duì)目標(biāo)公司實(shí)現(xiàn)了接管，取得了控制權(quán)。（　?。　?企業(yè)集團(tuán)實(shí)施公司分立必須爭(zhēng)取債權(quán)人和股東的支持。?。?　√ ）　　4實(shí)施預(yù)算控制有利于實(shí)現(xiàn)資源整合配置的高效率，為風(fēng)險(xiǎn)抗御機(jī)能的提高奠定了強(qiáng)大的基礎(chǔ)。 （　 （√（　 ）　　1就本質(zhì)而言，集權(quán)與分權(quán)的差別主要在“權(quán)”的集中或分散上。　　?。ā　。　∝?cái)務(wù)資本更主要的是為知識(shí)資本價(jià)值功能的發(fā)揮提供媒體和物質(zhì)基礎(chǔ)。 ）　　遵循激勵(lì)與約束的互動(dòng)原則，要求企業(yè)必須以塑造約束機(jī)制為立足點(diǎn)，不斷強(qiáng)化激勵(lì)機(jī)制的功能。 　　從風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)角度來(lái)看，財(cái)務(wù)資本面臨的風(fēng)險(xiǎn)要比知識(shí)資本大得多。（√　 ）　　1公司治理面臨的一個(gè)首要基礎(chǔ)問(wèn)題是產(chǎn)權(quán)制度的安排。?。ā　。　?薪酬計(jì)劃的立足點(diǎn)是：經(jīng)營(yíng)者為企業(yè)取得了稅后利潤(rùn)，它既能滿(mǎn)足持續(xù)再生產(chǎn)的需要，又能為擴(kuò)大再生產(chǎn)的提供保障。（　√ ）　　2股東與經(jīng)營(yíng)者之間激勵(lì)不兼容以及由此而導(dǎo)致的代理成本、道德風(fēng)險(xiǎn)、效率損失等，是委托代理制面臨的一個(gè)核心問(wèn)題。 （√?。?　）　　3是否完成企業(yè)集團(tuán)的融資目標(biāo)是對(duì)融資完成效果評(píng)價(jià)的依據(jù)。（　√ ）　　3標(biāo)準(zhǔn)式公司分立是指母公司將其在某子公司中所擁有的股份，按母公司股東在母公司中的持股比例分配給現(xiàn)有母公司的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經(jīng)營(yíng)從母公司的經(jīng)營(yíng)中分離出去。（√?。　?預(yù)算管理組織是指負(fù)責(zé)企業(yè)集團(tuán)預(yù)算編制、審定、監(jiān)督、協(xié)調(diào)、控制與信息反饋、業(yè)績(jī)考核的組織機(jī)構(gòu)。因此，產(chǎn)品的質(zhì)量功能應(yīng)該越高越好。（　?。　?稅法折舊政策的目標(biāo)在于統(tǒng)一對(duì)全社會(huì)財(cái)務(wù)報(bào)告的口徑，體現(xiàn)對(duì)外會(huì)計(jì)報(bào)告信息的通用性原則。（　?。　?反向經(jīng)營(yíng)策略同專(zhuān)利戰(zhàn)略一樣屬于無(wú)形資產(chǎn)的營(yíng)造戰(zhàn)略。 （　?。　?杠桿收購(gòu)是指企業(yè)集團(tuán)（主并方）通過(guò)借款方式購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司的股權(quán)，取得控制權(quán)后，再以目標(biāo)公司未來(lái)創(chuàng)造的現(xiàn)金流量?jī)敻督杩畹氖召?gòu)方式。 （　√?。　?0、維持性資本支出是指當(dāng)年所發(fā)生的為使企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量能力至少保持當(dāng)前水平所必需的各種資資本性支出。 ）指標(biāo)值如果過(guò)低，預(yù)示著企業(yè)可能處于過(guò)度經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。 ）的大小。D．子公司等成員企業(yè)的管理目標(biāo)換位　　1下列具有獨(dú)立法人地位的財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)是（ C．融資決策制度安排 　　2在有關(guān)目標(biāo)公司現(xiàn)金價(jià)值評(píng)估的折現(xiàn)率選擇上，應(yīng)遵循的基本原則是（D　）。 　 D．體現(xiàn)為一種一元中心下的多層級(jí)復(fù)合結(jié)構(gòu)　　E．只要是財(cái)務(wù)管理主體就要發(fā)揮核心作用　　企業(yè)集團(tuán)成敗的關(guān)鍵因素在于能否建立（ AE　 ）。 　　D．實(shí)物支付方式 ）等基本模式。 C．C30%　　A．合理測(cè)定集團(tuán)發(fā)展速度 ）。 E．日常使用權(quán)　　1為了貫徹MBO計(jì)劃的宗旨， MBO計(jì)劃在有關(guān)股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)置上必須妥善解決的基本問(wèn)題（　　A．廣泛性　　A．減少納稅　　A、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)部　　A．股票回購(gòu) B．職位級(jí)差酬勞C．管理分工辛苦酬勞