【正文】 。企業(yè)在現(xiàn)金流入超過(guò)流出時(shí)，可進(jìn)行金融資產(chǎn)投資；在現(xiàn)金流出超過(guò)流入時(shí)，再售出金融資產(chǎn)獲取現(xiàn)金，滿(mǎn)足經(jīng)營(yíng)需要。二、金融資產(chǎn)投資的種類(lèi)（一）政府債券政府債券是以政府信用擔(dān)保，并由政府負(fù)責(zé)償付的債務(wù)契約。與國(guó)債一樣，地方政府債券以地方的稅收能力作為還本付息的保證。收益率較高，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益相對(duì)應(yīng)的原則，投資風(fēng)險(xiǎn)較高的公司債券必然要求較高的收益率作為補(bǔ)償。為方便轉(zhuǎn)讓?zhuān)^大部分金融機(jī)構(gòu)都為可轉(zhuǎn)讓存單設(shè)定了最低面額。我國(guó)頒布的《證券投資基金管理暫行辦法》規(guī) 定，1個(gè)基金進(jìn)行股票投資，持有1家上市公司的股票，不得超過(guò)該基金凈值的10%。（二）流動(dòng)性投 資者若將資金投資于真實(shí)資產(chǎn)，這些資金將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)受到約束而不能流動(dòng)。如果資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)越高，投資人要求的必要報(bào)酬率就越大，相應(yīng)地資產(chǎn)價(jià)值越低。相對(duì)于浮動(dòng)利率債券，固定利率債券的不確定性較小，其籌資成本和投資收益可以事先預(yù)計(jì)。該類(lèi)債券沒(méi)有約定到期日，其發(fā)行人必須無(wú)限期地向債券持有人支付固定利息。（一）普通股估價(jià)的股利貼現(xiàn)模型根據(jù)證券的基本估價(jià)模型，普通股的價(jià)值等于未來(lái)預(yù)計(jì)現(xiàn)金股利的貼現(xiàn)，即：其中，Dt—第t期期末的預(yù)計(jì)現(xiàn)金股利 kc—投資要求的報(bào)酬率從 上述模型來(lái)看，普通股的估價(jià)和債券、優(yōu)先股沒(méi)有質(zhì)的區(qū)別，不同的只是債券和優(yōu)先股的未來(lái)現(xiàn)金流是在發(fā)行合同里事先約定的，而普通股的現(xiàn)金流則不同，具有更 大的不確定性。而接手的投資者則預(yù)期在持有期間會(huì)發(fā)放股利，或者期望能夠以更高的售價(jià)出售股票?；趯?duì)公司風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)，投資要求的報(bào)酬率為15%，那么該公司的普通股的每股價(jià)值為：當(dāng)然，公司普通股現(xiàn)金股利的增長(zhǎng)率的變動(dòng)可能不止一次，但也可以采取和上述類(lèi)似的方法分階段計(jì)算后加總而得。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)與收益的計(jì)量、權(quán)衡、選擇成為決策的關(guān)鍵。二、風(fēng)險(xiǎn)的定義與計(jì)量（一）風(fēng)險(xiǎn)的定義投資風(fēng)險(xiǎn)是指某一投資決策的實(shí)際結(jié)果與其預(yù)期結(jié)果不一致的可能性。違約風(fēng)險(xiǎn)。概率分布必須符合以下兩個(gè)條件：A： B：期望報(bào)酬率金融資產(chǎn)投資的報(bào)酬率可以用期望報(bào)酬率來(lái)計(jì)量。第二節(jié) 證券組合中的風(fēng)險(xiǎn)與收益現(xiàn)代投資組 合理論是由美國(guó)著名學(xué)者馬科維茲提出、擴(kuò)展，并由夏普、林特等人加以完善，目前已經(jīng)被稱(chēng)為現(xiàn)代財(cái)務(wù)領(lǐng)域中最重要的理論之一。協(xié)方差用來(lái)反應(yīng)兩個(gè)隨機(jī)變量之間的線性相關(guān)程度，是方差概念對(duì)兩個(gè)隨機(jī)變量的推廣。如果兩個(gè)數(shù)列的變動(dòng)是沿著相同方向進(jìn)行，表明它們之間具有正相關(guān)；如果兩個(gè)數(shù)列的變動(dòng)沿著相反的方向進(jìn)行，則表明它們之間具有負(fù)相關(guān)。 =%+%+%+0+(10%)=10% =(45%)+(15%)+%+%+%=15% =(30%10%)2+(20%10%)2+(10%10%)2+(010%)2+(10%10%)2=則 ：同理可得：則： 而協(xié)方差： 再計(jì)算資產(chǎn)1與資產(chǎn)2 預(yù)期報(bào)酬之間的相關(guān)系數(shù)資產(chǎn)1與資產(chǎn)2預(yù)期報(bào)酬之間的相關(guān)系數(shù)等于1，意味著這兩種資產(chǎn)組合可以使其總體的風(fēng)險(xiǎn)趨近于零。資產(chǎn)數(shù)量固定，且所有都暢銷(xiāo)，并完全可分。因而投資者或企業(yè)要這種考慮的相關(guān)性，是不可分散風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資組合的影響。在實(shí)務(wù)上，從金融資產(chǎn)看，通常是以一些具有代表性的證券指數(shù)作為市場(chǎng)投資組合，再根 據(jù)證券指數(shù)中個(gè)別證券報(bào)酬率來(lái)估計(jì)市場(chǎng)投資組合的報(bào)酬率。第五章 經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿第一節(jié) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)杠桿在進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)。掌握這一關(guān)系，對(duì)投資人正確制定投資決策也有重要意義。如果某種資產(chǎn)的報(bào)酬率會(huì)隨著市場(chǎng)報(bào)酬移動(dòng)而上下移動(dòng)，這種資產(chǎn)稱(chēng)為平均風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。不可分散風(fēng)險(xiǎn)，也稱(chēng)為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)法通過(guò)投資多樣化效應(yīng)而分散掉。投資人是價(jià)格接受者，他們對(duì)具有聯(lián)合正態(tài)分布的資產(chǎn)報(bào)酬具有同質(zhì)的預(yù)期。例子3：設(shè)資產(chǎn)1與資產(chǎn)2在5種不同經(jīng)濟(jì)狀況下預(yù)期報(bào)酬率的概率分布如下表41所示：而與此同時(shí)，兩個(gè)變量之間的協(xié)方差是它們之間的相關(guān)系 數(shù)及其標(biāo)準(zhǔn)差的乘積。投資組合的總體風(fēng)險(xiǎn)通常用預(yù)期報(bào)酬的方差（標(biāo)準(zhǔn)差的平方）來(lái)表示。邊際效用理論、行為金融學(xué)的研究都說(shuō)明，現(xiàn)實(shí)中大多數(shù)的投資者都是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的。計(jì)算步驟如下：概率及概率分布概率是指具有多種可能結(jié)果的變量X，其結(jié)果Xi的可能性的一個(gè)值為P（Xi）。資本風(fēng)險(xiǎn)。如果考察投資的長(zhǎng)期收益率，則應(yīng)該采取內(nèi)部收益率的計(jì)算模式。第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與收益的定義與計(jì)量金融市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，金融資產(chǎn)投資具有很大的風(fēng)險(xiǎn)性，金融資產(chǎn)投資決策是在不確定性條件下進(jìn)行的?；趯?duì)公司風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，投資者要求的回報(bào)率為15%，那么該公司的普通股的每股價(jià)值為：（元）（四）階段增長(zhǎng)股利模型更多情況下，股利會(huì)出現(xiàn)階段增長(zhǎng)模式，也就是先以超常增長(zhǎng)率增長(zhǎng)一段時(shí)間之后增長(zhǎng)率會(huì)降下來(lái)，之后以正常增長(zhǎng)率持久增長(zhǎng)。現(xiàn)實(shí)中我們會(huì)經(jīng)常遇到一部分公司持久性不支付股利，這部分公司的普通股還是有價(jià)值，并且價(jià)格通常還很 高。四、普通股估價(jià)普通股的定價(jià)一直是資本市場(chǎng)的熱點(diǎn)問(wèn)題，在過(guò)去幾十年中相關(guān)的理論有了長(zhǎng)足的發(fā)展，但至今沒(méi)有一種觀點(diǎn)得到普遍的接受。例3：上述債券發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率為8%，每半年支付一次利息，其他條件均不變，則發(fā)行價(jià)格為：=（元）考慮到復(fù)利原理，在票面利率為i，一年支付m次利息的情況下，年實(shí)際利率為：在上例中，i=8%,m=2,則該固定利率債券的實(shí)際年利率為：也就是說(shuō)，考慮了復(fù)利因素后，一年支付兩次利息的情況下，%的回報(bào)。（二）固定利率債券固定利率債券是在發(fā)行時(shí)期明確規(guī)定了債券利率并在整個(gè)償還期間內(nèi)固定不變的債券類(lèi)型。簡(jiǎn)單起見(jiàn)，稱(chēng)之為資產(chǎn)的價(jià)格。由此可見(jiàn)，金融資產(chǎn)投資中應(yīng)著重考慮各金融資產(chǎn)之間的相關(guān)性、以及風(fēng)險(xiǎn)、報(bào)酬及其相互關(guān)系問(wèn)題，并依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)—報(bào)酬的選擇，實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)投資的優(yōu)化選擇。與真實(shí)資產(chǎn)投資比較而言，金融資產(chǎn)投資具有以下的的特點(diǎn)：（一）可分割性真實(shí)資產(chǎn)投資具有整體性要求，也就是說(shuō)，投資者不可能建造1/2的廠房,購(gòu)買(mǎi)1/3臺(tái)的設(shè)備；否則，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)就會(huì)受到影響。大部分的中小投資者沒(méi)有能力做到這點(diǎn)。（四）可轉(zhuǎn)讓存單可轉(zhuǎn)讓存單，簡(jiǎn)稱(chēng)CD，指商業(yè)銀行或儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)在既定時(shí)間內(nèi)按固定或變動(dòng)利率計(jì)付利息的一種大面額、可轉(zhuǎn)讓定期存款憑證。 對(duì)比其他債券，公司債券具有如下主要特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)性較大。除 了中央政府外，不少有財(cái)政收入的地方政府和地方公共機(jī)構(gòu)也發(fā)行債券，它們發(fā)行的債券統(tǒng)一稱(chēng)為地方政府債券。例如，一家汽車(chē)企業(yè)，可能為了獲得穩(wěn)定的材料供應(yīng)而購(gòu)買(mǎi)鋼鐵企業(yè)的股票，也可能購(gòu)買(mǎi)汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商發(fā)行的債券，借以向相關(guān)企業(yè)提供財(cái)務(wù)支援。金融性投資所形成的資產(chǎn)稱(chēng)為金融資產(chǎn)，因此稱(chēng)之為金融資產(chǎn)投資。如果再投資收益率與該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率一致，則內(nèi)部收益率法更符合實(shí)際。究竟以那個(gè)項(xiàng)目作為參考對(duì)象并不影響比較的結(jié)果。例子：在一下例子中，A、B、C三個(gè)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值（假設(shè)貼現(xiàn)率為10%）如表23所示：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元項(xiàng)目012345IRRNPVA100020020030035040012%B100040035030020020016%C250096084072048048014%CB1500560490420280280%AB02001500150200%表23A、B項(xiàng)目投資規(guī)模相同，但B項(xiàng)目的內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值均大于A項(xiàng)目，因此，優(yōu)選選擇B項(xiàng)目，依據(jù)凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率對(duì)投資項(xiàng)目的判斷是一致的。第三節(jié) 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用為了消除這一不便，可以使用凈現(xiàn)值率來(lái)評(píng)價(jià)，凈現(xiàn)值率的計(jì)算公式如下：凈現(xiàn)值率與凈現(xiàn)值的關(guān)系凈現(xiàn)值率指標(biāo)與凈現(xiàn)值指標(biāo)存在如下關(guān)系：凈現(xiàn)值大于0，凈現(xiàn)值率大于1；凈現(xiàn)值等于0，凈現(xiàn)值率等于1；凈現(xiàn)值小于0，凈現(xiàn)值率小于1。二、動(dòng)態(tài)指標(biāo)動(dòng)態(tài)指標(biāo)，是指在對(duì)項(xiàng)目形成的現(xiàn)金流量按貨幣時(shí)間價(jià)值進(jìn)行統(tǒng)一換算的基礎(chǔ)上，進(jìn)行計(jì)算的各項(xiàng)指標(biāo)。（二）靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期又叫全部投資回收期，簡(jiǎn)稱(chēng)回收期，是指以投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流入抵償原始投資總額所需要的時(shí)間，一般以年為單位計(jì)算。項(xiàng)目投資方案的主要經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)，按照其是否按貨幣的時(shí)間價(jià)值進(jìn)行統(tǒng)一換算，可分為靜態(tài)指標(biāo)與動(dòng)態(tài)指標(biāo)兩大類(lèi)。即付年金與后付年金可以看做是普通年金的變化形式，其終值與現(xiàn)值的確定可以在普通年金現(xiàn)值、終值的基礎(chǔ)上，再加考慮復(fù)利終值或復(fù)利現(xiàn)值因子推算出來(lái)。貨幣時(shí)間價(jià)值通常通過(guò)復(fù)利計(jì)算的形式來(lái)計(jì)量。圖21項(xiàng)目建設(shè)期自項(xiàng)目建設(shè)之日起到項(xiàng)目投產(chǎn)日為止，是用于工程施工，設(shè)備購(gòu)置、安裝的期間；自投產(chǎn)之日到項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期終了的時(shí)間為項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期；在項(xiàng)目終了，還需進(jìn)行固定資產(chǎn)的清理和墊付資金的收回，即進(jìn)入項(xiàng)目投資的最后階段—項(xiàng)目清理期。時(shí)間因素在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)管理中具有重要意義。（四）成本效益分析法這里所說(shuō)的成本，是指用貨幣計(jì)量的項(xiàng)目建設(shè)或者生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的投入；而效益則是用貨幣計(jì)量的項(xiàng)目建設(shè)或生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)出。主要包括：（一）整體優(yōu)化法現(xiàn) 代企業(yè)理財(cái)所研究的是包括多因素的、動(dòng)態(tài)的、復(fù)雜系統(tǒng)的問(wèn)題，因而要按照系統(tǒng)的整體性原則，從全局出發(fā)，綜合研究企業(yè)同外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的適應(yīng)關(guān)系，以及企業(yè) 內(nèi)部各個(gè)子系統(tǒng)之間的協(xié)調(diào)關(guān)系，力求圍繞企業(yè)整體的發(fā)展目標(biāo)，來(lái)認(rèn)識(shí)和處理管理對(duì)象作為一個(gè)系統(tǒng)所涉及的各種問(wèn)題，使之盡可能符合整體最優(yōu)化的要求。應(yīng)該看到，資金的耗費(fèi)與收回，實(shí)際上也是依存于資金的循環(huán)和周轉(zhuǎn)的。在供產(chǎn)銷(xiāo)過(guò)程中，資金占用的形態(tài)，從貨幣資金—原材料儲(chǔ)備—在制品—半產(chǎn)品—產(chǎn)成品—貨幣形態(tài) 依次繼起，也就是從貨幣形態(tài)出發(fā)，經(jīng)過(guò)生產(chǎn)形態(tài)又回到初始的貨幣形態(tài)。所 謂整體優(yōu)化原則，就是指企業(yè)理財(cái)要從企業(yè)整體發(fā)展的戰(zhàn)略高度來(lái)認(rèn)識(shí)和處理問(wèn)題，面對(duì)瞬息萬(wàn)變的金融市場(chǎng)，從整體最優(yōu)出發(fā)，進(jìn)行科學(xué)的投資、籌（融）資和收 益分配決策；并在決策實(shí)施過(guò)程中，充分發(fā)揮理財(cái)?shù)淖饔?，通過(guò)對(duì)各種理財(cái)方法、理財(cái)工具的協(xié)調(diào)、配合、綜合運(yùn)用，形成一個(gè)靈敏、高效的財(cái)務(wù)運(yùn)行體，在動(dòng)態(tài)中 實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的導(dǎo)向、調(diào)節(jié)與控制，使之盡可能符合整體最優(yōu)化要求。所謂貨幣時(shí)間價(jià)值觀念，就是指財(cái)務(wù)專(zhuān)家必須擁有貨幣時(shí)間機(jī)會(huì)成本的意識(shí)。作為企業(yè)的管理人，財(cái)務(wù)專(zhuān)家要牢固樹(shù)立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)觀念。除此外，對(duì)于已購(gòu)資產(chǎn)的管理等也是企業(yè)財(cái)務(wù)的主要職責(zé)?；I資、投資和收益是相互聯(lián)系、相互制約、又相對(duì)獨(dú)立的三個(gè)方面。二、企業(yè)理財(cái)?shù)奶攸c(diǎn)與職能（一）企業(yè)理財(cái)?shù)奶攸c(diǎn) 企業(yè)理財(cái)具有開(kāi)放性、動(dòng)態(tài)性和綜合性三個(gè)特點(diǎn)。一、企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)與財(cái)務(wù)目標(biāo)（一）企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)傳 統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)觀念人為，股東擁有并控制企業(yè)，作為被雇傭的管理者應(yīng)為股東利益的最大化而決策，那么合理的企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)就應(yīng)該是為股東增加價(jià)值，但問(wèn)題在于公司 并非一個(gè)自然人，它的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展有賴(lài)于諸多利益相關(guān)者的相互作用，這些利益集團(tuán)存在不同的價(jià)值（利益）取向，有時(shí)甚至沖突，因此有必要重新界定企業(yè)的經(jīng)營(yíng) 目標(biāo)。三、企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)和社會(huì)資金運(yùn)動(dòng)（一）企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)現(xiàn)金既是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的開(kāi)始態(tài)，又是每次循環(huán)的終結(jié)形態(tài)。 貨幣市場(chǎng)，又稱(chēng)短期資金市場(chǎng)或短期金融市場(chǎng)，指以短期金融工具為媒介進(jìn)行期限在一年以?xún)?nèi)（包括一年）的資金融通活動(dòng)的交易市場(chǎng)，包括銀行的短期存貸款市場(chǎng)、企業(yè)間短期借貸市場(chǎng)、商業(yè)承兌貼現(xiàn)市場(chǎng)、短期拆借市場(chǎng)等。股份有限公司的缺點(diǎn)在于：一是，開(kāi)設(shè)和歇業(yè)的法定程序比較復(fù)雜；二是，容易滋生代理問(wèn)題；三是，公司經(jīng)營(yíng)情況必須向公眾披露，不利于保守商業(yè)秘密，等。股東、董事會(huì)和經(jīng)理人員之間的相互制衡關(guān)系。董事會(huì)是由股東推選的，代表股東利益的小型、常設(shè)性公司管理機(jī)構(gòu)。所有者與管理者逐步分離，由新興的企業(yè)家階層來(lái)掌管企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，這是現(xiàn)代企業(yè)制度的重要標(biāo)志之一。第一章本章還簡(jiǎn)要概述了有關(guān)企業(yè)理財(cái)目標(biāo)、對(duì)象、方法等幾個(gè)基本理論問(wèn)題，理解并掌握這些概念是學(xué)習(xí)企業(yè)理財(cái)所必須的基本準(zhǔn)備。尤其，二戰(zhàn)以后，由于企業(yè)內(nèi)部與外部環(huán)境發(fā)生了變化，以及技術(shù)與管理過(guò)程的復(fù)雜化，促進(jìn)了所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的深化以及經(jīng)理階層的興起，管理逐漸 成為一種專(zhuān)門(mén)的職業(yè)。股東大會(huì)由董事會(huì)依法負(fù)責(zé)召集，由董事長(zhǎng)主持，股東出席股東大會(huì)所持每一分股份擁有一份表決權(quán)。經(jīng)理作為董事會(huì)的代理人，擁有公司內(nèi)部事務(wù)的管理權(quán)和訴訟方面以及訴訟之外的商務(wù)代理權(quán)。股份有限公司較有限責(zé)任公司的優(yōu)越之處主要表現(xiàn)在：一是，更便于籌集大規(guī)模資本；二是，管理組織更為嚴(yán)密，更便于確保企業(yè)的有效經(jīng)營(yíng)；三是，有利于實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)的社會(huì)化和公眾化等。（二）金融市場(chǎng)體系是現(xiàn)代市場(chǎng)體系的樞紐根據(jù)交易資金的時(shí)間長(zhǎng)短，金融市場(chǎng)可以區(qū)分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。第二節(jié) 企業(yè)理財(cái)?shù)膸讉€(gè)基本理論問(wèn)題（二）企業(yè)理財(cái)?shù)穆毮芷髽I(yè)理財(cái)活動(dòng)，是指在一定的系統(tǒng)性的財(cái)務(wù)目標(biāo)的指導(dǎo)下，處理好包括籌（融）資活動(dòng)、投資活動(dòng)和收益分配活動(dòng)等三個(gè)主要方面的內(nèi)容。參與企業(yè)的收益分配是投資者進(jìn)行投資的主要?jiǎng)訖C(jī)，合理的收益分配決策乃有助于實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的最大化?？傮w上看，財(cái)務(wù)專(zhuān)家需要具備戰(zhàn)略頭腦、開(kāi)闊的思維、高瞻遠(yuǎn)矚的謀略，屬于從企業(yè)整體戰(zhàn)略的角度來(lái)認(rèn)識(shí)和處理問(wèn)題；需要敢于面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、駕馭風(fēng)險(xiǎn)，提高風(fēng) 險(xiǎn)決策的能力。由此可見(jiàn)，企業(yè)財(cái)務(wù)專(zhuān)家必須樹(shù)立起正確的風(fēng)險(xiǎn)觀念。具體包括：環(huán)境適應(yīng)原則、整體優(yōu)化原則、盈利與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)原則；所謂環(huán)境適應(yīng)原則，就是指企業(yè)理財(cái)要充分發(fā)揮運(yùn)籌作用，善于適應(yīng)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境、條件的變化，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)資源進(jìn)行有效配置、優(yōu)化組合，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部條件、外部環(huán)境和企業(yè)目標(biāo)之間的動(dòng)態(tài)平衡，以便從企業(yè)內(nèi)部條件與外部環(huán)境的協(xié)調(diào)與統(tǒng)一中，促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。因此，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，實(shí)際上就是在一定條件下，財(cái)務(wù)杠 桿的有利效應(yīng)（提高盈利水平）和不利效應(yīng)（增加風(fēng)險(xiǎn)程度）取得合理平衡的資本組合比例（負(fù)債與權(quán)益結(jié)合比例）。所 謂資金的循環(huán)與周轉(zhuǎn)，指資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中形態(tài)上的變化。所以，在企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中，是耗費(fèi)轉(zhuǎn)化為收回，收回又進(jìn)一步轉(zhuǎn)化