efn報告--2008-2009年歐元區(qū)經濟展望(存儲版)
【正文】 gures correspond to their macroeconomic projections. Numbers in the table refer to the mean of the respective projected interval.世界經濟發(fā)展變量影響世界經濟發(fā)展狀況的重要變量假設見下表4。作者：歐洲預測網絡；國研網編譯 來源：歐洲預測網絡(EFN)EFN報告20082009年歐元區(qū)經濟展望（秋季）摘 要● 由于工業(yè)產量的不斷下降和信心指數的下滑，歐元區(qū)經濟活動的短期前景陰云密布。物價的波動開始消除經濟衰退帶來的負面影響：從6月底開始，歐元對美元的匯率已經下降，油價也大幅下降。9月份，美國不得不以接管房利美和房地美這兩大政府資助的抵押銀行。如西歐和英國。所以在這段時間里，發(fā)達經濟體的產出水平將僅僅比經濟蕭條時的狀況會好一點。由于歐元升值以及世界需求的下降，歐元區(qū)出口大幅下降；商品，能源以及食品的價格上漲降低了居民的實際可支配收入，使私人家庭的消費支出下降；投資亦是如此。相對于美聯(lián)儲而言，歐洲中央銀行的做法更為強硬，一個重要原因是，美國的工資增長持續(xù)持平，而自去年夏天以來，歐元區(qū)的工資增長不斷加速，這部分歸功于一些國家的工資設定指數化制度。總之，在明年夏季之前，歐元區(qū)經濟將以低于潛在增長率的速度緩慢前行。另外，在過去的五年里，私人家庭負債率盡管大幅上升，但仍明顯低于美國和英國。在接下來的三個月里，我們預計工業(yè)產出將大幅下降。對歐元區(qū)經濟而言，這是一個壞消息。其他預測機構的比較上述的經濟預測來自EFN的宏觀經濟模型。假設2009年美國經濟增長明顯低于其潛在增長水平，世界貿易增強。 ECB: ECB Monthly Bulletin, June 2008, OECD: Economic Outlook, No. 83, June 2008。歐元區(qū)GDP增長不斷放緩，世界金融危機急劇惡化，考慮到這些因素，歐洲中央銀行實行寬松貨幣政策的壓力將會相當大。然而，由于服務和制成品的價格的高企，8月份核心通脹率仍略高于預期。2009年經濟情感指數（ESI）將會緩慢恢復，但總體上會保持在較低水平。其他歐元區(qū)國家（如法國和荷蘭）雖然房價增長已經開始放緩，但仍處在歷史最高位，因此市場也相當脆弱。隨著通脹的不斷放緩，居民實際可支配收入開始上漲，勞動力市場據此受益較少，低就業(yè)將導致私人家庭增加儲蓄，減少消費。價格波動開始消除經濟衰退帶來的負面影響：自6月底，歐元兌美元已貶值約10%，世界油價也大幅下降。新一輪的價格上漲很可能表明，目前經濟的不景氣根源不僅在于房價泡沫和金融風險的錯誤估價，還在于稀缺資源限制了世界經濟的增長。展望未來，美國金融風暴將會加速經濟衰退，就業(yè)率和消費等經濟指標數據的低迷如實反映了這一現實。美元不斷貶值使得美國從凈出口中收獲頗多，而寬松的貨幣政策和財政政策也有力的推動了經濟的發(fā)展。點預測和80%的信心帶取自EFN預測模型和2000個隨機模擬。私人消費增長尤其會受到限制，%，%。表4 世界經濟變量20082009美國GDP增長率美國消費者物價通脹美國短期利率美國長期利率日本GDP增長率日本消費者物價通脹日本短期利率日本長期利率世界貿易油價120125美元兌歐元匯率日元兌歐元匯率表3 其他相關機構對經濟預測的比較EFNEUIMFECBOECDConsensus200820092008200920082009200820092008200920082009GDP私人消費政府消費固定資產投資失業(yè)率NaNa HICPIPNa NaNaNaNaNaNaNa數據來源：EU：歐洲經濟，2008年（春）；國際貨幣基金組織：World Economic Outlook, Apirl 2008。盡管考慮到通脹和增長數據，緊縮貨幣政策并不被完全期待，應該注意到，信貸緊縮放大了貨幣政策對實體經濟的影響。到2009年通脹率會逐漸下降，%（見圖4）。圖2 國內部分和凈出口對GDP增長的貢獻率總之，在2008年，歐元區(qū)經濟增長將會遠遠低于潛在增長水平，在美國經濟和金融市場衰退消失之前，歐元區(qū)經濟增長不會接近潛在增長水平。然而利潤將會由于經濟增長的放緩而被擠壓。主要的經濟指數表明夏季經濟運行明顯放緩。2009年最嚴重的風險可能會來自新興市場國家的政治經濟：如果能源市場的價格信號被進一步壓制，通貨膨脹不能被緊縮貨幣政策抑制，則宏觀經濟動蕩一定會出現。很明顯，持續(xù)的高油價將會重創(chuàng)2008年的世界經濟；能源進口國國內需求的空缺并不能依靠增加從石油輸出國的進口量來填補。最新數據顯示，歐元區(qū)產業(yè)結構
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