【正文】 潤(rùn)總額所得稅稅率＝利潤(rùn)總額（1－所得稅稅率）＝（單價(jià)銷量－單位變動(dòng)成本銷量－固定成本）（1－所得稅稅率）銷量＝二、邊際貢獻(xiàn)方程式（一）邊際貢獻(xiàn)27　邊際貢獻(xiàn)＝銷售收入－變動(dòng)成本27單位邊際貢獻(xiàn)＝單價(jià)－單位變動(dòng)成本（二）邊際貢獻(xiàn)率27　邊際貢獻(xiàn)率＝100%＝100%　　　　　　　?。?00%27變動(dòng)成本率＝100%＝100%　　　　　　　　＝100%27　邊際貢獻(xiàn)率+變動(dòng)成本率＝1（三）基本的邊際貢獻(xiàn)方程式27利潤(rùn)＝銷量單位邊際貢獻(xiàn)－固定成本（四）邊際貢獻(xiàn)率方程式27　銷售收入＝=邊際貢獻(xiàn)/邊際貢獻(xiàn)率27　邊際貢獻(xiàn)率＝100%=邊際貢獻(xiàn)/銷售收入　　　固定成本＝銷售收入邊際貢獻(xiàn)率－利潤(rùn)27加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率＝100%　　　　　　＝三、盈虧臨界分析（一）盈虧臨界點(diǎn)的確定280、盈虧臨界點(diǎn)銷售量=固定成本/（單價(jià)單位變動(dòng)成本）=固定成本/單位邊際貢獻(xiàn)28盈虧臨界點(diǎn)銷售額=固定成本/邊際貢獻(xiàn)率28盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率=（盈虧臨界點(diǎn)銷售量/正常銷售量）100%（二）安全邊際和安全邊際率28　安全邊際＝正常銷售額－盈虧臨界點(diǎn)銷售額28安全邊際率＝100%28正常銷售額＝盈虧臨界點(diǎn)銷售額+安全邊際28盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率+安全邊際率＝128利潤(rùn)＝安全邊際邊際貢獻(xiàn)率28　銷售利潤(rùn)率＝安全邊際率邊際貢獻(xiàn)率四、敏感分析28　敏感系數(shù)＝第二十章　業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)一、利潤(rùn)中心的考核指標(biāo)290、邊際貢獻(xiàn)＝收入－變動(dòng)成本29可控邊際貢獻(xiàn)＝邊際貢獻(xiàn)－可控邊際貢獻(xiàn)29部門邊際貢獻(xiàn)＝可控邊際貢獻(xiàn)－不可控邊際貢獻(xiàn)29部門稅前利潤(rùn)＝部門邊際貢獻(xiàn)－公司管理費(fèi)用以可控邊際貢獻(xiàn)作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)依據(jù)可能是最好的，它反映了部門經(jīng)理在其權(quán)限和控制范圍內(nèi)有效使用資源的能力。第十七章　標(biāo)準(zhǔn)成本計(jì)算一、變動(dòng)成本差異的分析（一）直接材料成本差異分析25　材料價(jià)格差異＝實(shí)際數(shù)量（實(shí)際價(jià)格－標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格）25　材料數(shù)量差異＝（實(shí)際數(shù)量－標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量）標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格（二）直接人工成本差異分析25　工資率差異＝實(shí)際工時(shí)（實(shí)際工資率－標(biāo)準(zhǔn)工資率）25人工效率差異＝（實(shí)際工時(shí)－標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）標(biāo)準(zhǔn)工資率（三）變動(dòng)制造費(fèi)用的差異分析25變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異＝實(shí)際工時(shí)（變動(dòng)制造費(fèi)用實(shí)際分配率－變動(dòng)制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率）25變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異＝（實(shí)際工時(shí)－實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）變動(dòng)費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率　　　　　　二、固定制造費(fèi)用的差異分析（一）二因素分析法　二因素分析法是將固定制造費(fèi)用差異分為耗費(fèi)差異和能量差異?！≠N現(xiàn)法：是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分。23　與批量有關(guān)的存貨總成本TC＝（五）保險(xiǎn)儲(chǔ)備23再訂貨點(diǎn)R＝交貨時(shí)間平均日需求+保險(xiǎn)儲(chǔ)備23存貨總成本TC＝缺貨成本＋保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本　　　　　　　　　　　　　＝K　　能力：償債能力。（1—稅率）融資租賃：（1）如果租賃合同符合稅法關(guān)于承租人租金直接抵稅（會(huì)計(jì)稅法經(jīng)營(yíng)租賃初始流量：避免購(gòu)置設(shè)備支出20承租人租賃期流量：—租金*（1—T）—折舊*T（喪失折舊抵稅）20終結(jié)點(diǎn)流量：—（期末變現(xiàn)價(jià)值+變現(xiàn)損失*T—變現(xiàn)收益*T20初始流量=—設(shè)備購(gòu)置投資20出租人租賃期流量=租金*（1—T）—付現(xiàn)成本*（1—T）+折舊*T終結(jié)點(diǎn)流量=期末變現(xiàn)價(jià)值+變現(xiàn)損失*T—變現(xiàn)收益*T（2）如果租賃合同不符合稅法有關(guān)承租人租金直接抵扣（會(huì)計(jì)稅法融資租賃）20初始流量=避免購(gòu)置設(shè)備支出2租賃期流量=—租金+利息*T承租人21期末轉(zhuǎn)移所有權(quán)終結(jié)點(diǎn)流量=—余值21期末不轉(zhuǎn)移所有權(quán)終結(jié)點(diǎn)流量=—（變現(xiàn)價(jià)值+損失*T—收益*T）初始流量=—購(gòu)置設(shè)備支出租賃期流量=租金收入*（1—T）+銷售設(shè)備成本*T出租人期末轉(zhuǎn)移所有權(quán)終結(jié)點(diǎn)流量=回收余值期末不轉(zhuǎn)移所有權(quán)終結(jié)點(diǎn)流量=變現(xiàn)價(jià)值+變現(xiàn)損失*T—變現(xiàn)收益*T21轉(zhuǎn)換比率=債券面值/轉(zhuǎn)換價(jià)格21轉(zhuǎn)換價(jià)值=股價(jià)*轉(zhuǎn)換比例第五部分營(yíng)運(yùn)資本管理第十四章　營(yíng)運(yùn)資本投資一、現(xiàn)金和有價(jià)證券管理確定最佳現(xiàn)金持有量的方法有以下幾種：（一）成本分析模式　企業(yè)持有現(xiàn)金將會(huì)有三種成本：機(jī)會(huì)成本、管理成本和短缺成本。（二）財(cái)務(wù)杠桿（每股收益變化百分比/息稅前利潤(rùn)變化的百分比）　19　DFL＝＝=息稅前利潤(rùn)/息稅前利潤(rùn)利息　　　　式中：EPS－普通股每股收益變動(dòng)額；　　　　　　　EPS－變動(dòng)前的普通股每股收益；　　　　　　　I－債務(wù)利息。18　凈現(xiàn)值＝－原始投資股權(quán)現(xiàn)金流量法?！　　∨f設(shè)備平均年成本＝　　　新設(shè)備平均年成本＝（2）由于各年已經(jīng)有相等的運(yùn)行成本，只要將原始投資和殘值攤銷到每年，然后求和，亦可得到每年平均的現(xiàn)金流出量。16　修正市盈率＝實(shí)際市盈率/（預(yù)期增長(zhǎng)率100）　　有兩種評(píng)估方法：A、修正平均市盈率法16修正平均市盈率＝可比企業(yè)平均市盈率/（平均預(yù)期增長(zhǎng)率100）170、企業(yè)每股價(jià)值＝修正平均市盈率目標(biāo)企業(yè)增長(zhǎng)率100目標(biāo)企業(yè)每股凈利B、股價(jià)平均法17目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值＝可比企業(yè)修正市盈率目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)率100目標(biāo)企業(yè)每股凈利（2）修正市凈率17　　修正的市凈率＝實(shí)際市凈率/（股東權(quán)益凈利率100）17　　目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值＝修正平均市凈率目標(biāo)企業(yè)股東權(quán)益凈利率100目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)　　　?。?）修正收入乘數(shù)17　　修正收入乘數(shù)＝實(shí)際收入乘數(shù)/銷售凈利率*10017　目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值＝修正平均收入乘數(shù)目標(biāo)企業(yè)銷售凈利率100目標(biāo)企業(yè)每股收入　　　　第三部分長(zhǎng)期投資第八章　資本預(yù)算一、投資評(píng)價(jià)的基本原理17投資人要求的收益率＝　　　　　　　　?。絺鶆?wù)比重利率（1所得稅率）+所有者權(quán)益比重權(quán)益成本投資者要求的收益率即資本成本，是評(píng)價(jià)項(xiàng)目能否為股東創(chuàng)造價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)?！。?）模型的適用性　　　主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)。15　　股權(quán)價(jià)值＝　（2）兩階段增長(zhǎng)模型15　　股權(quán)價(jià)值＝預(yù)測(cè)期股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值＋后續(xù)期價(jià)值的現(xiàn)值＝+　（3）三階段增長(zhǎng)模型15股權(quán)價(jià)值＝增長(zhǎng)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值＋轉(zhuǎn)換期現(xiàn)金流量現(xiàn)值＋后續(xù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值　?。?+三、相對(duì)價(jià)值法（一）相對(duì)價(jià)值模型的原理　相對(duì)價(jià)值模型分為兩類，一類是以股權(quán)市價(jià)為基礎(chǔ)的模型，包括股權(quán)市價(jià)/凈利、股權(quán)市價(jià)/凈資產(chǎn)、股權(quán)市價(jià)/銷售額等比率模型。企業(yè)增長(zhǎng)的不穩(wěn)定時(shí)期有多長(zhǎng)，預(yù)測(cè)期就應(yīng)當(dāng)有多長(zhǎng)。第一階段是有限的、明確的預(yù)測(cè)期，稱為“詳細(xì)預(yù)測(cè)期”，或稱為“預(yù)測(cè)期”。（三）風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法11　　　K＝K+RP　　　式中：K－債務(wù)成本；　　　　　　RP－股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)?！　　　　－是股票市場(chǎng)形成的價(jià)格。9　　PV＝　（三）債券的收益率9　購(gòu)進(jìn)價(jià)格＝每年利息年金現(xiàn)值系數(shù)＋面值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)　　V＝I（P/A，i，n）＋M（P/S，i，n）　　用試誤法求式中的i值即可。式中：r－是證券j和證券k報(bào)酬率之間的預(yù)期相關(guān)系數(shù)；　　　　　?。堑趈種證券的標(biāo)準(zhǔn)差；　　　　　?。堑趉種證券的標(biāo)準(zhǔn)差?！。?）方差7　　總體方差＝7　　樣本方差＝?。?）標(biāo)準(zhǔn)差7　　總體標(biāo)準(zhǔn)差＝7　　樣本標(biāo)準(zhǔn)差＝總體，是指我們準(zhǔn)備加以測(cè)量的一個(gè)滿足指定條件的元素或個(gè)體的集合，也稱母體。（六）預(yù)付年金終值和現(xiàn)值　預(yù)付年金終值6　　F＝A［1］=A*普通年金終值系數(shù)*（1+i）　式中的［1］是預(yù)付年金終值系數(shù)。（2）如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值增長(zhǎng)，則實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)超過本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率會(huì)超過上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。增長(zhǎng)率］（1股利支付率）5外部融資額=外部融資銷售增長(zhǎng)比*銷售增長(zhǎng)額四、內(nèi)含增長(zhǎng)率如果不能或不打算從外部融資，則只能靠?jī)?nèi)部積累，從而限制了銷售的增長(zhǎng)。流動(dòng)資產(chǎn)2流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365247。利息費(fèi)用1經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量債務(wù)比=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量247。（1營(yíng)運(yùn)資本247。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率1應(yīng)收帳款與收入比=應(yīng)收帳款247。凈營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率2非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/非流動(dòng)資產(chǎn)2非流動(dòng)資產(chǎn)周天數(shù)=365247。增長(zhǎng)率X］預(yù)計(jì)銷售凈利率*（1股利支付率），求X五、可持續(xù)增長(zhǎng)率概念：是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷售所能增長(zhǎng)的最大比率。第二部分財(cái)務(wù)估價(jià)第四章　財(cái)務(wù)估價(jià)的基本概念一、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一）復(fù)利終值5F＝p（1+i）其中：（1+i）被稱為復(fù)利終值系數(shù)，符號(hào)用（F/P，i，n）表示。它和普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比，期數(shù)要減1，而系數(shù)要加1，可記作［（，I，n1）+1］?！≡谝呀?jīng)知道每個(gè)變量值出現(xiàn)概率的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差可以按下式計(jì)算：80、標(biāo)準(zhǔn)差（）＝P－第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率；　　　變化系數(shù)是從相對(duì)角度觀察的差異和離散程度?！×硪环N是按照定義求β，其步驟是：第一步求r(相關(guān)系數(shù))　8相關(guān)系數(shù)（r）＝　　第二步求標(biāo)準(zhǔn)差、8　利用公式＝求出、　　第三步求貝他系數(shù)8　　β＝r（）投資組合的貝他系數(shù)90、　β＝　證券市場(chǎng)線9　　K=R+β(K－R)式中：K－是第i個(gè)股票的要求收益率；　　　　　R－是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率；　　　　　K－是平均股票的要求收益率；　　　　(K－R)