私募融資的簡(jiǎn)要流程與相關(guān)法律(存儲(chǔ)版)
【正文】 模式完成對(duì)目標(biāo)企業(yè)的返程投資和重組設(shè)立工作，根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際情況和私募需求主要包括以下階段： ① 根據(jù)2006年出臺(tái)的《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》（即“10號(hào)文”）和2005年《國(guó)家外匯管理局關(guān)于境內(nèi)居民通過(guò)境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知》（即“75號(hào)文”）及其內(nèi)部實(shí)施細(xì)則（2007年“106號(hào)文” ）等相關(guān)文件區(qū)分自然人和法人完成審批手續(xù)?、?委托代理機(jī)構(gòu)在離岸地設(shè)立特殊目的公司（SPV）?、?離岸公司通過(guò)換股或股權(quán)購(gòu)買(mǎi)等方式直接對(duì)境內(nèi)目標(biāo)企業(yè)完成收購(gòu)；或借助設(shè)立的WOFE（外商獨(dú)資企業(yè)）實(shí)現(xiàn)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的控制 ?、?最終借助該離岸公司完成融資?融資交易階段起草、商定、簽訂正式交易文本，通常包括下列協(xié)議：Purchase Warrant) ?相關(guān)法律問(wèn)題 一、私募融資宏觀法律環(huán)境簡(jiǎn)述2007年5月，國(guó)家外匯管理局以通知形式下發(fā)了106號(hào)文（尚未正式發(fā)布），通知中對(duì)于75號(hào)文中涉及到的返程投資的審批流程作了更加細(xì)化的規(guī)定和修改。根據(jù)第三十五條的規(guī)定，境內(nèi)公司或其股東應(yīng)就其持有境外公司股權(quán)事項(xiàng)，按《關(guān)于境外投資開(kāi)辦企業(yè)核準(zhǔn)事項(xiàng)的規(guī)定》向商務(wù)部申請(qǐng)辦理境外投資開(kāi)辦企業(yè)核準(zhǔn)手續(xù)。從上述規(guī)定行文 理解，應(yīng)當(dāng)需要商務(wù)部批準(zhǔn)。?三、特殊目的公司的定義但從實(shí)踐案例看，如果以私募為目的設(shè)立的特殊目的公司采取換股的方式并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)，仍應(yīng)按照75號(hào)文的規(guī)定完成審批手續(xù)。后者相對(duì)來(lái)說(shuō)是一種比較溫和的反稀釋條款，是使用一個(gè)公式來(lái)確定私募以后公司廉價(jià)銷售股票的稀釋效應(yīng)，并通過(guò)授予投資者足夠的免費(fèi)股票抵消這一效應(yīng)。用它除以總股數(shù)1,200,000股。清算優(yōu)先權(quán)（Liquidation Preference）?五、私募融資協(xié)議中的國(guó)際私法問(wèn)題1. 若不給自己設(shè)限，則人生中就沒(méi)有限制你發(fā)揮的藩籬。歲月是有情的，假如你奉獻(xiàn)給她的是一些色彩，它奉獻(xiàn)給你的也是一些色彩。努力過(guò)后，才知道許多事情，堅(jiān)持堅(jiān)持，就過(guò)來(lái)了。在私募融資協(xié)議中會(huì)直接規(guī)定該協(xié)議執(zhí)行和解釋所適用的準(zhǔn) 據(jù)法，通常是投資方所在國(guó)（州）法律，而排除沖突規(guī)則的 適用。優(yōu)先股股東可依據(jù)自己的選擇，在任何時(shí)候?qū)⑵渌钟械膬?yōu)先股一次性全部轉(zhuǎn)換或不轉(zhuǎn)換為普通股。背負(fù)權(quán)（Piggy Back Registration Right）又稱附屬登記權(quán)或連帶登記權(quán)。私募中的投資方往往主張通過(guò)反稀釋來(lái)使自己的利益得到保護(hù)。兩個(gè)定義相比較可以看出，后者定義的特殊目的公司較75號(hào)文的范圍更為狹窄，將特殊目的公司限定為旨在境外上市而設(shè)立。然而根據(jù)《國(guó)務(wù)院決定對(duì)確需保留的行政審 批項(xiàng)目設(shè)定行政許可的目錄》，只有境內(nèi)企業(yè)在境外開(kāi)辦 企業(yè)是需要商務(wù)部核準(zhǔn)的
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