【正文】 該指標(biāo)是評(píng)價(jià)公司負(fù)債水平的綜合指標(biāo)，同時(shí)也是一項(xiàng)衡量公司利用債權(quán)人資金進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)能力的指標(biāo)，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。圖14 勝景山河和古越龍山的財(cái)務(wù)指標(biāo)趨勢(shì)圖五從上面圖14可以同理得出，勝景山河有形凈值債務(wù)率遠(yuǎn)比古越龍山的要高，說明其長(zhǎng)期償債能力弱，風(fēng)險(xiǎn)高。但據(jù)記者明查暗訪，勝景山河的高端黃酒售價(jià)并沒有比古越龍山、金楓酒業(yè)等公司的高，根本沒能賣到如此高的價(jià)格?？傎Y產(chǎn)收益率是凈利潤(rùn)與平均資產(chǎn)總額的百分比，是衡量企業(yè)收益能力的指標(biāo)，直接反映了公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和發(fā)展能力。 存貨周轉(zhuǎn)存貨周轉(zhuǎn)率也稱存貨利用率，是指企業(yè)一定時(shí)期產(chǎn)品或商品銷貨成本與存貨平均余額的比率，該指標(biāo)反映企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)速度和流動(dòng)性、存貨的質(zhì)量。這確實(shí)值得令人探查。同理，其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，由公式“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)收入凈額 / 平均資產(chǎn)總額”可推斷，其平均資產(chǎn)總額也一定要比主營業(yè)務(wù)收入凈額增加得更快，才能使上述結(jié)果成立。為何勝景山河從籌集資金到位，到首次公開上市，發(fā)審委的專家們、保薦機(jī)構(gòu)和律師事務(wù)所等專業(yè)機(jī)構(gòu)均未提出質(zhì)疑，使得其上市過程能夠如此順利呢？首先，是人類的貪念和利欲心強(qiáng)，急功近利，導(dǎo)致喪失誠信、違背道德甚至違反法律的結(jié)果。 5 研究局限性由于目前所能收集的資料和數(shù)據(jù)不夠充分，加上本人的學(xué)識(shí)與水平相當(dāng)有限，對(duì)現(xiàn)有資料所投入研究的時(shí)間和精力也欠缺，所采用的分析方法和思維方式也具有局限性，沒能對(duì)該財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行深入的研究，另外，對(duì)于某些特殊的事項(xiàng)也無法查閱，得出的觀點(diǎn)和結(jié)論難免產(chǎn)生片面或偏差。同時(shí)，希望有關(guān)部門能配合做好凈化資本市場(chǎng)的工作，給投資者提供一個(gè)公開公平公正的自由競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。至于外在原因，可能是國家對(duì)公司上市的要求高、條件多，如公司注冊(cè)資本要達(dá)到5000萬以上，并且連續(xù)3年盈利，近三年內(nèi)無重大違法現(xiàn)象，公司對(duì)外發(fā)放的股數(shù)必須達(dá)到公司總資本的25％等。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是主營業(yè)務(wù)收入凈額與平均資產(chǎn)總額的比率，該指標(biāo)反映了企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。至于其要高到什么程度，據(jù)有關(guān)專家計(jì)算，！這簡(jiǎn)直是人間奇跡。從表9可以看到，勝景山河最近幾年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不斷攀升，%，%；，平均兩天就能收回一筆賬款，而行業(yè)龍頭古越龍山平均最快也要36天才能收回一筆賬款，其應(yīng)收賬款能有如此高的周轉(zhuǎn)率和變現(xiàn)速度，實(shí)在讓人震驚！然而，這種分析結(jié)果又和前面分析所得到的經(jīng)營活動(dòng)創(chuàng)現(xiàn)能力弱、經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)值、資金回收率為負(fù)值等結(jié)果相矛盾。這可能與其遞延所得稅資產(chǎn)或負(fù)債有關(guān)。根據(jù)成本費(fèi)用的配比原則，按理說也是呈大致相同的走勢(shì)才合理，而對(duì)于勝景山河出現(xiàn)的異向趨同現(xiàn)象，難免會(huì)引起眾人質(zhì)疑其成本費(fèi)用的不配比。其計(jì)算公式：有形凈值債務(wù)率=[負(fù)債總額247。 長(zhǎng)期償債能力分析 對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力分析，能研究不同資本來源與組成，借以了解企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)而計(jì)算其承擔(dān)利息費(fèi)用的數(shù)額，衡量其長(zhǎng)期償債能力。相比之下，彰顯勝景山河的短期償債能力弱，風(fēng)險(xiǎn)高。因此必須對(duì)償債能力進(jìn)行分析，下面表7是勝景山河償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)此做出分析如下：表7 勝景山河償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)年份區(qū)間2007年2008年2009年2010年流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比資產(chǎn)負(fù)債率（%）產(chǎn)權(quán)比率有形凈值債務(wù)率 短期償債能力分析 企業(yè)的短期償債能力是指其流動(dòng)資產(chǎn)支付流動(dòng)負(fù)債的能力，主要的考核指標(biāo)有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比等，下面著重從這幾個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析。前面分析顯示，勝景山河的營業(yè)收入比較高，且呈高幅增長(zhǎng)，而現(xiàn)在分析顯示，其經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量絕大多數(shù)是負(fù)值，且金額較大。至于其經(jīng)營費(fèi)用和管理費(fèi)用的那么異常，確實(shí)令人深思。至于各種利潤(rùn)，其形成在很大程度上與營業(yè)收入相關(guān)，因此，其趨勢(shì)也和營業(yè)收入趨勢(shì)差不多。 利潤(rùn)表分析 利潤(rùn)表分析的基本原理 利潤(rùn)表是反映企業(yè)一段時(shí)期的經(jīng)營收支和經(jīng)營成果，對(duì)利潤(rùn)表的分析，能清楚其收入、利得和成本、費(fèi)用的情況，能判斷其成本費(fèi)用與收入是否合理、配比。那為何勝景山河會(huì)有如此高的存貨？其質(zhì)量如何？那么高存貨當(dāng)中，究竟是產(chǎn)品的增多，還是原材料的增多，或者二者兼有？這顯然值得我們進(jìn)一步深入分析。對(duì)其資本結(jié)構(gòu)分析，可以判斷其結(jié)構(gòu)的健全和合理與否，可以看出其經(jīng)濟(jì)實(shí)力和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)定與否。僅僅經(jīng)過幾年的奮斗和發(fā)展，便從該行業(yè)的無名小卒躍居到前十名的位置！根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局、艾凱數(shù)據(jù)研究中心2009年6月8日在中國報(bào)告網(wǎng)發(fā)布的《黃酒制造行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)排名》報(bào)告中，勝景山河排在該行業(yè)按銷售收入的第八名！截止到2009年底，勝景山河的主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)在整個(gè)酒精及飲料酒制造業(yè)中均排在第16名。企業(yè)產(chǎn)品以普通黃酒為主，定位于大眾市場(chǎng)。至今，該公司及其相關(guān)機(jī)構(gòu)仍然處在調(diào)查與被調(diào)查當(dāng)中。本文主要可分為以下幾個(gè)部分：第一部分主要介紹案例研究的背景與意義。因此，很多商家和投資者加大了對(duì)黃酒行業(yè)的投入，全國各地掀起新建黃酒生產(chǎn)基地和擴(kuò)大規(guī)模的投資熱潮。對(duì)于勝景山河是否存在虛假行為，虛假的程度和可能性有多大，背后的動(dòng)機(jī)和原因是什么，如何才能避免這種情況的發(fā)生等問題，更是值得我們?nèi)パ芯亢吞讲榈?。相比之下，勝景山河的流?dòng)資產(chǎn)所占比例明顯偏高，而固定資產(chǎn)和在建工程所占比例偏低，無論是從其固定資產(chǎn)的絕對(duì)數(shù)還是相對(duì)數(shù)來看，顯而易見其不是在擴(kuò)大規(guī)模，而是在縮小規(guī)模，與行業(yè)特點(diǎn)有悖。那么，勝景山河如此高的存貨究竟來自哪里？據(jù)有關(guān)報(bào)道，該公司2010年末的存貨比例之所以大，約占公司總資產(chǎn)比例的三分之一，經(jīng)過證監(jiān)會(huì)審查發(fā)現(xiàn)，勝景山河未對(duì)存放在防空洞的原酒實(shí)施盤點(diǎn)，會(huì)計(jì)師亦未實(shí)施監(jiān)督盤點(diǎn)等審計(jì)程序，僅采取估算防空洞容積的方法來估算儲(chǔ)酒的數(shù)量。我們?cè)俳Y(jié)合古越龍山的利潤(rùn)趨勢(shì)圖分析（上面圖5），然而古越龍山的營業(yè)收入就沒那么順利了，從2008年至2009年，一直是下降的，這很可能是受到了2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，其營業(yè)收入也明顯回升，%，%，可見其主營業(yè)務(wù)收入趨勢(shì)是合情合理的。到底是什么原因，能使勝景山河在2010年九個(gè)月的營業(yè)收入比2009年低，但其各種利潤(rùn)比2009年還要高的怪象呢？根據(jù)配比原則，因此需要對(duì)其2010年的營業(yè)成本以及期間費(fèi)用進(jìn)行分析研究。其管理費(fèi)用是呈平緩的上升趨勢(shì)，前后變動(dòng)不大，說明其沒有發(fā)生規(guī)模性的裁員或增員，也比較穩(wěn)定、合理。圖9 古越龍山各種活動(dòng)現(xiàn)金凈流量趨勢(shì)圖接下來看投資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量，勝景山河的近幾年一直都是呈負(fù)數(shù)，這可能說明其一直在投資擴(kuò)大規(guī)?；蛘唛_發(fā)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，但前面分析得知，其規(guī)模并沒有擴(kuò)張，因此最有可能是開發(fā)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；同理我們也可以得出古越龍山自2008年來也是正在擴(kuò)大規(guī)?；蛘唛_發(fā)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，并且超越勝景山河，這很可能是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和市場(chǎng)需求增加，從而引起廠家擴(kuò)大規(guī)?；蛘唛_發(fā)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。再看看古越龍山的流動(dòng)比率，其前后波動(dòng)不大，%，%。從上面表7和圖11可以看出，勝景山河的現(xiàn)金比率前后變化不大，也就是說，在所欠的100元負(fù)債當(dāng)中，；再看看古越龍山的現(xiàn)金比率，每年均比勝景山河的要高。圖12 勝景山河和古越龍山的財(cái)務(wù)指標(biāo)趨勢(shì)圖三從上面表7和圖12，我們可以看到盡管勝景山河的資產(chǎn)負(fù)債率不斷下降，%%，說明了其投資組合由激進(jìn)型向穩(wěn)健型轉(zhuǎn)向，但該比率仍然達(dá)到50%左右，遠(yuǎn)比古越龍山的高，%要高，這說明其償債風(fēng)險(xiǎn)高。 獲利能力分析一個(gè)企業(yè)經(jīng)營的主要目標(biāo)在于獲取利潤(rùn)，因?yàn)槠髽I(yè)只有獲得利潤(rùn)才能謀求生存與發(fā)展，進(jìn)而完成對(duì)社會(huì)應(yīng)盡的責(zé)任。至于是真是假，有待證實(shí)。圖17 勝景山河和古越龍山的資產(chǎn)收益率趨勢(shì)圖從圖17可以看出，勝景山河和古越龍山近幾年的凈資產(chǎn)收益率都是在下滑，但勝景山河下滑的程度較大，%，%，但其每年的比率仍然要比古越龍山的要高；其總資產(chǎn)收益率也比古越龍山的要高，說明其收益水平高，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和發(fā)展能力強(qiáng)。從上面表9可以看到，最近幾年其存貨周轉(zhuǎn)率不斷下降，顯然勝景山河的存貨周轉(zhuǎn)率要比古越龍山的要低，說明其存貨周轉(zhuǎn)速度不高、存貨的流動(dòng)性不強(qiáng)。 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是主營業(yè)收入凈額與平均流動(dòng)資產(chǎn)總額的比率