【正文】 材料價格的巨大波動，市場環(huán)境等均無不利影響等前提假設(shè)下。從 2022年 7月起至 2022年末，通用汽車的凈利潤及分給上海汽車現(xiàn)金股利情況如下表所示。同時康佳集團(tuán)加快了市場網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，在全國建立了 36個分公司和 22個經(jīng)營部，網(wǎng)絡(luò)遍布全國絕大部分城市，基本形成了以零售終端為主體的移動電話銷售網(wǎng)絡(luò)框架，自主銷售能力得到增強(qiáng)。 （三）長期股權(quán)投資的具體分析 ? 長期股權(quán)投資是企業(yè)戰(zhàn)略的會計表達(dá)。 （二）長期股權(quán)投資管理的目標(biāo) ? 任何投資活動必然含有風(fēng)險，雖然投資者都有追求高收益的傾向，但同時又一般都希望避免風(fēng)險，特別是一個理性的投資者。 ? 該公司所用的主要原材料有顯象管、機(jī)芯散件、外殼等。 案例 6：存貨變動分析 ? 存貨變化揭示產(chǎn)銷矛盾 ? 康佳集團(tuán)的存貨以電視機(jī)為主，從 1995~2022年 康佳集團(tuán)的存貨變化中我們可以分析其在銷售情況變化下的存貨策略變化（見下表，單位：萬元）。存貨周轉(zhuǎn)率，是用一段時間內(nèi)的營業(yè)成本，除以同期內(nèi)存貨的平均余額。 ? 所謂比較分析，就是將存貨的變化與營業(yè)收入的變化加以比較。 （五）最優(yōu)存貨持有量的確定 ? 持有成本隨著存貨的增加而上升，短缺成本隨著存貨的增加而下降。材料采用計劃成本核算 ， 以及庫存商品采用計劃成本或售價核算的企業(yè) ， 還應(yīng)加或減材料成本差異 、 商品進(jìn)銷差價后的金額填列 。壞賬準(zhǔn)備按應(yīng)收賬款余額的 5%計提。要規(guī)避債務(wù)人集中風(fēng)險，就需要采取措施使債務(wù)人分散化，這和業(yè)務(wù)多元化以規(guī)避業(yè)務(wù)單一風(fēng)險的道理是一樣的。 （四）應(yīng)收賬款的具體分析 ? 由于交易對象的信用程度是應(yīng)收賬款風(fēng)險性的根本來源，因此，在分析應(yīng)收賬款時，在對會計數(shù)字層面的趨勢變化、結(jié)構(gòu)、比率和賬齡了解之后，一定還要仔細(xì)分析會計報表附注，了解是誰欠了企業(yè)的錢。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，是用一段時間內(nèi)的（信用）銷售額，除以同期內(nèi)流通在外的應(yīng)收賬款平均余額。 ? 那么，何謂應(yīng)收賬款過多？實務(wù)中主要是通過比較分析、結(jié)構(gòu)分析、比率分析來判斷。由于應(yīng)收賬款的增加，能夠擴(kuò)大企業(yè)的銷售，增加企業(yè)的盈利，但同時也會增加企業(yè)的成本（如壞賬成本、收賬成本、資金占用成本等）。長虹的生產(chǎn)成本較低，加上這種承兌方式，給經(jīng)銷商的扣點(diǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了當(dāng)時的康佳等廠商?？墒蔷d陽離成都有上百公里的路，所謂蜀道難、難于上青天。從表 1所示的公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物占總資產(chǎn)的比重可以看到， 1998年中報現(xiàn)金和短期投資占總資產(chǎn)的比重為 24%，這個數(shù)字在 1998年年報增加到了 34%， 1999年中報突破了 35%，總量有 38億元之多。榮華實業(yè)目前資金匱乏，卻容忍如此巨額（近 3億元）的應(yīng)收款項存在，這說明什么？說明大量資產(chǎn)（收入）有虛增之嫌。 ? 榮華實業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率只有 15%，為何資金會如此緊缺呢？榮華實業(yè)主業(yè)是淀粉及其副產(chǎn)品、飼料、包裝材料、塑料制品的生產(chǎn)、批發(fā)零售，這些產(chǎn)品競爭都非常激烈，毛利率非常低，幾乎是全行業(yè)虧損，但是近幾年榮華實業(yè)的業(yè)績還不錯，上市以來歷年的收入及凈利潤如下表所示： ? 單位：萬元 2022 2022 2022 2022 2022 收入 47 961 45085 44 094 43 286 31 144 凈利 6 478 5 847 5 659 5 016 863 案例 1：多年造假，榮華實業(yè)已奄奄一息 ? 榮華實業(yè)這幾年收入一直在 ，凈利也在 5 000萬元到 6 000萬元之間， 2022年有一定的滑坡。 ? “應(yīng)收票據(jù)”項目： 反映企業(yè)持有的商業(yè)匯票的票面金額，減去已計提的壞賬準(zhǔn)備后的凈額。一個小企業(yè)要隨時能拿 100萬；一個中企業(yè)要隨時能拿 1000萬；一個大企業(yè)要隨時能那 1個億。 ? 按比較內(nèi)容分類：（ 1）總額比較；（ 2）結(jié)構(gòu)比較；（ 3）比率比較。 二、財務(wù)報表分析的對象 ? 財務(wù)會計報表： 資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益變動表。（ 3）經(jīng)營者：要求保持恰當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)。 （二）利潤表分析的重點(diǎn) ? 營業(yè)收入的變動和現(xiàn)金含量 ? 毛利率 ? 管銷費(fèi)用是否出現(xiàn)不正常的上升或下降 ? 財務(wù)費(fèi)用是否與貸款規(guī)模相適應(yīng) ? 投資收益的具體內(nèi)容和現(xiàn)金含量 ? 營業(yè)利潤的現(xiàn)金含量 ? 企業(yè)的業(yè)績是否過度依賴營業(yè)外收入 ? 銷售凈利率、資產(chǎn)報酬率、權(quán)益報酬率 （三）現(xiàn)金流量表分析的重點(diǎn) ? 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的充足程度 ? 投資活動的現(xiàn)金流出與企業(yè)投資計劃的吻合程度 ? 籌資活動的現(xiàn)金流量與經(jīng)營活動、投資活動現(xiàn)金流量之和的適應(yīng)程度 第二部分：資產(chǎn)負(fù)債表分析 ? 現(xiàn)金分析 ? 應(yīng)收賬款分析 ? 存貨分析 ? 長期股權(quán)投資分析 ? 固定資產(chǎn)分析 ? 短期借款分析 ? 應(yīng)付項目分析 ? 長期借款分析 ? 長期應(yīng)付款分析 ? 預(yù)計負(fù)債分析 ? 所有者權(quán)益分析 一、現(xiàn)金分析 ? 現(xiàn)金的概念 ? 現(xiàn)金項目 ? 現(xiàn)金管理的目標(biāo) ? 最佳現(xiàn)金余額的確定 ? 現(xiàn)金的具體分析 （一）現(xiàn)金的概念 ? 在財務(wù)分析中， “ 現(xiàn)金 ” 有四種概念：現(xiàn)金 1＝庫存現(xiàn)金；現(xiàn)金 2＝貨幣資金；現(xiàn)金 3＝貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)；現(xiàn)金 4＝貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)＋應(yīng)收票據(jù)。即在保證企業(yè)的經(jīng)營效率和效益的前提下，盡可能減少在現(xiàn)金上的投資。除 2022年，7 650萬元中，向榮華工貿(mào)總公司銷售胚芽 3 977萬元，向榮華味精有限公司銷售淀粉乳 3 673萬元外，其余各年均為向榮華味精銷售淀粉乳的金額。與此同時，在建工程余額急劇上升，從上市前的 8 000萬元增加到 2022年的 8個億多元，而且 2022年固定資產(chǎn)原值及在建工程余額幾乎分文未動， 2022年固定資產(chǎn)原值也沒有動，在建工程只增加了 4 000萬元，在這 13億固定資產(chǎn)及在建工程背后，或表現(xiàn)為資產(chǎn)虛構(gòu)，或以投資名義套取募集資金；從上述數(shù)據(jù)可以看出，近兩年來，價值 8億多元的在建工程基本停滯，而從榮華實業(yè)財務(wù)報表我們發(fā)現(xiàn)所有固定資產(chǎn)及在建工程都沒有用于抵押，那么榮華為何不以此作抵押向銀行融資呢？為何放著 8個多億的資產(chǎn)在曬太陽？ 萬元 2022年末 2022年末 2022年末 2022年末 2022年末 2022年末 在建工程 7 934 37 710 54 444 78 332 82 338 82 214 固定資產(chǎn)原值 24 885 41 149 44 114 47 341 47 343 47 527 案例 1：多年造假，榮華實業(yè)已奄奄一息 ? 據(jù) 2022年年報披露， 82 214萬元的在建工程主要包括： 10萬噸淀粉生產(chǎn)線 10 394萬元， 3萬噸谷氨酸生產(chǎn)線 13 403萬元， 1萬噸賴氨酸生產(chǎn)線 16 873萬元， 4萬噸賴氨酸生產(chǎn)線 41 544萬元。 ? 企業(yè)利用溢余的現(xiàn)金進(jìn)行股份回購有什么意義呢？我們看看表 2所示的每股收益對比就可以得到答案，通過對比回購前后的每股收益變化，每股收益增加近 50%，股東價值提高了。 ? 怎樣打通流通是長虹面臨的最大問題。像這種利用金融杠桿制造扣點(diǎn)的，現(xiàn)在還有很多企業(yè)。最優(yōu)信用額為總成本最低的信用額。因此，如果應(yīng)收賬款的增長率明顯大于銷售收入的增長率，則說明應(yīng)收賬款過多。 ? 應(yīng)收賬款過多是企業(yè)面臨的最嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險之一。（ 2）債務(wù)人的財務(wù)實力。 ? 從 2022年全年來看，吉林化工的應(yīng)收賬款增加額達(dá) ，是所有上市公司中增速最快的公司。而公司對這些賬齡在 3年以上的應(yīng)收賬款仍按照 5%計提壞賬準(zhǔn)備，風(fēng)險儲備明顯不足。 ? 產(chǎn)成品存貨： 指那些已加工完畢而有待于銷售的產(chǎn)品。 最低點(diǎn) 總成本 持有成本 短缺成本 存貨金額 最優(yōu)持有量 成本 （六）存貨的具體分析 ? 存貨是企業(yè)一項非常重要的經(jīng)濟(jì)資源，通常占總資產(chǎn)的相當(dāng)比重。因此，如果存貨的增長率明顯大于營業(yè)收入的增長率，則說明存貨過多。 ? 此外，存貨核算方式的選擇對于反映企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果具有直接的影響，因此也是分析者重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。 2022年公司雖然開始意識到問題的嚴(yán)重性，但此時銷售收入已經(jīng)轉(zhuǎn)為負(fù)增長，而存貨仍在積累。 ” ? 根據(jù)公司披露的財務(wù)數(shù)據(jù)，公司產(chǎn)品成本中主要組成部分為顯象管，而顯象管價格一直處于下跌趨勢，在這樣的價格趨勢下，改變存貨計價方式將會影響公司成本和毛利率。 ? 風(fēng)險和收益的基本關(guān)系是風(fēng)險越大要求的收益率越高。 ? 高質(zhì)量的長期股權(quán)投資，應(yīng)該表現(xiàn)為：（ 1）投資的結(jié)構(gòu)與方向體現(xiàn)或者增強(qiáng)企業(yè)的核心競爭力，并與企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展相符；（ 2）投資收益的確認(rèn)導(dǎo)致適量的現(xiàn)金流入量；（ 3）投資收益與企業(yè)所承擔(dān)的風(fēng)險相符；（ 4）外部投資環(huán)境有利于企業(yè)的整體發(fā)展。 ? 在 2022年年報中，康佳通信科技公司的注冊資本已經(jīng)達(dá)到 12 000萬元，比兩年前增資 8 000多萬元。 ? 公司原被出具保留意見的 2022年年報中的凈利潤為 7 742 810元，而在消除保留意見后的公司年報中，凈利潤就成了－ 18 元。 ? 審計意見出來后，公司表示出于財務(wù)穩(wěn)健的考慮，根據(jù)石化纖自開工以來長期虧損，預(yù)計 2022年就將資不抵債的實際情況，同時考慮該項長期投資預(yù)計在未來 2年內(nèi)不能給公司帶來經(jīng)濟(jì)利益，決定改變原財務(wù)報告中對該項減值準(zhǔn)備的估計前提，而全額補(bǔ)提減值準(zhǔn)備 ，計提了石化纖的長期投資減值準(zhǔn)備后，石煉化的長期投資凈值僅有 876萬元。用公式表示為： ? NPV應(yīng)用于拒絕 接受決策時的決策標(biāo)準(zhǔn)為：如果凈現(xiàn)值大于 0，則接受該項目；如果凈現(xiàn)值小于 0，則拒絕該項目。因此，如果企業(yè)的綜合成新率明顯地低于同行業(yè)的平均水平，則往往說明企業(yè)的技術(shù)裝備水平相對較低。因此，判斷固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理總是將企業(yè)的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重與同業(yè)的一般水平加以比較。招商銀行屬于金融類企業(yè)，盈利模式為吸存放貸，主要的盈利性資產(chǎn)是貸款、債券投資，固定資產(chǎn)是其非生息性資產(chǎn)，所以，對于銀行，固定資產(chǎn)所占比重應(yīng)當(dāng)盡量低；四川長虹是電器制造業(yè)企業(yè)，制造業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)通常為廠房、機(jī)器設(shè)備、運(yùn)輸工具等，固定資產(chǎn)是企業(yè)的生產(chǎn)設(shè)施，但同時企業(yè)資產(chǎn)的相當(dāng)部分也會以存貨和應(yīng)收賬款的形式存在，因此固定資產(chǎn)所占總資產(chǎn)比重適中；用友軟件是高科技企業(yè)，主要生產(chǎn)財務(wù)軟件，從根本上說，軟件業(yè)企業(yè)的核心盈利能力來自其智力資源，固定資產(chǎn)是從屬于智力資源的，所以，這類企業(yè)的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重較低；粵電力的主要盈利資產(chǎn)是電廠機(jī)組，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重非常高。 ? 到目前為止，藍(lán)田股份的資產(chǎn)虛實都還是一個謎。證監(jiān)會對此也幾經(jīng)調(diào)查，但每次都所獲寥寥。接著，藍(lán)田股份因涉嫌提供虛假財務(wù)報告，高管和財務(wù)人員被公安部門拘傳，公司股票停牌，大股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)，實行重組等，藍(lán)田股份整個法律和財務(wù)結(jié)構(gòu)面目全非，股票簡稱也改為生態(tài)農(nóng)業(yè)。企業(yè)要捏造收入，或者 “ 制造 ” 凈資產(chǎn)，必然虛增資產(chǎn)，因此，我們說這種由不真實的交易或事項形成的資產(chǎn)是魔術(shù)變出來的。在資產(chǎn)負(fù)債表日，可收回金額的計量結(jié)果表明，固定資產(chǎn)的可收回金額低于其賬面價值的，應(yīng)當(dāng)將固定資產(chǎn)的賬面價值減記至可收回金額，減記的金額確認(rèn)為資產(chǎn)減值損失，計入當(dāng)期損益，同時計提相應(yīng)的固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。 （三）固定資產(chǎn)的具體分析 ? 判斷結(jié)構(gòu)是否合理的財務(wù)指標(biāo)主要是固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重。高質(zhì)量的固定資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)表現(xiàn)為：（ 1）技術(shù)裝備水平較高，其生產(chǎn)能力與存貨的市場份額所需要的生產(chǎn)能力相匹配，并能夠?qū)⒎鲜袌鲑|(zhì)量需要的產(chǎn)品推向市場，并獲得利潤；（ 2）周轉(zhuǎn)速度適當(dāng)，資產(chǎn)的閑置率不高；（ 3）結(jié)構(gòu)合理，符合行業(yè)特征。這些項目應(yīng)分別根據(jù)“在建工程”、“工程物資”、“固定資產(chǎn)清理”科目的期末余額填列。該行業(yè)由于長期受到外國公司向中國的傾銷沖擊，造成我國己內(nèi)酰胺價格長期低迷，廠家產(chǎn)品成本與價格倒掛，因此石化纖自開工以來長期虧損。 案例 9：長期股權(quán)投資核算方法分析 ? 增持 1%股權(quán)意味著什么 ? 上海汽車股份有限公司（以下簡稱“上海汽車”） 2022年 6月 30日以 7 （以下簡稱“通用汽車”） 1%的股權(quán)，至此上海汽車所持有通用汽車的股份由19%增至 20%。 康佳集團(tuán) 1999年所投資的通信科技公司情況 公司名稱 注冊資本 投資額 權(quán)益比例 經(jīng)營范圍 深圳康佳通信科技有限公司 4 200萬元 4 200萬元 100% 經(jīng)營移動通訊產(chǎn)品等 案例 8：長期股權(quán)投資戰(zhàn)略分析 ? 在 2022年年報中，企業(yè)披露了在移動通信業(yè)方面取得的新進(jìn)展：公司 GSM和移動終端 WAP技術(shù)軟件兩個項目奪得信息產(chǎn)業(yè)部競標(biāo)評比第一名，康佳通信開發(fā)中心因此成為由信息產(chǎn)業(yè)部專項研發(fā)資金資助的全國兩家開發(fā)中心之一。因此，理性的企業(yè)在投資上，必須在風(fēng)險與收益之間進(jìn)行權(quán)衡。該項目應(yīng)根據(jù) “ 長期股權(quán)投資 ” 科目的期末余額，減去“ 長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備 ” 科目期末余額后的金額填列。 年份 1995 1996 1997 1998 1999 2022 2022 存貨 111 217 150 529 263 028 331 209 472 709 497 754 282 593 增長率 %